2026-3-27 Obrigações conversíveis Rebalanceamento de carteira

O investimento é uma competição de popularidade; comprar no momento em que a popularidade está no auge é o mais perigoso. Nessa altura, todos os factores favoráveis e opiniões já estão refletidos no preço, e já não surgirão novos compradores…

O investimento mais seguro, com maior potencial de lucro, é comprar quando ninguém gosta. Com o passar do tempo, assim que o ativo for ficando popular, o seu preço só pode seguir uma direção: subir!

Neste momento, a percentagem da minha posição em obrigações convertíveis é relativamente baixa (cerca de 45% da exposição total), já estou perto do limite inferior da posição. Para lidar com eventuais novos máximos ainda por vir, não planeio reduzir ativamente. Na semana passada aumentei ligeiramente a posição; manter a exposição também não é fácil…

Desempenho geral do mercado ontem:

No pregão anterior: obrigações convertíveis caíram, Ações A caíram, Ações dos EUA caíram, FTSE A50 caiu. Ontem à noite, as bolsas dos EUA caíram de forma moderada. Os mercados coreanos, já abertos, desceram ligeiramente. Após dois dias de repique, ontem as Ações A sofreram uma forte queda. Prevejo queda hoje. Os fatores externos ainda são muito relevantes. Vamos observar se hoje as obrigações convertíveis conseguem manter-se estáveis. Estratégia recente: como o quadro geral ainda não está estabilizado, olhar menos e mexer menos; não se deve fazer “rebalance” com demasiado ritmo. Se a sua exposição for muito baixa, pode começar a ajustar gradualmente para abaixo de 50%…

O índice das obrigações convertíveis caiu de 2090 a 13 de fevereiro de 2023 para 1753 a 5 de fevereiro de 2024. Depois, até ao nível atual de 2578, com mediana de 134.8, “temperatura” de 83.3 graus. Há 226 obrigações convertíveis acima de 130 yuans, menos 15 em relação ao dia anterior, representando 64.6%;; abaixo de 110 yuans, 13 unidades, igual ao dia anterior. O preço atingiu o mínimo/alta 0/4. Em março: 12 verdes e 7 vermelhas nas obrigações convertíveis. O volume negociado das obrigações convertíveis foi de 61,3 mil milhões, menos 13,5 mil milhões do que no pregão anterior; taxa de rotação 12.3%. Descendo para 60 mil milhões, 1.º dia. O índice de obrigações convertíveis desceu 42 pontos, para 2578; preço médio 152.2, menos 2.6 do que no dia anterior; mediana com prémio de 35.3%, menos 0.3 do que no dia anterior. As Ações A negociaram 185,71 mil milhões, menos 2000 mil milhões. Ontem abriu praticamente plano e depois foi descendo, “para a leste e para o sudeste” durante o dia, acabando numa queda acentuada. A “temperatura” do sentimento nas obrigações convertíveis manteve-se ainda razoável; como havia “T fazendo T”, manter a posição;

Ontem, Meno liderou com uma subida de 14.2%. A concentração da negociação nas obrigações convertíveis aumentou: as 5 emissões com maior volume representaram do volume total de obrigações convertíveis 19.4% até 30.5%, com o maior volume numa única operação de 6,8 mil milhões. A maioria das referências teve menor dinamismo; o número de referências com volume inferior a 10 milhões foi de 0 no dia anterior, passando para 3; representaram 1% das referências do mercado; o menor montante foi de 12.30 milhões até 8.27 milhões…

Informações relacionadas com hoje (obrigações convertíveis e mercado):

Jia Yuan último dia de negociação; Le Pu 2 último dia para conversão; Wei Ning reunião para ajuste descendente; Long Gao: listagem a 30 de março; Hua Mao: não forte resgate; Haitian: não ajuste descendente; Pu Ang Medical: nova ação da Bolsa de Valores de Pequenas e Médias Empresas【listada】; Hong Ban Technology, San Rui Intelligent: novas ações da Bolsa de Xangai【subscrição】…

