Observação｜Os negócios internacionais estão a tornar-se uma nova força motriz para o crescimento do desempenho das exchanges

随着香港一、二级市场投融资活跃度回升，
叠加居民境外资产配置需求爆发，
国际业务大概率成为券商业绩增长最为亮眼的板块之一，
这将在券商的年度报告中得到验证。

由于头部券商占据较高的市场份额，
尤其是在港股IPO的保荐与承销收入方面，
去年境外子公司的净利润增长幅度大概率超过母公司。
作为券商国际业务的平台，
香港子公司2025年营业收入增长未必超过内地业务，
但由于国际业务的净资产收益率或净利率较高，
净利润增幅会比较可观。
从这个角度上看，
国际业务显然逐渐成为券商业绩增长的新引擎。

以中信证券为例，
过去该公司的国际化业务曾落后于中金公司，
但近两年该公司的布局势头可谓高歌猛进。
2025年，中信证券国际化战略成效显现，
境外收入实现较快增长，
已成为利润新增长极。

除了中信证券，
国泰君安国际也是一个颇为典型的例子。
2025年，国泰君安国际营业收入增长41%至62.30亿港元，
创历史新高；
税后利润跃升287%至13.45亿港元；
净资产收益率（ROE）显著提升6.4个百分点至8.7%。
其中，投行业务收入大幅增长133%；
OTC产品交易量爆发式增长，
成为佣金收入的主要来源之一；
在港交所场内衍生品累计成交中，
位居中资券商首位；
资产管理业务规模增长49%，
收入大幅增长1.2倍。

另外，近日拟增资不超61.01亿港元的广发控股（香港），
2025年1—9月实现营业收入35.20亿港元，同比增长57.49%；
归属于母公司净利润10.46亿港元，同比增长189.05%。
公司的净利润增长幅度远远超过了净资产的增长幅度（44.26%），
由此可见其增资的动力和迫切性确实存在。

相对于头部券商，
中小券商的国际业务虽然布局较晚，
资本和业务规模也较小，
但近年也同样迎来了发展良机。
比如山证国际，该公司2025年前三季度净利润仅4700.32万元，
净利润增幅却高达213.5%，
这一增长速度也是山西证券同等规模的其他业务难以比拟的。

据了解，近年来山证国际与山西证券在固定收益、
贸易金融、投资银行、资管业务等方面加强境内外协同，
在跨境一体化发展方面取得了较大突破。

从国际业务的收入占比来看，
目前我国券商距离国际一流投行仍有一定差距。
除了中金公司等个别头部券商的国际业务占比超过30%，
大部分券商的国际业务仍处在培育阶段或发展初期。

不过，中资券商已逐步占据香港市场部分业务的主要份额，
尤其是在IPO保荐与承销方面，
随着我国企业出海需求不断增长，
中资券商的跨境产品创设、交易能力，
以及跨市场、跨资产的服务能力也逐渐成熟，
有望循序渐进地扩展新的国际市场份额，
从而强化综合服务能力，提高国际化程度。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：苏焕文