Fundos de criptomoedas líquidos têm um problema DeFi que ninguém fala

O texto seguinte é uma publicação de convidado e uma publicação de convidado de Thomas Pratter, Fundador e CEO da Renesis.

Os fundos líquidos de cripto estão a viver um momento. O número de veículos geridos ativamente continua a aumentar, as estratégias DeFi estão a ganhar legitimidade e a clareza regulatória está lentamente a acompanhar o ritmo. Os investidores institucionais estão a prestar mais atenção do que nunca.

Mas por trás do optimismo há uma verdade menos glamorosa: a maioria dos gestores de fundos ainda está a executar as suas operações com fita-cola.

O Problema da Folha de Cálculo

Pergunte a qualquer gestor de fundo emergente como acompanha a sua carteira em cinco bolsas, três cadeias e uma série de protocolos DeFi. A resposta honesta é, normalmente, uma combinação de folhas de cálculo, scripts personalizados e uma grande quantidade de reconciliação manual.

Este não é um problema de tecnologia no sentido tradicional. Os protocolos funcionam. As bolsas têm APIs. Os dados existem. O problema é que ninguém os ligou todos de uma forma que faça sentido para um fundo a gerir capital real.

Para um fundo apenas CeFi a negociar spot e perps em bolsas centralizadas, a lacuna de ferramentas é incómoda, mas gerível. Para um fundo a executar estratégias DeFi, fornecendo liquidez, fazendo staking, concedendo empréstimos e farming de yield em vários protocolos e cadeias, torna-se criptilmente incapacitante do ponto de vista operacional.

Por que o DeFi torna tudo mais difícil

As posições em DeFi são fundamentalmente diferentes dos saldos em bolsas centralizadas. Uma posição de LP na Uniswap não é um número numa conta. É uma exposição dinâmica e multiativos que acumula comissões, altera a composição e pode comportar-se de forma muito diferente dependendo das condições de mercado. Uma posição de restaking na EigenLayer envolve camadas de delegação e acumulação de recompensas que nenhum sistema de carteira tradicional foi construído para interpretar.

O resultado é que os gestores de fundos com estratégias DeFi sofisticadas muitas vezes não conseguem responder a perguntas básicas sobre as suas próprias carteiras sem horas de trabalho manual. Qual é o meu NAV atual? Como é que esta posição se comportou no último trimestre? Qual é a minha exposição real por protocolo, por cadeia, por estratégia?

Estas são perguntas “de base” para qualquer operação institucional. E, para demasiados fundos nativos de DeFi, respondê-las com precisão continua a ser um desafio real.

A Lacuna na Reportagem de LP

O problema agrava-se para além da visibilidade interna. Os gestores de fundos precisam de reportar aos seus investidores (LPs). Os alocadores estão cada vez mais a exigir dashboards limpos, dados de desempenho auditáveis e análises de nível institucional. Os históricos de três anos começam a importar à medida que os fundos lançados em 2022 atingem esse marco.

Se não consegue produzir um rácio Sharpe limpo, uma análise de drawdown adequada ou um histórico de NAV que tenha em conta as suas posições em DeFi, não está apenas a ser ineficiente do ponto de vista operacional. Está a perder credibilidade com as pessoas que passam os cheques.

Os sistemas legados de gestão de carteira não foram concebidos para isto. A maioria foi construída para um mundo em que as posições vivem em bolsas centralizadas e os ativos têm símbolos de ticker bem definidos. Encaixar o DeFi nesses sistemas geralmente significa, no máximo, varrimento de carteiras (wallet scanning), o que lhe diz os saldos de tokens, mas nada sobre a natureza real das suas posições.

Por que a IA é a única forma de acompanhar

O DeFi evolui rapidamente. Novos protocolos lançam semanalmente. Os existentes fazem upgrade, fazem fork ou alteram a sua mecânica. Qualquer sistema que dependa de integração manual puramente de protocolos estará sempre atrasado.

É aqui que a IA se torna essencial, não como uma palavra de ordem, mas como uma necessidade prática. Na Renesis, utilizamos categorização alimentada por IA para identificar e classificar automaticamente posições DeFi ao nível mais granular. Para além dos nossos 80+ protocolos mapeados manualmente, a nossa camada de IA garante que todos os outros protocolos com os quais um fundo interage são reconhecidos, categorizados e refletidos com precisão na visão da carteira.

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O panorama DeFi é simplesmente demasiado rápido e demasiado fragmentado para que uma equipa de engenheiros o consiga acompanhar manualmente. A IA permite que uma equipa pequena e focada cubra toda a superfície do DeFi sem sacrificar profundidade ou precisão. É assim que uma empresa de sete pessoas consegue entregar uma cobertura que fornecedores legados com equipas de 200 pessoas têm dificuldade em igualar.

O que a infraestrutura institucional de DeFi realmente precisa

Ao falar com dezenas de gestores de fundos ao longo dos últimos dois anos, surgiram alguns requisitos de forma recorrente.

Visibilidade unificada entre CeFi e DeFi. Não dois dashboards, não uma folha de cálculo que combine exports de três ferramentas diferentes. Uma única visão que compreende ambos os mundos de forma nativa.

Inteligência ao nível de protocolo. O sistema precisa de entender o que é um token de yield da Pendle, como funciona uma posição de empréstimo na Aave e como são as taxas de funding na Hyperliquid. Não apenas que os tokens existem numa carteira. Isto significa mapeamento profundo por protocolo, combinado com categorização por IA, para lidar com a cauda longa.

Reportagem orientada para LPs com aparência profissional. Dashboards configuráveis que dão aos alocadores as métricas de que precisam sem exigir que o gestor de fundos os construa do zero a cada trimestre.

E infraestrutura de execução que se liga à mesma visão da carteira. Gerir a sua carteira num sistema e executar negociações noutro, sem contexto partilhado, deve ser coisa do passado.

Experimente hoje

Este é exatamente o problema que construímos a Renesis para resolver. Uma plataforma de gestão e execução de carteira nativa de DeFi para o gestor de fundos que negocia tanto em ambientes centralizados como descentralizados. Está totalmente em funcionamento, gratuita para subscrever, e já está a gerir carteiras reais.

Se está a gerir um fundo líquido e a passar mais tempo a reconciliar dados do que a tomar decisões de investimento, vá a renesis.fi e ligue a sua primeira carteira ou conta de exchange em minutos. Não é necessária uma chamada de vendas, nem um ciclo de aquisição. É só subscrever e ver a sua carteira da forma como deve aparecer.

O panorama dos fundos cripto está a amadurecer rapidamente. A infraestrutura deve corresponder a essa ambição.

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