Zhang Yu: Perspetiva sobre o verdadeiro valor do setor de manufatura de médio curso nos índices amplos da China — Visão estratégica otimista sobre a série de manufatura de médio curso V

问AI · Por que a manufatura de médio porte de alta pureza do índice do mercado de startups se tornou uma ferramenta de demanda externa?

Texto: ****Economista-chefe da Huachuang Securities, Zhang Yu, número de licença: S0360518090001

****Contacto:****Li Xingyu (18810112501)

Pontos-chave

Sob a “ansiedade de oferta” global, a manufatura de médio porte da China está entrando na era estratégica de “geração de receita no exterior”. Para aproveitar os dividendos dessa era, é necessário penetrar na ilusão dos rótulos dos índices amplos e identificar a verdadeira qualidade dos ativos subjacentes a partir de quatro dimensões. Primeiro, observar volume e tendência: o “conteúdo de médio porte” dos índices amplos está extremamente diferenciado e enfrenta um aumento sistêmico. A participação de mercado do médio porte no índice do mercado de startups ultrapassa 70%, dominando absolutamente; no índice CSI 300 e outros índices amplos de grande capitalização, a participação de mercado do médio porte é próxima de 40%, fornecendo uma elasticidade ascendente para a transformação macroeconômica; enquanto os ativos subjacentes “tecnológicos” do mercado de Hong Kong tendem mais para o campo do consumo geral. Segundo, observar realidade e estrutura: o suporte ao lucro por trás da participação de mercado do médio porte dos índices amplos apresenta diferenças significativas. O índice do mercado de startups demonstra uma “pureza de médio porte” extremamente alta, com a proporção de lucro superior a 70%, e o suporte fundamental é sólido; o CSI 300 reflete uma estrutura de “equilíbrio entre novo e velho”, onde o médio porte oferece elasticidade, enquanto a base de lucro do índice é sustentada de forma estável por grandes instituições financeiras e consumo. Terceiro, observar impulsos e exportações: a capacidade de exportação do médio porte é forte, mas os índices apresentam diferentes atributos funcionais. O índice do mercado de startups tem uma receita externa superior a 30%, quase toda proveniente do médio porte, sendo uma “ferramenta de alta elasticidade de demanda externa” de pureza extremamente alta; o CSI 300 possui receita externa de cerca de 16%, com uma “valorização equilibrada” que combina demanda interna e externa. Quarto, observar forças e causas: a dupla causalidade revela caminhos de evolução completamente diferentes. O valor de mercado do índice do mercado de startups e seu aumento na receita externa superam 80%, resultantes da “dupla rotação interna” da explosão industrial; a expansão do valor de mercado do médio porte no CSI 300 depende em grande parte da “metabolização” da reestruturação do índice, mas 96% do aumento na exportação ainda provém do crescimento interno das grandes ações tradicionais, demonstrando uma resiliência sólida na base de ativos.

Resumo do relatório

Primeira perspectiva: observar volume — a seção transversal e tendência de longo prazo da transformação de médio porte dos índices amplos.

O “conteúdo de médio porte” dos índices amplos apresenta características significativas tanto na seção transversal quanto na série temporal, refletindo profundamente a mudança na dinâmica da indústria macroeconômica.

Primeiro, comparação horizontal: a diferenciação estrutural do fundo amplo. O índice do mercado de startups exibe uma “pureza de médio porte” extremamente alta, onde a participação de valor de mercado e lucro do médio porte ultrapassa 70%, já se solidificando como uma base de manufatura avançada de grande capacidade; por outro lado, o índice amplo de Hong Kong (como o índice Hang Seng e o índice Hang Seng Tech) tem seu peso central relativamente concentrado em internet e serviços locais, apresentando características de configuração que favorecem o campo do consumo geral nos ativos subjacentes.

