Análise do relatório de 2025 da Ruijie Networks: fluxo de caixa operacional aumentou 735%, despesas financeiras revertendo prejuízo e crescendo 214%

Interpretação dos Indicadores de Lucro e Receita Principais

Receita Operacional: Crescimento de 22,37% em relação ao ano anterior, forte crescimento no núcleo de negócios

Em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 14,316 bilhões de yuan, um aumento de 22,37% em relação ao ano anterior. Analisando por produtos, a receita do núcleo de negócios de equipamentos de rede foi de 12,521 bilhões de yuan, um aumento significativo de 29,70% em relação ao ano anterior, representando 87,46% da receita total, tornando-se o principal motor de crescimento da receita; a receita de produtos de segurança de rede foi de 494 milhões de yuan, um aumento de 9,20% em relação ao ano anterior; a receita de soluções de desktop em nuvem foi de 573 milhões de yuan, um aumento de 4,43% em relação ao ano anterior; a receita de outros negócios foi de 729 milhões de yuan, uma diminuição de 30,21% em relação ao ano anterior, principalmente devido a ajustes na estrutura de negócios.

Lucro Líquido: Crescimento de 21,30% em relação ao ano anterior, nível de lucratividade em contínua melhoria

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa foi de 696 milhões de yuan, um aumento de 21,30% em relação ao ano anterior; o lucro líquido ajustado foi de 656 milhões de yuan, um aumento de 23,68%, com uma taxa de crescimento do lucro ajustado superior à do lucro líquido, mostrando uma melhor qualidade de lucro no núcleo de negócios da empresa. O resultado não recorrente foi de 40,7568 milhões de yuan, incluindo subsídios do governo de 27,5291 milhões de yuan e ganhos de variação de valor justo de outros ativos financeiros não correntes de 2,3009 milhões de yuan.

Lucro por Ação: Cresce em linha com os lucros

Em 2025, o lucro por ação básico foi de 0,8754 yuan/ação, um aumento de 21,30% em relação ao ano anterior; o lucro por ação ajustado foi de 0,8242 yuan/ação, um aumento de 23,68%, mantendo-se consistente com as taxas de crescimento do lucro líquido e do lucro líquido ajustado. O retorno sobre o patrimônio líquido médio ponderado foi de 14,65%, uma melhoria de 1,61 pontos percentuais em relação ao ano anterior, aumentando a eficiência de lucratividade do patrimônio líquido.

Análise Profunda da Estrutura de Custos

Custos Totais: Investimentos em P&D continuam a aumentar, custos financeiros com grandes oscilações

Em 2025, os custos totais da empresa foram de 4,362 bilhões de yuan, um aumento de 0,78% em relação ao ano anterior, com a taxa de crescimento dos custos muito abaixo da taxa de crescimento da receita, mostrando a eficácia do controle de custos. A situação específica dos custos é a seguinte:

Custos de Vendas: Queda de 8,77% em relação ao ano anterior, efeitos de escala evidentes

Os custos de vendas foram de 1,655 bilhões de yuan, uma diminuição de 8,77% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento da proporção de negócios de vendas diretas da empresa, otimização dos custos de canal e melhorias na eficiência de promoção de mercado. A taxa de custos de vendas foi de 11,56%, uma diminuição de 3,23 pontos percentuais em relação ao ano anterior, melhorando a eficiência do retorno sobre os custos.

Custos de Gestão: Aumento de 7,62% em relação ao ano anterior, aumento dos custos de pessoal e operação

Os custos de gestão foram de 693 milhões de yuan, aumentando 7,62% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento dos salários dos gestores decorrente da expansão da empresa, aumento das despesas de aluguel de escritório e investimentos em informatização. A taxa de custos de gestão foi de 4,84%, uma diminuição de 0,67 pontos percentuais em relação ao ano anterior, ainda dentro de um intervalo razoável.

