Atenção ao risco de alta valorização de produtos relacionados com petróleo e gás

26 de março, o mercado “balança” volta a acontecer.
Num contexto de aumento dos preços do petróleo, o ETF de petróleo e gás S&P e o ETF de energia e produtos químicos estão entre os que mais sobem, enquanto software e metais preciosos lideram as quedas.

É importante notar que o ETF de petróleo e gás S&P da Futu não conseguiu reduzir o prémio, e ficou suspenso novamente durante o meio da sessão do dia 26. O ETF de petróleo e gás S&P da Jian Shi teve um volume de transações que ultrapassou 13 mil milhões de yuan, estabelecendo um novo recorde histórico, e a taxa de prémio ultrapassou 14%. Segundo o anúncio após o fechamento do mercado no dia 26, para proteger os interesses dos investidores, o ETF de petróleo e gás S&P da Jian Shi e vários outros fundos temáticos de petróleo e gás com altos prémios suspenderão as transações até às 10h30 do dia 27.

Quanto à recente correção do mercado, os especialistas da indústria analisam que se trata, essencialmente, de uma situação de espiral negativa de liquidez provocada por choques exógenos. A atual capacidade de recuperação endógena do mercado A-share não é má, mas está a ser suprimida por fatores de perturbação. Considerando que os conflitos geopolíticos de curto prazo podem continuar a fermentar, as preferências de risco do mercado dificilmente aumentarão num curto período de tempo, recomendando-se manter uma posição neutra e baixa a curto prazo, reduzindo a exposição à liquidez do portfólio.

A popularidade dos produtos temáticos de petróleo e gás disparou.

No dia 26 de março, o A-share ajustou-se com volume reduzido, com o valor total de transações nas duas bolsas a ficar abaixo dos 20 mil milhões de yuan. Os setores de software e metais preciosos tiveram uma correção significativa, com muitos ETFs de tecnologia financeira, software e computação em nuvem a caírem mais de 3%. O ETF de novas energias do ChiNext, que teve um aumento de fundos no final do dia 25, caiu 4,75% no dia 26, com a taxa de prémio a cair para 0,45%.

Os setores de carvão, produtos químicos e baterias subiram contra a tendência no dia 26, com ETFs temáticos relacionados geralmente a fecharem em alta. No contexto da recuperação dos preços do petróleo, o ETF de energia e produtos químicos da Jian Xin subiu mais de 3%.

É importante notar que dois ETFs de petróleo e gás S&P viram sua popularidade disparar novamente. O ETF de petróleo e gás S&P da Futu, devido à falta de queda efetiva do prémio no mercado secundário, teve a suspensão temporária implementada durante o meio da sessão do dia 26, a pedido do gestor do fundo à bolsa de valores. Ao mesmo tempo, os fundos no mercado estão a prestar atenção ao ETF de petróleo e gás S&P da Jian Shi. No dia 26, o volume de transações deste ETF disparou, ultrapassando os 13 mil milhões de yuan, estabelecendo um novo recorde histórico; a taxa de rotatividade superou 580%, atingindo um novo máximo desde o início do ano. Este ETF subiu 6,62%, com a taxa de prémio IOPV a subir rapidamente para mais de 14%.

Além disso, a taxa de prémio do LOF de petróleo da E Fund, do LOF de petróleo da Jian Shi e do LOF de petróleo da Southern também ultrapassou os 40%, com a taxa de prémio do fundo de petróleo LOF a ultrapassar os 20%.

Após o fechamento do dia 26, os gestores dos fundos mencionados emitiram anúncios de aviso de risco de prémio, alertando seriamente os investidores para que fiquem atentos ao risco de prémio nos preços de transação do mercado secundário e tomem decisões de investimento com cautela. Se os investidores comprarem com prémios altos que se afastam drasticamente do valor real do ativo, poderão enfrentar perdas significativas devido à queda dos preços no mercado secundário posteriormente. Para proteger os interesses dos investidores, o LOF de petróleo da E Fund, o LOF de petróleo da Jian Shi, o fundo de petróleo LOF e o ETF de petróleo e gás S&P da Jian Shi suspenderão as transações até às 10h30 do dia 27.