Segundo, comparação vertical: um aumento sistemático no poder de precificação em dez anos. Nos últimos dez anos, o peso do poder de precificação da manufatura de médio porte no mercado A alcançou um salto significativo. A participação de mercado do médio porte no índice do mercado de startups aumentou mais de 44 pontos percentuais, enquanto o CSI 300, que representa o grande mercado, subiu de 17,3% para 39,3%, confirmando objetivamente a tendência de atualização da indústria macroeconômica e a transição entre novas e antigas dinâmicas.

Terceiro, movimentos de curto prazo: a “aceleração pulsante” em 2025. Nos primeiros três trimestres de 2025, a expansão do valor de mercado da manufatura de médio porte nos índices amplos acelerou significativamente (a participação de valor de mercado e lucro da manufatura de médio porte do índice do mercado de startups aumentou 9,2 e 6,0 pontos percentuais, respectivamente). Isso está altamente alinhado com a ressonância macroeconômica atual — sob a “ansiedade de oferta” global, a manufatura de equipamentos de médio porte da China está entrando na janela de ouro para expansão de participação global, com pedidos no exterior e alta margem de lucro se concretizando rapidamente.

Segunda perspectiva: observar realidade — o suporte ao lucro por trás do crescimento do valor de mercado.

Olhar apenas para a participação de mercado pode facilmente ignorar o lucro do crescimento da participação de mercado. Através da observação da “taxa de desalinhamento de lucro do valor de mercado”, o robusto beta de médio porte apresenta uma significativa diferenciação estrutural entre os diversos índices amplos:

Índice do mercado de startups: forte impulso de lucro com alta elasticidade. O índice exibe uma “pureza de manufatura” extremamente alta, com 72,3% do valor de mercado de médio porte contribuindo com impressionantes 77,5% do lucro líquido. O grupo de manufatura avançada subjacente, com alta margem de lucro e barreiras industriais, mantém um alto nível de lucratividade, constituindo a base absoluta de lucro do índice, fornecendo um sólido respaldo fundamental para a expansão da avaliação.

CSI 300 e índice de Xangai: estrutura de “equilíbrio entre novo e velho”. Ambos apresentam uma distribuição assimétrica clara (por exemplo, cerca de 40% do valor de mercado do CSI 300 corresponde a apenas 10,6% do lucro). Isso reflete exatamente a posição macroeconômica única dos grandes índices amplos: as bases de consumo interno, como grandes instituições financeiras e consumo tradicional, atuam como verdadeiras “âncoras de lucro”, proporcionando forte resiliência contra riscos; enquanto os blue chips de manufatura são responsáveis por oferecer a elasticidade para a transformação da indústria. Essa estrutura permite que os grandes índices amplos tenham tanto a explosão do “opcional incremental” quanto a robustez da base de ativos.

Terceira perspectiva: observar impulsos — quem realmente está ganhando participação global?

Os lucros excessivos atuais da manufatura de médio porte provêm principalmente do aumento de preços de exportação e da expansão de participação global. Introduzindo a “exposição à receita externa” como um parâmetro, a força motriz subjacente dos índices amplos apresenta uma intersecção de “comum e individual”:

Primeiro, a semelhança entre os índices amplos: a capacidade de exportação do médio porte é geralmente forte. Tanto os grandes índices amplos (CSI 300, CSI 500) quanto os índices de crescimento (índice do mercado de startups) possuem uma alta proporção de receita externa, variando de 24% a 42%. Isso confirma objetivamente que a atualização da indústria manufatureira da China e a capacidade de geração de receita global são forças fundamentais que transcendem os índices.

Segundo, a diferença nas características dos índices: elasticidade de demanda externa alta e equilíbrio interno e externo. Devido a diferentes posicionamentos macroeconômicos, os diversos índices amplos apresentam atributos de configuração completamente distintos: 1) O índice do mercado de startups é uma ferramenta de alta elasticidade de demanda externa, com receita externa superior a 30% e a maior parte proveniente do médio porte, representando ativos de “cadeia de suprimentos global” de alta pureza, extremamente sensíveis à elasticidade ascendente do ciclo de exportação. 2) O CSI 300 é uma ferramenta de configuração equilibrada entre demanda interna e externa, com receita externa de cerca de 16%, já que sua natureza carrega toda a visão macroeconômica, amplamente distribuída nas bases de consumo interno, sustentando o ciclo interno com grandes instituições financeiras e consumo, enquanto desfruta da manufatura de médio porte como “motor incremental”, oferecendo uma escolha de dupla força que equilibra “dividendos de exportação” e “estabilidade da demanda interna”.

