Relatório financeiro rápido | Impacto da aquisição em massa sobre o negócio principal, Tian Da Pharmaceutical amplia prejuízos até 2025

Traduzido de: Beike Finance

Na noite de 26 de março, a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) publicou o seu relatório financeiro de 2025. Devido ao impacto da política de compras centralizadas, a procura do seu principal produto, as cápsulas de valsartan (nome comercial: Tuo Ping), diminuiu; durante o período em análise, a empresa registou uma receita total de 323 milhões de HKD, uma ligeira queda de 2,12% em termos anuais, aproximadamente estável. A perda atribuível aos acionistas expandiu-se ainda mais para 70 milhões de HKD, mas a perda ajustada estreitou para 55,2 milhões de HKD. A margem bruta caiu 12,3% ano contra ano para 133 milhões de HKD; a margem bruta desceu para 41,4%, uma redução de 5,2% em termos anuais, e o espaço para lucrar foi ainda mais comprimido.

Diminuição da procura do produto principal, forte pressão sobre o negócio principal

O negócio de medicamentos e tecnologia médica é a principal área da Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da). No âmbito desta área, existem dois produtos principais: medicamentos pediátricos ibuprofeno (nome comercial: Tuo En) e cápsulas de valsartan (nome comercial: Tuo Ping) para doenças do coração e do cérebro. Em 2025, devido a múltiplos fatores, incluindo a contração da procura no mercado, a sobrecapacidade na indústria e a política de preços baixos de compras centralizadas na província de Jiangsu, esta área registou uma receita de 245 milhões de HKD, uma queda de 13,56% ano contra ano. Entre eles, a cápsula de valsartan, o produto principal com maior proporção de receita para a receita total, foi afetada pela renovação do “bidding” das compras centralizadas a nível provincial e pelas regras de preços baixos; os concorrentes conquistaram quotas do volume de compras concentrado com uma estratégia de preço baixo, afetando os canais do valsartan. A receita do produto caiu 24,79% ano contra ano para 105 milhões de HKD, tornando-se a principal razão para a expansão adicional das perdas da Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da). Ainda assim, a classificação de volume de vendas desse produto continua a ser a segunda entre produtos equivalentes no território continental da China. O outro principal produto para doenças cardiovasculares e cerebrais, a injeção de acetilglutamina, gerou receita de vendas de 11,5 milhões de HKD, um aumento de 9,5%.

O ibuprofeno foi impulsionado pela recorrência da incidência de doenças respiratórias, incluindo gripe, e também foi incluído em compras centralizadas de alianças em províncias como Guangdong, o que fez a receita de vendas aumentar 26,57% ano contra ano para 66,7 milhões de HKD. Outros medicamentos pediátricos para vias respiratórias continuaram ainda a ser afetados pelo “stock” feito durante o período da pandemia de COVID-19, pelo que a procura permaneceu sob pressão. Entre eles, a receita das vendas de solução oral de pseudoefedrina e maleato de dexclorfeniramina (Mei Min) e de xarope de brometo de ambroxol cloridrato caiu de 34,3 milhões de HKD e 11,4 milhões de HKD em 2024 para 24,8 milhões de HKD e 6,9 milhões de HKD em 2025, com quedas de 27,7% e 40%, respetivamente. Em 2025, a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) reconheceu uma provisão para imparidade de cerca de 14,8 milhões de HKD para o goodwill da Tianjin Pharmaceutical Industry (Zhuhai). Por isso, a perda antes de impostos da secção de medicamentos e tecnologia médica aumentou de 14,7 milhões de HKD em 2024 para 36,2 milhões de HKD em 2025.

Em termos de despesas de vendas, em 2025, as despesas de vendas e distribuição da Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) diminuíram de 108 milhões de HKD em 2024 para 104 milhões de HKD em 2025. Embora a proporção das despesas de vendas e distribuição na receita tenha descido para 32,2%, continua a ser um custo considerável.

Negócio de medicina chinesa explosivo, mas com margem bruta baixa

No contexto de um desempenho fraco do negócio principal de químico-farmacêuticos, o negócio de medicina chinesa registou um crescimento rápido contra a tendência, tornando-se o destaque de desempenho da Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) em 2025. Em 2025, o negócio de medicina chinesa obteve uma receita de 56,2 milhões de HKD, um forte aumento de 107,38% ano contra ano. Nos últimos dois anos, a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) integrou gradualmente as equipas de vendas, o que começou a produzir efeito e reverteu a tendência de queda nas vendas. Após o lançamento, no segundo semestre de 2024, do Tian Da da Medicina Chinesa (Bozhou), para o grupo, expandiu-se uma nova oportunidade de mercado para a exploração de variedades de medicamentos tradicionais chineses; em 2025, a empresa concretizou 11,8 milhões de HKD de receita.

