Baidu, SoftBank apoiam, a forte concorrente da DJI vai novamente fazer IPO

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THECAPITAL

Segunda Decolagem

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Autor | Wang Tao Editor | Nós

Fonte | #融中财经

(ID: thecapital)

O principal concorrente da DJI está novamente em busca de uma listagem na bolsa de Hong Kong.

Recentemente, a Guangzhou XAG Technology Co., Ltd. atualizou seu prospecto, planejando listar-se no principal mercado de Hong Kong, com a Huatai International como patrocinador exclusivo. Anteriormente, a empresa havia submetido pela primeira vez um pedido de listagem na bolsa de Hong Kong em setembro de 2025, mas o prospecto expirou, e agora tenta novamente. Antes disso, a XAG também havia tentado listar-se no STAR Market no final de 2021, mas não teve sucesso.

O fundador da XAG, Peng Bin, nasceu em 1982 na província de Fujian. Depois de deixar a Microsoft, ele levantou fundos com amigos e familiares para iniciar seu negócio, construindo o primeiro protótipo de drone de proteção de culturas com materiais simples em um campo de algodão em Xinjiang.

Após dezoito anos de trabalho árduo, a XAG tornou-se a segunda maior empresa de drones agrícolas do mundo. De acordo com os dados da Frost & Sullivan, em 2024, a XAG alcançou uma participação de mercado de 17,1% no mercado global de drones agrícolas, ocupando a segunda posição, com produtos disponíveis em 42 países. Seus investidores incluem instituições de destaque, como o SoftBank Vision Fund, Baidu, Innovation Works e Hillhouse.

Atualmente, a DJI ocupa a posição de liderança no mercado de drones agrícolas, e as duas empresas, DJI e XAG, juntas detêm a maior parte do mercado chinês.

Depois de dez anos de perseguição, a diferença entre a XAG e a DJI ainda é clara. Nesta nova tentativa de se tornar a “primeira ação de drones agrícolas” listada na bolsa de Hong Kong, será que Peng Bin conseguirá o que deseja?

Agricultores Geek, uma jornada de 18 anos

O ponto de partida do empreendedorismo de Peng Bin não tinha ligação com a agricultura.

Em 2004, Peng Bin formou-se em Ciência da Computação pela Universidade de Ciência e Tecnologia de Xi’an e ingressou na Microsoft como gerente técnico. Durante os dois anos em que trabalhou lá, foi nomeado MVP (Most Valuable Professional) da Microsoft e foi presidente do clube da comunidade técnica da Microsoft na província de Guangdong, tornando-se uma figura conhecida na comunidade técnica.

Durante as atividades da comunidade, ele conheceu um grupo de parceiros que também amavam código e hardware. Todos concordaram que a tecnologia não deveria servir apenas às grandes empresas, mas deveria ser usada para fazer algo que realmente mudasse o mundo.

Em 2007, aos 25 anos, Peng Bin deixou seu emprego na Microsoft. Naquela época, o comércio eletrônico estava em rápida ascensão, e o capital estava se acumulando em torno da onda da internet. Ninguém acreditava em um projeto de startup focado em aeronaves. Ele visitou dezenas de investidores, todos o rejeitaram, e acabou pedindo dinheiro a seus pais e parentes para iniciar a XAG.

“O ‘X’ de XAG” foi inspirado na palavra “Geek”. O cofundador Gong Qiqin, que havia sido produtor da National Geographic e cresceu em uma família da força aérea, sempre foi fascinado por aviões e máquinas. Ele abandonou uma carreira cinematográfica bem-sucedida na Austrália para voltar à China e empreender ao lado de Peng Bin. Um geek técnico e um produtor que entende de conteúdo e comunicação conferiram à XAG uma essência única, impulsionada pela tecnologia e idealismo.

