8 corretoras cotadas tiveram um crescimento de mais de 30% no lucro líquido no ano passado

A divulgação de resultados dos bancos de investimento cotados na A-share em 2025 está a decorrer. Segundo os dados da Choice: os 8 bancos de investimento que já publicaram resultados somaram 137,707 mil milhões de RMB de receitas de exploração, um aumento de 31,10%; atingiram 59,588 mil milhões de RMB de lucro líquido atribuível aos acionistas, um aumento de 33,78%.

Com a retoma do volume de negociação no mercado, torna-se cada vez mais claro o padrão competitivo em que as “principais” casas de corretagem procuram a estabilidade e as pequenas e médias procuram ser “cavalos negros”. Na opinião de profissionais do setor, um ambiente de mercado com elevada atividade estabelece a base para o crescimento do desempenho dos bancos de investimento, enquanto a otimização da estrutura do negócio e a transformação constituem a principal força motriz para um crescimento sustentado.

Principais para manter escala; pequenas e médias para aumentar a velocidade

Em termos do nível de receitas, o cenário “os fortes continuam fortes” mantém-se sólido. A CITIC Securities lidera com 74,854 mil milhões de RMB de receitas de exploração, um crescimento de 28,79%; a CITIC Guoan Investment and Construction ocupa o segundo lugar com 23,322 mil milhões de RMB; a Oriental Wealth concretizou 16,068 mil milhões de RMB de receitas, ficando em terceiro; além disso, a Everbright Securities obteve 10,852 mil milhões de RMB, e a Huian Securities, a Huaxin Shares e a Capital Securities tiveram receitas de exploração superiores a 2 mil milhões de RMB.

Quanto à taxa de crescimento do lucro líquido, os 8 bancos de investimento registaram aumento do lucro líquido.

O desempenho das casas de corretagem de pequena e média dimensão é particularmente notável. A Tianjin Finance e Shares (Xiangcai) lidera com uma variação anual do lucro líquido de 325,15%; nesse contexto, a sua subsidiária Xiangcai Securities concretizou 530 milhões de RMB de lucro líquido atribuível aos acionistas, um aumento acentuado de 118,08% face ao ano anterior. A Huaxin Shares ficou em segundo com uma taxa de crescimento de 73,98%; a Huian Securities seguiu de perto, com uma subida do lucro líquido de 41,92%; tanto a CITIC Securities como a CITIC Guoan Investment and Construction apresentaram variações do lucro líquido superiores a 30%.

Divergência no crescimento do negócio; em 2025, poderá intensificar-se

Num contexto de aprofundamento contínuo do “efeito de concentração” na indústria, as principais casas de corretagem e as pequenas e médias traçaram percursos de desenvolvimento claramente diferentes.

As principais casas de corretagem, graças a uma estratégia de diversificação, conseguem um desenvolvimento equilibrado em várias linhas de negócio. Por exemplo, a CITIC Securities tem vindo a reforçar continuamente a sua competitividade central e a capacidade de controlo de risco, tendo o desempenho operacional atingido o melhor nível da sua história, mantendo todas as suas áreas de negócio a posição de liderança na indústria. Entre outros: a empresa alcançou 6,055 mil milhões de RMB de receitas no negócio de subscrição de valores mobiliários durante o ano, um crescimento de 50,12%; o negócio de investimento em valores mobiliários registou receitas de 27,605 mil milhões de RMB, um crescimento de 14,83%.

Em contraste, as casas de corretagem de pequena e média dimensão abrem espaço através de estratégias diferenciadas, e algumas empresas já formaram vantagens específicas em determinados domínios do negócio. Por exemplo, a Huaxin Securities mantém a estratégia central de desenvolvimento do negócio orientado para a tecnologia financeira, e, através de tecnologia financeira como big data e inteligência artificial, conseguiu um crescimento estável do desempenho.