O negócio de serviços médicos e de saúde alcançou 21,3 milhões de HKD de receita em 2025, um aumento de 12,7%. Entre eles, a nova clínica de medicina chinesa, Tian Da Guan, obteve 16,3 milhões de HKD em 2025; principalmente devido às contribuições geradas pelo lançamento das clínicas Jiu Dun Tian Da Guan e Zhonghuan Tian Da Guan, que abriram em outubro de 2024 e novembro de 2025, respetivamente, mas a clínica Tian Da Guan em Kowloon parou a operação a partir de abril de 2025, compensando parte do aumento. A integração do negócio de vendas de produtos de saúde também produziu resultados, com o volume de vendas de produtos de saúde a crescer de forma constante.

Embora outras áreas de negócio tenham registado crescimento ano contra ano, ainda assim não foram capazes de compensar o impacto da queda de desempenho na área do negócio principal. Pelo desempenho dos últimos anos, desde 2021, a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) tem mantido perdas contínuas; entre elas, as perdas em 2024 ultrapassaram 60 milhões de HKD e, em 2025, expandiram ainda mais.

No entanto, o negócio de medicina chinesa apresenta uma margem bruta baixa. Como a sua quota da receita aumentou, isso afetou diretamente a margem bruta do período. O relatório financeiro mostra que, em 2025, a margem bruta da Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) caiu para 41,3%; principalmente porque os custos fixos como a amortização de ativos fixos não diminuíram proporcionalmente com a redução da produção, levando a um aumento do custo médio de produção, e porque aumentou a proporção de vendas do negócio de medicina chinesa com margem bruta mais baixa.

Expandir o negócio para procurar espaço adicional

Atualmente, a estrutura de produtos da Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) é pouco diversificada, com a receita altamente dependente de poucos produtos como ibuprofeno e valsartan. Nos últimos dois anos, a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) viu 7 novos produtos serem aprovados para lançamento; atualmente existem 6 projetos em desenvolvimento, abrangendo 1 novo medicamento tradicional chinês da categoria 1, 1 medicamento químico-farmacêutico da categoria 3 e 4 medicamentos químico-farmacêuticos da categoria 4. Em 2025, as despesas de I&D diminuíram 37,3% ano contra ano para 8,334 milhões de HKD. Apesar disso, a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) afirma que a I&D entrou na fase de colheita e que os novos produtos serão lançados em sequência e de forma intensiva.

A Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) afirma que a empresa implementa uma estratégia de “combinar imitação e inovação” (“仿创结合”), promovendo de forma sistemática o desenvolvimento de medicamentos inovadores e de genéricos. Por meio de várias vias como inovação própria, cooperação externa e introdução de projetos, a empresa tem enriquecido a sua linha de produtos. Prevê-se que os contínuos investimentos em I&D se convertam, gradualmente, em novos produtos para lançamento nos próximos anos, fornecendo motivação para o desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa.

Com base na base de investigação e produção estabelecida em Jinwan, Zhuhai, a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) afirma que a empresa se esforça ativamente para expandir as fontes de receita por meio dos modelos de negócios de CDMO e CMO. Até 31 de dezembro de 2025, 6 novos projetos de variedades de CDMO receberam autorizações de registo; o número total de projetos de CDMO de medicamentos e produtos de saúde do grupo é de 30. Além disso, existem 4 variedades de CDMO em fase de revisão e aprovação; espera-se que os negócios de CDMO/CMO se tornem uma força motriz para o crescimento estável contínuo da receita do grupo no futuro.

Atualmente, as ações da Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) estão suspensas; até o último dia de negociação antes de 23 de março, o preço da ação já tinha descido para 0,097 HKD por ação. Neste ano, a queda percentual na faixa do preço ultrapassou 24%. Para a Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da), com o negócio principal sob pressão, e os negócios emergentes ainda em crescimento, a forma de reverter a situação de perdas contínuas atual e recuperar a confiança dos investidores é uma questão premente.

A Tianjin Pharmaceutical Industry (Tian Da) afirma que a empresa se concentrará em construir marcas principais representadas pela série Tuo Ping e pela série Tuo En. Com uma ligação eficiente entre expansão de negócios, desenvolvimento de investimentos e investigação e desenvolvimento, a empresa irá explorar grandes produtos com potencial de mercado; ao mesmo tempo, irá expandir os negócios de CDMO/CMO para impulsionar ainda mais o desenvolvimento. Além disso, vai reforçar a gestão de variedades de materiais de medicina chinesa, promover o desenvolvimento em escala do negócio de medicina chinesa, melhorar continuamente o modelo de gestão em forma de cadeia e de grupo de clínicas de medicina chinesa, iterar e fazer upgrade, e desenvolver produtos de saúde das séries Tuo Kang e Tian Da Guan · You Sheng Huo. Por fim, irá analisar e otimizar a cadeia de abastecimento de ponta a ponta para atingir redução de custos e aumento de eficiência, aceleração do desenvolvimento.

Repórter de Xinjing: Wang Kala

Editor: Wang Lu

Revisor: Liu Baoqing