O mercado de recompra de ações na A-share está atualmente dividido: redução de participações e cancelamentos coexistem

Origem: Económica Reference News (Jingji Cankao Bao)

Como forma de gestão do valor de mercado, as recompras de ações têm mostrado, no presente ano, uma clara divisão em duas direções no mercado A-share: de um lado, quase 15 empresas venderam ações recompradas anteriormente, captando fundos de curto prazo com base na estratégia “recomprar em níveis baixos e vender em níveis altos”, tendo algumas empresas rácios de lucro por redução de posição destacados; do outro, os casos de recompra para cancelamento (recompra do tipo cancelatória) estão a expandir-se em simultâneo, com as empresas cotadas a reduzirem ativamente o capital social, reforçando o valor intrínseco.

Todas as recomprações e reduções de posição no ano geraram lucros

De acordo com estatísticas incompletas, no presente ano já existem mais de 10 empresas cotadas, como Huafu Fashion, Aorui De e Tongbang Biotech, entre outras, que foram concluindo, em sequência, comunicados sobre a redução de ações já recompradas ou sobre os progressos na redução de ações recompradas. Pelo resultado das reduções, as operações de redução dessas empresas geraram, em todos os casos, lucros positivos; entre elas, o preço médio de venda na redução de posição de Aorui De, Yongyue Technology, Tongji Technology, entre outras, foi, em geral, superior ao preço médio de recompra.

Em 17 de março de 2026, o comunicado de progresso da redução acumulada divulgado pela Aorui De (600666.SH) indica que, até 16 de março de 2026, a empresa reduziu 28,408 milhões de ações anteriormente recompradas, com um preço médio de redução de 3,92 iuanes por ação, e um montante total das transações superior a 111 milhões de iuanes. O comunicado de resultados da implementação da recompra divulgado em setembro de 2024 indica que, para salvaguardar o valor da empresa e os direitos dos acionistas, a empresa recomprou 35,721 milhões de ações, representando 1,29% do capital social total; foram investidos 50,0255 milhões de iuanes no total, e o preço médio de recompra foi apenas 1,40 iuanes por ação.

Comparado com o preço médio de recompra, o preço médio de negociação desta redução da Aorui De aumentou de forma significativa; ainda sem ter reduzido a totalidade das ações recompradas, a empresa já obteve mais de 50 milhões de iuanes. Entre todas as empresas cotadas que reduziram ações recompradas neste ciclo, ocupa uma posição cimeira. Do ponto de vista dos resultados, a Aorui De prevê tornar o resultado de 2025 lucrativo, com lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe estimado entre 120 e 160 milhões de iuanes; assim, deixa para trás anos de prejuízos. No entanto, o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe excluindo itens não recorrentes (扣非归母净利润) ainda é esperado entre -185 e -145 milhões de iuanes, mantendo-se a atividade principal em situação de prejuízo.

A Yongyue Technology (603879.SH) tinha realizado recompras acumuladas de 4,8511 milhões de ações da empresa entre março e maio de 2024, representando 1,35% do capital social total; o preço médio de recompra foi de aproximadamente 3,11 iuanes por ação. Em 31 de outubro de 2025, a empresa divulgou um plano de redução; até 28 de fevereiro de 2026, a Yongyue Technology tinha reduzido 2,85 milhões de ações via negociação por leilão (集中竞价), representando cerca de 0,79% do capital social total; o preço médio de redução foi de cerca de 6,66 iuanes por ação, e o montante total das transações foi de aproximadamente 18,973 milhões de iuanes. Em termos de resultados, a antevisão do desempenho da Yongyue Technology para 2025 indica que o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe em 2025 deverá registar prejuízo entre 33,5 e 50 milhões de iuanes, principalmente devido à falta de expansão em volume nas vendas do negócio de drones e às alterações no preço das matérias-primas no segmento de química.

A Tongji Technology (600846.SH) recomprou de forma acumulada cerca de 4,4155 milhões de ações entre agosto e outubro de 2024, representando cerca de 0,71% do capital social total; o preço médio de recompra foi de 7,01 iuanes por ação. A empresa divulgou em 22 de outubro de 2025 um plano de redução; até 6 de fevereiro de 2026, a Tongji Technology já tinha reduzido a totalidade das ações recompradas, 4,4155 milhões de ações, via negociação por leilão (集中竞价), representando 0,71% do capital social total; o preço médio de redução foi de 13,60 iuanes por ação, e o montante total das transações foi de cerca de 60,05 milhões de iuanes.