Do ponto de vista da estrutura do negócio, o crescimento dos negócios das corretoras evidencia uma clara divergência. Beneficiando do aumento da atividade no mercado em 2025, as receitas de corretagem e comissões, bem como os resultados de investimento, melhoraram de forma generalizada, tornando os negócios de corretagem e de investimento os principais motores do crescimento do desempenho da maioria das casas de corretagem. Por exemplo, a Capital Securities aproveitou ativamente as oportunidades do mercado, fazendo com que os resultados de investimento aumentassem significativamente. Em 2025, esta secção alcançou receitas de 1,554 mil milhões de RMB, um crescimento de 45,83%, representando 61,48% das receitas de exploração da empresa.

O que merece atenção é que, embora o negócio de underwriting esteja condicionado por fatores como o ritmo dos IPO, as principais casas de corretagem continuam a manter a liderança graças às suas reservas de projetos e às vantagens de recursos de clientes, enquanto algumas casas de corretagem de menor dimensão enfrentam uma pressão maior. A Xiangcai Securities, subsidiária da Tianjin Finance e Shares (Xiangcai), obteve receitas de 60,0269 milhões de RMB no negócio de underwriting durante todo o ano, uma queda de 29,47% face ao ano anterior. Devido à redução das receitas provenientes de negócios de patrocínio, a Capital Securities obteve receitas de 189 milhões de RMB em negócios de banca de investimento em 2025, uma queda de 3,54% face ao ano anterior.

Num relatório divulgado pelo analista sénior de “Não-Banco” da Guotai Huarong Securities, Liu Xinqi, afirma-se que se estima que a diferenciação no setor das corretoras em 2026 se intensifique ainda mais. A gestão de património e os negócios internacionais tornar-se-ão os principais pontos de crescimento da indústria, e as vantagens das corretoras especializadas e das corretoras líderes deverão destacar-se de forma contínua. A diferenciação entre as diversas instituições tornar-se-á também mais evidente.

Perspetiva otimista para o desempenho das corretoras em 2025

Um desempenho favorável das corretoras em 2025 não é alheio ao “encaixe” positivo entre o ambiente de mercado e a transformação do negócio. Segundo a Choice: em 2025, o valor acumulado das transações nos mercados de Xangai e Shenzhen durante todo o ano foi de 413,78 biliões de RMB, ultrapassando pela primeira vez 400 biliões de RMB; as receitas médias diárias de transação atingiram um novo recorde histórico. Ao mesmo tempo, no final de 2025, o saldo de dois financiamentos (two margin trading, 2融资/2融?) foi de 2,54 biliões de RMB, um aumento de 36% face ao ano anterior.

Na opinião de profissionais do setor, um ambiente de mercado com elevada atividade assenta a base para o crescimento do desempenho, enquanto a otimização da estrutura do negócio e a transformação criam a força motriz central para o crescimento sustentado. Luo Zhanhui, analista-chefe de Não-Banco da Shenwan Hongyuan Securities, considera que o crescimento elevado do desempenho das corretoras se deve principalmente a dois aspetos: primeiro, aos negócios de corretagem e aos negócios de dois financiamentos que estão altamente relacionados com o volume de transações do mercado; segundo, aos negócios próprios (proprietary trading). Normalmente, o mercado associa o desempenho das corretoras ao montante das transações e ao aumento das carteiras de ações e obrigações. Por isso, é possível antecipar com alguma antecedência o desempenho.

Com base nisto, vários analistas têm expectativas otimistas para o desempenho de toda a indústria de valores mobiliários em 2025. Xu Yishan, analista-chefe de Não-Banco da Founder Securities, estima que as receitas de negócio principal dos bancos de investimento cotados em 2025 cresçam 34% ano contra ano, e que o lucro líquido atribuível aos acionistas aumente 49% ano contra ano. Em termos por tipo de negócio, prevê-se que a corretagem e o investimento sejam os principais fatores de impulsionamento do crescimento do desempenho das corretoras.

Liu Xinqi também faz uma avaliação semelhante: prevê que, com a combinação de maior atividade no mercado e o efeito da base, se estime que as receitas de exploração ajustadas de 42 corretoras cotadas em 2025 (receitas de exploração - outros custos de negócio) aumentem 31,6%, para 555,3 mil milhões de RMB, e que o lucro líquido atribuível aos acionistas aumente 44,4%, para 214,2 mil milhões de RMB.