O ouro sofre a maior queda semanal em 43 anos! As múltiplas faces do ouro em Shui Bei: preços imprevisíveis, fundos de compra que não chegam

Fábrica de transformação de ouro de Shui Bei. Huang Zhinan/Fotografia

O jornal (chinatimes.net.cn), repórter Zhang Bei, Huang Zhinan, reportagem de Shenzhen

A reavaliação drástica ao longo de uma semana levou o ouro novamente ao cruzamento entre risco e retorno.

De 16 a 20 de março, o mercado internacional de ouro encenou uma queda épica em termos de magnitude. O ouro à vista de Londres caiu mais de 11% na semana, estabelecendo o maior recuo semanal em 43 anos desde 1983. O preço do ouro, após atingir máximas históricas no ano, continuou a romper níveis consecutivamente em baixa, desencadeando fortes turbulências nos mercados globais de metais preciosos.

No mercado de Shui Bei, em Shenzhen — um núcleo central para a circulação de ouro na China — a situação também sofreu uma grande reviravolta de preços. O preço máximo no retalho caiu rapidamente para o patamar de mil yuans. O preço do ouro para joalharia recuou mais de 100 yuans ao longo da semana. A cadeia industrial a montante e a jusante mostrou uma configuração divergente: “no retalho, o arrefecimento virou aquecimento para comprar o fundo; no grossista, a postura é prudente para reduzir estoques; e na indústria de transformação a montante, os pedidos dispararam”.

Numa visita presencial do repórter do «China Times» em 27 de março, o preço do ouro para joalharia em Shui Bei, em Shenzhen, chegou a cair para 1157 yuans/kg. Ao mesmo tempo, o preço das barras de ouro desceu para 1028 yuans/kg. Quando o próprio ativo de refúgio virou fonte de risco, a narrativa de “sensação de segurança” do ouro parece ter surgido uma fissura.

Fluxo de consumidores de ouro em Shui Bei. Huang Zhinan/Fotografia

Preços do material que não se conseguem travar

No polo industrial de processamento de ouro irradiado a partir do mercado de Shui Bei, uma disputa em torno das matérias-primas de ouro tem-se prolongado há várias semanas.

Um responsável por uma fábrica de transformação de ouro, com quem o repórter falou e que colabora com fornecedores a montante há cerca de 8 anos, confessou que as regras, antes comuns na indústria, de “travar a compra do material pelo preço de referência do dia” já deixaram de funcionar há muito. Agora, até os parceiros a montante com quem colaborou durante anos preferem pagar as penalidades por incumprimento de contratos de longo prazo a fornecer mercadoria pelo preço original. “Para conseguir material, tem de pagar mais. Mesmo assim, isso não consegue, de forma alguma, satisfazer as necessidades de produção da fábrica.”

O núcleo desta dificuldade vem da volatilidade intradiária do preço do ouro, sem precedentes. Os dados de preços do mercado de Shui Bei obtidos pelo repórter mostram que, desde o início de 2026, o preço de venda do ouro em Shui Bei disparou a partir de 1 de janeiro, de 1126 yuans/kg, até atingir, em 29 de janeiro, a máxima do ano até então: 1411 yuans/kg. Depois, entrou num intervalo de consolidação de larga amplitude, até meados de março, quando começou uma queda épica.

Durante a própria queda, a amplitude de oscilação intradiária do preço do ouro pode chegar a 20 yuans/kg. É frequente ver cenários extremos, como uma queda súbita de 5 yuans durante o pregão, para logo em menos de meia hora ser rapidamente revertida. Isso faz com que as fábricas de transformação percam a janela de tempo para travar o preço e produzir. “Nós recebemos encomendas do retalho. Talvez, quando a gente vira as costas, por causa da subida do preço do material, fiquemos a engolir toda a margem — ou até ficamos no prejuízo”, disse o responsável da fábrica de ouro acima referido.

Em contraste nítido com o “material difícil de obter” para as fábricas, está o sentimento coletivo de escassez voluntária dos fornecedores a montante.

