Lantu cotada na bolsa de Hong Kong, as empresas estatais de energia nova entram no mercado de capitais

问AI ·岚图介绍上市为何首日股价大跌？

岚图 finalmente entrou de forma independente no mercado de capitais.

No dia 19 de março, a岚图 Automotive fez a sua estreia oficial na Bolsa de Hong Kong através de um processo de introdução à lista, tornando-se a primeira empresa estatal de veículos elétricos de alta gama a listar-se de forma independente nas ações de Hong Kong, e no dia da listagem, o modelo estratégico da empresa, o 泰山X8, fez a sua primeira apresentação pública.

吴迪/摄

Naquele dia, a岚图 abriu a 7,50 dólares de Hong Kong e terminou a 6,51 dólares de Hong Kong, uma queda de 13,2%, com uma capitalização de mercado total de 23,957 bilhões de dólares de Hong Kong.

Vários analistas apontaram que, no modelo de introdução à lista, não há captação de recursos, nem mecanismo de green shoe, resultando numa pressão de venda concentrada sobre as ações existentes e falta de força para absorver; a empresa ainda não foi incluída no Stock Connect de Hong Kong, o que impede os investimentos do sul da China de entrarem, aumentando ainda mais a volatilidade.

No entanto, a listagem trouxe valor à岚图 que pode ser refletido em múltiplas dimensões. “A listagem abriu canais de financiamento para a empresa, proporcionando uma forte garantia de recursos e espaço para imaginação para o futuro desenvolvimento”, enfatizou o presidente Lu Fang durante uma coletiva de imprensa. A operação da Dongfeng Group de “trocar pássaros na gaiola” também conseguiu a securitização de ativos de energia nova, explorando um caminho de mercado para a valorização de ativos estatais.

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“Após se tornar uma empresa pública, a岚图 deve seguir requisitos de divulgação de informações mais rigorosos, forçando a normalização da gestão”, afirmou Lu Fang claramente. “A Dongfeng, como empresa-mãe, controla apenas a direção estratégica, enquanto as estratégias de competição de mercado e o desenvolvimento a médio e longo prazo são decididos autonomamente pelo conselho de administração e pelo comitê de gestão”, este modelo de “cor da empresa estatal + operação de mercado” permite que a empresa responda de forma mais flexível à concorrência no mercado, e esta é a chave para a sua listagem como a primeira entre as empresas estatais.

Em termos de vendas, a岚图 já conseguiu um crescimento em escala, prevendo que as vendas totais atinjam 150.200 unidades em 2025, um aumento de 87% em relação ao ano anterior, dos quais 76.000 unidades do modelo principal 梦想家, representando 50,6%, tornando-se a principal força; o modelo FREE vendeu 44.000 unidades, representando 29,5%; e os modelos 知音, 追光 e 泰山 contribuiram com 20.400, 4.800 e 4.700 unidades, respetivamente.

Com a ajuda do modelo de alta margem de lucro 梦想家 da岚图, a empresa mantém uma margem bruta superior a 20%. Lu Fang revelou que este desempenho se deve à “inovação tecnológica, melhorias na gestão da cadeia de suprimentos e colaboração com parceiros, enfatizando internamente os princípios de trabalho de ‘usuário, eficiência, metas e resultados’, e a estabilidade da margem bruta é uma expressão direta da eficiência”.

A globalização também ganhou novo impulso com a listagem.

Atualmente, a岚图 já possui lojas em mais de 40 países e regiões, apresentando a estratégia “6655” para o exterior, com o objetivo de alcançar 500.000 unidades de vendas no exterior. “Da Yangtze para a Victoria, é um passo importante na globalização, e o mercado de capitais de Hong Kong permitirá que mais investidores globais conheçam a岚图 e endosse a expansão no exterior”, acrescentou Lu Fang.

Por trás das oportunidades, os desafios que a岚图 enfrenta são igualmente proeminentes. Em termos de lucros, embora as vendas em 2025 aumentem 87% em relação ao ano anterior, o lucro líquido ajustado ainda é negativo, e a taxa de despesas de vendas de 15,3% é elevada, sendo o controle dos custos de canal e marketing um desafio. Lu Fang admitiu: “Manter uma margem bruta superior a 20% não é fácil, requer inovação tecnológica, melhoria na gestão e consenso de toda a equipe, precisamos nos manter autossuficientes e rejeitar uma operação de drenagem”.

A competição no setor está a aumentar. No mercado de alta gama, marcas como Li Auto e Xpeng já formaram matrizes de produtos maduras, e o泰山X8, que entra no mercado de SUVs da série 8, enfrenta produtos concorrentes fortes como o M8 da Aito e o L8 da Li Auto; a Huawei também está a intensificar sua entrada no mercado de MPVs, o que impacta o produto principal 梦想家. Sobre isso, Lu Fang afirmou: “Não tememos a concorrência, um bom carro realmente precisa de tempo e acúmulo de capacidade, a base do veículo岚图, a segurança e a combinação com a inteligência são a nossa core competência”, e “com a Huawei não se trata de uma simples concorrência, mas de promover conjuntamente a implementação da tecnologia de energia nova na China, ainda há mais de 300 milhões de veículos a gasolina que precisam ser substituídos, o espaço de mercado é vasto”.

A pressão sobre as vendas também não pode ser ignorada, embora na segunda metade do ano passado tenha sido alcançada uma venda mensal superior a 20.000 unidades, ainda não se formou um efeito de escala estável. O CBO Shao Mingfeng enfatizou: “Como empresa listada, precisamos de ‘vendas com lucro e fluxo de caixa com lucro’, os produtos ‘três reis e uma explosão’ lançados este ano continuarão a impulsionar o crescimento”.

Para a岚图, a listagem no mercado de Hong Kong é “um novo ponto de partida e não um fim”, a declaração de Lu Fang reflete a posição central. Como “pioneira” na transformação de energia nova da empresa estatal, o seu modelo de “fundo estatal + operação de mercado” fornece um importante exemplo de referência para a indústria.

Lu Fang disse na conferência: “A indústria automotiva é uma maratona, a listagem é apenas a conclusão de uma fase, ainda precisamos continuar a lutar para construir uma verdadeira empresa de desenvolvimento de alta qualidade.”

Repórter 吴迪

Edição de texto 孙婉秋