Parte dos fundos retira-se dos ETFs de base ampla.

Durante o recente processo de recuperação do mercado, alguns fundos optaram por retirar-se dos ETFs de base ampla. No dia 25, os ETFs temáticos do CSI 1000, do CSI 300 e do SSE 50 registaram saídas líquidas superiores a 2 mil milhões de yuan, enquanto os ETFs temáticos do CSI A500, do STAR 50 e do índice ChiNext registaram saídas líquidas superiores a 1,7 mil milhões de yuan.

Em termos de produtos individuais, o ETF SSE 50 da Hua Xia e o ETF CSI 300 da Hua Tai Ba Rui registaram saídas líquidas de cerca de 2 mil milhões de yuan cada, e o ETF do ChiNext da E Fund, o ETF STAR 50 da Hua Xia, o ETF CSI 1000 da Southern e o ETF A500 da Hua Xia tiveram saídas líquidas superiores a 1 mil milhões de yuan cada.

Ao mesmo tempo, os fundos no mercado começaram a prestar atenção aos ETFs temáticos da indústria. No dia 25, o ETF de equipamentos de rede da Hua Xia atraiu mais de 400 milhões de yuan em entradas líquidas, enquanto os ETFs de produtos químicos, carvão e baterias de armazenamento da Guotai e o ETF de metais não ferrosos da Southern tiveram entradas líquidas superiores a 200 milhões de yuan cada.

Além disso, os ETFs de estratégias como dividendos e fluxo de caixa também viram um aumento no investimento. No dia 25, o ETF de fluxo de caixa livre da Hua Xia teve entradas líquidas superiores a 700 milhões de yuan, e os ETFs de dividendos da Hua Tai Ba Rui e da E Fund também registaram entradas líquidas. Desde março, o ETF de fluxo de caixa livre da Hua Xia já atraiu quase 4 mil milhões de yuan em entradas líquidas.

Ativos de risco sob pressão.

Quanto à recente correção do mercado, a Zheshang Securities analisa que, essencialmente, é uma situação de espiral negativa de liquidez provocada por choques exógenos. O choque externo do lado da oferta de petróleo e gás eleva diretamente as expectativas de inflação, comprimindo o espaço de valorização dos ativos de risco e, consequentemente, desencadeando a contração da liquidez. Nesse processo, os fundos com propriedades de rendimento absoluto (incluindo estratégias de quantificação, hedge e “renda fixa +”) atingem rapidamente os limites de stop-loss e são forçados a reduzir posições, e, somando-se à redução de alavancagem dos contas de margem, essas duas forças criam uma ressonância que amplifica a volatilidade em queda.

Na visão da交银施罗德基金, o recente cenário macroeconómico apresenta uma situação de frio externo e calor interno. Os dados económicos domésticos estão a recuperar de forma moderada, com crédito, imobiliário, consumo e exportações a subirem em conjunto, mas a crise geopolítica continua a fermentar, e a subida dos preços do petróleo impulsiona uma contração drástica nas expectativas de liquidez externa. A交银施罗德基金 sugere manter uma posição neutra e baixa a curto prazo, reduzindo a exposição à liquidez do portfólio, aguardando a oportunidade de entrar no mercado quando ocorrer uma correção de pânico ou quando houver sinais de alívio na situação geopolítica.

Com a situação geral mais clara e os volumes efetivamente liberados, a Morgan Asset Management sugere que, em termos de alocação, pode-se adotar uma estratégia “deixar a calma dominar, focar na prosperidade”. Por um lado, é preciso estar atento a produtos com altas avaliações e alta densidade, bem como a ativos sensíveis à liquidez; por outro lado, deve-se pacientemente aguardar a estabilização do mercado, investindo em direções com baixa correlação com a liquidez externa e que tenham suporte de prosperidade independente.

(Editor: Xu Nan Nan)

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