Quarta perspectiva: observar causas — a batalha entre troca passiva e crescimento interno.

A “transformação de médio porte” e a “internacionalização” dos índices amplos revelam diferenças significativas nos mecanismos de transmissão microeconômicos. Ao analisarmos simultaneamente a “participação de mercado” e a “participação de receita externa”, podemos observar claramente as diferentes trajetórias de evolução que os índices amplos mostram ao capturar os dividendos dessa era.

Índice do mercado de startups é uma explosão de “dupla rotação interna” de baixo para cima. Sua participação de mercado cresceu 43,1 pontos percentuais ao longo de dez anos, com 88% proveniente do “crescimento interno” dos componentes; de 2016 a 2024, a proporção de receita externa aumentou 19,6 pontos percentuais, com impressionantes 95% também oriundos de contribuições internas. Isso confirma que a expansão do médio porte do índice do mercado de startups depende fortemente do crescimento natural dos líderes da manufatura avançada na onda de exportação.

CSI 300 é uma “metabolização” de cima para baixo. O grande índice amplo representa perfeitamente a “substituição de velhos por novos” durante o período de transformação econômica. Em termos de valor de mercado, 22,0% da expansão do valor de mercado do CSI 300 é resultado do “efeito de troca” que contribui com 52%, refletindo a vantagem do índice de acompanhar a transformação macroeconômica através da eliminação e seleção periódica; em termos de receita externa, 9,4 pontos percentuais de aumento na receita externa ainda provêm em 96% do crescimento interno dos antigos componentes, o que reflete a resiliência na geração de receita global das blue chips de manufatura, sustentando a base de ativos de forma sólida.

Aviso de risco: dados financeiros desatualizados, dados de receita externa do mercado de Hong Kong ausentes.

Índice do relatório

Texto do relatório

I. Introdução: Perspectiva da base ampla na era estratégica

Em um nível macroeconômico, sob a reestruturação da ordem global e a intersecção da “ansiedade de oferta”, a manufatura de médio porte da China, com sua capacidade completa e avanço tecnológico, está acelerando a conquista de participação global e, através de preços de exportação e alta margem de lucro no exterior, está oficialmente entrando na “era estratégica” de elevação completa do poder de discurso sobre a oferta. Acreditamos que o núcleo beta da linha macroeconômica atual não é o “manufactura” genérico, mas a “manufatura de exportação” que realmente possui capacidade de geração de receita global.

Diante dessa linha central que promete atravessar os próximos anos, o mercado tende a usar a configuração de índices amplos para capturar os dividendos dessa era. No entanto, com a drástica diferenciação da estrutura industrial, os “rótulos” tradicionais dos índices amplos estão perdendo eficácia. A qualidade subjacente dos índices amplos apresenta grandes lacunas: alguns índices têm uma alta proporção de mercado de médio porte, mas estão presos em uma competição intensa no mercado interno, com lucros dominados pelo setor financeiro ou pela velha economia; outros, que se autodenominam “tecnológicos” do mercado de Hong Kong, são na verdade áreas de consumo geral após análise. Dada a atual recuperação da demanda interna, medir o verdadeiro “valor” de um índice amplo está diretamente relacionado à medida em que sua manufatura de médio porte pode contribuir com receitas externas para o índice — quanto maior a proporção da “receita externa da manufatura de médio porte” dentro do índice total, mais pura será sua lógica de exportação, aumentando sua capacidade de mitigar riscos de mercado único e capturar beta macroeconômico global.