Fonte dos dados: Preços de retalho de ouro e prata em Shui Bei, Shenzhen. Huang Zhinan/Elaboração de tabela

Um fornecedor local de matérias-primas em Shui Bei disse ao repórter de forma direta: não é que não haja existências em stock; é que não quer libertar as cartas dadas as condições atuais de preço. “Quem faz o nosso trabalho ganha o dinheiro do ciclo. Agora o preço do ouro só recuou um pouco. A jusante está a disputar mercadoria. Se a gente largar pelo preço original agora e o mercado voltar a subir, ficando sem mercadoria na mão, só nos resta ver outras pessoas a ganharem.”

Nesta aposta do ciclo, os fornecedores escolheram a estratégia de “preferir manter as mercadorias pressionadas, em vez de vender em volume a preços baixos”. Esta postura coletiva de aguardar, na essência, é a manifestação direta das divergências do mercado sobre o poder de fixar o preço do ouro após a queda em circulação.

As fábricas de transformação precisam de uma oferta estável de matérias-primas para manter a rotatividade da produção. Quanto ao preço, a sua exigência é “poder travar e conseguir prever”. Já os fornecedores que detêm as existências em mãos jogam com o espaço de recuperação do preço do ouro no futuro. Numa altura em que as expectativas do mercado ainda não estabilizaram, as existências atuais são a maior arma de negociação deles.

Mesmo os parceiros comerciais com colaboração de longa data, perante a grande volatilidade cíclica, deixaram os acordos de cadeia de fornecimento — antes sólidos — para segundo plano, dando lugar à disputa de interesses em torno de previsões de mercado e de dinheiro real.

O ciclo que não dá para apostar no fim

As correntes subterrâneas de disputa da cadeia de abastecimento a montante, no mercado retalhista terminal de Shui Bei, transformaram-se numa paisagem de mercado ainda mais fragmentada.

Em contraste total com a narrativa nas redes sociais de “o retalho de Shui Bei para comprar o fundo do ouro está em alta” e “as lojas cheias de gente”, os dados reais de transações dos estabelecimentos na linha da frente mostram uma outra face, fria e objetiva.

Um responsável de uma loja de joias de ouro em Shui Bei revelou ao repórter que, num dia, a loja recebe entre 200 a 300 clientes. Destes, cerca de 90% vêm apenas para perguntar o preço de ouro em tempo real e experimentar modelos. Os que realmente concluem uma transação são menos de 10%.

Situação de fluxo de clientes na zona de ouro em Shui Bei. Huang Zhinan/Fotografia

“Como o preço do ouro tem estado a cair, o sentimento de espera dos pequenos investidores já atingiu o limite. Toda a gente está com a mentalidade de ‘caiu tanto, não faz diferença esperar mais alguns dias’. Ninguém quer ser o sujeito que fica com o prejuízo no fim.” Na opinião deste responsável de loja, quanto mais forte é o fluxo de clientes para a loja, mais fraca é a procura real de compra — os consumidores que entram no mercado são, na sua maioria, pessoas que procuram o momento do “ponto mais baixo”, e não compradores verdadeiros. Todos estão à espera de um fundo que ninguém consegue prever.

Com um choque evidente em relação à espera extrema dos pequenos investidores especulativos, está o grupo de consumo rígido, sem margem para escolha de momento. Um cidadão de Shenzhen, que marcou o casamento para o mês seguinte, disse ao repórter que as afirmações generalizadas na Internet, do tipo “o preço do ouro vai cair; comprar agora é ficar com o prejuízo”, quase não têm qualquer relevância para ele.

“São três tipos de ouro que têm de comprar para o casamento. Não posso adiar o casamento só para esperar que o preço do ouro caia. Para mim, compra obrigatória não é ‘comprar o fundo’; é só conseguir aceitar o preço. O meu ponto de referência mental é ligeiramente acima de 1000 yuans/kg. Assim que chegar a esse preço, eu compro diretamente. Mesmo que amanhã caia, eu aceito.” O cidadão afirmou.

Situação de vitrines de artigos para casamento em Shui Bei. Huang Zhinan/Fotografia

Quando o mercado do ouro entrou num impasse de “escassez a montante e espera a jusante”, o mercado da prata — que também faz parte do setor de metais preciosos — seguiu, pelo contrário, uma curva completamente oposta ao ciclo.

