General Dynamics consegue um contrato naval de 15,4 mil milhões de dólares

Ninguém alguma vez acusou a Marinha dos EUA de avançar demasiado depressa.

Faz quase 10 anos desde que a Marinha anunciou que iria construir uma nova frota de 12 submarinos da classe Columbia, movidos a energia nuclear e armados com mísseis balísticos nucleares, para substituir os seus envelhecidos submarinos da classe Ohio. Foram mais três anos até ser cortado o primeiro aço, e seis anos desde a colocação da primeira quilha. Só em 2027 é que o primeiro barco será efetivamente entregue, e poderá ser tão tarde quanto 2031 para estar operacionalmente pronto — 15 anos, do princípio ao fim.

No entanto, isso não significa que o dinheiro não esteja a fluir já.

Fonte da imagem: Marinha dos EUA.

US$ 15,4 mil milhões para 12 barcos

Em 2017, a Marinha atribuiu ao empreiteiro principal General Dynamics (GD 2.40%) um contrato de 5,1 mil milhões de dólares para começar a conceber a primeira embarcação da classe Columbia, USS _District of Columbia. Três anos mais tarde, a GD recebeu mais uma adjudicação de 9,5 mil milhões de dólares para começar a construir o barco. Mesmo com District of Columbia talvez cinco anos de capacidade operacional total, no entanto, na semana passada a Marinha concordou em atribuir à General Dynamics mais 15,4 mil milhões de dólares, “para estudos adicionais sobre o projeto de submarinos balísticos de mísseis da classe Columbia, apoio ao estaleiro líder da classe e à sustentação, iniciativas de plano empresarial integrado para a classe e esforços de desenvolvimento do fornecedor da base industrial de submarinos para apoiar a execução do programa de submarinos balísticos de mísseis da classe Columbia.”

Parece que a Marinha tem confiança suficiente de que o programa está no caminho certo, a ponto de já estar a preparar-se para iniciar a produção em série.

Expandir

NYSE: GD

General Dynamics

Variação de hoje

(-2.40%) US$-8.52

Preço atual

$346.76

Principais dados

Capitalização bolsista

$94B

Intervalo do dia

$345.68 - $355.67

Intervalo 52 semanas

$239.20 - $369.70

Volume

1.5M

Vol. médio

1.4M

Margem bruta

15.13%

Rendimento de dividendos

1.73%

De acordo com um anúncio na página de contratos do Departamento de Defesa, os 15,4 mil milhões de dólares cobrirão custos de desenvolvimento até junho de 2035. As melhorias nos estaleiros também apoiarão a construção de submarinos de ataque rápido adicionais da classe Virginia, ou SSNs.

US$ 154 mil milhões… e um pouco mais

Isso é apenas o custo de ficar _pronto _para construir os barcos.

De acordo com o Government Accountability Office, o custo total do programa para construir todos os 12 SSBNs da classe Columbia planeados ascenderá a 126,5 mil milhões de dólares, resultando num custo por casco de 10,5 mil milhões de dólares. Nem tudo isso vai para a General Dynamics — mas a maior parte vai. Tal como a General Dynamics salienta, o seu concorrente-colaborador Huntington Ingalls (HII 0.78%) estará a construir as partes da proa e da popa dos submarinos da classe Columbia, mas a General Dynamics será responsável por construir 78% de cada barco da classe Columbia.

Também existe a possibilidade de a Marinha construir um ou mais submarinos guiados de mísseis não nucleares adicionais (SSGNs) baseados no projeto da Columbia, para substituir os quatro SSBNs da classe Ohio que foram convertidos em SSGNs.

Claro que os contratos de armamento do governo são notoriamente sujeitos a alterações — tanto no sentido negativo quando são interrompidos e cancelados de forma abrupta, como no sentido positivo quando os custos excedem o orçamento. Assumindo, no entanto, que o programa da classe Columbia corre como esperado, parece que a General Dynamics pode esperar recolher pelo menos 99 mil milhões de dólares ao longo da vida útil do projeto de construção, ficando os restantes 27 mil milhões, mais ou menos, para a Huntington Ingalls.

Mas isto torna a General Dynamics a melhor ação de defesa para investir? Nem necessariamente.

A ação da General Dynamics ou a Huntington Ingalls: Qual é a melhor compra?

Tenha em conta que, a um preço por ação superior a 22 vezes os lucros dos últimos 12 meses, mas com uma taxa de crescimento dos lucros a longo prazo prevista de apenas 10,5%, a ação da General Dynamics é vendida por um rácio PEG superior a 2,0 — aproximadamente o dobro da valorização ideal para um investidor de valor.

Valorizada com base nos lucros, a rival e parceira da classe Columbia, Huntington, parece mais cara do que a General Dynamics à primeira vista, sendo negociada a 25,7 vezes os lucros dos últimos 12 meses. No entanto, por ser praticamente uma aposta pura na construção naval, a Huntington Ingalls está melhor posicionada para lucrar com os esforços da Administração Trump para reforçar a Marinha dos EUA, construindo a classe Columbia e outras novas embarcações de guerra, como navios de guerra com mísseis guiados. Analistas consultados pela S&P Global Market Intelligence previram que, nos próximos cinco anos, a Huntington Ingalls terá em média uma taxa de crescimento dos lucros de 14% — o que lhe dá um rácio PEG de apenas 1,8.

Ponto final: Enquanto a General Dynamics gera um fluxo de caixa livre mais fraco do que o que reporta como rendimento líquido, o fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses da Huntington Ingalls de 794 milhões de dólares está 31% acima do seu rendimento líquido reportado de 605 milhões. (Ou seja, a Huntington gera mais lucro em caixa do que o que afirma nos resultados reportados.) Isto faz com que o rácio preço/fluxo de caixa livre da Huntington fique abaixo de 20.

Por este critério, a Huntington Ingalls não está apenas a crescer mais depressa do que a ação da General Dynamics. Está também mais barata.