China Unicom: Crescimento de desempenho em declínio pelo terceiro trimestre consecutivo, receita de serviços em nuvem com crescimento fraco, "equipa estatal" realiza vendas de ativos no valor de vários milhões de yuanes

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Fonte: Securities Star

Recentemente, a China Unicom (600050.SH) publicou o relatório anual de 2025, e o crescimento do desempenho da empresa desacelerou ainda mais, com o Q4 apresentando uma queda nos lucros.

A Securities Star notou que, à medida que a demanda pelo mercado de telecomunicações tradicional tende a se saturar, vários negócios da empresa, como serviços de banda larga e dados móveis, estão em declínio. Com a alteração na taxa de imposto forçando os operadores a acelerar o layout de novos negócios, o desenvolvimento dos negócios de inteligência de rede da empresa enfrenta certos desafios, e a dinâmica de crescimento da receita da Unicom Cloud está enfraquecendo. Em meio à pressão sobre o crescimento do desempenho, a alta administração da empresa não apenas sofreu ajustes, mas também enfrentou a redução de participação por parte de acionistas.

01． O lucro líquido do Q4 caiu mais de 40%, com a receita de vários negócios em declínio

O relatório anual de 2025 mostra que a receita operacional da China Unicom foi de 392,223 bilhões de yuan, um leve aumento de 0,68% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 9,127 bilhões de yuan, um crescimento de 1,07% em relação ao ano anterior. Olhando para um período mais longo, a taxa de crescimento do desempenho da empresa desacelerou por três anos consecutivos. Em 2022 e 2024, as taxas de crescimento da receita foram de 8,26%, 4,97% e 4,6%; as taxas de crescimento do lucro líquido atribuível foram de 15,76%, 11,96% e 10,49%.

Entre eles, a empresa sofreu uma queda nos lucros no Q4. A receita e o lucro líquido atribuível no trimestre foram de 99,238 bilhões e 355 milhões de yuan, com quedas anuais de 0,23% e 48,71%, respectivamente. A análise de mercado acredita que isso está relacionado à fraca valorização do ARPU dos negócios de telecomunicações tradicionais e reflete que os novos negócios ainda não formaram uma escala suficiente para compensar o risco de queda do negócio principal.

Em termos de escala de usuários, até o final de 2025, a China Unicom teve mais de 486 milhões de usuários de banda larga móvel, um aumento líquido acumulado de 21 milhões de usuários, praticamente estável em relação ao ano anterior, e o número de conexões de Internet das Coisas atingiu 720 milhões, com 9,833 milhões de novos usuários, uma queda em relação aos 13 milhões do mesmo período do ano anterior.

Dividindo por negócios, os serviços de banda larga e dados móveis, como a maior fonte de receita da empresa, já apresentaram quedas por três anos consecutivos, caindo de 155,9 bilhões de yuan em 2022 para 153,2 bilhões de yuan em 2025. Ao mesmo tempo, os negócios de chamadas de voz e tarifas mensais, compensação entre redes, serviços de circuitos e redes também apresentaram quedas em graus variados. Em 2025, as receitas desses três grandes negócios foram de 19,557 bilhões, 12,3 bilhões e 24,191 bilhões de yuan, com quedas anuais de 4,13%, 2,4% e 0,29%, respectivamente.

A Securities Star notou que os três principais operadores também enfrentarão o impacto do aumento da taxa de imposto sobre o valor agregado dos serviços de telecomunicações. De acordo com as regulamentações, a partir de 2026, as atividades comerciais relacionadas ao fornecimento de tráfego de celular, SMS, MMS e serviços de acesso à Internet por meio de redes fixas, móveis, satélites e Internet terão sua categoria tributária alterada de “serviços de telecomunicações de valor agregado” para “serviços de telecomunicações básicos”, correspondendo a uma taxa de imposto sobre o valor agregado que passará de 6% para 9%.

De acordo com estimativas do setor, esse ajuste resultará em uma redução de mais de 10 bilhões de yuan nos lucros líquidos combinados dos três principais operadores em 2026. Isso também incentivará os operadores a se posicionarem mais ativamente em novos negócios emergentes, como inteligência de computação, e avançar ainda mais na melhoria da qualidade, redução de custos e aumento da eficiência, acelerando o cultivo de novas dinâmicas de crescimento.

02． Crescimento da Unicom Cloud desacelera, contas a receber continuam a subir

Vale a pena mencionar que a China Unicom também está acelerando o layout em negócios de inteligência de rede, como Unicom Cloud, centros de dados e serviços inteligentes. Ao mesmo tempo, a empresa está acelerando seu desenvolvimento internacional, melhorando a capacidade dos principais corredores da Ásia-Pacífico, Ásia-América e Ásia-África-Europa, promovendo produtos de casas inteligentes no exterior.

O relatório anual de 2025 menciona que a receita dos negócios de computação excedeu 15%, um aumento de 1,1 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e a receita de inteligência artificial teve um crescimento de três dígitos em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, a receita de negócios internacionais foi de 13,6 bilhões de yuan, com um crescimento superior a 9%.

