O crescimento do valor de negócio novo dos gigantes do seguro de vida está a divergir: a líder, China Life, aumentou 35,7%, enquanto a Taiping registou apenas um aumento de 5,3%

25 de março à noite, a China Life (601628.SH; 02628.HK) e a China Taiping (00966.HK) divulgaram simultaneamente o relatório de resultados para o ano de 2025.

O presidente da China Life, Cai Xiliang, avaliou os resultados de 2025 na conferência de divulgação realizada na manhã de 26, descrevendo-os como “um sucesso total”. A empresa teve um desempenho excelente em vários indicadores-chave, especialmente a taxa de retorno total sobre investimentos, que atingiu o melhor resultado em anos. A China Taiping, por sua vez, está em contínua transformação no setor de seguros de vida, com uma significativa elevação na proporção de seguros de participação, a fim de enfrentar o ciclo de queda da taxa de juros. No entanto, a taxa de retorno sobre investimentos da China Taiping apresentou uma queda, e o desempenho do valor de novos negócios foi apenas mediano.

Desempenho do valor de novos negócios diversificado

O relatório mostrou que o total de ativos da China Life atingiu 7,59 trilhões de yuan, um aumento de 12,1% em relação ao ano anterior; a receita total de prêmios de seguro foi de 729,887 bilhões de yuan, um aumento de 8,7%, superando pela primeira vez os 700 bilhões de yuan; a receita operacional foi de 615,678 bilhões de yuan, um aumento de 16,5%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 154,078 bilhões de yuan, um aumento de 44,1%; e o valor intrínseco alcançou 1,47 trilhões de yuan, mantendo-se na primeira posição do setor.

No entanto, vale a pena notar que, considerando que o lucro líquido atribuível aos acionistas da China Life nos primeiros três trimestres de 2025 foi de 167,804 bilhões de yuan, isso também significa que a empresa teve prejuízo no quarto trimestre. Segundo a análise da Huatai Securities, isso pode ser devido à volatilidade dos investimentos nesse trimestre e ao aumento de outras desvalorizações de ativos.

A China Taiping teve um total de ativos em 2025 que superou 1,9 trilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 14,5% em relação ao ano anterior; conseguiu um lucro atribuível aos acionistas de 27,059 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 220,9%. A empresa afirmou que a razão para esse aumento acentuado se deve ao desempenho dos serviços de seguros e ao desempenho líquido de investimentos, ambos superiores ao ano passado, além de se beneficiar do impacto único da nova política de imposto sobre empresas do setor de seguros na China.

No que diz respeito aos indicadores-chave do setor de seguros de vida, houve uma divergência no crescimento do valor de novos negócios entre as duas empresas.

A China Life alcançou um valor de novos negócios de 45,752 bilhões de yuan em 2025, com um crescimento significativo de 35,7% em relação ao ano anterior, sendo este o maior crescimento no valor de novos negócios para o mesmo período desde 2017. Em termos de canais, o valor de novos negócios do canal de seguros pessoais cresceu 25,5% em relação ao ano anterior, enquanto o valor de novos negócios de outros canais apresentou um crescimento de 169,3%, impulsionado pelo forte crescimento dos negócios bancários de seguros.

O relatório anual mostrou que, em 2025, o total de prêmios do canal de seguros bancários da China Life alcançou 110,874 bilhões de yuan, superando a marca de 100 bilhões de yuan, com um crescimento de 45,5% em relação ao ano anterior; o prêmio de novas apólices foi de 58,506 bilhões de yuan, um crescimento de 95,7%, com a proporção de prêmios de novas apólices de seguros de participação aumentada em cerca de 15 pontos percentuais em relação ao ano anterior; o prêmio anual de pagamento foi de 26,478 bilhões de yuan, um aumento de 41,0%; e o prêmio de renovação foi de 52,368 bilhões de yuan, um aumento de 13,1%, representando 47,23% do total de prêmios do canal.

O valor de novos negócios de seguros de vida da China Taiping em 2025 foi de 9,589 bilhões de dólares de Hong Kong, com um crescimento de apenas 5,34% em relação ao ano anterior. Em termos de canais, o canal de seguros pessoais cresceu 6,86% em relação ao ano anterior, o canal bancário cresceu 5,66% e outros canais apresentaram uma queda de 15,80%. A taxa de valor de novos negócios da Taiping Life foi de 21,3%, com a taxa de valor de novos negócios de seguros pessoais sendo de 22,0% e a taxa de valor de novos negócios de seguros bancários de 20,3%.

Com relação ao desempenho do valor de novos negócios mencionado, o mercado demonstrou um leve desapontamento, e o JPMorgan Securities avaliou os resultados financeiros da China Taiping para o ano fiscal de 2025 como “mistos”, com a parte positiva sendo os dividendos por ação impressionantes, e a parte negativa sendo o valor de novos negócios abaixo das expectativas.

Desempenho de investimento polarizado

Em termos de capacidade de investimento, os ativos de investimento da China Life no final de 2025 atingiram 7,42 trilhões de yuan, um aumento de 12,3% em relação ao final de 2024; o total de retornos de investimento foi de 387,694 bilhões de yuan, um aumento de 79,443 bilhões de yuan em relação ao mesmo período de 2024; a taxa total de retorno sobre investimentos foi de 6,09%, atingindo um novo máximo em anos, com um aumento de 59 pontos base em relação ao mesmo período de 2024, e a média da taxa de retorno sobre investimentos nos últimos três anos foi de 4,76%.

