Ding Shuibo não consegue ficar parado! O desempenho da Xtep ficou aquém das expectativas, surpreendentemente sustentado por uma aquisição internacional de há dois anos

Quinta-feira à tarde, a Xtep International (01368.HK) caiu mais de 9% durante a negociação, atingindo um mínimo de 4,66 dólares de Hong Kong por ação, o mais baixo desde abril do ano passado.

Segundo o recém-publicado relatório financeiro de 2025, esta queda acentuada pode estar relacionada com o desempenho do grupo que ficou aquém das expectativas, a diminuição da margem bruta e a excessiva dependência do crescimento no setor de desporto profissional.

No fechamento, a Xtep International estava a 4,78 dólares de Hong Kong por ação, uma queda de 7%, com uma capitalização de mercado de cerca de 13,4 bilhões de dólares de Hong Kong.

Nesse dia, a Xtep International divulgou resultados positivos para 2025, mas isso não impediu a pressão de venda, possivelmente relacionada com o desempenho abaixo do esperado.

Vale a pena notar que recentemente várias empresas cotadas em Hong Kong conhecidas viram suas ações caírem acentuadamente após a divulgação de relatórios financeiros impressionantes do ano passado. Anteriormente, Alibaba-W e Pop Mart caíram após a divulgação de seus relatórios, e na quinta-feira, Kuaishou viu suas ações despencarem quase 15% após a apresentação de seu relatório.

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O papel decisivo da “divisão de desporto profissional”

Os resultados da Xtep International para 2025 indicam que a receita total anual foi de 14,15 bilhões de yuan, um aumento de 4,2% ano a ano, em comparação com a previsão de 14,38 bilhões de yuan; o lucro líquido anual foi de 1,37 bilhões de yuan, um aumento de 10,8%, em comparação com a previsão de 1,38 bilhões de yuan. Ambos os indicadores importantes ficaram abaixo das expectativas.

No relatório anual, a Xtep International enfatizou particularmente o papel decisivo da “divisão de desporto profissional”.

A Xtep International destacou que o crescimento da receita de 2025 foi principalmente impulsionado pelo desempenho robusto da marca principal da Xtep e pelo “forte crescimento da divisão de desporto profissional”.

A receita da marca principal da Xtep cresceu apenas 1,5% ano a ano, enquanto a receita da divisão de desporto profissional cresceu impressionantes 30,8% ano a ano.

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Os frutos da aquisição multinacional de dois anos atrás

O “desporto profissional” mencionado pela Xtep refere-se principalmente a maratonas, além de incluir atividades ao ar livre (marca Merrell) e basquete.

No que diz respeito às maratonas, a Xtep International destacou que a Xtep e a sua marca Saucony mantiveram a liderança na taxa de uso em eventos de maratonas principais na China entre 2025 e 2026, dominando as seis principais maratonas em Xangai, Pequim, Xiamen, Cantão, Wuxi e Chengdu, “comprovando plenamente a eficácia da estratégia ‘profissional influencia o público’”.

De acordo com informações, a Saucony (SAUCONY) era originalmente uma marca sob o grupo Wolverine World Wide dos EUA, fundada em 1898, com sede na Pensilvânia, EUA, focada no design, desenvolvimento e fabricação de calçado para corrida.

Em 17 de dezembro de 2023, a Xtep International anunciou a aquisição de participação no joint venture onde a Saucony está, por 61 milhões de dólares, e também adquiriu 40% dos direitos de propriedade da Saucony na China. Desde então, a joint venture tornou-se uma subsidiária totalmente detida da Xtep. A subsidiária totalmente detida da Xtep, XMS Sports, irá adquirir 40% dos direitos de propriedade intelectual da marca Saucony na China continental, Hong Kong e Macau, detidos pela Saucony Asia IP Holdco.

Foi o desempenho excepcional da Saucony que estabeleceu a base para o enorme aumento da receita da divisão de desporto profissional da Xtep International.

