Maré de resgates de centenas de bilhões! Os bancos listados retiram as ações preferenciais de alta remuneração, enquanto as dívidas perpétuas de baixo juro ocupam o lugar

Jornalista da Interface News | He Liuying
Editor da Interface News | Wang Shu

Os bancos listados estão a resgatar intensivamente ações preferenciais.

Recentemente, o Banco de Comércio da China (600036.SH) publicou um segundo aviso sobre o resgate de ações preferenciais, anunciando a intenção de resgatar 275 milhões de ações preferenciais domésticas (Zhaoyin Preferencial 1) a 15 de abril, com um valor nominal de 100 yuan por ação, totalizando 27,5 mil milhões de yuan, e o preço de resgate será o valor nominal das ações preferenciais mais os dividendos acumulados no período.

A Interface News constatou que, desde novembro do ano passado até agora, vários bancos, incluindo o Banco de Comércio da China, o Banco Ping An (000001.SZ), o Banco Everbright (601818.SH) e o Banco de Changsha (601577.SH), decidiram resgatar ações preferenciais, com um total de resgates que ultrapassa os mil milhões de yuan.

Num ambiente de baixas taxas de juro, o resgate de ações preferenciais de alto rendimento tornou-se uma medida importante para os bancos reduzirem custos e aumentarem a eficiência, enquanto ferramentas de capital como os títulos perpétuos, que apresentam vantagens de preço, são cada vez mais valorizadas pelas instituições. O mercado espera que esta onda de resgates de ações preferenciais continue.

Bancos resgatam intensivamente ações preferenciais de alto rendimento

Desde novembro do ano passado até agora, os bancos anunciaram resgates de ações preferenciais que ultrapassam os mil milhões de yuan.

Em termos de montante, vários bancos têm um volume de resgate superior a cem milhões de yuan. Entre eles, o volume de resgate do Banco Everbright atingiu 35 mil milhões de yuan. O anúncio do banco indica que, a 11 de fevereiro de 2026, pagou integralmente aos acionistas o valor nominal das ações preferenciais e os dividendos acumulados, totalizando 35,148 mil milhões de yuan, e essas ações preferenciais foram canceladas na mesma data.

Em termos de taxas de juro, a taxa de dividendos dessas ações preferenciais está na faixa de 3,62% a 4,86%. Entre os bancos, o Banco Ping An, o Banco de Nanjing, o Banco de Xangai e o Banco de Pequim têm taxas de dividendos das suas ações preferenciais superiores a 4%. Vale ressaltar que a maioria das ações preferenciais emitidas há mais tempo já entrou no segundo ciclo de contagem de juros no momento do resgate, ou seja, a taxa de juro do primeiro período de emissão costuma ser superior aos dados apresentados na tabela.

Por exemplo, a taxa de dividendos da primeira emissão da ação preferencial Changyin 1 do Banco de Changsha era de 5,3%, sendo ajustada para 3,84% após a redefinição; a taxa de dividendos da primeira emissão da ação preferencial Ningxing 02 do Banco de Ningbo era de 5,30%, sendo ajustada para 4,50% após a redefinição; a taxa de dividendos da primeira emissão da ação preferencial Hangyin 1 do Banco de Hangzhou era de 5,20%, sendo ajustada para 4,00% após a redefinição.

O mercado considera amplamente que o nível elevado das taxas de juro é o fator mais crucial para o resgate das ações preferenciais pelos bancos.

O investigador da Banco Postal da China, Lou Feipeng, analisou especificamente para os jornalistas da Interface News que o recente resgate intensivo de ações preferenciais pelos bancos se deve a três razões principais: primeiro, as ações preferenciais emitidas no início tinham taxas de juro elevadas, enquanto as taxas de instrumentos alternativos, como os títulos perpétuos, estão atualmente mais baixas, e o resgate pode reduzir os custos; segundo, a maioria das ações preferenciais possui a cláusula de “resgate após 5 anos de emissão”, e as ações preferenciais emitidas durante o pico de 2018-2019 estão agora concentradas na janela de resgate; terceiro, a margem líquida de juros dos bancos caiu para níveis historicamente baixos, e o resgate de ações preferenciais de alto rendimento pode reduzir diretamente os gastos com juros, aliviando a pressão sobre os lucros.

Além disso, para os indicadores financeiros dos bancos, o resgate de ações preferenciais de alto rendimento também tem um impacto positivo.

Lou Feipeng disse aos jornalistas da Interface News que, em termos de custos, o resgate de ações preferenciais pelos bancos pode reduzir os gastos rígidos com dividendos, aumentando diretamente o lucro líquido. Como os dividendos das ações preferenciais são distribuídos nos lucros após impostos, o resgate reduz esses gastos, aumentando assim os lucros que podem ser distribuídos aos acionistas ordinários, melhorando o EPS (lucro por ação).

