Jinjiang Hotels prepara-se para o IPO na bolsa de Hong Kong: lucro líquido em três anos caiu 22,6%, prejuízo de negócios no estrangeiro aumentou 63,7%

Gigante hoteleiro com presença global

O Jin Jiang Hotels é um grupo hoteleiro com operações em todo o mundo, com 14.132 hotéis abertos até 31 de dezembro de 2025, totalizando 1.368.057 quartos, cobrindo 339 cidades em 31 províncias, municípios e regiões autônomas da China, bem como 57 países ou regiões no exterior. A empresa adota dois modelos de negócios: propriedade e arrendamento, e franchising e gestão.

No modelo de propriedade e arrendamento, a empresa possui ou arrenda propriedades hoteleiras e opera diretamente, com a receita proveniente principalmente de estadias e vendas de alimentos e bebidas. No modelo de franchising e gestão, os proprietários dos hotéis são autorizados a usar a marca e os sistemas da empresa, com a receita proveniente de taxas de franchising ou taxas de gestão. Até o final de 2025, a proporção de quartos de hotéis sob franchising e gestão alcançou 94,9%, com as receitas correspondentes para 2023-2025 representando 42,4%, 44,0% e 49,7%, respectivamente, mostrando uma transição significativa da empresa para um modelo de ativos leves.

Receitas caem consecutivamente 5,7% por três anos

A receita da empresa caiu de 14.649,3 milhões de RMB em 2023 para 14.062,9 milhões de RMB em 2024, e caiu ainda mais para 13.811,0 milhões de RMB em 2025, resultando em uma taxa de crescimento composta de -3,0%.

Ano encerrado em 31 de dezembro

A queda na receita deve-se principalmente ao fechamento estratégico de alguns hotéis próprios e arrendados para alinhar-se à estratégia de ativos leves, além de um ambiente desafiador no mercado externo que resultou na queda da receita.

Lucro líquido acumulado caiu 22,6% em três anos

O lucro líquido da empresa caiu de 1.277,2 milhões de RMB em 2023 para 989,4 milhões de RMB em 2025, com uma queda acumulada de 22,6% em três anos.

Ano encerrado em 31 de dezembro

A queda no lucro líquido é atribuída principalmente à redução de receitas não recorrentes e à queda de receitas devido a condições de mercado.

Margem bruta caiu 3,4 pontos percentuais durante três anos

A margem bruta da empresa caiu de 40,8% em 2023 para 37,4% em 2025, apresentando uma queda acumulada de 3,4 pontos percentuais.

Ano encerrado em 31 de dezembro

A queda da margem bruta é principalmente devida à redução da receita de hotéis próprios e arrendados, bem como à diminuição do RevPAR para ambos os hotéis próprios e arrendados e os de franchising e gestão devido ao ambiente de mercado externo, enquanto os custos permaneceram relativamente estáveis.

Margem líquida sob pressão, caiu 1,5 pontos percentuais

A margem líquida caiu de 8,7% em 2023 para 7,2% em 2025, com uma queda acumulada de 1,5 pontos percentuais.

Ano encerrado em 31 de dezembro

A proporção de receita do modelo de ativos leves aumentou 7,3 pontos percentuais

Na composição da receita da empresa, a receita de franchising e gestão aumentou de 42,4% em 2023 para 49,7% em 2025, enquanto a receita de propriedade e arrendamento caiu de 49,2% para 42,0%, evidenciando a eficácia da estratégia de transição para ativos leves.

Composição da receita do ano encerrado em 31 de dezembro

Transações com partes relacionadas representam 6,6% das compras e geram preocupação

A empresa tem várias transações contínuas com seu acionista controlador, o Jin Jiang International Group, incluindo licenciamento de marcas, compras e fornecimento de produtos, arrendamento de propriedades e serviços financeiros. De 2023 a 2025, as vendas para o Jin Jiang International Group representaram 0,4%, 0,8% e 1,0% da receita total, enquanto os montantes de compra representaram 6,9%, 8,0% e 6,6% do total de compras.

Perdas em negócios no exterior aumentaram 63,7% em três anos

A empresa registrou perdas líquidas contínuas em suas operações no exterior durante o período histórico, com perdas líquidas de 405 milhões de RMB, 434 milhões de RMB e 663 milhões de RMB de 2023 a 2025, aumentando as perdas em 63,7% em três anos.

Situação das perdas em negócios no exterior para o ano encerrado em 31 de dezembro

Principalmente devido a:

1. Aumento nos custos operacionais, especialmente de mão de obra e energia;
2. Aumento das despesas de empréstimos devido à elevação das taxas de juros;
3. Aumento da concorrência no mercado.

Além disso, a empresa registrou um passivo circulante líquido de 1.526 milhões de RMB e 26 milhões de RMB em 31 de dezembro de 2024 e 2025, respectivamente, apresentando uma certa pressão de liquidez.

Liderança em escala, mas rentabilidade abaixo da concorrência

Com base no número de hotéis em 2024, o Jin Jiang Hotels é o maior grupo hoteleiro em cadeia do mundo, com cerca de 13.400 hotéis. No mercado chinês, a empresa detém uma participação de mercado de 13,0% em termos de número de quartos, mantendo a liderança entre os grupos de hotéis em cadeia da China por nove anos consecutivos. No entanto, a margem bruta e a margem líquida da empresa ainda estão abaixo das de grupos hoteleiros internacionais líderes.

Comparação da rentabilidade dos principais grupos hoteleiros em 2025

Baixa concentração de clientes dispersa riscos

Durante o período histórico, a receita proveniente dos cinco principais clientes representou 0,8%, 1,3% e 1,4%, apresentando uma baixa concentração de clientes, sem riscos significativos de dependência.