Para penetrar na verdadeira base dos principais índices amplos do mercado, focamos em oito categorias industriais sob a classificação da economia nacional, analisando objetivamente a qualidade real dos principais índices amplos a partir de quatro perspectivas progressivas: tendências de volume, suporte ao lucro, impulso externo e causas de participação. Diante da “era da manufatura de exportação”, distinguir a estrutura subjacente dos índices amplos e eliminar a “zona cega” dos rótulos de ativos pode ser uma condição prévia para aproveitar os dividendos desta era.

II. Primeira perspectiva: observar volume — a seção transversal e a tendência de longo prazo da transformação de médio porte dos índices amplos

(I) Comparação horizontal: a diferença colossal da base ampla

No contexto macroeconômico da reestruturação da ordem global e da ressonância da “ansiedade de oferta”, para que os investidores obtenham os lucros beta da “grande manufatura” e dos “dividendos de exportação” da China, a tarefa primordial é esclarecer a verdadeira exposição dos ativos subjacentes. De acordo com os dados financeiros do relatório do terceiro trimestre de 2025, o “conteúdo de manufatura de médio porte” dos principais índices amplos apresenta uma clara diferenciação.

1. Índice do mercado de startups: maior participação de mercado e lucro na manufatura de médio porte

Se olharmos apenas para o nome do índice, o mercado pode facilmente associá-lo a uma “crescimento” ou “tecnologia” mais ampla. Mas ao penetrar na classificação da economia nacional, a participação de valor de mercado e lucro da manufatura de médio porte no índice do mercado de startups é de impressionantes 72,3% e 77,5%, ocupando uma posição absolutamente dominante entre os principais índices amplos, enquanto o índice de Shenzhen segue com 57,8% e 47,7%. Após a profunda sedimentação em cadeias industriais como energia nova, eletrônicos de ponta e peças de automóveis, a lógica subjacente do índice do mercado de startups passou por uma transformação qualitativa, tornando-se um índice amplo de manufatura de médio porte relativamente “puro”.

2. Índice de Hong Kong: participação de mercado de manufatura de médio porte significativamente inferior à da A-share

Seja no índice Hang Seng, que representa o grande mercado, ou no índice Hang Seng Tech, que representa a tecnologia, a participação de valor de mercado da manufatura de médio porte é de 9,4% e 15,4%, respectivamente, enquanto a participação de lucro é de 5,4% e 23,9%, muito abaixo dos índices de A-share, como o índice de Shenzhen e o índice do mercado de startups. Ao usar a classificação da economia nacional para análise, a principal ponderação do setor de tecnologia de Hong Kong (grandes plataformas de internet, líderes de vida local) está relacionada a internet e serviços relacionados. Frente ao ciclo de prosperidade das exportações de produtos intermediários gerado pela “ansiedade de oferta” global, os índices amplos de Hong Kong carecem naturalmente de uma exposição de manufatura robusta.

(II) Perspectiva vertical: aumento sistemático da manufatura de médio porte em dez anos

Se a seção transversal horizontal exibe a diferenciação estrutural dos índices amplos atuais, a série temporal vertical registra a mudança na dinâmica econômica macroeconômica no mercado de capitais. Ao revisitar os ciclos dos últimos dez anos, a evolução da participação de manufatura de médio porte nos índices amplos é, essencialmente, a transição do poder de precificação da economia macro de “consumo em massa/imóveis” para “manufatura avançada”.

1. Evolução de longo ciclo de dez anos: aumento sistemático do poder de precificação da manufatura de médio porte

Analisando os dados históricos dos últimos dez anos, a participação de manufatura de médio porte nos principais índices amplos da A-share apresenta uma tendência de aumento abrangente e contínua. O índice do mercado de startups completou uma reestruturação intensa, com a participação de valor de mercado da manufatura de médio porte aumentando de 28,0% no primeiro trimestre de 2015 para 72,3% no terceiro trimestre de 2025, alcançando um aumento de 44,3 pontos percentuais ao longo de dez anos; a participação de lucro da manufatura de médio porte aumentou de 32,7% no primeiro trimestre de 2015 para 77,5% no terceiro trimestre de 2025.

