Morgan Stanley mantém-se otimista em relação a Micron (MU) e Sandisk após venda em massa de chips de memória

Principais Conclusões

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• Principais Conclusões

• A Capacidade de Memória surge como a principal limitação da infraestrutura de IA

• Avaliação da Morgan Stanley sobre o impacto da TurboQuant

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• As ações de chips de memória caíram aproximadamente 10% nas últimas semanas, com a Micron e a Sandisk a descerem mais de 10% cada, após o anúncio da TurboQuant da Google

• A nova tecnologia TurboQuant da Google promete reduzir os requisitos de memória para IA por um fator de seis, desencadeando ansiedade entre os investidores

• A Morgan Stanley descreve a queda recente como uma correção construtiva, e não como uma preocupação fundamental

• A capacidade de memória emergiu como a principal limitação para a expansão da infraestrutura de IA, ultrapassando a disponibilidade de GPUs

• A Morgan Stanley mantém recomendações de Sobreponderação para a Micron e a Sandisk, com objetivos de preço de $520 e $690

A Morgan Stanley continua a apoiar os fabricantes de semicondutores de memória após uma queda significativa do mercado que abalou a confiança dos investidores no final de março.

O ETF iShares Semiconductor registou uma queda de aproximadamente 10% no último mês. Vários fatores contribuíram para a deterioração, incluindo preocupações com a valorização, dúvidas sobre a sustentabilidade da procura e inovações emergentes em IA.

A 24 de março, a Google introduziu uma tecnologia de compressão inovadora, denominada TurboQuant. A inovação reduz, segundo consta, os requisitos de memória para operar modelos de IA em até seis vezes. O anúncio desencadeou uma inquietação generalizada entre os investidores.

Tanto a Micron como a Sandisk registaram quedas superiores a 10% imediatamente após a divulgação. A Micron terminou a sessão a $357 a 27 de março, embora a ação tenha mantido uma valorização de 25% no acumulado do ano.

Micron Technology, Inc., MU

Joseph Moore, da Morgan Stanley, contestou o sentimento negativo numa comunicação de investigação distribuída a 26 de março.

Moore reafirmou recomendações de Sobreponderação para a Micron e a Sandisk. Os objetivos de preço da empresa mantêm-se inalterados em $520 e $690, respetivamente.

Segundo Moore, a venda a descoberto representa “uma correta precificação saudável das preocupações de durabilidade” em vez de indicar uma transformação fundamental na dinâmica do mercado. A instituição financeira sustenta que a força do negócio dos fabricantes de memória é “mais duradoura do que o mercado pensa”.

A Capacidade de Memória surge como a principal limitação da infraestrutura de IA

Ao longo dos dois anos anteriores, as unidades de processamento gráfico (GPUs) da Nvidia dominaram as conversas como o componente crítico que impulsiona os investimentos em infraestrutura de IA. Embora isto continue a ser verdade, a Morgan Stanley argumenta que a memória evoluiu para o principal elemento limitador.

“Memória é um gargalo, cada vez mais o gargalo, para as construções de IA”, afirmou a equipa de investigação. Os analistas observaram que os clientes estão agora a fazer pagamentos antecipados por compromissos de volume substanciais, o que mostra até que ponto a oferta se tornou limitada.

De acordo com Moore, o excesso de capacidade de DRAM foi completamente absorvido. “Em todo o lado que olhamos vemos indícios de que se trata de um verdadeiro gargalo”, assinalou.

A parte da despesa em semicondutores destinada à IA poderá atingir “bem acima dos 50%”, de acordo com a análise do banco. Parece improvável que o aumento da oferta consiga acompanhar essa intensidade de procura.

Avaliação da Morgan Stanley sobre o impacto da TurboQuant

A Morgan Stanley analisou especificamente o anúncio da TurboQuant da Google, defendendo que os participantes do mercado interpretaram mal as suas implicações.

A tecnologia de compressão tem como alvo exclusivamente a memória KV Cache, e não o consumo total de memória. “Estão apenas a falar de memória KV Cache, não de memória no seu conjunto”, esclareceu a empresa.

A KV Cache reside tipicamente em memórias de alta largura de banda, que representam uma categoria especializada e limitada. A Morgan Stanley caracterizou a TurboQuant como um “normal avanço de produtividade”, e não como uma inovação destrutiva da procura.

O banco de investimento não espera que as margens brutas se aproximem dos 81% de forma indefinida. Ainda assim, identifica uma justificação mínima para uma compressão das margens no curto prazo.

A Morgan Stanley destacou também perspetivas robustas para a geração de fluxos de caixa livres pelas empresas do setor de memória. A empresa concluiu que “o que importa é a duração” e, com base nesse critério, “os sinais do mercado parecem todos positivos”.

A Micron e a Sandisk mantiveram as suas designações de Sobreponderação a 26 de março de 2026.

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