Ano encerrado em 31 de dezembro

Concentração de fornecedores mantém nível moderado

A proporção de compras dos cinco principais fornecedores em relação ao total de compras foi de 16,2%, 16,2% e 14,8%, mantendo um nível moderado de concentração.

Ano encerrado em 31 de dezembro

Estrutura acionária estatal concentrada

Até a data final de viabilidade, a Jin Jiang International, por meio da Jin Jiang Capital e da Jin Jiang International Hong Kong Investment Management, detinha cerca de 47,26% das ações da empresa, sendo o acionista controlador. A Jin Jiang International é detida em última instância pelo Comitê de Gestão de Ativos do Estado de Xangai com 90,00% e pelo Departamento de Finanças de Xangai com 10,00%, com o controle efetivo sendo exercido pelo Comitê de Gestão de Ativos do Estado de Xangai. A estrutura acionária é altamente concentrada, com os três principais acionistas detendo 67,0% das ações e a participação pública sendo baixa.

Equipe de gestão central experiente, remuneração a ser melhorada

A equipe de gestão central da empresa inclui o presidente Zhang Xiaoqiang e o CEO Mao Xiao, ambos com ampla experiência na indústria hoteleira, com uma média superior a 15 anos de experiência no setor. O presidente Zhang Xiaoqiang, de 57 anos, ingressou no Jin Jiang Group em 1989, acumulando 34 anos de experiência no setor, e também atua como presidente da Jin Jiang International; o CEO Mao Xiao, de 50 anos, é contador registrado e possui vasta experiência em finanças e gestão hoteleira. O nível de remuneração da equipe de gestão está basicamente alinhado com a média do setor, com a remuneração total do presidente em 2,4 milhões de RMB em 2025 e a remuneração total dos cinco principais executivos em 35,2 milhões de RMB, apresentando uma equipe com forte estabilidade, mas com salários abaixo da média do setor. A empresa implementou um plano de incentivo de ações restritas para atrair e reter talentos.

Múltiplos fatores de risco precisam de atenção

Risco de intensificação da concorrência no setor

A competição no setor hoteleiro é intensa, e se a empresa não conseguir competir efetivamente, pode haver impactos negativos na receita, lucro ou participação de mercado. O RevPAR do mercado hoteleiro da China caiu 3,2% em 2025 em relação ao ano anterior, e o setor enfrenta pressão geral de crescimento.

Risco de flutuação do ambiente econômico

Os negócios são sensíveis ao estado da economia global, especialmente nos mercados da China e da Europa, e uma recessão econômica pode ter um impacto significativo e adverso no desempenho. A receita no exterior da empresa representa 27,9%, sujeita a grandes influências de riscos geopolíticos e flutuações cambiais.

Risco de gestão da reputação da marca

Danos à imagem ou reputação da marca podem ter um efeito adverso nos negócios e no desempenho operacional. Com a rápida expansão do número de hotéis, o controle da qualidade do serviço enfrenta desafios.

Risco de perdas contínuas em negócios no exterior

As operações no exterior continuam a registrar perdas, com perdas de 663 milhões de RMB em 2025, e riscos como geopolítica e regulamentação podem impactar o desenvolvimento dos negócios internacionais. A receita no exterior foi de 3.851 milhões de RMB, com uma queda de 9,5% em relação ao ano anterior, e a margem bruta caiu de 41,9% para 35,9%.

Risco de pressão de liquidez

Em 2024 e 2025, a empresa enfrentou passivos circulantes líquidos de 1.526 milhões de RMB e 26 milhões de RMB, respectivamente, com uma razão corrente de 0,99 em 2025, o que pode limitar a capacidade de desenvolvimento dos negócios.

Risco de amortização de goodwill

Até o final de 2025, o saldo de goodwill era de 11.644 milhões de RMB, representando 25,8% do total dos ativos; se o desempenho das subsidiárias não atender às expectativas, poderá haver risco de amortização.

Risco de aumento dos custos de recursos humanos

A escassez de mão de obra e o aumento dos custos laborais podem levar a uma desaceleração do crescimento, afetando os negócios e o desempenho operacional. Especialmente nos mercados externos, o aumento dos custos de mão de obra é um fator importante que contribui para o aumento das perdas.

Resumo

O Jin Jiang Hotels, como um dos maiores grupos hoteleiros do mundo, alcançou resultados significativos na transição para um modelo de ativos leves, com uma crescente participação nas receitas de franchising e gestão. No entanto, a empresa enfrenta múltiplos desafios, como a queda contínua das receitas, a redução da margem bruta e líquida, e perdas persistentes em negócios no exterior. Os investidores devem prestar atenção à capacidade da empresa de melhorar seus negócios internacionais, ao controle de custos e à estabilidade da rentabilidade sob o modelo de ativos leves. Embora a empresa tenha uma clara vantagem de escala, ela ainda enfrenta pressões significativas de crescimento no contexto de intensificação da concorrência e incertezas macroeconômicas. Recomenda-se que os investidores realizem uma avaliação completa dos riscos antes de investir de forma cautelosa.

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Declaração: O mercado apresenta riscos, e o investimento deve ser cauteloso. Este artigo foi publicado automaticamente por um modelo de IA baseado em um banco de dados de terceiros e não representa a opinião da Sina Finance. Qualquer informação contida neste artigo é apenas para referência e não constitui uma recomendação de investimento pessoal. Em caso de discrepâncias, consulte o anúncio real. Se houver dúvidas, entre em contato com biz@staff.sina.com.cn.

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Editor: Pequeno Relato Rápido