Não é possível prever o desempenho do mercado de ações, mas é possível medir o valor de uma ação

On the March 16 episode of The Morning Filter_, David Sekera e Susan Dziubinski discutem uma pergunta de um espectador sobre as avaliações de ações da Morningstar e se a Morningstar incorpora as expectativas de quedas do mercado nas suas classificações. Aqui está um excerto do programa.

As Avaliações de Ações da Morningstar Incorporam Potenciais Quedas de Mercado?

Susan Dziubinski: A pergunta desta semana vem de Isaac, e Isaac pergunta: “Quando a Morningstar completa as suas avaliações de ações, está a levar em conta o potencial de uma queda geral do mercado? Em outras palavras, o fato de que muitas das ações de IA e de chips estão agora a negociar a 4 estrelas é um sinal de que a Morningstar não acredita que a queda nesse setor seja iminente?”

David Sekera: Eu diria, em primeiro lugar, que, de forma geral, não estamos a tentar prever ou a tentar jogar no mercado aqui a curto prazo. Estamos realmente a olhar para isso do ponto de vista do investimento a longo prazo, não tentando negociar quaisquer altas ou baixas rápidas no mercado. E se você olhar para as avaliações do mercado como um todo, acho que temos uma visão diferente de como fazer avaliação de mercado do que o que você ouve de muitos outros estrategistas. Fazemos realmente uma análise de baixo para cima em vez de uma estimativa de cima para baixo. Portanto, novamente, ao longo da minha carreira, sempre achei que a maioria dos estrategistas de mercado tem algum modelo, algum tipo de algoritmo, alguma forma que usam para chegar a uma estimativa do que acham que os lucros do S&P 500 vão ser ao longo de um ano completo. Eles então aplicam algum tipo de múltiplo futuro a isso. Eles sempre têm uma razão para isso, mas parece sempre que estão a dizer que o mercado está 8% a 10% subvalorizado. Raramente você encontra muitos estrategistas a dizer que o mercado está sobrevalorizado. Quando os mercados estão a cair, eles gostam de baixar as suas avaliações também. Portanto, para mim, acho que muitos outros estrategistas, o que fazem acaba por ser mais uma busca de objetivos do que necessariamente uma verdadeira avaliação de mercado.

Agora, nas nossas ações individuais, moveremos as nossas avaliações com base nas mudanças nas previsões para aquelas empresas individuais. Claro que isso é impactado apenas pela perspetiva econômica geral, mas realmente mais especificamente por condições específicas da indústria, bem como pelo que vemos especificamente a acontecer com aquela empresa individual. Com o tempo, acho que os mercados frequentemente agem como um pêndulo. Descobrimos que, tanto ao nível do mercado como mesmo ao nível de ações individuais, os mercados muitas vezes balançam demasiado para um lado e depois acabam por balançar demasiado para o outro lado. E é aí que, acho, você pode usar aquela avaliação de mercado que fornecemos para poder procurar essas oportunidades para poder sobreponderar e subponderar em comparação com as suas alocações alvo.

Portanto, uma das coisas que eu recomendaria observar é, como todos os meses ou todos os trimestres, quando publicamos as nossas atualizações ou perspetivas de mercado, dê uma olhada no gráfico histórico de preço/valor justo. E isso remonta a 2011 e procura por aquelas instâncias onde você vê aquelas oscilações realmente grandes. Por exemplo, em 2012, o mercado vendeu-se, na nossa visão, demasiado para baixo. Isso foi, claro, na época em que tivemos a crise da dívida soberana e bancária europeia. Portanto, o preço do mercado em relação ao valor justo, que é o composto de todas aquelas ações individuais que cobrimos em comparação com o mercado, atingiu o mínimo de 0.77, significando que o mercado estava a negociar a um desconto de 23% em relação ao valor justo.

Mas então o que aconteceu? O mercado recuperou demasiado para cima e acabou por se vender no final de 2019, depois de ter atingido uma avaliação demasiado alta em 2018 e no início de 2019. E então tivemos outra recuperação excessiva para cima mais uma vez, depois que o mercado atingiu o mínimo em 2019. De fato, no início de 2022, acho que poderíamos ter sido uma das únicas empresas a recomendar a subponderação do mercado de ações como um todo. Notamos que foi uma combinação de vários fatores diferentes. O mais importante foi que o mercado estava simplesmente demasiado sobrevalorizado naquele momento. Estávamos a esperar que a inflação aumentasse. Estávamos a prever que o Fed iria apertar a política monetária. Estávamos à espera de aumentos nas taxas de juro. E então o mercado caiu. A meio de 2022, mudamos a nossa recomendação para ponderação de mercado. E então, no outono de 2022, é outra daquelas instâncias em que passamos a sobreponderar porque o mercado tinha caído demasiado em comparação com aquelas valorizações intrínsecas a longo prazo. O mercado então atingiu o mínimo em outubro de 2022, e tivemos uma recuperação muito forte desde então.

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			45m 26s
		 Mar 16, 2026

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