Interpretação do relatório anual do índice de reforço do CSI 500 da Anxin: Queda de 83,2% nas cotas Classe C, crescimento de 294% no lucro líquido — os benefícios do estilo de crescimento e as preocupações com escala escondidas por trás do aumento

Indicadores financeiros essenciais: lucro líquido dispara 294%, dimensão dos capitais próprios a metade

Em 2025, o Fundo de melhoria do índice Anxin Cítrico 500 (índice China CSI 500) obteve um lucro líquido de 7.651.752,78 yuan, face a 1.940.421,01 yuan em 2024, registando um forte crescimento de 294,3%, sobretudo devido à melhoria significativa dos ganhos provenientes de investimentos em acções. No entanto, a dimensão dos capitais próprios líquidos do fundo foi, ainda assim, “cortada a meio”: o total de capitais próprios líquidos no final do período foi de 15.523.438,06 yuan, menos 58,7% face aos 37.568.063,48 yuan do final de 2024. Dentro disso, a redução dos capitais próprios da classe C foi ainda mais grave: de 25.990.881,75 yuan desceu para 5.680.404,79 yuan, com uma quebra de 78,2%.

Desempenho do valor das quotas: classes A/C superam ambas o benchmark, ganhos extraordinários a longo prazo são evidentes

Em 2025, a taxa de crescimento do valor da quota da classe A foi de 30,44%, a da classe C de 29,89%, ambas superando a taxa de retorno do benchmark de desempenho comparativo do mesmo período, de 28,81%; os ganhos excedentes foram de 1,63% e 1,08%, respetivamente. A longo prazo, desde a criação em novembro de 2018, a classe A registou uma taxa de crescimento acumulada do valor líquido de 130,84% e a classe C de 124,34%, superando de forma marcante o benchmark em 65,25%, com um ganho anualizado excedente de cerca de 8,5%.

• | | Taxa de crescimento acumulada do valor líquido desde a criação | 130,84% | 124,34% | 65,25% | | Ganho excedente anualizado (desde a criação) | 8,5% | 7,8% |
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Estratégia de investimento: estratégias quantitativas multiestratégia para captar ciclos de crescimento em small caps; destaque da contribuição dos sectores de IA e robótica

O gestor indicou no relatório que, em 2025, o mercado acionista apresentou características de “crescimento a dominar e small caps a liderar”, com desempenho de destaque em sectores de alta tecnologia como IA e robótica. O fundo adota uma estratégia de “investimento passivo indexado + melhoria quantitativa”, seleccionando acções de crescimento de qualidade através de um modelo multi-factor, ao mesmo tempo que controla o erro de tracking (desvio médio diário absoluto de 0,32%, erro de tracking anual de 4,15%), valores estes inferiores ao acordado no contrato de 0,5% e 7,75%, respetivamente. Ao longo do ano, a alocação principal incidiu em sectores de crescimento como indústria transformadora e tecnologias de informação entre as participações constituintes do CSI 500; além disso, investiu activamente em parte do aumento de posição em líderes de nicho de mercado, como Huagong Technology (1,74%) e Haixing Electric Power (0,68%).

Análise de custos: taxas de gestão e de custódia diminuem com a escala, melhorando a eficiência de transacção

Em 2025, a taxa de gestão do fundo foi de 224.641,72 yuan, menos 22,8% ano contra ano; a taxa de custódia foi de 28.080,25 yuan, também menos 22,8% ano contra ano. A descida das despesas está alinhada com a tendência de redução da dimensão dos activos (a taxa de gestão é provisionada a 0,8% ao ano; a custódia a 0,1%). No nível das transacções, o rendimento da diferença entre compra e venda de acções foi de 6.667.619,11 yuan, com um aumento acentuado de 281,0% ano contra ano, principalmente devido ao aumento da actividade do mercado e à optimização da estratégia quantitativa; as despesas de transacção a pagar foram de 6.694,48 yuan, menos 75,5% ano contra ano, demonstrando que o controlo dos custos de transacção foi eficaz.

Carteira de acções: indústria transformadora acima de 60%; concentração moderada entre os 10 principais investimentos

No final do período, o valor de mercado dos investimentos em acções era de 14.500.099,30 yuan, representando 93,4% do valor patrimonial líquido do fundo. Na parte dos investimentos indexados, as três maiores indústrias em termos de alocação foram: indústria transformadora (58,7%), sector financeiro (9,5%) e tecnologias de informação (5,3%); as dez principais acções com maior peso incluem Shengyi Electronics (1,73%), Tianshan Aluminium Industry (1,69%), Jincheng Xin (1,62%), entre outras, com uma quota total de 15,8%, ou seja, concentração moderada. Em investimentos activamente reforçados, com foco em indústria transformadora (6,4%) e electricidade (0,31%), as cinco maiores participações incluem Huagong Technology (1,74%) e Haixing Electric Power (0,68%), etc.; a característica de reforço dos ganhos é evidente.

