Vender em Maio? Não caia na armadilha dos padrões sazonais de negociação

É um momento difícil se você acredita em seguir indicadores sazonais históricos para o mercado de ações. Desde 1950, abril é o segundo melhor mês para o S & P 500 (com uma média de 1,5%), e o melhor mês para o Dow Industrials (com uma média de 1,8%), de acordo com o Stock Trader’s Almanac. Isso não aconteceu este ano. Com um dia restante no mês, o S & P 500 está em baixa de cerca de 1% em abril, e o Dow Industrials caiu 3,5%. Outros barômetros sazonais não têm sido particularmente otimistas. Janeiro teve uma subida, um sinal historicamente otimista, mas fevereiro e março foram meses de queda, assim como o primeiro trimestre. E um dos indicadores sazonais mais populares - os Melhores Seis Meses, que vão de novembro até o final de abril - também é negativo. O S & P 500 está 2,5% abaixo do seu fechamento no final de outubro do ano passado. O que está acontecendo? E você deve negociar com base em indicadores sazonais? Os melhores seis meses estão a acabar. É realmente bastante surpreendente quando você olha para os retornos. Há muito ruído e aleatoriedade nos padrões de negociação de ações, e muitas vezes é muito difícil encontrar um sinal no meio do ruído. Mas há uma diferença notável, aproximadamente de 6%, nos retornos médios anuais entre investir no Dow Industrials de novembro a abril em comparação com maio a outubro. Melhores/piores seis meses para o Dow Industrials (1950-presente) 1 de novembro a 30 de abril: alta de 7,4% 1 de maio a 31 de outubro: alta de 0,8% Fonte: Stock Trader’s Almanac Usando a mesma linha do tempo para o S & P 500, o estrategista-chefe de mercado do Carson Group, Ryan Detrick, observa que novembro a abril são os seis meses mais fortes para esse benchmark também. Melhores/piores seis meses para o S & P 500 (1950-presente) 1 de novembro a 30 de abril: alta de 7,1% 1 de maio a 31 de outubro: alta de 1,8% Fonte: Ryan Detrick, Carson Group O que explica o efeito dos Melhores Seis Meses? Por que isso acontece? Por que o mercado tende a estar mais alto de novembro a abril? Aqui está uma pista interessante: não é apenas nos EUA. O padrão é global. Um estudo académico descobriu que o padrão era verdadeiro em 36 dos 37 mercados desenvolvidos e emergentes estudados, e era particularmente forte na Europa. Mas por quê? Os mesmos autores examinaram várias possíveis explicações, mas concluíram que “nenhuma delas parece explicar o enigma de forma convincente.” Outro estudo pensou que era um produto de um “ciclo de otimismo”, onde os investidores simplesmente olham para o final do ano para o novo ano com expectativas excessivamente otimistas, mas esse otimismo torna-se difícil de sustentar à medida que o novo ano avança. Uma explicação mais intrigante vem de um estudo que analisou o efeito dos dias mais curtos no comportamento dos investidores. Em “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle,” vários académicos propuseram que este fenômeno se devia ao papel do transtorno afetivo sazonal (SAD). O que o SAD tem a ver com os retornos das ações? Os autores sustentam que os retornos das ações estão relacionados à quantidade de luz do dia e que dias mais curtos fazem com que muitos se tornem mais avessos ao risco. Essa aversão ao risco faz com que os investidores façam menos, o que (por implicação) leva a menos negociações especulativas e menos oportunidades de cometer erros. Quando os Melhores Seis Meses falham. Dado o que parece ser um padrão sazonal forte, o que acontece quando o padrão dos Melhores Seis Meses falha, como aconteceu este ano (tanto o Dow quanto o S & P estão em baixa no período de novembro a abril). Historiadores do mercado de ações notaram que em períodos em que os Melhores Seis Meses foram negativos, o mercado geralmente teve dificuldades. “Quando o mercado não se recupera durante a temporada de alta, outras forças são mais poderosas e quando essa temporada termina, essas forças podem realmente ter voz,” disse Jeffrey Hirsch, editor do Stock Trader’s Almanac, em uma nota recente aos assinantes. Hirsch observou que houve 16 anos desde 1950 em que o Dow Industrials foi negativo no período de novembro a abril (mais recentemente em 2020 e 2022), e que mercados em baixa ocorreram ou continuaram em 14 desses 16 anos. “Apenas em 2009 e 2020 os mercados em baixa já tinham terminado,” disse Hirsch. Alguém deve negociar com base em sazonais? Seja qual for a razão, e seja qual for o padrão histórico, a questão principal é: alguém deve negociar com isso? A resposta é provavelmente não. Uma razão é que todo o bordão “Venda em maio, e saia” pode estar um pouco superestimado. Detrick aponta que maio teve alta em nove dos últimos 10 anos. Talvez devêssemos mudar para “vender em junho?” O período de seis meses de junho a novembro também apresentou retornos abaixo da média de 2,7% desde 1950, nota Detrick. A lição aqui: vá em frente e se divirta se quiser negociar padrões sazonais, mas você provavelmente não vai superar no longo prazo. Após 35 anos cobrindo mercados, aqui está o que eu acredito: comprar e manter supera o timing de mercado de qualquer tipo. Tenha um plano, entenda quanto risco você pode se permitir correr e ainda conseguir dormir à noite, e siga o plano. Uma razão simples pela qual não sou um defensor do timing de mercado de qualquer tipo é que os maiores ganhos no mercado ocorrem apenas em um punhado de dias a cada ano, e ninguém sabe em quais dias eles ocorrerão. No meu livro, “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” mostro um estudo simples da Dimensional Funds que traça o crescimento de $1.000 investidos no S & P 500 de 1970 a 2019. Crescimento hipotético de $1.000 investidos no S & P 500 em 1970 (até agosto de 2019) Retorno total $138,908 Menos os melhores 5 dias $90,171 Menos os melhores 15 dias $52,246 Menos os melhores 25 dias $32,763 Fonte: Dimensional Funds Estes são números surpreendentes. Retirando os melhores cinco dias nesses 50 anos, seu retorno seria 35% mais baixo, e ainda menos se você não estivesse no mercado nos melhores 15 e 25 dias. E lembre-se: você não tem ideia de quando esses melhores dias virão. Se esse raciocínio não o impressiona, pergunte a si mesmo: o que você faria com o dinheiro se o retirasse no final de abril? Colocá-lo em títulos do Tesouro? Isso seria uma proposta perdedora, diz-me Larry Swedroe, ex-chefe de pesquisa financeira e econômica da Buckingham Strategic Wealth. Swedroe concorda que os retornos do S & P foram inferiores no período de maio a outubro, mas que mesmo esses retornos inferiores superaram, em média, os títulos do Tesouro. A conclusão, diz Swedroe: os investidores estão “claramente em uma posição melhor permanecendo investidos sem sequer considerar impostos.”