Estratégia Huajin: Retorno aos fundamentos em abril, tecnologia e ciclos voltam a ser as principais tendências

Revisando a história, os fatores centrais que influenciam o desempenho do A-shares em abril são os fundamentos, políticas e eventos externos. (1) Desde 2010, em 15 anos, o índice Shanghai Composite subiu em abril apenas 6 vezes. (2) Os fatores centrais que influenciam o desempenho do A-shares em abril são os fundamentos, políticas e eventos externos. Primeiro, os fundamentos econômicos e de lucros são os fatores centrais que dominam o desempenho do A-shares em abril: em primeiro lugar, a recuperação na taxa de crescimento das vendas imobiliárias, do consumo e das exportações pode levar o índice Shanghai Composite a subir em abril, caso contrário, pode cair; em segundo lugar, o crescimento dos lucros das empresas industriais e o crescimento dos lucros do relatório do primeiro trimestre do A-shares não têm um impacto significativo sobre se o índice Shanghai Composite subirá ou não. Em segundo lugar, políticas e eventos externos também têm um impacto importante sobre o desempenho do A-shares em abril.

Revisando a história, se o A-shares ajustar devido a eventos externos em fevereiro-março, abril pode ter uma tendência de alta. (1) Se eventos externos significativos em fevereiro-março causarem um ajuste no A-shares, abril pode ser relativamente forte: em 5 ocasiões em que ocorreram eventos externos significativos em fevereiro-março, em 4 delas o A-shares começou a se recuperar a partir de níveis baixos no início de abril, e a média de queda do A-shares em abril foi de 0,5% (a média de queda em março foi de 2,2%). (2) Após eventos externos significativos em fevereiro-março, o desempenho do A-shares em abril foi relativamente forte, principalmente impulsionado pela queda acentuada do sentimento e pelo retorno de investimentos externos. Primeiro, o sentimento teve uma queda acentuada: a média da maior queda no volume de transações foi de 58%, e a média do percentil histórico da menor taxa de rotatividade foi de 21,6%. Em segundo lugar, o retorno de investimentos externos: em março de 2020 e 2022, a saída líquida média de investimentos externos foi de 564,8 bilhões de yuans, enquanto a entrada líquida média em abril foi de 297,8 bilhões de yuans.

Em abril deste ano, o A-shares pode ter uma tendência de alta, e a tendência de crescimento lento permanece inalterada. (1) Em abril deste ano, a economia e os lucros podem continuar a se recuperar. Primeiro, a economia em abril pode continuar a se estabilizar: em primeiro lugar, a taxa de crescimento do consumo pode continuar a se estabilizar; em segundo lugar, a taxa de crescimento dos investimentos em infraestrutura e manufatura pode continuar a se recuperar; finalmente, as exportações podem continuar a manter uma alta taxa de crescimento. Em segundo lugar, os lucros das empresas em abril podem continuar em uma tendência de recuperação: a taxa de crescimento do PPI em abril e a taxa de crescimento do relatório do primeiro trimestre do A-shares podem continuar a se recuperar. (2) Em abril deste ano, as políticas ainda podem ser proativas, e os riscos externos podem se amenizar. Primeiro, as políticas em abril ainda podem ser relativamente proativas. Em segundo lugar, os riscos externos podem se amenizar marginalmente, e a reação do A-shares às preocupações com riscos como o conflito entre os EUA e o Irã pode já estar suficientemente refletida. (3) A liquidez interna em abril pode permanecer frouxa, e o capital do mercado de ações pode voltar.

Em abril deste ano, os estilos tecnológico e cíclico podem ser relativamente predominantes, com estilos de grande e pequena capitalização equilibrados. (1) Em abril, os estilos tecnológico e cíclico podem ser relativamente predominantes. Primeiro, ao revisar a história, os estilos estáveis e financeiros geralmente lideram em abril, impulsionados principalmente por políticas e eventos externos. Em segundo lugar, em abril deste ano, os estilos tecnológico e cíclico podem ser relativamente predominantes: em primeiro lugar, os estilos financeiro e estável podem ter dificuldade em se destacar em abril; em segundo lugar, as políticas que apoiam a inovação tecnológica e a diminuição da competição podem ser implementadas de forma mais eficaz em abril; finalmente, os ciclos e a tecnologia de hardware podem continuar a se valorizar em abril. (2) Os estilos de grande e pequena capitalização em abril podem ser relativamente equilibrados. Primeiro, ao revisar a história, o mercado de grande capitalização geralmente se destaca em abril. Em segundo lugar, em abril deste ano, os estilos de grande e pequena capitalização podem ser relativamente equilibrados: em primeiro lugar, os lucros dos setores cíclico e tecnológico em abril podem ser relativamente altos, o que favorece os estilos de pequena capitalização; em segundo lugar, as expectativas de liquidez no exterior em abril podem não se expandir drasticamente, o que pode favorecer os estilos de grande capitalização; finalmente, as políticas internas favorecem os estilos de pequena capitalização.

Alocação setorial: em abril, recomenda-se alocar setores de tecnologia de alto desempenho e alguns setores cíclicos em quedas. (1) Após os impactos negativos anteriores que levaram ao ajuste do A-shares, os setores de tecnologia de alto desempenho e alguns setores cíclicos ainda podem se destacar em abril. Primeiro, ao revisar a história, após ajustes devido a impactos negativos anteriores, alguns setores de tecnologia e cíclicos que têm um desempenho superior ainda podem se destacar em abril. Em segundo lugar, atualmente, em abril deste ano, os setores de eletrônicos, comunicação, metais não ferrosos, equipamentos elétricos, etc., podem ser relativamente predominantes. (2) Atualmente, setores em crescimento como equipamentos elétricos, mídia, automóveis, etc., têm PEG relativamente baixo, enquanto setores de dividendos como finanças não bancárias, alimentos e bebidas têm valorizações em percentis históricos relativamente baixos. (3) Em abril, recomenda-se alocar em quedas: primeiro, setores como energia elétrica nova (energia elétrica AI, armazenamento), comunicação (hardware AI), eletrônicos (semicondutores, hardware AI), metais não ferrosos, químicos, defesa (aeroespacial comercial), medicamentos inovadores, que têm tendências ascendentes em políticas e indústrias; segundo, setores de baixo valor de dividendos como carvão, energia elétrica e bancos.

Aviso de risco: a experiência histórica pode não se aplicar no futuro, mudanças nas políticas acima da expectativa, recuperação econômica abaixo da expectativa.

(Fonte: Huajin Securities)