O gargalo de volume ainda precisa ser superado, o A-Share pode enfrentar uma escolha de direção na próxima semana

Esta semana, o mercado de ações A apresentou uma tendência de ajuste, com os principais índices a fechar em baixa, mas no interior do mercado, correntes ocultas estão a emergir, com características de diversificação particularmente evidentes.

O índice Shanghai Composite caiu 1,10% durante toda a semana, encontrando suporte na zona de 3850 pontos antes de se recuperar na sexta-feira, fechando em 3913,72 pontos, mostrando uma certa resiliência. O índice Shenzhen Component e o índice ChiNext caíram 0,76% e 1,68%, respetivamente. Em contraste, o índice de small caps demonstrou um desempenho mais ativo, com o índice Kweichow Moutai 200 e o índice CSI 2000 a subirem, respectivamente, 0,88% e 0,35%, indicando uma clara inclinação do mercado para ações de menor capitalização.

Em termos de volume de transações, o sentimento de negociação no mercado esta semana diminuiu, com dois dias consecutivos na quinta e na sexta-feira em que o volume de transações foi inferior a 2 trilhões de yuan, refletindo um forte sentimento de espera devido a fatores internos e externos.

Em termos de fatores determinantes, o ajuste do mercado esta semana foi principalmente impactado por riscos geopolíticos externos. O conflito entre os EUA e o Irão continua há um mês, com a situação a apresentar um complexo cenário de “luta e diálogo”. Esta semana, por um lado, os ataques aéreos de Israel resultaram na morte do comandante da Marinha da Guarda Revolucionária Islâmica do Irão, e o Irão retaliou com a operação “Compromisso Real-4” contra bases militares dos EUA, com a confrontação militar entre as partes a continuar a escalar; por outro lado, os EUA, através de intermediários, apresentaram um plano de cessar-fogo com 15 condições, ao qual o Irão respondeu com 5 condições “imperativas”, e os EUA anunciaram um adiamento dos ataques aéreos às instalações de energia do Irão.

Este jogo de limites provocou uma intensa oscilação no mercado global de commodities, com os investidores a aumentarem significativamente as suas preocupações sobre a segurança do fornecimento de energia e as expectativas de inflação. Além disso, as formações técnicas dos principais índices enfraqueceram, e à medida que o mercado de ações A se aproxima de um período intenso de divulgação de relatórios financeiros, a atitude cautelosa do mercado em relação à incerteza de desempenho também pressionou ainda mais a preferência pelo risco.

No entanto, sob a sombra do mercado geral, as oportunidades estruturais continuam a destacar-se, com alguns setores a registarem um desempenho positivo.

O setor de metais não ferrosos liderou com um aumento de 2,78%. Os riscos geopolíticos geraram uma demanda por ativos de refúgio, com os preços de metais preciosos como o ouro a encontrarem suporte; ao mesmo tempo, o governo do Zimbabué anunciou no final de fevereiro a suspensão indefinida de todas as exportações de minério bruto e concentrado de lítio, com a proibição a durar quase um mês sem sinais de levantamento, levando a uma intensificação das perturbações no fornecimento de lítio; além disso, a oferta de alumínio na região do Oriente Médio sofreu uma contração substancial, com o bloqueio contínuo do Estreito de Ormuz a impactar a cadeia de produção de alumínio local, reforçando ainda mais as preocupações sobre a oferta de metais industriais.

O setor de serviços públicos também teve um desempenho robusto, com um aumento semanal de 2,50%. Este setor, com os seus fluxos de caixa estáveis e propriedades defensivas, tornou-se um porto seguro para os fundos durante o período de ajuste do mercado. Fundamentando-se nos dados, o consumo total de eletricidade na sociedade cresceu 6,1% em termos anuais de janeiro a fevereiro, e a geração de eletricidade a carvão passou de uma queda para um aumento, enquanto os preços do carvão caíram tanto em termos mensais como anuais, resultando numa melhoria dos custos e um aumento na geração de eletricidade, elevando as expectativas de lucro de algumas empresas de energia a carvão. Em termos de políticas, o Escritório Nacional de Estatísticas afirmou claramente que irá promover vigorosamente o projeto de sinergia de eletricidade computacional, assegurando que a proporção de aplicações de eletricidade verde em novas instalações de capacidade atinja mais de 80%, clarificando ainda mais as perspectivas de absorção de eletricidade verde.