Custos Financeiros: Retorno ao lucro, aumento de 213,91% em relação ao ano anterior

Os custos financeiros foram de 16,114 milhões de yuan, enquanto no ano anterior foram -14,146 milhões de yuan, apresentando um aumento significativo de 213,91% em relação ao ano anterior, sendo a principal razão o aumento das perdas cambiais (perda líquida cambial no período foi de 16,1134 milhões de yuan, enquanto no ano anterior foi de 1,9584 milhões de yuan) e a diminuição da receita de juros (receita de juros no período foi de 32,7866 milhões de yuan, enquanto no ano anterior foi de 50,6617 milhões de yuan).

Custos de P&D: Aumento de 5,94% em relação ao ano anterior, intensidade de P&D mantém-se alta

Os custos de P&D foram de 1,998 bilhões de yuan, aumentando 5,94% em relação ao ano anterior, com investimentos em P&D continuando a aumentar. A taxa de custos de P&D foi de 14,00%, embora tenha diminuído em relação ao ano anterior, ainda está em um nível relativamente alto no setor, mostrando a ênfase da empresa na inovação tecnológica. A taxa de capitalização dos investimentos em P&D foi de 4,20%, uma queda acentuada em relação aos 13,99% do ano anterior, principalmente devido à conclusão do desenvolvimento do sistema de rede e projetos industriais, resultando em uma redução correspondente nos investimentos capitalizados.

Situação dos Funcionários de P&D: Pequena diminuição na escala da equipe, otimização da estrutura

No final de 2025, o número de funcionários de P&D da empresa era de 3.359, uma diminuição de 217 em relação ao ano anterior, uma queda de 6,07% em relação ao ano anterior; a proporção de funcionários de P&D foi de 50,28%, um aumento de 0,17 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em termos de estrutura educacional, a proporção de funcionários de P&D com graduação ou superior foi de 97,74%, dos quais 1.209 eram mestres e 26 doutores, mantendo uma proporção estável de talentos altamente qualificados; em termos de estrutura etária, 1.984 funcionários de P&D tinham entre 30 e 40 anos, representando 59,06%, sendo a força central de P&D, enquanto a proporção de funcionários com menos de 30 anos caiu 22,47%, possivelmente devido à otimização de pessoal.

Fluxo de Caixa: Fluxo de caixa operacional melhora significativamente, reservas de caixa totais aumentam

Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais: Aumento de 735,17% em relação ao ano anterior, gestão de recebimentos e estoques mostra resultados

Em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,828 bilhões de yuan, um aumento de 735,17% em relação ao ano anterior, sendo a principal razão o aumento dos recebimentos de vendas (fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 16,543 bilhões de yuan, um aumento de 28,20% em relação ao ano anterior) e o fortalecimento da gestão do giro de estoques da empresa, com a escala de estoques diminuindo e a ocupação de capital reduzida (o saldo de estoques no final do período foi de 2,960 bilhões de yuan, uma diminuição de 12,10% em relação ao início do período). O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi muito superior ao lucro líquido, mostrando uma melhoria significativa na qualidade de lucratividade e na capacidade de obtenção de caixa da empresa.

Fluxo de Caixa das Atividades de Investimento: Aumento líquido de 53,00% em relação ao ano anterior, ritmo de gastos de capital desacelerou

O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de -503 milhões de yuan, enquanto no ano anterior foi de -1.070 milhões de yuan, apresentando um aumento de 53,00% em relação ao ano anterior, principalmente devido à redução dos gastos em projetos de P&D neste período e à diminuição do fluxo de caixa para a compra de certificados de depósito e depósitos a prazo em comparação com o ano anterior.

Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento: Aumento líquido de 23,76% em relação ao ano anterior, redução no volume de financiamento

O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de -432 milhões de yuan, enquanto no ano anterior foi de -349 milhões de yuan, apresentando uma diminuição de 23,76% em relação ao ano anterior, sendo a principal razão o recebimento de 700 milhões de yuan em empréstimos, uma diminuição significativa em relação aos 1.318 milhões de yuan do ano anterior, enquanto o pagamento de dívidas foi de 700 milhões de yuan, mantendo-se estável em relação ao ano anterior, resultando em uma redução no volume de financiamento.

Caixa e Equivalentes de Caixa: Saldo final aumenta 73,92% em relação ao ano anterior

No final de 2025, o saldo de caixa e equivalentes de caixa foi de 1,956 bilhões de yuan, um aumento de 73,92% em relação ao saldo inicial de 1,072 bilhões de yuan, principalmente devido ao aumento do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais e de investimento em comparação com o ano anterior, resultando em reservas de caixa mais abundantes para a empresa.

Remuneração dos Diretores e Executivos: Remuneração da equipe de gestão central estável

Em 2025, a situação da remuneração da equipe de gestão central da empresa foi a seguinte:

• Presidente Ruan Jiayong: A remuneração antes de impostos recebida da empresa durante o período do relatório não foi divulgada separadamente, uma vez que ele também recebe remuneração da controladora StarNet Ruijie.
• Diretor-Geral Liu Zhongdong: Remuneração antes de impostos de 4,41 milhões de yuan.
• Vice-Diretores Chen Hongtao, Liu Hongyu, Zhu Yiping: Remuneração antes de impostos de 4,41 milhões de yuan cada.
• Vice-Diretor Huang Yuhui: Remuneração antes de impostos de 2,3452 milhões de yuan.
• Secretário do Conselho de Administração Yao Bin: Remuneração antes de impostos de 1,2417 milhões de yuan.

A remuneração da equipe de gestão central está ligada ao desempenho operacional da empresa, mantendo uma certa estabilidade, ao mesmo tempo em que a empresa através do plano de incentivo baseado em ações (795.000 ações restritas da segunda categoria concedidas em fevereiro de 2026) vincula ainda mais os interesses dos funcionários centrais.

Aviso de Risco

Risco de Inovação: Pressão da iteração tecnológica ainda persiste

A indústria de ICT tem uma rápida atualização e iteração tecnológica, se a direção de P&D da empresa não estiver alinhada com as mudanças nas tendências de demanda do mercado, novos produtos podem não atender rapidamente às necessidades dos clientes, o que reduzirá a competitividade dos produtos da empresa. A empresa deve acompanhar de perto as tendências da indústria, ajustar a direção de P&D e manter a perspectiva de produtos.

Risco de Licitação: Estabilidade das colaborações com grandes clientes precisa ser mantida

Os clientes de vendas diretas e os clientes do setor da empresa muitas vezes utilizam o método de licitação para compras, se a empresa ou os distribuidores não conseguirem se classificar em uma licitação, ou se o preço de vitória diminuir, isso terá um impacto negativo no desempenho. A empresa deve continuar a melhorar a competitividade das soluções de produtos e otimizar a estratégia de licitação.

Risco de Falha em P&D: Incertezas nas quebras tecnológicas

O P&D de produtos da empresa envolve conhecimentos de múltiplas disciplinas, se as tecnologias-chave não forem superadas, haverá risco de falha em P&D, dificultando o retorno dos investimentos iniciais. A empresa deve reforçar a introdução de talentos, aprimorar o mecanismo de incentivo para P&D e aumentar a taxa de sucesso de P&D.

Risco de Fornecimento de Chips: Estabilidade da cadeia de suprimentos ainda precisa de atenção

Os chips centrais dos equipamentos de rede da empresa dependem de compras externas, se a situação do comércio internacional mudar, isso pode resultar na escassez de fornecimento de chips. A empresa deve continuar a aprimorar a estrutura da cadeia de suprimentos diversificada e aumentar a pesquisa em substituição de chips domésticos.

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Editor: Xiaolang Kuai Bao