Western Securities Cao Liulong: A tendência de alta de longo prazo do A-Share permanece inalterada. Recomenda-se atenção aos setores cíclicos de baixa avaliação.

问AI · 曹柳龙为何称A股调整是长牛中的黄金坑？

文 | 王立广

编辑 | 刘鹏

Após três dias consecutivos de queda, os três principais índices da A-share finalmente apresentaram uma recuperação a 24 de março. Até o encerramento, o índice de Xangai subiu 1,78%, o índice Shenzhen subiu 1,43% e o índice do mercado de inovação subiu 0,5%. O volume de transações nas bolsas de Xangai e Shenzhen foi de 2,08 trilhões, uma redução de 348,7 bilhões em relação ao dia de negociação anterior.

No mercado, os pontos quentes giraram rapidamente, com mais de 5100 ações subindo em todo o mercado. Em termos de setores, o setor elétrico explodiu, o setor militar fortaleceu-se, e as ações de petróleo e gás apresentaram um desempenho mais fraco.

Em relação à recente correção do mercado A-share, o principal analista de estratégia da Western Securities, Cao Liulong, acredita que uma grande parte da razão para a correção do A-share é a alta incerteza do conflito entre os EUA e o Irão. Muitos investidores temem que o aumento acentuado dos preços do petróleo leve à estagflação global, o que também prejudicaria as exportações da indústria chinesa.

Cao Liulong afirmou que a essência do atual mercado em alta do A-share é o retorno de capital transfronteiriço. Após a queda das taxas de juros do Federal Reserve em setembro de 2024, o renminbi retornará a uma tendência de valorização de médio a longo prazo, e o retorno de capital transfronteiriço impulsionará o A-share de volta ao mercado em alta. Embora o conflito EUA-Irão possa causar oscilações emocionais e de liquidez que levam à correção do mercado a curto prazo, não irá inverter a tendência de retorno de capital para a China. Poderá até acelerar o retorno de capital global para ativos centrais e seguros da China; essa correção é a “armadilha dourada” dentro da longa tendência de alta do A-share, e a tendência de alta do mercado de capitais da China não mudará.

Cao Liulong enfatizou que mesmo em um cenário de estagflação global, não há necessidade de preocupações excessivas. A China já entrou em um período de maturidade industrial, e os últimos anos confirmaram a forte capacidade de exportação da indústria manufatureira chinesa. Estruturalmente, tomando como exemplo os veículos elétricos, os grandes investimentos da China na cadeia de energia nova nos últimos mais de dez anos devem, com essa alta nos preços do petróleo, permitir uma maior penetração global da economia de energia nova da China.

Quanto às oportunidades de investimento no mercado futuro, Cao Liulong sugere que se deve prestar atenção à cadeia do petróleo, produtos agrícolas, bebidas alcoólicas e setores imobiliários de baixo valor, enfatizando que esses setores cíclicos de baixo valor têm características típicas: quando o mercado em alta se mantém, os baixos valores são eliminados, e esses setores podem subir; enquanto em momentos de flutuação alta do mercado em alta, os baixos valores tendem a resistir à volatilidade e a evitar riscos.

Sobre a recente correção dos metais preciosos, como o ouro, Cao Liulong afirmou que a grande queda dos metais preciosos reflete uma “negociação de liquidez”, e não uma “negociação de estagflação”. Em 2026, o mundo pode enfrentar um “super ciclo de preços do petróleo”, e quando a inflação realmente chegar, o ouro recuperará seu valor.

Quanto à tendência futura do dólar, ele acredita que, após a eclosão da guerra EUA-Irão, o mercado parece ter começado a ver o dólar novamente como um âncora de precificação central. Ao mesmo tempo, surgiu novamente a discussão sobre o retorno do mecanismo do “dólar do petróleo”, que parece estar gradualmente construindo uma nova lógica de transmissão de ativos: aumento do preço do petróleo → aumento das expectativas de inflação → redução das expectativas de queda das taxas de juros → fortalecimento do dólar → pressão sobre ativos de risco. Mas, na verdade, essa é uma lógica de “inversão de causa e efeito” — a valorização do dólar é apenas o resultado da venda de diversos ativos, e não a causa da pressão sobre eles. A base do dólar do petróleo é a dívida do petróleo dos EUA; independentemente de como a guerra se desenrole, o problema da dívida dos EUA é inevitável, e o destino final é uma desvalorização significativa do dólar, que permanece inalterado.