3 Rebaixamentos de Moat Causados pela Disrupção da IA — e 1 Moat Amplo que Permaneceu Assim

No episódio de 16 de março de The Morning Filter, David Sekera e Susan Dziubinski discutem as recentes mudanças nas classificações de moats das empresas da Morningstar causadas pela IA e quais ações ainda parecem atraentes hoje. Aqui está um excerto do programa.

Como a IA Está Ameaçando os Moats Económicos das Empresas

Susan Dziubinski: Agora, Dave, vamos falar sobre algumas das suas escolhas anteriores que viram os seus moats económicos rebaixados de largo para estreito devido à ameaça da IA. E essas escolhas são Adobe ADBE, Salesforce CRM e ServiceNow NOW. Então, fale sobre elas.

David Sekera: Sim. Então, todas essas três ações ainda são classificadas com 4 estrelas. Apenas passando pela lista, a Adobe foi a mais negativamente afetada das três. Reduzimos a nossa classificação de moat para estreito de largo. Isso levou a uma diminuição bastante substancial na nossa estimativa de valor justo de 32%. Esse valor justo está agora em $380 por ação, mas a ação está a negociar com um desconto de 28% em relação a esse valor justo reduzido. Quanto à ServiceNow, reduzimos o nosso moat para estreito de largo. Isso levou a uma diminuição de 18% no nosso valor justo. A nossa estimativa de valor justo por ação neste momento é de $165. Está atualmente a negociar com um desconto de 30% em relação a esse valor justo. E, entre as três, a Salesforce foi a que teve menos impacto, então reduzimos o moat para estreito de largo, mas apenas diminuímos o nosso valor justo em 7% para $280 por ação. Essa está a negociar com um desconto de 31%.

Das três, eu acho que esta é a que é provavelmente mais atraente na nossa opinião. Acredito que é a que Dan Romanoff, ele é o analista de ações que cobre estas empresas, ainda tem mais confiança a longo prazo. Geralmente, e acho que já falámos sobre isso algumas vezes, a tese de investimento em software no geral é que eles irão evoluir os seus modelos de negócios ao longo do tempo. Eles irão incorporar mais uso de IA, conseguirão fornecer mais valor económico aos seus clientes e acabarão por mudar para um modelo baseado em consumo em vez de um modelo baseado em assentos. Nos próximos anos, pensamos que as empresas acabarão por adotar mais soluções agentivas dentro desse software de terceiros, e as empresas e os seus clientes não vão realmente tentar codificar os seus próprios sistemas de software. Continuamos a ver um lugar para software de terceiros a longo prazo, mesmo num ambiente de aumento do uso de inteligência artificial.

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Já não temos certeza de que as empresas de software vão superar no próximo década, mas resultados positivos continuam a ser possíveis para nomes como Salesforce.

Por Que o Moat da Microsoft Permanece Largo

Dziubinski: Agora, falando de Dan Romanoff, ele é analista de software da Morningstar, e estamos a fornecer um link nas notas do programa para um artigo que Dan escreveu a falar um pouco sobre essas mudanças de moat.

Agora, há uma escolha recente de ações de software sua cujo moat não foi rebaixado, e essa foi a Microsoft MSFT. Então, fale um pouco sobre por que o largo moat económico da Microsoft permanece intacto diante da IA, e depois diga-nos se a Microsoft continua a ser uma escolha sua hoje.

Sekera: Claro. O largo moat económico da Microsoft baseia-se realmente em quatro das cinco fontes de moat económico. Achamos que o seu moat económico é reforçado pelos custos de mudança, efeitos de rede, vantagens de custo e, até certo ponto, ativos intangíveis. Quero dizer, apenas alguns exemplos rápidos aqui no que diz respeito aos custos de mudança, eles têm uma integração de produto muito profunda entre os seus diferentes clientes e consumidores. Têm um portfólio muito amplo. Achamos que isso, no geral, fortalece a quantidade de fidelização dos clientes que têm ao longo do tempo, ou seja, significa que é mais caro para as empresas tentarem mudar para outros tipos de produtos que não sejam os deles, em vez de simplesmente continuarem a usar os produtos da Microsoft. Olhando para alguns dos seus produtos individuais como Azure e Office, achamos que esses ecossistemas geram um efeito de rede muito poderoso. O efeito de rede, significando que quanto mais pessoas realmente usam um sistema, mais valioso ele se torna para todas as pessoas que usam esse produto.

E então, até certo ponto, acho que o largo moat e reiterar essa classificação de moat largo também é resultado do portfólio de produtos muito diversificado que eles têm de diferentes tipos de negócios. Sim, alguns deles podem ser impactados negativamente ao longo do tempo pela IA, como os produtos Office, mas acredito que isso seria mais do que compensado pelos impactos positivos em coisas como Azure e Copilot e alguns dos seus outros negócios de IA. No geral, a ação está a negociar com um desconto de 33% em relação ao valor justo, colocando-a em território de 5 estrelas. E, no geral, acho que ainda é a principal escolha do Dan.

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45m 26s Mar 16, 2026

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