No início, a XAG focou em sistemas de controle de voo para drones, vendendo principalmente em comunidades de geeks no exterior, com a maioria dos pedidos iniciais vindo de fora. Graças a pedidos esparsos da comunidade de geeks internacionais, em 2009, a XAG ultrapassou um milhão de renminbis em receita; em 2011, a receita ultrapassou os 20 milhões de renminbis.

Mas apenas Peng Bin e a equipe central sabiam que depender apenas da venda de sistemas de controle de voo não levaria a XAG muito longe.

2013 foi um ponto de inflexão crucial para a XAG. Peng Bin liderou uma equipe para Xinjiang para realizar uma pesquisa e coincidiu com o momento crítico de aplicação de desfolhantes antes da colheita do algodão nas plantações do norte.

Com uma mentalidade de “tentar”, a equipe adaptou um drone de fotografia aérea, adicionando duas garrafas de água e uma bomba de lavar carros, criando um dispositivo de pulverização simples para um voo de teste. O experimento de pulverização nas plantações de algodão superou todas as expectativas.

Este teste rudimentar em campo fez Peng Bin ter certeza da direção: as operações agrícolas não precisam que drones voem alto ou longe, apenas precisam ser estáveis e precisas; mesmo que ocorram falhas, as perdas não serão altas; mais importante ainda, a China tem 2 bilhões de acres de terras aráveis, e há um enorme espaço de mercado apenas na proteção de culturas.

Ao voltar de Xinjiang para Guangzhou, Peng Bin decidiu: all in no setor de drones agrícolas.

Com o novo modelo definido, a equipe se lançou nas plantações de algodão em Xinjiang, começando com as bases de plantio no norte, um acre de cada vez.

Eles primeiro procuraram grandes agricultores locais para experimentar a pulverização gratuitamente, permitindo que os agricultores vissem pessoalmente a uniformidade e a eficiência do trabalho do drone, comparando com a diferença real do trabalho manual; os resultados sempre foram mais eficazes do que qualquer publicidade elaborada. Graças ao boca a boca entre os agricultores, em apenas dois anos, a área de serviços de proteção de culturas da XAG disparou de zero para 2 milhões de acres, estabelecendo raízes firmes nas plantações de algodão de Xinjiang, enquanto a boa reputação se espalhava para regiões agrícolas centrais como Henan e Nordeste.

Com o mercado estabelecido, o financiamento também começou a fluir.

Em 2020, a XAG anunciou oficialmente a conclusão de uma rodada de financiamento da Série C de 1,2 bilhão de renminbis, liderada em conjunto pelo Baidu Capital e o SoftBank Vision Fund, com várias instituições de destaque como Innovation Works e Yuexiu Industry Fund participando. Este financiamento também estabeleceu um recorde de maior rodada de financiamento único na área de tecnologia agrícola na China.

No entanto, o apoio do capital não tornou a jornada de listagem da XAG tranquila.

No final de 2021, a XAG apresentou oficialmente um pedido de IPO para o STAR Market. Naquela época, o setor de drones agrícolas estava começando a explodir, e o mercado esperava que esta “primeira ação de tecnologia agrícola” se concretizasse. Mas desafios reais surgiram: de 2018 até o primeiro semestre de 2021, a empresa teve lucros negativos consecutivos, com investimentos contínuos em P&D e expansão de mercado em todo o país, mantendo a empresa em estado de prejuízo; além disso, o ambiente de auditoria do STAR Market estava se tornando mais rigoroso, exigindo maior capacidade de lucro contínuo e barreiras tecnológicas centrais para empresas de tecnologia. Após ponderar, a XAG optou por retirar seu pedido de listagem no STAR Market em 2022.

Após três anos de espera, a XAG finalmente apresentou resultados cruciais em 2024: conseguiu reverter o prejuízo e registrou um lucro líquido de 70,4 milhões de renminbis.