Zhong Tian Jing Zhuang: os acionistas planeiam reduzir não mais do que 3% das ações; Hui Yun Titanium: os acionistas planeiam reduzir no total não mais do que 3% das ações; Lan Tian Gas: disputa sobre contrato de empréstimo financeiro do acionista controlador; 42.80 milhões de ações foram congeladas; Kang Tai Medical: os acionistas planeiam vender por colocação 3.74% das ações;

Hoje, A La e Jin Ji: falta apenas um dia para cumprir as condições que podem levar a resgate forte; hoje, sem: falta apenas um dia para cumprir as condições que podem acionar ajuste descendente.

Hoje: 0 novas obrigações convertíveis listadas, 2 subscrições de novas ações, 0 subscrição de obrigações convertíveis. Atenção hoje: se Meno em obrigações convertíveis consegue manter-se estável etc.

As ações ordinárias de Meno têm estado muito ativas recentemente: máximos consecutivos, e a taxa de prémio também não é tão elevada — continuar a acompanhar. Li Dao, Chao Da etc. têm uma tendência boa — continuar a acompanhar. Focar em Yao Ji, Ke Lan, Jing Rui 2, Yao Ji etc., como alternativas de “rebalance” entre referências relativamente de menor preço…

Resumo das informações:
1: As negociações entre Irão e EUA estão em dúvida. Os EUA propuseram a Irão um plano de entendimento que inclui 15 condições; o Irão apresentou condições prévias;
2: Hotspots esperados: computação (Ao Fei, Zhong Bei, Yi Tian, Xin Fu); equipamento de redes elétricas (Jin 05, Jing Da, Hua Chen, Jia Ze, Yu Bang) fotovoltaico para o espaço (Shuang Liang, Fu 22, Ao Wei, Di Er, Rui Ke, Tian 23, Long 22) aplicações de IA (Feng Yu, Ding Jie, Sheng Xun, Ji Zhi, Run Da, Guan Zhong, Yao Ji, Ke Lan, Si Te, Pu Lian) negócios de espaço comercial (Guang Lian, Zai 22, Hua Ti, Shen Yu, Meng Sheng, Hang Yu); química (Bai Chuan 2, Hong Qiang, Jin Ji, He Da, Qi Xiang 2) chips (Li Yang, Mao Lai, Lu Wei, Hui Cheng, Jing Rui 2, An Ji, Yang Gu,); litografia (Jing Rui 2, Hua Te, Hua Mao, Qiang Li); além disso, robôs humanoides e outros conceitos devem ser mantidos em observação…

Ontem, as obrigações convertíveis abriram praticamente estáveis e foram descendo, com uma forte queda, e o volume negociado nas obrigações convertíveis diminuiu muito. Para hoje, espera-se, com as várias incertezas do fim de semana acumuladas, uma queda moderada. As obrigações convertíveis ainda não mostram sinais de estabilização. Há oportunidade para especulação temática. No total, o preço das obrigações convertíveis e a taxa de prémio estão ambos elevados; como há T fazendo T…

Segue o que escolhi no fim de semana passado para as obrigações: (registo pessoal das minhas escolhas; não é aconselhamento de investimento) Como a mediana estava em níveis altos, alarguei moderadamente os critérios de seleção! A qualidade global melhorou em relação à semana passada; considerei a capacidade de aguentar volatilidade em todos os casos. Claro que a premissa é continuar a acreditar no cenário futuro, continuar a manter parte da carteira em obrigações convertíveis; escolher referências relativamente a baixo preço, relativamente small cap. Sempre que possível, escolher ativos com conceitos mais ricos e mais ativos. Tudo isto é para uma configuração tipo “espalhar por várias fatias” (torrada/pizza), não é recomendação para uma única posição: (também não recomendo referências puramente de dívida)