A Xtep International afirmou que, beneficiando do forte crescimento da receita da Saucony, a divisão de desporto profissional “obteve um desempenho financeiro excepcional” em 2025. Até 31 de dezembro de 2025, a Saucony tinha 175 lojas na China continental.

Além disso, a Saucony estabeleceu uma imagem de marca premium entre corredores e elites sociais, e em 2025 ampliou ainda mais a sua linha de produtos de lazer e estilo de vida, alargando assim o mercado.

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Preocupações com a queda da margem bruta

Apesar disso, a queda da margem bruta da divisão de desporto profissional é mais evidente e é uma questão a ser considerada.

A Xtep International indicou que a margem bruta da divisão de desporto profissional aumentou significativamente 27,0% para 900 milhões de yuan (7,15 bilhões de yuan em 2024), mas a margem bruta foi de 55,5%, uma queda de quase 2 pontos percentuais em relação aos 57,2% de 2024.

Em contraste, a margem bruta da divisão de desporto de massa cresceu apenas 0,1%, mas a queda na margem bruta foi leve, de 41,8% em 2024 para 41,2% em 2025.

A Xtep International explicou que a margem bruta mais baixa da divisão de desporto profissional se deve ao fato de que as vendas de vestuário contribuíram significativamente, e a sua margem bruta é inferior à dos calçados.

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Promoção das operações no exterior limitada ao Sudeste Asiático

No que diz respeito à “aceleração da estratégia de globalização” enfatizada pela Xtep International, o grupo está principalmente focado na promoção no Sudeste Asiático e no aprofundamento das operações de e-commerce transfronteiriço.

Em setembro do ano passado, a Xtep abriu o seu primeiro clube de corrida no exterior no centro comercial Kallang Wave em Singapura, promovendo-o como um centro comunitário.

Além disso, a Xtep reforçou ainda mais a sua disposição no retalho, estabelecendo uma parceria importante com a Bonia na Malásia, abrindo uma loja flagship de corrida de 300 metros quadrados no famoso Mid Valley Megamall em Kuala Lumpur.

Ao mesmo tempo, as operações de e-commerce transfronteiriço da Xtep tiveram um crescimento rápido de mais de 220%. O desempenho em plataformas principais do Sudeste Asiático, como Shopee, TikTok e Lazada, foi especialmente forte.

No geral, embora a Xtep tenha registrado um aumento significativo na receita e no lucro, isso ficou ligeiramente abaixo das expectativas, e a maior parte do crescimento veio de sub-marcas da divisão de desporto profissional, enquanto o crescimento da marca principal não é notável, e a queda da margem bruta apresenta preocupações. Isso pode ser a razão pela qual as ações caíram drasticamente.

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Ding Shuibo: enfrentando as flutuações do mercado externo

Ding Shuibo, fundador da Xtep, de 56 anos, entrou na indústria do calçado em 1987 e fundou a marca Xtep em 2001, com sede em Quanzhou, na província de Fujian, convidando o cantor Nicholas Tse para ser o porta-voz da marca, iniciando a era de marketing de entretenimento das empresas de artigos desportivos na China. Em 3 de junho de 2008, a Xtep foi listada na Bolsa de Valores de Hong Kong.

Em 2019, a Xtep assinou um acordo de joint venture com a Wolverine, para desenvolver, comercializar e distribuir Merrell (Merrell) e Saucony (Saucony) na China continental, Hong Kong e Macau, e adquiriu integralmente marcas como K-Swiss (K-Swiss) e Palladium (Palladium) sob o grupo Ellas, entrando na fase de desenvolvimento multimarcas e internacionalização.

Atualmente, Ding Shuibo atua como presidente do conselho e CEO da Xtep International.

No relatório financeiro de 2025, Ding Shuibo destacou que “a liderança de mercado pode lidar melhor com as flutuações do mercado externo”. No entanto, ele não especificou no relatório financeiro a que flutuações do mercado externo se referia.

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