Trump’s Fed chair pick argues there’s one key reason to lower interest rates. But is it a convincing one?

Análise de Bryan Mena, CNN

Dom, 15 de fevereiro de 2026 às 18:00 GMT+9 5 min de leitura

Kevin Warsh, ex-governador da Federal Reserve dos EUA, em Washington, DC, a 25 de abril de 2025. - Tierney L. Cross/Bloomberg/Getty Images

Em dezembro, Kevin Warsh insinuou como poderá argumentar a favor da redução das taxas de juro.

A IA está a trazer “a onda mais produtiva das nossas vidas — passado, presente e futuro”, disse Warsh, que foi nomeado pelo presidente Donald Trump como presidente da Federal Reserve a 30 de janeiro, numa entrevista ao empreendedor fintech Sadi Khan. A tecnologia pode provar ser “estruturalmente desinflacionária” como a internet, disse Warsh, sugerindo que a Federal Reserve pode ter um caminho claro para continuar a reduzir as taxas.

Nos últimos anos, a produtividade dos EUA cresceu a um ritmo robusto, de acordo com dados do Bureau of Labor Statistics. Em economia, se a produtividade é forte, então o crescimento pode ser intenso sem provocar inflação — isto significa que a Federal Reserve não precisa intervir com aumentos das taxas de juro. Não está claro se essa mesma lógica se pode aplicar a cortes nas taxas.

Se for confirmado pelo Senado para liderar o banco central após o término do mandato do presidente Jerome Powell em maio, Warsh presidirá um comitê de definição de taxas com 12 pessoas que se tornou fortemente dividido nos últimos meses. Os presidentes da Federal Reserve têm a tarefa de construir consenso em torno das decisões de taxas, com cada pessoa a ter apenas um voto, incluindo o presidente.

Isso significa que Warsh tem que convencer os seus colegas — alguns dos quais ainda estão preocupados com a inflação — de que a produtividade impulsionada pela IA é suficiente para cortes adicionais nas taxas de juro. Mas é cedo demais para concluir que a IA irá aumentar a produtividade de forma duradoura, de acordo com a maioria dos economistas, e alguns responsáveis chave pela política monetária já sugeriram que pode até não justificar taxas mais baixas.

O argumento da produtividade

Quando Warsh serviu como governador da Federal Reserve de 2006 a 2011, era conhecido pelas suas opiniões “hawkish”, ou preferência por políticas que restringem a economia e mantêm a inflação sob controle.

Desde então, ele mudou de posição e agora está mais alinhado com a administração Trump, que, além de querer taxas mais baixas, também acredita que a economia dos EUA está a passar por um boom histórico de produtividade, semelhante ao que ocorreu durante a era das dot-com.

“É claro que estamos nas fases iniciais de um boom de produtividade, não muito diferente dos anos 90”, disse o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, à CNBC recentemente. O Diretor do Conselho Económico Nacional, Kevin Hassett, que foi finalista para presidente da Federal Reserve, também ecoou essa visão.

Alguns banqueiros centrais atuais — como os governadores da Federal Reserve Christopher Waller e Lisa Cook, além do próprio Powell — concluíram que a IA tem o potencial de aumentar significativamente a produtividade.

Warsh argumenta que os responsáveis pela política monetária da Federal Reserve deveriam ter a mesma fé na nova tecnologia que tiveram com a internet, sob a liderança do presidente da Fed Alan Greenspan, e inclinar-se para uma política monetária mais flexível.

A história continua  

Na sua entrevista de dezembro, Warsh apontou como Greenspan “acreditava, com base em anedotas e dados bastante esotéricos, que não estávamos numa posição onde precisávamos aumentar as taxas”, apesar dos sinais de que a economia estava a aquecer na época.

“Como resultado, tivemos uma economia mais forte, tivemos preços mais estáveis”, disse Warsh.

Os economistas afirmam que a produtividade geralmente é compreendida melhor em retrospectiva, mas Greenspan concluiu que os responsáveis pela política deveriam deixar a economia a crescer intensamente porque as anedotas apontavam para uma forte produtividade auxiliada pela internet.

“Reconhecer que a economia estava nas fases iniciais de um boom de produtividade ajudou a Fed liderada por Greenspan a evitar aumentos das taxas de juro nos anos 90”, escreveu Michael Pearce, economista-chefe dos EUA na Oxford Economics, numa nota de análise na sexta-feira.

“Mas não foi um argumento para cortes nas taxas em território acomodativo,” disse ele.

Uma venda difícil

Uma produtividade robusta abrindo caminho para custos de empréstimos mais baixos pode ser uma venda difícil para alguns responsáveis pela política da Federal Reserve.

A Presidente da Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, que vota nas decisões de política este ano, disse numa entrevista em dezembro ao Wall Street Journal que uma produtividade mais forte poderia traduzir-se numa taxa de juro “neutra” mais elevada, um nível teórico de custos de empréstimos que não estimula nem enfraquece a atividade económica.

“Isso poderia ser mais tendencioso para cima, se (IA) estiver a ter um impacto mais material na produtividade,” disse Hammack, que também já expressou as suas preocupações com 2026 sendo o quinto ano consecutivo de inflação elevada.

Uma taxa neutra mais elevada implica que a economia pode suportar taxas de juro mais altas, um argumento diretamente contra os grandes cortes de taxas que a administração Trump deseja.

A Presidente da Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, que também é votante da Federal Reserve este ano, contou numa palestra em 2024 uma série de anedotas sobre a IA a melhorar a produtividade para empresas em várias indústrias. Mas, tal como Hammack, Logan é descrita por economistas como uma “hawk”, ainda preocupada com a inflação, e sugeriu que teria votado contra a decisão da Federal Reserve de cortar as taxas em dezembro.

“Productivity is an important and powerful force, but it’s one of the great unknowns of economics,” said Josh Jamner, senior investment strategy analyst at ClearBridge Investments. “A lot of people compare this to the late 90s, but if you look back to that time, there was also a meaningful amount of labor-force growth going on.”

“Now we have an aging population and shifts in immigration policy that have made labor-force growth harder, so there are similarities with the 90s, but there are also some important differences,” he added.

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