1: Obrigações convertíveis de microcap (até 3 mil milhões) por volta de 130 yuan podem ser incluídas na lista:

Heng Feng, Wan Xun, Shan Shi, Ke Lan, Ju He, Si Lu, Yi Rui, Jiu Dian 2, Li Dao…

2: Microcap até 2 mil milhões dentro de 150 yuan; volatilidade para baixo é limitada, consegue impulsionar prémio; teto alto; retração menor; excluir resgate forte provável nos próximos tempos:
Ai Lu, Hai Bo …

3: Referências com preço relativamente baixo e prémio relativamente baixo; preço por volta de 140; prémio cerca de 30; duração restante entre 0.5-5.5 anos; bons para “swing”:

Chao Yin, Wan Shun 2, Wan Tian, Feng Shan, Jin Pu, Qiang Li, Wei Tang, Lan Tian, Di Er …

4: “Equipa de ataque” com preço relativamente baixo; por volta de 150; garantir uma certa relação lucro/perda; até 5 mil milhões; prémio cerca de 20:

Meno, Xin Gang, Rui Feng…

5: Classe puramente ofensiva; taxa de prémio cerca de 15; por volta de 160; escala de 400 milhões; excluir as que possam ter resgate forte nos próximos 2 semanas:
Nenhuma …

6: Classe puramente defensiva; taxa de prémio não muito alta, cerca de 70%; não depende totalmente de ajuste descendente; caixa até 1 mil milhões; rendimento cerca de -3; e o mais possível, conceitos diversificados em todas as categorias:

Gong Tong, Ke Si, Zhe Jian, Hai Shun, Hai Neng, Hui Tian, Yu Xing, Dong Ya, Zhi Te, Dong Bao…

7: Pessoalmente tenho mais atenção a referências mais ativas; conceitos mais ricos; preço não tão alto; elasticidade ainda aceitável; normalmente por volta de 140…

Li He, Jing Rui 2, Hong Wei, Ming Li, Chang Hai, Zheng Yuan 2, San Jiao, Hua Xing, Yao Ji, Xing Rui …

Recentemente houve ajuste nas obrigações convertíveis: algumas começaram a cumprir as condições de resgate forte há vários dias, outras podem não conseguir cumprir; a taxa de prémio já caiu/foi “massacrada” para baixo. Por exemplo: Di Ou, Hua Yuan, Hua Xing, Wei Tang, Hang Xin, San Jiao, Ai Di, Jin Ji, Chang Hai, A La, Sai Te …

Com a situação atual, a pressão do resgate forte é mais evidente, o que limita o teto. Por isso, tento não escolher referências demasiado caras…

A estratégia geral é: não aprofundar demais, não concentrar; espalhar por várias fatias (“torta/pizza”); aproveitar a volatilidade; modo “caça ao rato”; substituir profundidade por largura. Ao mesmo tempo, prevenir riscos de defesa. Procurar rendimento médio. Pode combinar com uma lista de condições e uma lista de grelha (grid). Aproveitar ao máximo a volatilidade. Não recomendar posições únicas. Além disso, todas as escolhas de obrigações são para resumo pessoal, não para recomendação de investimento. Investir tem risco; ao entrar, é preciso cautela.

Ao fazer obrigações convertíveis, não perder a intenção original. As obrigações convertíveis, pelo que se vê agora, são um tipo de ativo muito bom para pequenos investidores. O investimento em obrigações convertíveis é uma maratona: é preciso insistir no caminho correto, ficar longe do mindset de especulação. Isto é uma verdade, e também uma relação de causa e efeito. Todas as ações têm o mesmo destino que um sonho, ilusões, bolhas; como orvalho que também é luz elétrica — deve-se agir assim, e não se apegar; e nasça o coração. Mesmo uma gota que pareça pequena vai enchendo aos poucos até se tornar grande…