O Banco Central aumentou a quantidade de MLF em março, com uma drenagem líquida de liquidez de 2500 bilhões de yuans a médio prazo

问AI · 中期流动性净回笼是否暗示降准可能延后？

21世纪经济报道记者 边万莉

No dia 24 de março, o banco central divulgou um anúncio indicando que, para manter a liquidez abundante no sistema bancário, no dia 25 de março, o Banco Popular da China realizará uma operação de MLF no valor fixo de 5000 bilhões de yuan, com um prazo de 1 ano, através de um leilão a taxa fixa e múltiplos preços.

É importante notar que, em março, também vencem 4500 bilhões de MLF, o que significa que a renovação do MLF em março será de 500 bilhões, marcando o 13º mês consecutivo de aumento, embora o aumento seja inferior aos 3000 bilhões do mês anterior. Além disso, em março, há também um total de 3000 bilhões em operações de recompra reversa de 3M e 6M. Assim, em março, foi conseguido um total de 2500 bilhões em retorno de liquidez de médio prazo.

“O retorno líquido da liquidez de médio prazo em março é o primeiro desde outubro de 2024.” Wang Qing, principal analista macroeconômico da Dongfang Jincheng, acredita que isso pode estar relacionado principalmente ao fato de que, nos dois primeiros meses do ano, o volume líquido de injeções de liquidez de médio prazo atingiu 1,9 trilhões de yuan, enquanto a liquidez em março se manteve em um estado relativamente abundante, não indicando que o banco central continuará a apertar a liquidez de médio e longo prazo; nos próximos passos, o banco central utilizará de forma abrangente ferramentas de gestão de liquidez de médio e longo prazo, como a taxa de reserva obrigatória, operações de compra e venda de títulos do governo, MLF, e operações de recompra reversa, para manter a liquidez em um estado relativamente estável e abundante.

Zhao Yi, analista de renda fixa da CITIC Securities, afirmou que, em termos de liquidez, desde o Ano Novo Chinês, o mercado de liquidez tem estado globalmente flexível, com a oferta e a demanda de liquidez mantendo-se em equilíbrio geral, e desde março, várias ferramentas de liquidez de longo prazo têm apresentado um predominante retorno líquido. Além disso, os recentes conflitos geopolíticos elevaram o risco inflacionário importado na China, e a política monetária pode ser ajustada de forma razoável em relação ao equilíbrio interno e externo, com operações totais mais suaves. No futuro, deve-se prestar atenção às mudanças marginais dos dados fundamentais subsequentes, bem como às flutuações dos mercados de capitais globais, prevendo-se que a política monetária manterá um tom moderadamente flexível.

O retorno líquido da liquidez de médio prazo significa que a redução da taxa de reservas obrigatórias está próxima? Wang Qing acredita que, em geral, existe uma certa relação de substituição entre as ferramentas de injeção de liquidez de médio prazo e ferramentas de injeção de liquidez de longo prazo, como a redução da taxa de reservas obrigatórias e a compra e venda de títulos do governo. Ao mesmo tempo, é necessário considerar a trajetória da economia macro e das finanças para determinar o momento da implementação da redução da taxa de reservas obrigatórias.

Ele destacou ainda que, desde o final de fevereiro, a evolução da situação no Oriente Médio fez com que os preços internacionais do petróleo subissem muito, e em março, o nível geral de preços no país apresentou uma forte tendência de alta, o que também pode perturbar o impulso de crescimento econômico. A curto prazo, com o aumento súbito da incerteza externa, a política monetária interna provavelmente se concentrará em manter a liquidez abundante e estabilizar as expectativas do mercado; atualmente, o foco da política pode inclinar-se temporariamente para controlar a rápida subida dos preços, e operações como a redução da taxa de reservas obrigatórias e cortes de juros podem ser adiadas de forma moderada.