Então, em setembro de 2025, a XAG apresentou pela primeira vez um pedido de listagem na bolsa de Hong Kong. Na noite da apresentação, Peng Bin publicou uma mensagem nas redes sociais, expressando sua reflexão sobre dezoito anos de empreendedorismo: “Dezoito anos de empreendedorismo, hoje a XAG oficialmente apresentou um pedido de listagem na bolsa de Hong Kong. Isso é como um estudante que passou anos estudando e finalmente entregou seu exame.”

No entanto, entregar o exame não significa que o capítulo final foi escrito; a apresentação do pedido é apenas o primeiro passo para a listagem, e se conseguirá ou não uma listagem bem-sucedida na bolsa de Hong Kong, a resposta ainda está por vir.

Receita anual ultrapassa 1 bilhão, consolidando a segunda posição no setor

Para muitas pessoas, a XAG é uma “empresa de drones de proteção de culturas”, mas Peng Bin sempre enfatizou que a posição da XAG nunca foi apenas “uma empresa de drones”, mas sim “uma empresa de robótica agrícola”. Para ele, os drones são apenas uma ferramenta que serve à agricultura; o que a XAG busca é resolver os pontos problemáticos de todo o processo de produção agrícola, utilizando tecnologia para ajudar os agricultores a cultivar suas terras de forma eficiente.

Em torno dos quatro principais processos de produção na gestão agrícola — “água, fertilizante, produtos químicos, monitoramento” — a XAG construiu, ao longo de mais de dez anos, uma matriz completa de produtos de agricultura inteligente: drones agrícolas, veículos agrícolas autônomos, dispositivos de direção de máquinas agrícolas e sistemas de IoT para fazendas inteligentes. Complementando essa matriz de produtos, a XAG também desenvolveu um aplicativo móvel chamado “XAG Agri-Service”, permitindo que os agricultores operem todos os dispositivos remotamente e monitorem em tempo real todas as condições do campo a partir de casa.

Em 2025, a XAG lançou um novo modelo de drone agrícola, o P150 Pro. Este equipamento não apenas pode pulverizar produtos químicos, mas também realizar a aplicação de fertilizantes sólidos, semeadura de arroz, semeadura de sementes e vigilância de campos, cobrindo a maioria das necessidades de gestão agrícola com um único dispositivo. Em termos de preço, comparado ao preço de 200.000 renminbis para a primeira geração de drones de proteção de culturas em 2015, hoje o preço do modelo principal da XAG caiu para cerca de 50.000 renminbis, com uma redução de preço de 75% ao longo de dez anos.

Um drone agrícola capaz de cobrir todo o processo de pulverização, fertilização, semeadura e monitoramento, com um preço final de apenas 50.000 renminbis, e com a maioria das províncias do país incluindo drones agrícolas em subsídios para aquisição de máquinas agrícolas, os agricultores que compram um dispositivo podem receber até 50% de subsídio, precisando pagar apenas um pouco mais de 20.000 renminbis — algo impensável há dez anos.

Na parte de canais, após mais de dez anos de trabalho, a rede de distribuidores e serviços da XAG já cobre mais de 900 condados em todo o país, alcançando praticamente todas as principais regiões agrícolas da China.

Enquanto o mercado interno se firma, a XAG também trilha um caminho de sucesso no exterior. A XAG está se expandindo ao longo da faixa agrícola global, com produtos já presentes em 42 países e regiões, desde os campos de arroz na Tailândia, passando pelas plantações de soja no Brasil, até os pomares de cerejas na Turquia e as florestas de borracha no Camboja — onde houver cultivo agrícola em grande escala, há equipamentos da XAG.

O aumento do nível de lucro começou a superar as expectativas do mercado. Em 2022, a XAG teve um prejuízo de 254 milhões de renminbis; em 2023, a empresa otimizou sua estrutura de custos, reduzindo o prejuízo para 133 milhões de renminbis; em 2024, a empresa conseguiu reverter o prejuízo, registrando um lucro líquido de 70,4 milhões de renminbis; até o primeiro semestre de 2025, o lucro líquido da empresa já havia atingido 131 milhões de renminbis, superando rapidamente o nível de lucro de 2024 em apenas seis meses.

