Índice de medo explode, fundos de hedge vendem agressivamente! O trading desk do Goldman Sachs alerta: “Os EUA não estão otimistas”

O índice S&P 500 caiu por cinco semanas consecutivas, com uma quebra técnica abrangente. Os traders do Goldman Sachs afirmaram que “os dados não são otimistas”, no entanto, sinais como a quase exaustão da venda sistemática, a entrada de compras de pensões no final do mês e o recorde de posições vendidas líquidas de CTA também acumulam energia para um potencial rebote.

Cullen Morgan, trader sênior do Goldman Sachs, escreveu no relatório do fim de semana que “sexta-feira foi um dos dias de negociação mais desconfortáveis da memória recente”. O índice S&P 500 estabeleceu um recorde de cinco quedas consecutivas, uma das mais raras desde 1970, com a continuidade desta queda superando até mesmo o impacto da pandemia de COVID-19 em 2020 e a venda do “Dia da Libertação” em 2025.

O último valor do índice de volatilidade do mercado acionário do Goldman Sachs atingiu 9.2 pontos (num máximo de 10), permanecendo na “zona de pânico” (acima de 8.5) por 17 dias de negociação consecutivos, sendo um dos maiores recordes de pânico dos últimos 15 anos.

Enquanto isso, o índice já rompeu todas as médias móveis e níveis de suporte técnico chave, incluindo o limite de venda da estratégia CTA; o índice Nasdaq recuou mais de 11% em relação ao seu pico histórico, confirmando oficialmente a entrada na zona de correção.

Cinco quedas consecutivas raras na história

Cullen Morgan destaca que a queda de cinco semanas consecutivas do S&P 500 é “extremamente rara” desde 1970, com a última ocorrência durante o pânico da recessão de 2022. Vale a pena notar que o colapso da pandemia de COVID-19 em 2020 e a recente venda do “Dia da Libertação” não se estenderam até a quinta semana — o movimento de queda atual já entrou em uma faixa histórica incomum em termos de duração.

O Goldman Sachs fez projeções de rendimentos futuras para os casos históricos mencionados, e a conclusão “não é encorajadora”. Morgan confessou que a maioria dos gráficos que o Goldman Sachs acompanha ainda não emitiu sinais claros de sobrecarga, mas alguns indicadores começaram a mostrar sinais de capitulação.

Alta de sentimento de pânico

Vários indicadores internos do Goldman Sachs mostram que o nível de pânico no mercado está em níveis históricos:

Hedge funds continuam a vender líquidos: O relatório semanal do corretor principal do Goldman Sachs mostra que os hedge funds venderam ações americanas por seis semanas consecutivas, com o volume de vendas líquidas recente sendo o terceiro maior dos últimos dez anos, principalmente devido a posições de venda e compra em ações individuais, enquanto a posição vendida em produtos macro também contribuiu.

Queda máxima na alavancagem líquida: A alavancagem líquida do fundo de ações nos EUA caiu 3.1 pontos percentuais esta semana, a maior queda semanal desde a semana do “Dia da Libertação” em abril de 2025.

Índice de pânico alcança recorde de 15 anos: O índice de volatilidade do mercado acionário do Goldman Sachs atingiu 9.2 (num máximo de 10), permanecendo na zona de pânico por 17 dias de negociação consecutivos, sendo um dos mais longos recordes de pânico nos últimos 15 anos.

Indicadores de sentimento próximos a pontos de compra históricos: O índice de sentimento geral do mercado acionário do Goldman Sachs caiu para -0.9 esta semana, refletindo uma redução acentuada na exposição total em ações. Dados históricos mostram que quando o índice está abaixo de -1, os rendimentos das ações subsequentes tendem a ser superiores à média, e o sinal é ainda mais confiável quando o índice ultrapassa -1.5.

Pressão de vendas quase em níveis máximos

Do ponto de vista técnico, a pressão de venda atual está próxima de níveis históricos.

Shorts de Gamma atingem pico: Após o vencimento de opções recorde de mais de 5 trilhões em contratos de triplo vencimento na semana passada, as posições de Gamma dos market makers caíram drasticamente. Até o fechamento de sexta-feira, a posição líquida de Gamma dos market makers estava acima de 7 bilhões de dólares, o segundo valor mais baixo da história, o que significa que o mercado pode experimentar uma aceleração em ambas as direções.

CTA próximo ao ponto de reversão de alta: De acordo com estimativas do Goldman Sachs, nos últimos 30 dias de negociação, investidores de estratégias sistemáticas venderam aproximadamente 85 bilhões de dólares em ações americanas, próximo ao recorde histórico. Atualmente, a posição vendida líquida de CTA é de cerca de 37 bilhões de dólares. O relatório de Morgan afirma que “há assimetria na direção de alta — nos próximos meses, esperamos que os CTAs sejam compradores em qualquer cenário”, o que significa que qualquer notícia positiva pode desencadear uma onda de recompra por parte dos vendedores a descoberto.

Sinais do Nasdaq: No índice Nasdaq 100, atualmente menos de 15% das ações estão acima da média móvel de 50 dias. Essa proporção historicamente já previu o surgimento de um rali de curto prazo.

Uma característica estrutural que merece atenção é que, apesar da severidade percebida do mercado, a volatilidade realizada entre os preços de fechamento ainda está abaixo de 15. No entanto, a volatilidade implícita do S&P 500 subiu para 26, com a diferença de preço “sendo uma das mais amplas que já vimos” — essa divergência indica que a demanda por proteção via opções supera em muito o nível de volatilidade de preços reais.

Em meio a quedas contínuas, o relatório enumerou vários catalisadores estruturais que podem mudar a direção do mercado:

Rebalanceamento de pensões no final do mês: Modelos do Goldman Sachs prevêem que as pensões americanas comprarão cerca de 19 bilhões de dólares em ações americanas no final do mês, o que se encontra no 89º percentil histórico.

Padrões sazonais: Desde 1950, abril tem uma média de alta de 1.35% para o S&P 500, sendo historicamente um mês com forte sazonalidade.

Precificação do mercado de opções: Embora a semana tenha sido encurtada devido ao feriado da Páscoa, o mercado de opções ainda precificou uma volatilidade implícita de mais de 3.4% para o S&P 500, uma das maiores volatilidades implícitas semanais dos últimos cinco anos.

De forma geral, a pressão de vendas quase em níveis máximos e outros fatores estão acumulando energia para um rebote, mas a condição prévia para tal rebote é uma certa suavização da situação no Oriente Médio, sendo que a perspectiva geral das ações americanas ainda permanece incerta.

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