O próximo choque do Bitcoin pode ser onde Wall Street finalmente perca a confiança e comece a vender

O preço do Bitcoin caiu abaixo de $67,000 neste fim de semana, após uma queda brutal que o deixou mais de 40% abaixo do seu pico em outubro de 2025. Em fevereiro, o BTC havia caído cerca de 47% em relação ao seu máximo próximo de $126,000.

Numa versão anterior deste mercado, esse tipo de queda causaria todos os tipos de reações feias que se espalhariam muito além do mercado à vista. O medo se espalharia como fogo, os detentores de longo prazo correriam, e a venda se alimentaria a si mesma.

Mas desta vez, quase nada disso aconteceu.

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27 de março de 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

A parte mais interessante deste recuo não foi a ação do preço em si, mas o comportamento em torno dele.

Mesmo através de uma correção tão profunda como esta, o complexo de ETFs de bitcoin à vista nos EUA manteve-se muito melhor do que qualquer um esperava. Eric Balchunas, o analista-chefe de ETFs da Bloomberg, disse em fevereiro que apenas cerca de 6% dos ativos de ETFs tinham saído durante a queda.

A chegada dos ETFs de bitcoin à vista sempre foi enquadrada como um momento de porta de entrada para as criptomoedas, mas a mudança maior pode estar a mostrar-se agora, quando o mercado está sob uma pressão imensa. O Bitcoin tem uma nova classe de detentores, e eles parecem estar menos dispostos a fugir ao primeiro sinal de dor.

A SEC aprovou produtos de troca de bitcoin à vista em janeiro de 2024, e a negociação começou no dia seguinte. O que se seguiu foi um dos maiores lançamentos de produtos na história dos ETFs.

Até 27 de março, os dados da Farside mostraram cerca de $56.1 bilhões em entradas líquidas acumuladas nos ETFs de bitcoin à vista dos EUA desde o lançamento. O IBIT da BlackRock sozinho representou cerca de $63.3 bilhões, e o FBTC da Fidelity trouxe cerca de $11.0 bilhões. Em contraste, o GBTC da Grayscale perdeu cerca de $26.0 bilhões.

Houve vendas reais dentro desta categoria, e algumas delas foram bastante pesadas. Mas, como um todo, os ETFs continuaram a atrair dinheiro de qualquer forma.

Portanto, quando o Bitcoin despencou, não levou os ETFs junto com ele.

A imagem do fluxo diário ainda é volátil, mas está de acordo com as expectativas de todos. Os dados da Farside mostram $167.2 milhões de entradas líquidas em 23 de março, e, em seguida, um fluxo líquido de saída de $171.3 milhões em 26 de março. Provavelmente não teremos uma calma perfeita tão cedo, especialmente dado o tumulto geopolítico em curso, mas temos uma resiliência relativa. Uma correção severa chegou, e o êxodo em massa que muitos esperavam nunca realmente aconteceu.

Tabela mostrando os fluxos do ETF de Bitcoin à vista de 9 de março a 27 de março de 2026 (Fonte: Farside)

O novo detentor de Bitcoin

A estrutura dos ETFs mudou quem podia possuir Bitcoin e como podiam possuí-lo. Em vez de viver em exchanges e em carteiras, o BTC mudou-se para produtos institucionais que se sentam dentro de uma estrutura de investimento familiar.

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27 de março de 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Os ETFs trouxeram o Bitcoin às instituições, mas esta adoção funcionou em ambas as direções: também trouxe negociações institucionais para o Bitcoin. Alguns dos primeiros moventes nos ETFs de Bitcoin podem ter sido grandes investidores de Bitcoin em busca de exposição regulada, mas o espaço rapidamente se saturou com aqueles que procuravam lucrar com a sua liquidez e volatilidade.

A CF Benchmarks, ao analisar os arquivos 13F, mostrou que muita da exposição dos fundos de hedge aos ETFs de Bitcoin estava ligada a negociações estilo basis em vez de convicção de longo prazo. As regras da SEC também deixam claro que os arquivos 13F chegam com um atraso, portanto, mostram-nos instantâneas do passado em vez de comportamento em tempo real. No entanto, ajudam a mostrar quão ampla se tornou a base de investidores.

Essa distinção é importante. Quando dizemos que Wall Street mal piscou, não significa que ninguém vendeu enquanto o BTC perdia metade do seu valor. O que isso significa é que o complexo de ETFs passou por uma queda punitiva sem o tipo de saída em massa que antes parecia inevitável.

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Um olhar sobre os fundos individuais torna isso ainda mais claro. O IBIT continua a ser o grande vencedor da categoria, mas o FBTC também construiu uma base grande, enquanto o GBTC continua a perder ativos. Vimos fortes entradas nos fundos líderes, suporte constante para alguns outros e saídas contínuas do antigo incumbente.

Gráfico mostrando saldos do ETF de Bitcoin à vista de 27 de março de 2025 a 26 de março de 2026 (Fonte: Glassnode)

Uma queda com um ritmo diferente

A melhor comparação para o efeito que o preço do Bitcoin teve sobre os ETFs pode ser o ouro.

Em 2013, uma queda acentuada no preço do ouro desencadeou uma grande corrida para fora dos ETFs lastreados em ouro. O Conselho Mundial do Ouro disse que 350 toneladas saíram até o final de abril daquele ano, representando uma queda de 12.9% nas reservas.

Mas a base de ETFs do Bitcoin parece diferente. O dano ao preço foi muito mais severo do que o que o ouro viu, mas a grande saída de detentores nunca aconteceu.

No entanto, o Bitcoin está tudo menos estável neste momento. Somente no dia 26 de março houve uma saída líquida de $171.3 milhões para os ETFs, e o preço continua a oscilar fortemente com qualquer notícia sobre os desenvolvimentos no Irão.

Mas a resposta dos detentores está a mudar, e isso pode ser a mudança mais importante que a era dos ETFs trouxe.

Existem duas maneiras de interpretar isso. Uma é que os ETFs trouxeram mãos mais fortes, investidores que estão mais dispostos a tratar o Bitcoin como parte de um portfólio mais amplo. A outra é que a venda simplesmente desacelerou, e um choque macro maior ainda poderia testar essa paciência mais tarde. Ambas são possíveis, já que os dados ainda não resolveram o argumento.

Independentemente do resultado futuro, essa mudança no comportamento dos ETFs revelou algo novo sobre como o Bitcoin agora se comporta sob estresse. Um crash de 40% costumava parecer uma verdadeira panique de mercado em baixa, mas neste mercado dominado por ETFs, é um teste de estresse normal. O preço quebrou fortemente após um ano de apenas alta, e os detentores de ETFs, pelo menos em agregado, mantiveram-se muito melhor do que qualquer um poderia ter esperado.

E isso pode ser o sinal mais claro até agora de que Wall Street fez muito mais do que simplesmente comprar Bitcoin: mudou a maneira como se desfaz.

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