Zhongke Jiangnan (301153) Análise resumida do relatório anual de 2025: aumento de receitas sem aumento de lucros, a empresa possui um volume considerável de contas a receber

据证券之星公开数据整理，近期中科江南（301153）发布2025年年报。
Até o final deste período de relatório, a receita total da empresa foi de 8,27 milhões de euros, um aumento de 0,32% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1,01 milhões de euros, uma queda de 3,41%.
按单季度数据看，第四季度营业总收入4.64亿元，同比上升39.94%，第四季度归母净利润1.65亿元，同比上升69.08%。
No quarto trimestre, a receita total foi de 4,64 milhões de euros, um aumento de 39,94% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1,65 milhões de euros, um aumento de 69,08%.
本报告期中科江南公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达401.24%。
Neste período de relatório, a empresa tinha um grande volume de contas a receber, com contas a receber representando 401,24% do lucro líquido atribuível aos acionistas no último relatório anual.
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.01亿元左右。
Os dados estão abaixo da expectativa da maioria dos analistas, que anteriormente esperavam um lucro líquido de cerca de 2,01 milhões de euros para 2025.
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率58.92%，同比减1.37%，净利率12.46%，同比减8.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.42亿元，三费占营收比17.16%，同比增8.41%，每股净资产5.24元，同比增4.5%，每股经营性现金流0.37元，同比增44.01%，每股收益0.29元，同比减3.33%
Os indicadores divulgados neste relatório financeiro mostraram um desempenho razoável. A margem bruta foi de 58,92%, uma redução de 1,37% em relação ao ano anterior, a margem líquida foi de 12,46%, uma queda de 8,63% em relação ao ano anterior, e as despesas de vendas, despesas administrativas e despesas financeiras totalizaram 1,42 milhões de euros, representando 17,16% da receita, um aumento de 8,41% em relação ao ano anterior. O patrimônio líquido por ação foi de 5,24 euros, um aumento de 4,5% em relação ao ano anterior, o fluxo de caixa operacional por ação foi de 0,37 euros, um aumento de 44,01% em relação ao ano anterior, e o lucro por ação foi de 0,29 euros, uma queda de 3,33% em relação ao ano anterior.
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
Abaixo estão as explicações para as variações significativas nos itens financeiros do relatório financeiro:

1. 销售费用变动幅度为-5.51%,原因:股份支付费用减少。
2. A variação nas despesas de vendas foi de -5,51%, devido à redução das despesas com pagamentos em ações.
3. 管理费用变动幅度为14.34%,原因:辞退福利增加。
4. A variação nas despesas administrativas foi de 14,34%, devido ao aumento dos benefícios de demissão.
5. 财务费用变动幅度为29.49%,原因:利息收入减少。
6. A variação nas despesas financeiras foi de 29,49%, devido à redução da receita de juros.
7. 研发费用变动幅度为-14.31%,原因:职工薪酬和股份支付费用减少。
8. A variação nas despesas de pesquisa e desenvolvimento foi de -14,31%, devido à redução dos salários dos funcionários e das despesas com pagamentos em ações.
9. 投资活动现金流入小计变动幅度为815.22%,原因:本期赎回现金管理投资产品收到的现金增加。
10. A variação nas entradas de caixa das atividades de investimento foi de 815,22%, devido ao aumento do caixa recebido pela resgate de produtos de investimento em gestão de caixa neste período.
11. 投资活动现金流出小计变动幅度为743.39%,原因:本期购买现金管理产品支付的现金增加。
12. A variação nas saídas de caixa das atividades de investimento foi de 743,39%, devido ao aumento do caixa pago pela compra de produtos de gestão de caixa neste período.
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-195.17%,原因:投资支付的现金增加。
14. A variação do fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades de investimento foi de -195,17%, devido ao aumento do caixa pago por investimentos.
    证券之星价投圈财报分析工具显示：
    A ferramenta de análise de relatórios financeiros da Securities Star mostra:

• **业务评价：**公司去年的ROIC为4.26%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为24.32%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.26%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）
• Avaliação de negócios: O ROIC da empresa no ano passado foi de 4,26%, o que não é forte. No entanto, a margem líquida do ano passado foi de 12,46%, indicando um alto valor agregado nos produtos ou serviços da empresa, considerando todos os custos. De acordo com os dados históricos dos relatórios anuais, o ROIC mediano desde a listagem da empresa foi de 24,32%, com um bom retorno sobre investimento. O ROIC mais baixo foi de 4,26% em 2025, com um retorno sobre investimento mediano. Os relatórios financeiros da empresa ao longo da sua história são bastante bons (Nota: a empresa está listada há menos de 10 anos, quanto mais tempo a empresa estiver listada, mais significativa será a média financeira.)
• **偿债能力：**公司现金资产非常健康。
• Capacidade de pagamento: Os ativos em caixa da empresa são muito saudáveis.
• **商业模式：**公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• Modelo de negócio: O desempenho da empresa depende principalmente da pesquisa e desenvolvimento e do marketing. É necessário estudar cuidadosamente a situação real por trás desses motores de impulso.
• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为397.9%/143.8%/266.1%，净经营利润分别为3.04亿/1.12亿/1.03亿元，净经营资产分别为7641.63万/7821.23万/3874.15万元。
• Análise do negócio: A rentabilidade dos ativos operacionais da empresa nos últimos três anos (2023/2024/2025) foi de 397,9%/143,8%/266,1%, com lucros operacionais líquidos de 304 milhões/112 milhões/103 milhões de euros, e ativos operacionais líquidos de 76,416,3 milhões/78,212,3 milhões/38,741,5 milhões de euros.
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.04/-0.01/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4953.65万/-1224.23万/-570.84万元，营收分别为12.08亿/8.25亿/8.27亿元。
  Nos últimos três anos (2023/2024/2025), o capital de giro da empresa em relação à receita (ou seja, o dinheiro que a empresa precisa antecipar para gerar um euro de receita) foi de -0,04/-0,01/-0,01, com capital de giro (o dinheiro que a empresa gastou em suas operações) de -49,5365 milhões/-12,2423 milhões/-5,7084 milhões de euros, e receita de 1,208 milhões/825 milhões/827 milhões de euros.
  财报体检工具显示：
  A ferramenta de análise financeira mostra:

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达401.24%）
2. Recomenda-se prestar atenção à situação das contas a receber da empresa (as contas a receber/lucro já atingiram 401,24%).
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