Mesmo o CSI 300, que representa a economia tradicional de grande mercado, viu sua participação de valor de mercado na manufatura de médio porte aumentar de 17,3% no primeiro trimestre de 2015 para 39,3% no terceiro trimestre de 2025, com a participação de lucro subindo de 5,8% para 10,6%. Essa expansão de tendência de longo prazo que atravessa ciclos de alta e baixa confirma o aumento sistemático do peso do poder de precificação da manufatura de médio porte no mercado de capitais, sendo o resultado inevitável da atualização da indústria macroeconômica.

2. Movimentos em 2025: aceleração pulsante impulsionada pela ressonância

Além da tendência de longo prazo, vale ressaltar que, desde 2025, o processo de expansão da manufatura de médio porte nos principais índices amplos não apenas não desacelerou, mas também apresentou uma aceleração pulsante significativa. De 2024Q4 a 2025Q3, a participação de valor de mercado da manufatura de médio porte no índice do mercado de startups aumentou 9,2 pontos percentuais, e o índice Hang Seng Tech também subiu 3,2 pontos percentuais; adicionalmente, a participação de lucro da manufatura de médio porte no índice do mercado de startups e no índice Hang Seng Tech aumentou 6,0 e 7,7 pontos percentuais, respectivamente.

Esses movimentos drásticos em um curto período de tempo não podem ser explicados apenas por flutuações de avaliação, e esse período de aceleração pode estar altamente alinhado com a profunda ressonância que está acontecendo na base fundamental atual. O núcleo é a fermentação da lógica de exportação, ou seja, diante da reestruturação da ordem global e da “ansiedade de oferta” de três grandes campos, a manufatura de equipamentos de médio porte da China, que possui vantagens tecnológicas, está aproveitando a janela de ouro para expansão da participação global, com pedidos no exterior e alta margem de lucro começando a se concretizar nos balanços das empresas listadas.

III. Segunda perspectiva: observar realidade — o suporte ao lucro por trás do crescimento do valor de mercado

Na análise macroeconômica e na alocação de ativos, se ficarmos apenas na observação da participação de mercado e da participação de lucro, podemos facilmente negligenciar a verdadeira força motriz dos ativos subjacentes. Para a manufatura de médio porte, que está em um período de reestruturação, o grau de correspondência entre a participação de mercado e a “capacidade de geração de lucro” é o ponto âncora que determina suas características de avaliação. Para penetrar nessa estrutura, introduzimos a taxa de desalinhamento do lucro do valor de mercado (participação de lucro/participação de mercado). Através da análise dos dados da seção transversal de 2025Q3, podemos ver que o robusto “beta de médio porte” apresenta características estruturais significativas de diferenciação entre os diferentes índices amplos.

(I) Índice do mercado de startups: forte impulso de lucro com alta elasticidade

Entre os principais índices amplos do mercado, o índice do mercado de startups demonstra uma “pureza de manufatura” extremamente alta, com 72,3% do valor de mercado de médio porte contribuindo com impressionantes 77,5% do lucro líquido. Isso significa que o índice do mercado de startups não apenas possui um “conteúdo” de manufatura de médio porte extremamente alto, mas também que seus ativos subjacentes de manufatura constituem a base absoluta de lucro do índice. Em meio à complexa dinâmica de oferta global, a sedimentação de grupos de manufatura avançada, como energia nova, eletrônicos de ponta e instrumentos de precisão, mantém um alto nível de lucratividade, proporcionando um sólido respaldo fundamental para a expansão da avaliação.

