O cancelamento do reembolso de exportação de energia fotovoltaica acontecerá em dois dias! Quais empresas podem aproveitar a oportunidade para liderar a reorganização do setor?

A era dos subsídios para a energia fotovoltaica se tornará história.

A partir de 1 de abril, o reembolso do IVA de 9% sobre a exportação de produtos fotovoltaicos será oficialmente cancelado, encerrando assim uma era de subsídios que se prolongou por muitos anos.

À véspera da entrada em vigor da política, o setor não apresentou a esperada “corrida às exportações”; os dados de exportação de toda a cadeia industrial de janeiro a fevereiro foram estáveis, e o preço do silício caiu para um novo mínimo de 40.000 yuanes/tonelada, com os preços das wafers e das células também a continuar a cair, refletindo um sentimento de mercado persistente e sombrio, com a procura final ainda não a aquecer.

Uma vez que a política entrar em vigor, a indústria fotovoltaica passará de um modelo “impulsionado por subsídios” para uma competição real de mercado. Especialistas do setor que foram entrevistados pelo First Financial acreditam que, a curto prazo, a eliminação dos subsídios, a queda dos preços da cadeia industrial e a fraca procura poderão pressionar os resultados das empresas fotovoltaicas no segundo trimestre; a médio prazo, a aceleração da eliminação da capacidade poderá impulsionar a melhoria da oferta e da procura. À medida que o setor se encontra à beira de uma reconfiguração histórica, a tecnologia, os custos e as vantagens de canal determinarão quais empresas conseguirão atravessar este ciclo, enquanto as expectativas de recuperação de lucros das empresas líderes se tornam o foco da atenção do mercado.

A eliminação do reembolso acelera a eliminação da capacidade e a reorganização do setor.

O cancelamento do reembolso do IVA sobre a exportação é, na essência, uma política que corta ativamente o canal de “competição de preços baixos baseada em subsídios”, visando acelerar a eliminação do setor. No passado, as subsídios do governo permitiram que parte da capacidade de baixa qualidade e ineficiente sobrevivesse. Após o cancelamento da política, as empresas devem competir com base em custos reais, tecnologia e canais, em vez de depender dos benefícios da política.

Após a entrada em vigor da política, o espaço de sobrevivência “baseado em subsídios” dos fabricantes de energia fotovoltaica será completamente esvaziado. Para as pequenas e médias empresas, cuja margem de lucro permaneceu entre 3% e 5% durante anos, o cancelamento do reembolso significa que os custos aumentarão em vários pontos percentuais, e como se adaptar à competição totalmente baseada no mercado será o principal desafio enfrentado por essas empresas. Para as empresas líderes que possuem uma capacidade integrada completa de silício, wafers, células e módulos, a vantagem em termos de custos de fabricação, reputação da marca e vantagem financeira permitirá que custos adicionais sejam absorvidos internamente na cadeia de suprimentos ou repassados para o setor downstream.

Os fabricantes de energia fotovoltaica já reagiram antecipadamente. De acordo com dados públicos, até 26 de março, empresas de módulos como Trina Solar (688599.SH), JinkoSolar (688223.SH) e LONGi Green Energy (601012.SH) aumentaram seus preços de exportação, tentando repassar a pressão de custos resultante do cancelamento do reembolso para o consumidor final.

Após a entrada em vigor da política de cancelamento dos subsídios, como mudará a escala de exportação de produtos fotovoltaicos ainda não se sabe. No entanto, do lado da procura interna, a recente queda contínua nos preços da cadeia industrial reflete a fraca demanda.

A Associação da Indústria de Metais Não Ferrosos da China, seção de silício (doravante denominada “Seção de Silício”), divulgou esta semana que o preço do silício caiu para cerca de 40.000 yuanes/tonelada, com os preços das wafers e das células a cair ao mesmo tempo, sendo que o preço das células caiu 2,44% em relação à semana anterior, enquanto o preço dos módulos permaneceu estável em comparação com a semana anterior.

A Seção de Silício apontou que a principal razão pela qual os preços da cadeia industrial continuam a cair é que as empresas upstream e downstream são relativamente pessimistas quanto às previsões do mercado futuro, com a vontade de compra das empresas downstream sendo extremamente baixa e a pressão para reduzir preços sendo muito forte. A mentalidade do setor downstream de “comprar em alta, não em baixa” torna-se cada vez mais evidente, inibindo ainda mais a vontade de compra além da demanda básica, resultando em uma demanda de mercado ainda mais fraca.

A queda dos preços exerce uma pressão dupla sobre o setor. Por um lado, o espaço de sobrevivência das empresas marginais é comprimido; após o cancelamento dos subsídios ao reembolso, não podem mais repassar custos através do aumento de preços, e a resiliência operacional enfrenta desafios; por outro lado, a fraca demanda também faz com que o ritmo de eliminação do lado da oferta seja forçado a desacelerar. Segundo uma pesquisa do setor, esta semana a taxa de operação das empresas de wafers caiu em geral, com algumas empresas planejando reduzir a produção e a taxa de operação caindo de 50% a 70% para níveis baixos, com estoques elevados e a queda nos preços das matérias-primas, a pressão de contração do lado da oferta torna-se evidente.