No entanto, por trás dos impressionantes dados financeiros, existem problemas reais que a XAG precisa enfrentar. Desde 2022, a receita do negócio de drones agrícolas aumentou de 78,6% para 89% no primeiro semestre de 2025.

Embora o fortalecimento contínuo do negócio principal seja algo positivo, isso também significa que a velocidade de expansão de novos negócios, como veículos agrícolas autônomos, dispositivos de direção de máquinas agrícolas e IoT agrícola inteligente, está muito aquém das expectativas do mercado, e a dependência da empresa em relação a este único tipo de produto, drones agrícolas, está aumentando gradualmente.

Peng Bin enfatiza repetidamente que a XAG é uma “empresa de tecnologia agrícola” e não uma “empresa de drones”, mas com a estrutura de receita atual, ela ainda não consegue sustentar completamente essa posição estratégica. Do ponto de vista do setor, de acordo com os dados da Frost & Sullivan, com base na receita de 2024, a participação de mercado da XAG no setor global de drones agrícolas é de 17,1%, enquanto na China, é de 20,8%, ambas as quais ocupam a segunda posição da indústria, enquanto a primeira posição é indiscutivelmente ocupada pela DJI.

A concentração do setor de drones agrícolas é extremamente alta, com um efeito de liderança muito evidente. A DJI entrou no setor a partir de drones de consumo e possui um profundo acúmulo técnico, uma forte potência de marca e uma rede de canais que cobre todo o país e até o mundo, mesmo tendo entrado no setor agrícola após a XAG, rapidamente conquistou a primeira posição na indústria com suas vantagens abrangentes. Embora a XAG tenha mais tempo de experiência no setor agrícola e uma compreensão mais profunda dos cenários agrícolas, ainda é difícil competir de forma direta com a DJI em termos de volume total de recursos e influência da marca.

A XAG optou por uma abordagem diferenciada, saindo da simples venda de hardware e criando uma solução de agricultura inteligente que abrange toda a cadeia de “percepção abrangente, decisão inteligente, execução precisa”. Em termos simples, a DJI vende um drone agrícola de fácil utilização, enquanto a XAG quer oferecer aos agricultores uma solução de cultivo automatizada que abranja todo o processo, desde o plantio até a colheita.

Se esse caminho diferenciado poderá ser bem-sucedido, o mercado ainda não deu uma resposta final, mas pelo menos, a XAG já encontrou um espaço narrativo que não se sobrepõe completamente ao da DJI, trilhando um caminho que é só seu.

Dezoito anos afiando uma espada, aguardando a oportunidade de desenvolvimento

Peng Bin já não é a primeira vez que, em público, relembra a cena em que foi questionado repetidamente por investidores durante os primeiros dias de financiamento. Os investidores lançaram uma série de perguntas a ele: “A agricultura precisa de tecnologia tão avançada?” “Agora, os jovens estão todos fugindo das áreas rurais, para quem você venderá seu produto?” “Os agricultores fazem pagamentos em dinheiro, sua receita pode ser regularizada? Pode atender aos requisitos de listagem?” Naquela época, em um momento em que os projetos de internet cresciam dez vezes em um ano, uma empresa de drones que estava enraizada no campo e focada em ajudar os agricultores a pulverizar parecia nada mais do que um alvo não atraente para investimentos.

Somente nos últimos dois anos, a direção do setor começou a mudar silenciosamente.

Em 2024, a “economia de baixo espaço aéreo” foi formalmente incluída no relatório de trabalho do governo, abrindo um espaço de mercado de trilhões, e a economia de baixo espaço aéreo tornou-se uma das trilhas mais quentes no mercado de capitais. E, entre todos os cenários de aplicação da economia de baixo espaço aéreo, a logística, turismo cultural, resgate de emergência e transporte urbano ainda estão em fase de teste e exploração, enquanto apenas os drones agrícolas são atualmente o campo com o mais alto grau de maturidade comercial, já tendo completado o ciclo comercial.