“Além disso, os bancos podem utilizar os fundos economizados em negócios de maior retorno ou complementar capital através de instrumentos de baixo custo, como os títulos perpétuos, otimizando a estrutura de capital e aumentando a eficiência na utilização do capital. No entanto, o resgate de ações preferenciais requer o pagamento único do capital, o que pode pressionar o fluxo de caixa, mas a longo prazo é benéfico para aumentar os retornos para os acionistas”, acrescentou Lou Feipeng.

Títulos perpétuos de baixo juro “ocupam o lugar”

A emissão de ações preferenciais pelos bancos da China começou em outubro de 2014. Naquela época, com o apoio das políticas, o Banco da China (601988.SH) completou com sucesso a emissão e a definição de preços de suas ações preferenciais no exterior, tornando-se a primeira empresa listada no interior a emitir ações preferenciais.

Desde então, as ações preferenciais ganharam a preferência de vários bancos. Dados da Wind mostram que, de 2014 a janeiro de 2020, os bancos listados em A emitiram um total de 34 ações preferenciais no interior, com um montante total de captação de 837,15 mil milhões de yuan. Os emissores incluem grandes bancos estatais como o Banco da China, o Banco Industrial e Comercial da China (601398.SH) e o Banco Agrícola da China (601288.SH), bem como bancos de ações como o Banco de Comércio da China e o Banco Ping An, além de bancos comerciais urbanos como o Banco de Changsha e o Banco de Ningbo (002142.SZ), com taxas de dividendos mais recentes na faixa de 3,02% a 6,00%, em sua maioria com taxas flutuantes, e uma pequena parte com taxas fixas.

Após janeiro de 2020, a emissão de ações preferenciais entrou em um “período de baixa” de mais de 6 anos. Considerando o momento, a introdução de títulos perpétuos foi um fator importante. A 25 de janeiro de 2019, o Banco da China emitiu com sucesso 40 mil milhões de yuan em títulos de capital sem prazo fixo no mercado de títulos interbancários, sendo esta a primeira emissão de títulos de capital sem prazo fixo na indústria bancária da China. Na altura, o Banco Central declarou que a emissão da primeira série de títulos de capital sem prazo fixo forneceu um modelo para a emissão subsequente de títulos de capital sem prazo fixo pelos bancos comerciais, ampliando também os canais para a complementação de outros instrumentos de capital de nível 1.

A Huayuan Securities mencionou em um relatório que, desde 2020, a maioria dos bancos passou a preferir títulos perpétuos para complementar outros níveis de capital, em vez de ações preferenciais; além disso, as primeiras ações preferenciais emitidas entre 2014 e 2015 completaram 5 anos entre 2019 e 2020, e os emissores exerceram o direito de resgate, resultando no resgate e na saída de algumas ações preferenciais do mercado, levando a uma quase estagnação da emissão de novas ações preferenciais após 2020 e a uma diminuição do volume existente, com a sua atividade de negociação a cair acentuadamente.

Por um lado, as ações preferenciais estão gradualmente saindo de cena; por outro lado, o volume de emissão de títulos perpétuos continua a expandir-se. Dados da Wind mostram que, em 2025, o volume de emissão de títulos perpétuos pelos bancos atingiu 71, um aumento de 48% em relação ao ano anterior; o volume total de emissão atingiu 825 mil milhões de yuan, um aumento de 17% em relação ao ano anterior. Em termos de taxas de juro, em 2025, a faixa de taxas de juro dos títulos perpétuos dos bancos varia entre 1,96% e 3,18%, com uma taxa média de 2,43%.

A expansão do volume de emissão de títulos perpétuos. Fonte da imagem: Wind

Sendo ambos instrumentos de complementação de capital, os títulos perpétuos de baixo juro são agora claramente mais valorizados pelos bancos. “Por um lado, a taxa de juro dos títulos perpétuos é significativamente inferior à das ações preferenciais, com uma diferença de custo evidente. Os juros dos títulos perpétuos podem ser deduzidos antes dos impostos, reduzindo ainda mais o custo real de financiamento. Por outro lado, o processo de emissão dos títulos perpétuos é mais simplificado e padronizado, com um grau de mercado mais elevado. Em termos de função de complementação de capital, ambos complementam outros níveis de capital, mas os títulos perpétuos são mais flexíveis em termos de tratamento contábil e estrutura de investidores”, disse Lou Feipeng aos jornalistas da Interface News.

Em perspectiva, espera-se que esta onda de resgates se espalhe ainda mais. A Huayuan Securities analisou que, considerando que a taxa de juros das ações preferenciais existentes frequentemente excede 3%, e algumas até superam 4%, a emissão de títulos perpétuos para substituir as ações preferenciais existentes pode reduzir significativamente os custos, economizando gastos com juros e aliviando a pressão sobre os resultados. “Prevemos que os bancos listados gradualmente resgatem ativamente todas as ações preferenciais, e em 2026, grandes bancos poderão resgatar em massa ações preferenciais, o que criará uma demanda líquida por títulos perpétuos.”