“Robô Primeira Ação” na IPO do STAR Market foi aceita! Yushu Technology planeja captar aproximadamente 4,2 bilhões de yuans para investir em quatro grandes projetos de robótica, com o lucro líquido ajustado do ano passado crescendo 674% em relação ao ano anterior.

每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜魏官红

20 de março, a Bolsa de Xangai aceitou oficialmente a solicitação de oferta pública inicial de ações da Yushutech Co., Ltd. (doravante denominada “Yushutech”) na plataforma Sci-Tech Innovation Board, com a Citic Securities como patrocinador exclusivo e principal subscritor. Como a segunda empresa a ser submetida ao mecanismo de revisão prévia do Sci-Tech Innovation Board, a IPO da Yushutech gerou grande atenção do mercado de capitais e da indústria.

O prospecto (documento de solicitação, doravante o mesmo) mostra que a Yushutech irá emitir um mínimo de 40.446.400 novas ações na sua oferta pública inicial A-share (antes da execução da opção de sobre-alocação), e os fundos levantados nesta emissão, após deduzir as despesas de emissão, serão utilizados em quatro grandes projetos: pesquisa e desenvolvimento de modelos de robôs inteligentes, pesquisa e desenvolvimento de robôs, desenvolvimento de novos produtos de robôs inteligentes e construção de uma base de fabricação de robôs inteligentes. Os projetos pretendem utilizar cerca de 4,202 bilhões de yuanes dos fundos levantados.

Fonte da imagem: Prospecto da Yushutech

Lucro líquido ajustado para 2025 cresce 674,29% ano a ano

De acordo com o prospecto, a Yushutech é uma empresa de robótica de alto desempenho reconhecida mundialmente, focada na pesquisa, produção e vendas de robôs humanoides de alto desempenho, robôs quadrúpedes, componentes de robôs e modelos de inteligência corporificada. A empresa foi a primeira a realizar vendas públicas e implementação industrial de robôs quadrúpedes de alto desempenho, e as vendas globais de robôs humanoides e quadrúpedes de alto desempenho mantêm-se na liderança nos últimos anos.

O prospecto mostra que a Yushutech foi fundada em 26 de agosto de 2016, localizada no distrito de Binjiang, na cidade de Hangzhou, com um capital social registrado de cerca de 364 milhões de yuanes. O representante legal é Wang Xingxing. Até a data da assinatura do prospecto, Wang Xingxing detinha diretamente cerca de 86,715 milhões de ações da Yushutech, representando 23,8216% do capital total da empresa, sendo o acionista controlador da empresa. Ao mesmo tempo, sob o arranjo de diferença de direitos de voto, a proporção de direitos de voto das ações mantidas diretamente por Wang Xingxing é de 63,5457%. Juntamente com a plataforma de ações de incentivo acionário Shanghai Yuyi que controla, o total de controle dos direitos de voto da empresa é de 68,7816%. Assim, Wang Xingxing é o acionista controlador e controlador efetivo da Yushutech.

Nos últimos anos, o desempenho operacional da Yushutech tem crescido de forma constante, e em 2025, com um aumento rápido no lucro líquido ajustado, a empresa também alcançou o primeiro lugar em volume de vendas de robôs humanoides no mundo.

Especificamente, de 2022 a 2024, a receita da Yushutech foi de aproximadamente 123 milhões de yuanes, 159 milhões de yuanes e 392 milhões de yuanes, respectivamente. Nos primeiros três trimestres de 2025, a receita da empresa atingiu cerca de 1,167 bilhões de yuanes. De acordo com os dados auditados de 2025, a Yushutech alcançou uma receita anual de 1,708 bilhões de yuanes, um aumento de 335,36% em relação ao ano anterior; e um lucro líquido ajustado de cerca de 600 milhões de yuanes, um aumento de 674,29% em relação ao ano anterior.

Fonte da imagem: Prospecto da Yushutech

O jornalista do “Diário Econômico Diário” notou que, de 2022 a 2024, a proporção da receita principal da Yushutech proveniente do exterior superou a metade, sendo 57,21%, 55,63% e 55,70%, respectivamente.

Fonte da imagem: Prospecto da Yushutech

Enquanto a receita disparou, a diferença entre o lucro líquido atribuível aos acionistas e o lucro operacional real também merece atenção — de 2022 a 2025, a Yushutech fez dois aumentos de capital na plataforma de incentivo acionário Shanghai Yuyi, reconhecendo despesas de pagamento de ações de 18,7226 milhões de yuanes e cerca de 349 milhões de yuanes, e esses ganhos e perdas não recorrentes foram integralmente contabilizados como despesas administrativas do período. Isso levou diretamente a que, em 2025 (auditado), o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa fosse apenas cerca de 288 milhões de yuanes, em contraste com 600 milhões de yuanes de lucro líquido ajustado.