(II) CSI 300 e índice de Xangai: características estruturais de “equilíbrio entre novo e velho”

**O índice de Xangai e o CSI 300 apresentam uma aparência completamente diferente em termos de estrutura de valor de mercado e lucro. Por exemplo, no CSI 300, a manufatura de médio porte ocupa quase 40% do valor de mercado absoluto (39,3%), enquanto sua contribuição para o lucro de todo o índice é de 10,6%; o índice de Xangai também enfrenta uma situação em que 32,4% do valor de mercado corresponde a 6,9% do lucro. Essa distribuição assimétrica de valor de mercado e lucro reflete exatamente a posição única e o valor de configuração dos grandes índices amplos tradicionais: a manufatura dentro do CSI 300 é principalmente composta por blue chips tradicionais de maquinário e equipamentos elétricos maduros, que oferecem elasticidade para a transformação da indústria macroeconômica, enquanto a verdadeira “âncora de lucro” do índice ainda é sustentada por grandes instituições financeiras e consumo tradicional. Essa estrutura permite que os grandes índices amplos combinem a explosão do “opcional incremental” da manufatura com uma robustez contra riscos.

IV. Terceira perspectiva: observar impulsos — quem realmente está ganhando participação global?

Os lucros excessivos atuais da manufatura de médio porte provêm principalmente do aumento de preços de exportação e da expansão de participação global. Quando introduzimos a “exposição à receita externa” como um parâmetro, a base subjacente dos índices amplos se torna mais clara. Para avaliar em que medida os índices amplos podem mitigar a volatilidade da demanda interna e capturar o beta macroeconômico global, dividimos em três indicadores: participação de receita externa, participação de receita externa proveniente da manufatura de médio porte e a própria participação de receita externa da manufatura de médio porte.

(I) Semelhança entre os índices amplos: a capacidade de exportação do médio porte é geralmente forte

Vale ressaltar que, tanto nos grandes índices amplos (como o CSI 300 e o CSI 500) quanto nos índices de crescimento (como o índice do mercado de startups e o índice de Shenzhen), a participação de receita externa da manufatura de médio porte é alta (geralmente varia de 24% a 42%, com a participação de receita externa do CSI 300 alcançando 33%). Isso reflete que a manufatura de médio porte da China já possui uma forte capacidade de geração de receita global, um benefício universal da atualização da indústria manufatureira da China, que está plenamente expresso em vários índices amplos.

(II) Características gerais da exportação do índice: a diferença entre alta elasticidade de demanda externa e equilíbrio interno e externo

Com uma forte capacidade de exportação em micro níveis, devido a diferentes regras de compilação dos índices e posicionamentos macroeconômicos, quando se transmite para o índice geral, surgem características de ativos completamente diferentes.

1. Índice do mercado de startups e índice de Shenzhen: alta elasticidade de demanda externa e reflexão pura da cadeia de suprimentos

No primeiro semestre de 2025, ambos os índices apresentaram uma participação de receita externa superior a 30%, e mais importante, a vasta maioria dessa receita externa é proveniente da manufatura de médio porte (por exemplo, no índice do mercado de startups, 34,9% da receita externa total, 34,6% é derivada do médio porte). Isso significa que eles apresentam características de ativos de “cadeia de suprimentos global” de alta pureza, extremamente sensíveis à elasticidade ascendente da macroeconomia externa e do ciclo de exportação, sendo ferramentas excelentes para capturar beta de exportação puro.

2. CSI 300 e CSI 500: ferramentas de configuração equilibrada entre demanda interna e externa

No primeiro semestre de 2025, a participação de receita externa do CSI 300 e do CSI 500 é cerca de 16%, com a manufatura de médio porte contribuindo aproximadamente 10% da receita externa do índice total. Como um termômetro dos principais ativos da A-share, esses grandes índices amplos naturalmente desempenham a função de refletir o panorama macroeconômico da China, com suas ponderações amplamente distribuídas em grandes instituições financeiras e consumo. Portanto, esses índices, ao desfrutarem da receita de exportação da manufatura de médio porte como “motor incremental”, também são influenciados e sustentados pelo ciclo macroeconômico interno. Para investidores que preferem uma alocação estável, os grandes índices amplos oferecem uma ferramenta equilibrada que combina “dividendos de exportação” com “sustentação da demanda interna”.

V. Quarta perspectiva: observar causas — a batalha entre troca passiva e crescimento interno

A “transformação de médio porte” e a “internacionalização” dos índices amplos revelam diferenças significativas nos mecanismos de transmissão microeconômicos. Quando analisamos simultaneamente a “participação de mercado” e a “participação de receita externa”, podemos observar claramente que diferentes índices amplos apresentam trajetórias de evolução distintas ao capturar os dividendos dessa era.

