CITIC Securities: A política ajuda a que o preço da eletricidade atinja o fundo do poço mais cedo, e as avaliações do setor retomam a expansão

Relatório da CITIC Securities considera que a implementação da política de tarifa elétrica mecânica para energia nuclear na província de Liaoning tem um efeito evidente na estabilidade dos retornos da energia nuclear local, e que outras províncias costeiras podem seguir o mesmo caminho; a tendência de estabilização dos retornos por meio de intervenções políticas deve se espalhar para outras regiões e fontes de energia, e a postura do governo está mudando de uma redução das tarifas de geração para uma estabilização de retornos razoáveis na geração de energia; embora a previsão seja de que o momento de equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de energia ocorra por volta de 2028, a garantia política deve ajudar a antecipar o surgimento de um piso nos preços da energia, contribuindo para a melhora nas expectativas dos fundamentos do setor elétrico e para a expansão geral das avaliações.

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Serviços públicos e proteção ambiental | Políticas ajudam a antecipar o piso das tarifas de energia, retomando a expansão das avaliações do setor

A província de Liaoning lançou uma política de tarifa mecânica para energia nuclear, com efeito claro na estabilidade dos retornos da energia nuclear local; outras províncias costeiras podem seguir esse exemplo. A tendência de estabilização dos retornos, impulsionada por intervenções políticas, deve se espalhar para outras regiões e fontes de energia. A postura do governo está mudando de uma redução das tarifas de geração para uma estabilização de retornos razoáveis na geração de energia; estimamos que, embora o momento de equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de energia possa ocorrer por volta de 2028, a garantia política deve ajudar a antecipar o surgimento de um piso nos preços da energia, melhorando as expectativas dos fundamentos do setor elétrico e impulsionando a expansão das avaliações.

▍ Implementação da tarifa mecânica na energia nuclear de Liaoning, efeito de retorno estável evidente.

De acordo com a Comissão de Desenvolvimento e Reforma de Liaoning, em 2026, a província adotará um mecanismo de ajuste de diferença de preço fora do mercado para a energia nuclear, com os custos de ajuste de diferença sendo temporariamente incluídos nas despesas de operação do sistema, a serem rateados por todos os usuários industriais e comerciais. A tarifa mecânica será de 0,3798 yuan por kWh, aproximadamente 70% da energia será faturada com base nessa tarifa, enquanto o restante será faturado ao preço de mercado. Para 2026, estimamos que a tarifa média de venda na usina de Red River seja de 0,34 yuan por kWh, superior à média de leilões anuais de 0,31 yuan, mas inferior à tarifa aprovada de 0,38 yuan. Após a implementação da tarifa mecânica, prevemos que, em 2026, o retorno dos acionistas da usina de Red River ficará próximo de 12%, com efeitos de garantia de retorno estáveis claramente evidentes.

▍ Espera-se que o momento de reequilíbrio do mercado de energia ocorra por volta de 2028.

Estimamos que, entre 2026 e 2027, o crescimento da capacidade instalada adicional, embora desacelere, ainda se mantenha em níveis elevados, com taxas de crescimento equivalentes de 8,2% e 6,5%, respectivamente, o que deve superar o crescimento do consumo de energia em 2,7 e 1,3 pontos percentuais. Para 2028, prevemos que a taxa de crescimento da capacidade instalada equivalente diminua para 5,6%, aproximando-se do crescimento do consumo de energia previsto de 5,0%, indicando que o mercado de energia deverá passar por um novo equilíbrio após um período de excesso contínuo.

▍ Aumento da disposição de garantias políticas, o piso das tarifas de geração pode chegar mais cedo.

Intervenções políticas fora do mercado, como a garantia de políticas além da tarifa mecânica na energia nuclear de Liaoning, devem continuar sendo implementadas em outras regiões e fontes de energia. Essas garantias políticas ajudarão a antecipar o surgimento do piso das tarifas do setor, antes do momento natural de formação do piso, baseado apenas na dinâmica de oferta e demanda. Além disso, garantir retornos razoáveis às fontes de energia por meio de políticas também indica que a postura do governo está mudando de uma redução das tarifas de geração para uma estabilização de retornos razoáveis, promovendo a transição energética e garantindo a segurança energética.

▍ Fatores de risco:

A intensidade das garantias políticas pode ficar aquém do esperado, a demanda por energia pode ser menor do que o previsto, os preços da energia podem cair drasticamente, os preços do carvão podem subir significativamente, os custos de energia solar e eólica podem aumentar consideravelmente, as chuvas podem ser escassas, e a reforma do mercado de energia pode avançar lentamente.

▍ Estratégia de investimento:

Com o objetivo de promover a transição energética e garantir a segurança energética, e apoiando a política de estabilização de tarifas por meio de intervenções políticas, prevemos que novas medidas serão implementadas em outras regiões e fontes de energia. Nos últimos anos, o setor elétrico, que enfrentou pressões devido ao excesso de oferta e demanda, deve experimentar uma mudança. As expectativas de políticas de retorno estável continuam a se fortalecer, o que deve impulsionar a expansão geral das avaliações do setor elétrico e aumentar sua atratividade de alocação.

(Origem: Securities Times)