Por trás da rápida expansão do desempenho, a ocupação do capital de giro também está aumentando simultaneamente. Por exemplo, o valor contábil do estoque da Yushutech continua a subir no final de cada período de relatório, atingindo cerca de 278 milhões de yuanes até o final de setembro de 2025, representando mais de 11% dos ativos circulantes. Ao mesmo tempo, a empresa já provisionou 22,8106 milhões de yuanes para a depreciação do estoque. Além disso, o saldo das contas a receber também subiu de 7,8467 milhões de yuanes em 2022 para 83,4565 milhões de yuanes até o final de setembro de 2025.

Os acionistas incluem muitas instituições conhecidas, como Sequoia China e Jingwei Venture Capital

No que diz respeito à comercialização de robôs, a Yushutech divulgou dados específicos de entrega no prospecto, demonstrando sua capacidade de produção em massa. No que diz respeito aos robôs quadrúpedes, durante o período de relatório, as vendas totais de robôs quadrúpedes da empresa superaram 30.000 unidades. A Yushutech afirmou que os produtos da série B de nível industrial e os produtos da série Go de nível de consumo foram amplamente utilizados em pesquisa científica, inspeção industrial, resgate de emergência, serviços inteligentes e outras áreas.

No que diz respeito aos robôs humanoides, em 2025, a Yushutech já havia enviado mais de 5.500 robôs humanoides (somente humanoides, excluindo robôs de dois braços com rodas), alcançando a primeira posição global em volume de vendas. Atualmente, os robôs humanoides da empresa são amplamente utilizados em pesquisa científica, desenvolvimento de aplicativos, educação e ensino, apresentações culturais, serviços inteligentes e outras áreas.

Fonte da imagem: Prospecto da Yushutech

Além disso, a Yushutech completou com sucesso, no início de 2024, o primeiro caso global de uma acrobacia difícil com um robô humanoide elétrico, e em 2025 alcançou uma velocidade de corrida superior a 5 metros por segundo, estabelecendo um novo recorde mundial para robôs humanoides de tamanho completo. Em março de 2025, o robô humanoide G1 da empresa conseguiu realizar uma rotação lateral elétrica, novamente quebrando recordes da indústria.

No que diz respeito à pesquisa e desenvolvimento, de 2022 a 2024, a proporção do investimento em P&D da Yushutech em relação à receita foi de 24,39%, 31,39% e 17,84%, respectivamente. Nos primeiros três trimestres de 2025, devido ao efeito de escala resultante do aumento significativo da receita, essa proporção caiu para 7,73%.

Deixando de lado os indicadores financeiros e o brilho do volume de vendas, diante da explosão de pedidos, a verdadeira situação da Yushutech na produção e na cadeia de canais também emergiu.

A empresa introduziu uma grande quantidade de trabalhadores terceirizados na produção para lidar com tarefas repetitivas de montagem e teste. As despesas com mão de obra terceirizada dispararam de 14,0039 milhões de yuanes em 2022 para 50,4011 milhões de yuanes nos primeiros três trimestres de 2025, revelando objetivamente a verdadeira dependência das empresas de tecnologia sólida em relação à mão de obra manual intensiva durante o período de escalada de capacidade. Além disso, devido à expansão de novos canais (como a colaboração com a JD.com utilizando um modelo de entrega antecipada e liquidação posterior), a taxa de produção e vendas dos robôs quadrúpedes da empresa caiu de um estágio próximo da plena capacidade para 84,96% de janeiro a setembro de 2025.

O prospecto também mostra que, após várias rodadas de financiamento, a Yushutech atraiu muitas instituições conhecidas. Antes desta emissão, a Meituan (Han Hai Information, etc.) possui aproximadamente 9,6488%, a Sequoia China possui 7,1149% e a Jingwei Venture Capital possui 5,4528%. Além disso, capitais industriais como Shenzhen Capital Group e Tencent Technology, entre outros, também participaram do investimento.

Embora a Yushutech esteja em uma posição de liderança na tecnologia de robôs, a empresa também admitiu no prospecto que atualmente a maturidade técnica dos robôs humanoides em termos de capacidade de generalização de modelos corporificados e operações delicadas das mãos é limitada. Se as dificuldades técnicas relacionadas não forem superadas, a promoção comercial dos produtos enfrentará atrasos substanciais.

Além disso, a Yushutech divulgou vários riscos, incluindo a aplicação comercial em larga escala abaixo das expectativas, tensões comerciais internacionais e a intensificação de políticas de controle, bem como intensificação da concorrência e competição desordenada e inadequada.

Fonte da imagem: Yang Hui