(I) Índice do mercado de startups: explosão de “dupla rotação” de baixo para cima

Como um representante dos índices de crescimento, a alta concentração de médio porte e pureza de exportação do índice do mercado de startups representa uma explosão de baixo para cima da indústria. Primeiro, em termos de participação de mercado, a participação de mercado aumentada em 43,1 pontos percentuais ao longo de dez anos, 88% desse aumento provém do “crescimento interno” dos componentes. Em segundo lugar, em termos de exportação, a participação de receita externa aumentou 19,6 pontos percentuais de 2016 a 2024, com impressionantes 95% oriundos também de contribuições internas. Isso significa que a expansão do médio porte do índice do mercado de startups depende fortemente do crescimento natural dos líderes da manufatura avançada (como energia nova e equipamentos de ponta) na onda de exportação.

(II) CSI 300: “metabolização” de cima para baixo e resiliência na base de ativos

Em comparação, o CSI 300, que é um termômetro dos principais ativos da A-share, representa perfeitamente a “substituição de velhos por novos” durante o período de transformação econômica. Por um lado, a “metabolização” do valor de mercado, dos 22,0% de aumento no valor de mercado do CSI 300, o “efeito de troca” contribuiu com até 47%, quase empatado com o crescimento interno (52%). Isso reflete objetivamente a vantagem do CSI 300 como um indicador macroeconômico — através da seleção e eliminação periódicas do índice, ele reduz passivamente o peso dos ciclos tradicionais, absorvendo continuamente os líderes de manufatura que representam a direção da transformação econômica, mantendo assim a estrutura de avaliação do grande mercado alinhada com a evolução da macroeconomia. Por outro lado, a “resiliência na base de ativos” das exportações é ainda mais digna de atenção; quando analisamos os 9,4 pontos percentuais de aumento na receita externa do CSI 300, descobrimos que 96% da expansão ainda provém do “crescimento interno” de suas ações mais antigas, indicando que as blue chips de manufatura no CSI 300 (como maquinário tradicional, eletrodomésticos e gigantes de máquinas) não apenas não estão ficando para trás na desglobalização, mas também demonstram uma resiliência significativa na geração de receita global. Para grandes investidores que buscam estabilidade e equilíbrio, o CSI 300 pode não apenas acompanhar a transformação macroeconômica através de “trocas de regras”, mas também oferece uma base sólida de lucros de exportação.

VI. Conclusão: Encontrando a verdadeira exposição da manufatura de médio porte na era estratégica

O mundo está entrando em um período de reestruturação da ordem global, interligado por “poder, segurança e desenvolvimento”, e a manufatura de médio porte da China está indiscutivelmente entrando na “era estratégica” de domínio do poder de discurso sobre a oferta global. No entanto, o beta macroeconômico não será distribuído igualmente entre todos os índices amplos. Na transição do paradigma macroeconômico de “atualização do consumo” para “dividendos da oferta de médio porte”, não existem índices amplos absolutamente bons ou ruins, apenas diferenças na correspondência com a linha central macroeconômica. Na era estratégica da “manufatura de exportação”, a chave para a alocação de ativos está em penetrar nas aparências da construção do índice e distinguir precisamente entre “manufactura superficial” e “ilusão de consumo”. Os investidores devem escolher as ferramentas de investimento mais alinhadas com sua lógica, com base em suas próprias previsões sobre o ciclo macroeconômico (recuperação da demanda interna vs. expansão global): se apostarem em grandes equipamentos e manufatura de exportação, devem procurar ativos de alta pureza onde a manufatura de médio porte e a receita externa se cruzem perfeitamente; se também considerarem a recuperação da economia interna, os índices amplos de grande capitalização também são uma escolha estável.

Para mais detalhes, consulte o relatório publicado pelo Huachuang Securities Research Institute em 26 de março_. _.

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