Parte dos produtos financeiros com direitos incluídos tiveram um retorno anualizado negativo de 45% no último mês, e a alocação de ativos diversificados precisa urgentemente de "antifragilidade"

Financial News, 24 de março (Editor: Yang Bin) Recentemente, a performance dos grandes ativos, exceto o petróleo, tem sido bastante mista. Em decorrência disso, a estratégia de múltiplos ativos que emergiu nos produtos de gestão de património tem sido impactada, com algumas produtos com direitos a sofrer quedas acentuadas nos rendimentos de curto prazo, havendo produtos cujo rendimento anualizado nos últimos meses foi de -45%.

Analistas do setor apontam que, a médio e longo prazo, a alocação de ativos continua a ser a lógica central para resistir à volatilidade do mercado e alcançar rendimentos estáveis a longo prazo, mas para os riscos sistémicos globais imprevisíveis de curto prazo, deve-se dar mais atenção à “antifragilidade” do portfólio de alocação de ativos.

Alguns produtos de gestão de património com direitos apresentam rendimento anualizado de -45,07% nos últimos meses

Desde março, devido à contínua escalada das tensões no Oriente Médio, quase todos os grandes ativos, exceto o petróleo, sofreram perdas significativas. O preço do ouro caiu cerca de 20% a partir do seu pico, o índice de Xangai caiu mais de 7%, e os mercados acionários dos países emergentes registaram uma tendência de mais quedas do que subidas.

Nos últimos anos, para expandir o limite de rendimento dos ativos de rendimento fixo tradicionais, os produtos de gestão de património começaram a desenvolver estratégias de múltiplos ativos, com produtos de gestão de património com direitos (incluindo gestão de património de rendimento fixo +, gestão mista, gestão de património de ações e gestão de património de derivados) a ganhar destaque. Na recente situação de perdas nos grandes ativos, alguns produtos de gestão de património com direitos baseados em estratégias de múltiplos ativos também foram inevitavelmente afetados.

De acordo com dados da Wind, alguns produtos de gestão de património com direitos apresentaram um rendimento anualizado de -45,07% nos últimos meses (rendimento anualizado, não o rendimento efetivamente recebido), e muitos produtos são baseados em estratégias de múltiplos ativos.

Gráfico: Rendimentos anualizados dos produtos de gestão de património de rendimento fixo + nas últimas semanas

(Fonte: Dados da Wind, organização da Financial News)

Na tabela acima, o produto de gestão de património “Agricultural Bank of China - Tongxin·Linguagem 21 dias - Produto de Gestão de Património de Configuração Otimizada (Preferencial)” apresenta um rendimento anualizado de -8,30% nos últimos meses, e este produto implementa uma estratégia de múltiplos ativos. Além da alocação em obrigações e ativos de ações, o folheto do produto menciona a participação adequada em investimentos financeiros em derivados como futuros de commodities e futuros de índices, com o objetivo de reduzir a volatilidade do valor líquido e ampliar a margem de investimento.

Entre outros produtos com direitos, o produto de gestão de património “Huaxia - Tiansheng - Produto de Gestão de Património 8 (Índice de Metais Preciosos)” teve um rendimento anualizado de -10,42% nos últimos meses. Este produto é essencialmente um produto de gestão de património de ações, com uma proporção de investimento em ativos de ações superior a 80%, muitos dos quais são ações relacionadas com ouro.

O produto “Minsheng - Jin Zhu FOF - Produto 1 com período de retenção de um ano” apresentou um rendimento anualizado de -5,36% nos últimos meses, e o produto também é baseado em estratégias de múltiplos ativos. O relatório anual indica que a alocação de ativos de ações após a transparência é de 13,07%, além de 0,12% em outros ativos.

Estratégia de múltiplos ativos continua a ser eficaz a longo prazo, construindo uma estrutura “antifrágeis”

A equipe de gestão de renda fixa da Huaxi Securities aponta que a recente queda acentuada nos produtos de gestão de património com direitos fez com que a taxa de rendimento negativa geral dos produtos de gestão de património subisse significativamente. Na terceira semana de março, a proporção de rendimentos negativos dos produtos de gestão de património aumentou 10,50 pontos percentuais em relação à semana anterior, atingindo 16,10%, o que é um nível historicamente elevado.

Em contraste, os produtos de gestão de património de rendimento fixo puro sofreram um impacto um pouco menor recentemente. Os dados do relatório da Puyi Standard de 24 de março indicam que a taxa média de rendimento anualizado dos produtos de gestão de património de rendimento fixo abertos em todo o mercado nos últimos meses foi de 1,45%, uma queda de 0,26 pontos percentuais em relação ao período anterior; a taxa média de rendimento anualizado dos produtos de gestão de património de rendimento fixo fechados nos últimos meses foi de 2,16%, também uma queda de 0,26 pontos percentuais.

Com o desempenho insatisfatório dos principais ativos, o mercado não pode deixar de se preocupar com a eficácia da estratégia de múltiplos ativos.

Um investigador de um fundo de gestão de património afirmou que o cerne da estratégia de múltiplos ativos reside na alocação de diferentes ativos com baixa correlação, despojando o risco não sistêmico de um único ativo, reduzindo a volatilidade geral do portfólio, e, assim, aumentando os rendimentos a longo prazo e a sua estabilidade.

“A estratégia de múltiplos activos pode ajudar os investidores a evitar colapsos de um único título ou ações, bem como mercados em baixa, mas não pode compensar completamente os riscos sistémicos globais.” O investigador de fundos de gestão de património acrescentou: “A escalada da situação no Oriente Médio teve realmente um impacto imprevisível sobre os grandes ativos.”

A equipe de alocação de ativos da Guotai Junan Securities acredita que a alocação de ativos deve escapar das amarras da subida e descida de um único ativo, apoiando-se em pesquisas quantitativas profundas e na ideia de paridade de risco, para construir uma estrutura “antifrágeis” com uma visão global. Se a situação no Oriente Médio não se acalmar substancialmente a curto prazo, deve-se continuar a reforçar a narrativa de inflação e até estagflação baseada na segurança energética, com ativos como energia, produtos agrícolas e dividendos de ações ainda a ter uma vantagem. A médio e longo prazo, o prémio de guerra acabará por recuar, e após a correção, o ouro e as ações com tendências industriais fortes voltarão a apresentar oportunidades de compra.

O investigador de fundos de gestão de património afirmou que, a longo prazo, a alocação de ativos continua a ser a lógica central para resistir à volatilidade do mercado e alcançar rendimentos estáveis a longo prazo.

(Financial News, Yang Bin)