Nesse sentido, o vice-presidente e secretário do conselho da China Life, Liu Hui, afirmou na conferência de divulgação de resultados que os resultados de investimento foram alcançados principalmente devido ao desenvolvimento de alta qualidade da economia chinesa, à estabilidade do mercado de capitais, ao investimento em valor que a empresa tem mantido ao longo do tempo e à análise correta do mercado em 2025, juntamente com operações táticas flexíveis. Por exemplo, a empresa promoveu ativamente a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado e, durante o período de baixa do mercado, fez investimentos estratégicos em ações de tecnologia que representam a nova capacidade produtiva da China; nos anos anteriores, aproveitou as altas taxas de juros e as grandes emissões de títulos de longo prazo para aumentar a alocação de títulos de longo prazo de forma cíclica.

Por outro lado, a taxa de retorno sobre investimentos da China Taiping apresentou uma queda generalizada; até o final de 2025, os ativos de investimento da China Taiping eram de 1,7 trilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 11,6% em relação ao final do ano anterior; o retorno líquido de investimentos foi de 52,972 bilhões de dólares de Hong Kong, um crescimento de 5,2%, com uma taxa de retorno líquida de investimentos de 3,21%, uma queda de 0,25 pontos percentuais em relação ao ano anterior; o total de retornos de investimento foi de 66,826 bilhões de dólares de Hong Kong, com um crescimento de 0,4%; a taxa total de retorno sobre investimentos foi de 4,04%, uma queda de 0,53 pontos percentuais em relação ao ano anterior; e a taxa de retorno de investimento integrada foi de 1,73%, uma queda acentuada de 8,59 pontos percentuais em relação aos 10,32% do ano anterior.

Liu Xinqi, analista chefe não bancário da Guotai Junan, acredita que a queda na taxa de retorno líquida de investimentos da China Taiping deve-se principalmente ao vencimento gradual de ativos de renda fixa de alta qualidade na carteira; a queda na taxa total de retorno sobre investimentos é prevista como sendo impactada pela volatilidade do mercado de capitais; e a acentuada diminuição da taxa de retorno integrada é atribuída principalmente ao aumento nas taxas de juros que resultou em perdas não realizadas em títulos avaliados a valor justo (OCI).

Queda na participação de mercado da Taiping Life

Em março de 2025, o então gerente geral da Taiping Life, Cheng Yonghong, aposentou-se ao atingir a idade de aposentadoria. No ano anterior à sua aposentadoria, Cheng Yonghong promoveu a transformação para seguros de participação. Em junho do ano passado, Wang Xuze foi nomeado responsável interino da Taiping Life. Em 9 de março deste ano, a Taiping Life anunciou que Wang Xuze foi oficialmente nomeado como gerente geral da empresa.

O histórico público mostra que Wang Xuze nasceu em agosto de 1972, é graduado pela Universidade de Tecnologia de Tianjin e ocupou cargos como assistente de gerente geral, vice-gerente geral da filial de Tianjin da Taiping Life, vice-gerente geral (responsável) da filial de Dalian, gerente geral da filial de Liaoning, entre outros. Em janeiro de 2020, Wang Xuze foi transferido para a sede da Taiping Life, onde atuou como diretor de marketing da empresa, e posteriormente foi promovido a vice-gerente geral em abril de 2022.

No dia 26 de março, a China Taiping realizou a conferência de divulgação de resultados para o ano de 2025, onde Wang Xuze, ao responder a perguntas, afirmou que em 2026 a empresa manterá a confiança no desenvolvimento, manterá a determinação estratégica e promoverá a transformação em três frentes — diversificação de produtos, diversificação da estrutura de prazos e gestão detalhada do risco de taxa de juros, buscando uma união orgânica entre estabilidade de lucros, estabilidade de canais e criação de capital, sempre respeitando limites de risco. Em termos simples, a empresa se concentrará em seguros de participação como seu principal produto, ao mesmo tempo que desenvolverá linhas de produtos de seguros de saúde, de aposentadoria e de anuidades, alongando o prazo das apólices e reduzindo o impacto da volatilidade das taxas de juros sobre os lucros. O relatório anual mostrou que os seguros de participação da Taiping Life já representam 86,1% dos prêmios de pagamento do primeiro ano em seguros de longo prazo.

Se a Taiping Life teve uma parte significativa do sucesso em seus resultados do ano passado atribuída ao ex-gerente geral Cheng Yonghong, a partir deste ano, o verdadeiro teste para Wang Xuze começou. O relatório anual mostrou que, até o final de 2025, a participação de mercado da Taiping Life caiu de 4,5% em 2024 para 4,2%. Ao mesmo tempo, a empresa também perdeu clientes, com o número de clientes individuais caindo de 13,907 milhões para 12,747 milhões, uma redução de 1,1596 milhão, o que não é comum entre as principais seguradoras.

(Este artigo é da Yicai)