Os dados oficiais da Administração da Aviação Civil da China mostram que, em 2023, o tempo total de voo de drones em toda a indústria no país foi de aproximadamente 4,12 milhões de horas, das quais os drones agrícolas representaram impressionantes 98,3%.

Em outras palavras, o único setor que realmente completou o ciclo comercial na economia de baixo espaço aéreo até agora é o agrícola.

Gong Qiqin já mencionou que a taxa de mecanização nos processos de cultivo, semeadura e colheita na China já ultrapassou 75%, mas a taxa de inteligência na gestão, que representa 70% do investimento e do tempo na produção agrícola (fertilização, pulverização, irrigação, monitoramento), é extremamente baixa, o que é o espaço de mercado que a matriz de produtos da XAG visa.

Peng Bin faz uma ousada avaliação: “A completa automação agrícola tem a maior probabilidade de ser realizada primeiro na China.” A razão central é simples: países desenvolvidos como os EUA já estabeleceram um sistema tradicional de mecanização maduro, com grandes máquinas agrícolas dominando o setor, e os custos de transformação para a automação são extremamente altos; enquanto na China, o projeto de “conexão em todas as aldeias” levou a uma cobertura de rede 4G nas áreas rurais que ultrapassa 95%, muito acima da cobertura de rede nas áreas agrícolas dos EUA. Peng Bin descobriu em suas investigações que, exceto em áreas densamente povoadas, o sinal 3G nas áreas agrícolas dos EUA é instável, quanto mais o 4G.

A China ainda não completou totalmente o caminho da mecanização tradicional, mas isso ofereceu uma oportunidade para equipamentos agrícolas elétricos, compactos e inteligentes superarem o caminho.

De certa forma, a XAG representa um exemplo único do empreendedorismo em tecnologia avançada na China, diferente de indústrias de eletrônicos de consumo em Shenzhen, impressão 3D e outros, ela se originou do distrito financeiro Tianhe em Guangzhou e se enraizou nos campos mais remotos da China.

Peng Bin afirma que o crescimento da XAG é devido ao acúmulo de talentos em automação da indústria manufatureira da Grande Baía e ao bônus de rede trazido pela infraestrutura rural do país. Essas grandes políticas e vantagens industriais se traduzem de forma muito específica na XAG: a equipe reúne muitos engenheiros de controle de motores e fusão de sensores, e os equipamentos podem realizar colaboração em nuvem e controle remoto com base na rede 4G rural, condições que podem ser perfeitamente adaptadas às terras agrícolas da China.

Se a listagem for bem-sucedida, a XAG se tornará a “primeira ação de drones agrícolas” na bolsa de Hong Kong e um ativo altamente reconhecível na economia de baixo espaço aéreo.

Mas a listagem está longe de ser o fim. A XAG conseguiu reverter prejuízos apenas em 2024, e a base de lucro ainda não é sólida; a posição de liderança da DJI no mercado de drones agrícolas é difícil de ser abalada a curto prazo; e se novos negócios poderão sustentar a posição de “empresa de tecnologia agrícola”, e não permanecer apenas em um nível de visão, são todos desafios que a XAG terá que enfrentar após a listagem.

Dezoito anos atrás, Peng Bin, com 25 anos, estava em um escritório em Guangzhou Tianhe, buscando usar a tecnologia para mudar o mundo; dezoito anos depois, seus drones sobrevoam os campos de algodão de Xinjiang, servindo mais de dez milhões de acres de terras aráveis.

Existem milhares de caminhos para mudar o mundo, e a XAG escolheu o mais sólido — voando um acre de cada vez, passo a passo, aprofundando-se.

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