O impacto a curto prazo pressionará os resultados do segundo trimestre, mas há esperanças de reconfiguração do setor a médio prazo.

O fim da era dos subsídios não é o fim do desenvolvimento da indústria fotovoltaica, mas um ponto de virada da condução política para a competição de mercado. O papel da competição totalmente baseada no mercado na promoção da eliminação da oferta é amplamente observado pelo mercado.

Desde que este ciclo fotovoltaico entrou na fase de fundo, o processo de eliminação da capacidade tem sido mais complexo do que o esperado. Em 2025, as empresas líderes, através da assinatura de acordos de autorregulação e da formação conjunta de plataformas de integração de capacidade, exploraram inicialmente caminhos para regular a oferta através de meios de mercado; embora tenham alcançado um certo nível de eliminação da capacidade, ainda não é suficiente para reverter completamente a estrutura de oferta e demanda.

Um analista do setor de energia renovável disse ao First Financial: “A implementação do cancelamento do reembolso de exportação marca oficialmente o fim do modelo que depende de subsídios fiscais para participar da concorrência internacional. Frente a um ambiente de comércio internacional cada vez mais complexo, as empresas líderes estão acelerando a promoção da estratégia de ‘localização global’, construindo bases de produção no exterior em mercados-chave como o Sudeste Asiático e o Oriente Médio, realizando a integração de produção, operação, marca e serviços. Portanto, o impacto do cancelamento dos subsídios é apenas temporário.”

A curto prazo, os múltiplos fatores, como o impacto imediato do cancelamento do reembolso, os preços baixos dos produtos e a forte expectativa de espera do consumidor final, tornam os relatórios financeiros das empresas fotovoltaicas no segundo trimestre pouco otimistas. Recentemente, os preços da cadeia industrial fotovoltaica caíram rapidamente, e não apenas não estimularam a demanda, mas agravaram a expectativa de espera, o que indica que a eliminação do mercado precisa atender a duas condições-chave: a diminuição da certeza dos estoques e a recuperação substancial da demanda final. Mas até agora, não houve sinais claros.

O analista mencionado afirmou que, no segundo semestre de 2025, a recuperação do preço do silício já trouxe algumas empresas de volta ao lucro, e em 2026 a indústria entrará em uma fase crítica de eliminação da capacidade; o “período de dor” após o cancelamento dos subsídios acelerará a eliminação da capacidade obsoleta, e seu papel na promoção da eliminação do lado da oferta deve ser acompanhado de perto.

“O impacto a curto prazo acelerará a reconfiguração da concorrência no setor, mas também trará oportunidades de desenvolvimento a médio prazo. No grande contexto da transição energética global, o valor estratégico da energia fotovoltaica não foi reduzido, mas, ao contrário, devido à mudança radical na estrutura energética internacional e ao surgimento de novos cenários de aplicação, foi ainda mais destacado. Quais empresas fotovoltaicas conseguirão se adaptar melhor à competição de mercado e aproveitar as oportunidades de recuperação de avaliação trazidas pela reversão da performance operacional será o foco da atenção do mercado”, disse o analista mencionado.

Recentemente, os preços internacionais do petróleo ultrapassaram a marca de 100 dólares por barril, e a situação tensa no Oriente Médio elevou novamente a posição estratégica das energias limpas. Ao mesmo tempo, a nível de políticas internas, sinais positivos estão sendo enviados - o relatório de trabalho do governo incluiu pela primeira vez “sincronização de cálculo de eletricidade”, destacando o papel cada vez mais crucial da energia fotovoltaica e do armazenamento de energia no fornecimento de eletricidade para centros de dados de IA. Com a explosão da demanda por capacidade de IA, o consumo de eletricidade dos centros de dados está aumentando exponencialmente, e a solução de eletricidade verde “fotovoltaica + armazenamento de energia” está se aproximando de uma nova rodada de oportunidades de desenvolvimento.

O analista mencionado acredita que, após esta rodada de reorganização do setor, as empresas líderes, com suas múltiplas vantagens, têm a chance de desfrutar primeiro dos benefícios trazidos pela otimização da estrutura.

Do ponto de vista de custos, as empresas líderes com um layout integrado completo e força financeira têm capacidade correspondente em todos os segmentos de silício, wafers, células e módulos, podendo absorver os impactos das flutuações de preços através da cooperação interna. Do ponto de vista técnico, as novas gerações de tecnologias eficientes, como células BC e HJT, estão criando uma diferença entre gerações, com eficiência de conversão em massa superando em 1,5 a 2 pontos percentuais as células PERC tradicionais, o que significa um aumento significativo na geração de eletricidade sob condições equivalentes; esse prêmio tecnológico pode efetivamente compensar a pressão de custos. Do ponto de vista de canais e marcas, as empresas que estabeleceram redes de vendas e reconhecimento de marca nos dez principais mercados fotovoltaicos globais têm um poder de negociação muito superior em comparação com participantes que dependem apenas de terceirização ou de um único mercado, e estão mais bem posicionadas para se expandir em segmentos de alto valor agregado, como soluções de sistemas, operação inteligente e integração de armazenamento de energia.