Variação das quotas: grandes resgates na classe C, redução do volume total em 68,5%

O total de quotas do fundo em 2025 caiu de 21.589.666,23 para 6.796.118,32, com resgates líquidos de 14.793.547,91 quotas, uma redução de 68,5%. Entre elas, a classe C registou resgate líquido de 12.515.815,61 quotas (de 15.047.916,65 para 2.532.101,04), com uma taxa de resgate de 83,2%; a classe A teve resgates líquidos de 2.277.732,3 quotas (de 6.541.749,58 para 4.264.017,28), com uma taxa de resgate de 34,8%. O grande resgate na classe C poderá estar relacionado com as preocupações dos investidores quanto à realização de ganhos de curto prazo ou à dimensão demasiado pequena do fundo.

Estrutura dos detentores: dominada por investidores individuais, posições de instituições a zero

No final do período, o número total de detentores do fundo era de 1.451, com uma média de 4.683,75 quotas por detentor; todos eram investidores individuais e não havia posições de investidores institucionais. Do ponto de vista da distribuição por quotas, a classe A tinha 962 detentores, com média de 4.432,45 quotas por detentor; a classe C tinha 523 detentores, com média de 4.841,49 quotas por detentor, evidenciando forte característica de “retalho”. Um único investidor deteve quotas da classe C acima de 20% entre janeiro e agosto de 2025 (8.922.917,51 quotas) e depois procedeu ao resgate na totalidade, o que poderá ter acentuado a volatilidade das quotas.

Transacções relacionadas: 100% das transacções em acções através da Guotou Securities, com 100% de participação das comissões a chamar atenção

O relatório mostra que, em todo o ano, o montante das transacções em acções do fundo foi de 328.263.588,76 yuan, tendo sido concluídas 100% através de unidades de negociação da parte relacionada Guotou Securities (acionista do gestor do fundo). Foram pagas comissões de 64.340,14 yuan, representando 100% do total de comissões do período. Embora a taxa de comissão de 0,0196% (média do sector 0,02%) esteja em níveis razoáveis, o canal de negociação está altamente concentrado, sendo necessário ficar atento ao risco potencial de transferência de interesses.

Aviso de risco: valor patrimonial líquido abaixo de 50 milhões por 60 dias consecutivos; atenção ao risco de liquidação

O fundo, desde 6 de julho de 2023, encontra-se com o valor patrimonial líquido dos activos abaixo de 50 milhões durante 60 dias úteis consecutivos, o que desencadeia a cláusula de “aviso prévio de liquidação” prevista no 《Contrato do Fundo》. Até ao final de 2025, os activos líquidos do fundo eram de 155 milhões de yuan (classe A 98 milhões + classe C 57 milhões). Embora tenha deixado temporariamente de estar “fora da linha vermelha dos 50 milhões”, a redução contínua da escala pode conduzir à deterioração da liquidez, afectando a flexibilidade da actividade de investimento. Além disso, entre as dez principais acções com maior peso, quatro empresas, incluindo Dongwu Securities e Yangtze Securities, foram alvo de sanções regulatórias em 2025; é necessário prestar atenção ao risco de crédito das posições.

Perspectiva do gestor: em 2026 mantém-se o estilo de crescimento; expectativa para “duplo empreendedorismo e inovação” e small caps

O gestor acredita que, em 2026, como ano de arranque do “15.º Plano Quinquenal” (2026–2030), as políticas darão prioridade ao apoio à produtividade de nova qualidade e ao domínio do mercado interno; o estilo de crescimento deverá manter-se, com a possibilidade de a vertente “duplo empreendedorismo e inovação” (sector do Science and Technology Innovation Board e do ChiNext) e as small caps terem peso maior. Num contexto de liquidez internacional e doméstica abundante, os activos de capital próprio continuam a ter valor de alocação. O fundo continuará a optimizar os modelos quantitativos; sob o pressuposto de controlar o erro de tracking, irá explorar acções com elevado potencial de crescimento, procurando gerar aos detentores ganhos extraordinários a longo prazo.

Recomendações de investimento: este fundo tem ganhos excedentes a longo prazo estáveis, sendo adequado para investidores que pretendem uma carteira com estilo de crescimento; no entanto, é necessário ter em conta o risco de liquidez devido a uma escala demasiado pequena e o problema de concentração nas transacções relacionadas. No curto prazo, acompanhar dinamicamente a alocação do gestor do fundo nas áreas beneficiárias das políticas do “15.º Plano Quinquenal”.

Declaração: existem riscos no mercado; investir com cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance; qualquer informação apresentada neste artigo é apenas para referência e não constitui recomendação de investimento pessoal. Em caso de divergência, prevalece o anúncio real. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiao Lang Kuai Bao