Perspectiva real da entrada de fundos do Médio Oriente em Hong Kong

Esta semana, encontrei-me com clientes. A primeira pergunta de muitas pessoas foi se o capital do Médio Oriente já tinha chegado a Hong Kong.

A guerra no Irão, com a sua confusão, juntamente com a profunda correção das ações em Hong Kong, fez com que os investidores prestassem atenção a qualquer notícia que pudesse ajudar a reverter a crise das ações em Hong Kong.

De acordo com as notícias, desde março, o fundo soberano da Arábia Saudita (PIF) anunciou a abertura de uma nova sede na Ásia-Pacífico em Central, e investiu 1 mil milhões de dólares para criar um fundo de investimento em tecnologia; um consórcio liderado pela empresa de investimento Mubadala dos Emirados Árabes Unidos fez uma grande subscrição da IPO da Intercontinental Aerospace Technology como investidor âncora. A Autoridade de Promoção de Investimentos de Hong Kong afirmou no final de março que, nos últimos dois anos, 680 novas family offices foram estabelecidas em Hong Kong. Uma proporção significativa delas vem de famílias reais ou ricas do Médio Oriente.

No entanto, a entrada de capital do Médio Oriente em Hong Kong é um julgamento que é tanto verdadeiro como falso.

De fato, houve um fluxo de capital para Hong Kong em março

Primeiro, é claro que as marcas de capital que entram em Hong Kong são visíveis nos dados financeiros. A evidência mais direta não está nas manchetes, mas sim na “divergência” entre as taxas de juros em dólares de Hong Kong e em dólares americanos.

De acordo com os dados mais recentes de março de 2026, enquanto o Federal Reserve mantém as altas taxas de juros entre 3,5% e 3,75% devido à pressão inflacionária e às expectativas de guerra, as taxas de juros em dólares de Hong Kong não seguiram passivamente, mas sim mostraram uma clara tendência de queda. A HIBOR a 1 mês caiu de 2,36% no início de março para cerca de 1,95%. Essa inversão da diferença de taxas, onde “o dólar americano é alto e o de Hong Kong é baixo”, só pode ser explicada por um grande influxo de capital externo não sazonal no sistema bancário de Hong Kong, resultando em uma grave superabundância de liquidez local.

Q1 de 2026, a HIBOR e a SOFR divergem▼

Ao mesmo tempo, a taxa de câmbio do dólar de Hong Kong em relação ao dólar americano também passou por flutuações interessantes. A taxa de câmbio do dólar de Hong Kong atingiu várias vezes perto de 7,8 em março, embora não tenha alcançado a faixa de garantia da taxa de troca forte de 7,75. Mas esse desempenho da taxa de câmbio é claramente mais forte do que a fraqueza observada no segundo semestre de 2025.

Flutuações recentes na taxa de câmbio do dólar de Hong Kong e do dólar americano▼

Essas “marcas físicas” do fluxo de capital confirmam que realmente houve capital a entrar em Hong Kong. Em um momento de expectativas de guerra desordenadas, Hong Kong é um porto seguro, adequado para o capital do Médio Oriente.

De fato, houve capital a sair do Médio Oriente

Os custos de empréstimos locais estão a subir. Para mitigar a inflação provocada por riscos geopolíticos, os bancos centrais do Médio Oriente mantêm altas taxas de juros. No final de março, a SIBOR de 3 meses da Arábia Saudita subiu para acima de 4,85%, a fim de manter o sistema de taxa de câmbio fixo em relação ao dólar. No entanto, o aumento dos custos de financiamento limitou claramente a atratividade a curto prazo dos ativos locais.

Flutuações nas taxas de câmbio da região do Médio Oriente▼

O capital do Médio Oriente a entrar em Hong Kong?

Observamos ao mesmo tempo que o capital sai do Médio Oriente e entra em Hong Kong. Mas a ordem temporal não implica causalidade lógica. As nossas suposições são as seguintes:

A guerra no Irão trouxe uma enorme incerteza à situação no Médio Oriente. Parte do capital previamente alocado no Médio Oriente deixou a região e escolheu Hong Kong. Mas esse capital não é necessariamente todo capital local do Médio Oriente, podendo ser mais provavelmente capital de alocação global.

Em vez de afirmar que o capital do Médio Oriente entra em Hong Kong, uma descrição mais precisa pode ser que o capital de alocação global está a sair do Médio Oriente e a entrar em Hong Kong.

Os petrodólares são essencialmente uma força de “alocação global”. Historicamente, a maior parte dos ativos dos fundos soberanos do Médio Oriente (como o PIF da Arábia Saudita e o ADIA dos Emirados Árabes Unidos) tem estado guardada principalmente em mercados ocidentais, como títulos do Tesouro dos EUA, ações dos EUA e imóveis na Europa. Devido à capacidade limitada do mercado de capitais local do Médio Oriente para suportar enormes excedentes de petróleo, não existe uma “grande retirada” local, pois a maior parte do dinheiro já não está dentro da região.

O Médio Oriente tem um “incremento de capital” suficiente para uma alocação global▼

A lógica atual é que os investidores do Médio Oriente estão a diversificar os seus ativos que estavam anteriormente altamente concentrados na Europa e nos EUA. Devido à extrema vigilância em relação ao risco geopolítico (como sanções e congelamento de ativos), eles estão a transferir as posições que estavam alocadas em países ocidentais através de canais de dólares offshore para Hong Kong. Esta transferência é “contábil”, portanto vemos que as taxas de câmbio das moedas locais da Arábia Saudita e dos Emirados Árabes Unidos permanecem firmes, e as reservas cambiais até alcançaram um novo máximo em quase seis anos devido aos altos preços do petróleo. Isso significa que o que entra em Hong Kong é um “novo bônus de petróleo” de alta qualidade, juntamente com uma “mudança estratégica”, e não uma “venda forçada para liquidez”.

Energia troca por tecnologia

Em comparação com o fluxo de capital, o que é mais preocupante é a escolha do setor para o investimento.

O capital que sai do Médio Oriente entra em Hong Kong. Não é apenas uma medida de segurança, mas também uma transição de energia para tecnologia. Do ponto de vista da alocação de capital do Médio Oriente, é uma estratégia de “comprar baixo e vender alto”. Enquanto realizam lucros com os altos preços do petróleo, tentam acumular após a queda de 30% do índice Hang Seng Technology.

No mercado primário, o capital do Médio Oriente tornou-se uma “âncora estratégica” nas IPOs de ações em Hong Kong. No primeiro trimestre de 2026, a proporção de participação de investimento âncora dos fundos soberanos do Médio Oriente nas IPOs de ações em Hong Kong disparou de menos de 20% em 2024 para 38,8%. As direções dos investimentos incluem inteligência artificial (IA), exploração comercial do espaço e novas energias. Ao investir em empresas tecnológicas listadas em Hong Kong, eles procuram transferir a tecnologia para o Médio Oriente, servindo a sua transformação de descarbonização prevista no “Visão 2030”.

Mudanças na participação âncora do capital do Médio Oriente nas IPOs em ações de Hong Kong▼

Com a situação da guerra complexa e o aumento dos preços da energia, parte do capital internacional está a fazer uma alocação equilibrada inversa. Saindo do Médio Oriente, realizando lucros excessivos de energia, entra em Hong Kong e escolhe a tecnologia chinesa ajustada. Esta pode ser a resposta abrangente e precisa para a questão “o capital do Médio Oriente entra em Hong Kong”.

Fonte do artigo: 陈李lichen

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