O setor de produtos químicos básicos teve um aumento semanal de 2,31%, beneficiando-se do aumento dos preços do petróleo bruto internacional, que gerou uma pressão sobre os custos, juntamente com uma liberação concentrada da demanda por fertilizantes para a primavera no país, impulsionando a cadeia industrial de produtos químicos agrícolas. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu um aviso exigindo a garantia de fornecimento e estabilidade de preços de fertilizantes para a primavera, com os preços de principais produtos químicos agrícolas, como glifosato e glufosinato, a aumentarem, resultando numa situação de aperto no mercado.

O setor farmacêutico e biológico subiu 1,56%, principalmente impulsionado por políticas de forte estímulo. O relatório de trabalho do governo de 2026 incluiu pela primeira vez a biomedicina como uma nova indústria pilar emergente, com um posicionamento industrial claramente elevado. Do ponto de vista industrial, a aceleração da exportação de medicamentos inovadores está em curso, com algumas empresas líderes a publicarem relatórios anuais que mostram lucros anuais pela primeira vez, quebrando a impressão estereotipada do mercado sobre as empresas farmacêuticas inovadoras, tornando-se um importante catalisador para a recuperação da avaliação do setor.

Olhando para o futuro, a curto prazo, o índice Shanghai ainda não preencheu completamente o gap de alta, e o mercado poderá tentar organizar uma recuperação na próxima semana, mas a qualidade dessa recuperação dependerá fortemente do apoio do volume. Se o volume de transações não conseguir aumentar efetivamente, o mercado poderá continuar a ter uma dinâmica estrutural, com os fundos a rodarem entre setores defensivos e setores cíclicos com alta condição.

A médio prazo, o mercado não carece de fatores positivos. De janeiro a fevereiro, os lucros das empresas industriais acima da média nacional cresceram 15,20% em relação ao ano anterior, indicando uma boa tendência de recuperação económica; o projeto de lei financeira propôs claramente apoiar a entrada de fundos de médio a longo prazo no mercado, proporcionando uma garantia legal para a estabilidade do mercado de capitais. Do ponto de vista da avaliação, ativos subavaliados são mais propensos a atrair novos fundos, e os produtos de recursos upstream e algumas empresas líderes da indústria manufatureira, após um período de ajuste, oferecem um espaço considerável para recuperação de avaliação.

Em termos de estratégia, o mercado atualmente acredita que a correção está a gerar oportunidades de posicionamento, mas a curto prazo ainda é necessário manter a cautela.

A alocação setorial foca em duas linhas principais:

Primeiro, produtos de recursos upstream e cadeias de aumento de preços. Os conflitos geopolíticos aumentaram a ansiedade sobre a segurança energética global, com metais não ferrosos e produtos químicos básicos a beneficiarem da desajustação entre oferta e demanda e da pressão sobre os custos, esperando-se que a tendência de aumento de preços continue.

Em segundo lugar, setores de manufatura de alta condição e setores defensivos. A lógica de saída da cadeia da indústria de energia nova continua a reforçar-se, os serviços públicos apresentam fluxos de caixa robustos, e as políticas farmacêuticas estão a subir em nível. Além disso, a direção do hardware de IA também merece uma atenção especial - à medida que a iteração de grandes modelos de IA acelera a penetração no lado da aplicação, a demanda por capacidade computacional continua a expandir-se, com segmentos como servidores, módulos ópticos e PCBs a manterem uma elevada condição, e o processo de substituição nacional também está a trazer espaço incremental para as cadeias industriais relacionadas. O setor financeiro apresenta avaliações em níveis historicamente baixos, e sob as expectativas de políticas de estabilidade do mercado, tem espaço para recuperação.

Em termos operacionais, recomenda-se uma abordagem de alocação “em forma de haltere”, com um lado a posicionar ativos defensivos e o outro a posicionar direções de alta elasticidade, controlando a posição total, evitando perseguições cegas em altos, utilizando a volatilidade do mercado para posicionar-se em ativos de boa qualidade com avaliações razoáveis e fundamentos sólidos, e prestando atenção à evolução da situação geopolítica e à verificação do desempenho durante a temporada de relatórios financeiros, para lidar com possíveis flutuações.