Os dados mostram que, desde o início do ano, o preço de venda da prata em Shui Bei saiu de 20,4 yuans/kg em 1 de janeiro, até disparar para 38,1 yuans/kg em 30 de janeiro. Depois, entrou em consolidação e depois em queda contínua. Até ao fim de março, o preço à vista da prata já tinha descido para cerca de 22 yuans/kg. O preço de recompra era apenas 15 yuans/kg; alguns players de negociação chegaram mesmo a tocar num nível baixo de 16 yuans/kg.

Mas a queda contínua da prata não arrefeceu o entusiasmo do consumo de artigos de prata; pelo contrário, impulsionou o aumento das vendas a retalho. Um comerciante de artigos de prata na zona de Shui Bei disse ao repórter que muitas pessoas acham que, como a prata baixou, os artigos de prata ficarão mais baratos. Mas, na realidade, quanto mais baixa a prata vai, menos é a compra de artigos de prata “por causa da prata em si”.

“Na nossa loja, as taxas de processamento do conteúdo para artigos premium de pequeno peso e para peças decorativas continuam estáveis em cerca de 33 yuans/kg. O que mais vende é a série de alta qualidade e as versões com colaboração de anime/animacção — com preço médio de 1200 yuans por peça. O custo do material de prata dentro disso pode ser inferior a 200 yuans; o resto é todo o valor de artesanato e de emoções.”

Situação de peças decorativas de artigos de prata em Shui Bei. Huang Zhinan/Fotografia

Na perspetiva deste comerciante, os jovens que vêm comprar artigos de prata nem ligam à subida ou descida do preço da prata. O que eles querem é a sensação de ritual para oferecer presentes. Apenas acabam por achar que, afinal, a prata, por ser metal precioso, se conserva melhor de valor do que oferecer flores ou peluches. A queda do preço da prata, na verdade, reduz o patamar de decisão deles, impulsionando o comportamento de compra — esta é uma lógica inversa ao ciclo que muitos observadores de mercado não tinham previsto.

Em contraste flagrante com o calor do consumo de artigos de prata, está o bloqueio coletivo (ficar preso a compras) no lado do investimento em prata. Um investidor individual de prata mostrou ao repórter os seus “resultados de compra do fundo”.

Segundo ele, quando o preço da prata estava em 25 yuans/kg no ano passado, ele primeiro comprou barras de matéria-prima em três lotes (3 placas) de prata para apostar numa recuperação. O resultado foi que o preço da prata continuou a cair. Quando chegou a 22 yuans, ele reforçou a posição; quando chegou a 18 yuans, voltou a comprar o fundo. Agora, quando o preço da prata desceu para 16 yuans/kg, o seu capital já ficou profundamente preso, com grande volume de existências acumuladas nas mãos.

Situação de acumulação de prata pelo investidor. Huang Zhinan/Fotografia

“Acabei por me transformar num intermediário de segunda mão”, brincou este investidor. “Antes, quanto mais caía, mais ousado eu ficava para comprar o fundo. Parecia que eu tinha chegado ao fundo. Agora, só quando a queda me deixou ‘morto’, é que percebi que eu nem sequer consigo aguentar o ritmo de entrega e de cortes de preço do fornecedor. Agora todos os dias, por um lado, eu publico ordens de venda em grupos de colegas para gerar caixa; por outro lado, eu fico de olho no gráfico, e já não ouso entrar.”

Ele disse ao repórter, por fim: de um lado, o preço do material que não se consegue travar no lado da transformação; do outro, as existências de mercadoria no grossista que são pressionadas e não são libertadas. De um lado, o fluxo turbulento de clientes nas lojas a retalho, mas na prática, as transações reais são menos de 10%. De um lado, o calor inverso ao ciclo do consumo de artigos de prata; do outro, o aprisionamento profundo dos investidores em prata.

Esta queda épica do preço do ouro, como uma lupa, projetou de forma nítida — em cada etapa — a disputa, as divergências, a luta e até as sortes (conhecidas ou imprevistas) dentro da cadeia da indústria de metais preciosos no maior centro de distribuição de metais preciosos do país, Shui Bei.

Ninguém consegue prever com exatidão o fundo do preço. Tal como ninguém consegue prever com precisão a viragem do ciclo. Nesta narrativa sobre metais preciosos, cada uma das pessoas que está lá dentro está a pagar a fatura das suas próprias decisões.

Editor responsável: Zhang Bei. Editor-chefe: Zhang Yuning