A Securities Star notou que, embora os novos negócios tenham obtido resultados, o desenvolvimento dos negócios da China Unicom ainda enfrenta desafios.

Alguns analistas apontam que, no mercado de computação e nuvem de IA, a Unicom Cloud precisa enfrentar a intensa competição de gigantes da Internet como Alibaba Cloud, Tencent Cloud e Huawei Cloud, que têm vantagens em pesquisa e desenvolvimento tecnológico, construção de ecossistemas e influência da marca. Embora a Unicom Cloud tenha formado um certo bloqueio devido à sua base de clientes empresariais e à capacidade de serviço local, ainda existem deficiências em pesquisa e desenvolvimento de tecnologias centrais, construção de ecossistemas para desenvolvedores e capacidade de serviço global, que precisam ser urgentemente preenchidas.

Refletindo-se no desempenho, após um rápido crescimento, a Unicom Cloud viu sua taxa de crescimento de receita cair para um dígito. Em 2025, a receita da Unicom Cloud cresceu 5,2% em relação ao ano anterior, enquanto nos anos de 2023 e 2024, as taxas de crescimento foram de 41,6% e 17,1%, respectivamente. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento dos negócios internacionais da empresa também está desacelerando, caindo de 15,2% no mesmo período do ano anterior para 9%.

Vale ressaltar que, nos últimos anos, as contas a receber da China Unicom têm mostrado uma tendência de crescimento. Em 2024, devido ao longo ciclo de implementação de projetos de inteligência de rede e aos processos de aceitação complexos, as contas a receber da empresa aumentaram mais de 40% em relação ao ano anterior, atingindo 57,602 bilhões de yuan. Até o final de 2025, as contas a receber da empresa aumentaram ainda mais para 64,757 bilhões de yuan, um crescimento de 12,42% em relação ao ano anterior, com uma taxa de crescimento superior à taxa de crescimento da receita.

03． Mudança na alta administração, redução de participação dos acionistas

A Securities Star notou que, no contexto da desaceleração do crescimento do desempenho, a China Unicom também passou por mudanças na alta administração e redução de participação por parte de acionistas.

No dia 11 de fevereiro, a China Unicom anunciou que a 22ª reunião do 8º conselho de administração aprovou a proposta de eleição do presidente, elegendo Dong Xin como presidente do 8º conselho de administração da empresa. O histórico mostra que Dong Xin ocupou anteriormente cargos como diretor do departamento financeiro do China Mobile Communications Group Co., Ltd., presidente e gerente geral da China Mobile Hainan Company, e secretário do partido, tendo uma rica experiência em gestão e no setor de telecomunicações.

No mesmo dia, o vice-presidente sênior Wang Limin deixou o cargo antes do previsto devido a uma mudança de trabalho, enquanto seu mandato original deveria ir até 4 de julho de 2027. E antes disso, em meados de janeiro, o diretor Tang Guoliang já havia renunciado ao cargo de diretor e membro do comitê de estratégia de desenvolvimento, com seu mandato original até 28 de maio de 2027.

Além das mudanças na alta administração, a China Unicom também está realizando reduções de pessoal. No último ano, a empresa reduziu 3.366 funcionários, com um total atual de 237.300 funcionários ativos.

Além disso, a empresa também enfrentou a redução de participação de acionistas majoritários. No início de fevereiro, a China Unicom divulgou os resultados da redução de participação do acionista China State-Owned Enterprise Structural Adjustment Fund Co., Ltd. (abreviado como “Fundo de Ajuste Estrutural”). O anúncio mostrou que entre 3 de novembro de 2025 e 3 de fevereiro de 2026, o Fundo de Ajuste Estrutural reduziu sua participação em 337 milhões de ações, uma proporção de 1,08%, totalizando cerca de 1,782 bilhões de yuan.

Sabe-se que as ações reduzidas pelo Fundo de Ajuste Estrutural foram adquiridas por meio de transferência de acordo. Em 2017, o fundo adquiriu cerca de 1,9 bilhões de ações da China Unicom Group por 6,83 yuan por ação, investindo 12,975 bilhões de yuan, participando da reforma mista da China Unicom e se tornando acionista da empresa.

Vale a pena notar que o intervalo de preço da redução de participação do Fundo de Ajuste Estrutural foi de 4,8 yuan por ação a 5,53 yuan por ação, abaixo do preço de transferência, representando uma redução a preço de custo, com uma perda de cerca de 520 milhões de yuan. Além disso, segundo estimativas de mídia, considerando os dividendos, essa parte do investimento teve uma perda de cerca de 248 milhões de yuan.

Após a conclusão da redução, o Fundo de Ajuste Estrutural atualmente detém 1,563 bilhões de ações da China Unicom, com uma participação reduzida para 5%. Se calculado com base no preço de fechamento mais recente da empresa de 4,54 yuan por ação, o prejuízo contábil total das ações restantes é de cerca de 3,7 bilhões de yuan. (Este artigo foi publicado pela primeira vez na Securities Star, autor| Li Ruohan)

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