A Fangda Carbon (600516.SH) recomprou cerca de 196 milhões de ações entre 19 de setembro e 4 de novembro de 2024, representando 4,88% do capital social total. A faixa do preço de recompra foi de 3,96 iuanes por ação a 5,48 iuanes por ação; o custo foi de cerca de 100 milhões de iuanes, com as ações recompradas destinadas à manutenção do valor da empresa e dos direitos dos acionistas. Em novembro de 2025, a empresa anunciou um plano de redução de não mais do que cerca de 75,69 milhões de ações recompradas, correspondentes a 1,88% do capital social total; os fundos obtidos serão usados para complementar o capital de giro. Até 25 de fevereiro de 2026, a conta especial de valores mobiliários para recompra da empresa tinha reduzido cerca de 40,26 milhões de ações (equivalente a 1%), com preço médio de redução de 5,983 iuanes por ação e montante total de transações de cerca de 241 milhões de iuanes. O montante da redução está entre os mais elevados entre as empresas que recompraram e reduziram posições no ano. Após a redução, a conta especial de valores mobiliários para recompra da empresa ainda detém 209 milhões de ações (equivalente a 5,19%).

Recompra para cancelamento acelera a expansão

Embora a redução de posições por meio de recompras possa atenuar a volatilidade extrema do preço das ações e salvaguardar o valor das empresas cotadas, o resultado prático da operação de “comprar barato e vender caro” da empresa tende a suscitar no mercado dúvidas sobre a “recompra para sustentar preços (护盘) ter-se desvirtuado em ferramenta de arbitragem”. Em abril de 2024, o Conselho de Estado emitiu 《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（“Novas Dez Regras do Estado” / novo “国九条”), elevando a importância do mercado de capitais a um novo patamar. As novas “Dez Regras” esclarecem que as empresas A-share devem tomar o trabalho de gestão do valor de mercado como prioridade, enfatizando especialmente “a orientação para que, após as empresas cotadas recompraram ações, procedam legalmente ao cancelamento”.

Especialistas de análise de mercado disseram ao repórter: “A recompra para cancelamento consiste em, após a empresa recomprar ações, proceder diretamente ao cancelamento por redução de capital (减资), reduzindo o capital social total; isso aumenta diretamente o lucro por ação (EPS), o património líquido e a rendibilidade do património líquido (ROE), beneficiando todos os acionistas. Ao mesmo tempo, elimina desde a raiz a arbitragem na redução de posição e a ociosidade de ações em carteira (ações mantidas em tesouraria), devolvendo a recompra à sua essência de otimizar a estrutura e retribuir os acionistas.”

Os dados da Wind mostram que, em 2025, 1495 empresas A-share iniciaram recompras de ações, perfazendo um montante total acumulado de 142,736 mil milhões de iuanes. Em termos de distribuição por setores, indústrias como equipamentos elétricos, eletrónica, eletrodomésticos e equipamentos mecânicos tiveram montantes de recompra superiores a 10 mil milhões de iuanes. De acordo com estatísticas incompletas, mais de 40% dos planos de recompra destinam-se ao cancelamento integral ou parcial; face aos 38,33% de 2024, houve um aumento adicional. Por exemplo, do montante de recompra de 10 mil milhões de iuanes do Grupo Midea, 7 mil milhões serão usados para cancelamento; já o montante de recompra de 6 mil milhões de iuanes da Kweichow Moutai será todo utilizado para cancelamento.

Ao entrar em 2026, esta tendência mantém-se. Os dados da Wind indicam que, até 24 de março de 2026, já 356 empresas cotadas tinham recomprado ações, com um montante total de 18,189 mil milhões de iuanes.

Em resposta à tendência de aceleração da expansão das recompras para cancelamento, uma equipa de finanças não-bancárias (non-bancárias) de uma corretora no Norte da China apontou que a recompra para cancelamento está alinhada com o rumo central das novas “Dez Regras do Estado” que incentivam o investimento orientado para valor de longo prazo. Comparativamente às recompras tradicionais para gestão do valor de mercado e às recompras para incentivos de capital, o cancelamento direto tem um efeito de “dividendos isentos de imposto” (免税分红), sem exigir que os investidores suportem imposto sobre dividendos; além disso, pode aumentar diretamente indicadores financeiros centrais como EPS e ROE. A eficiência da transmissão para a reparação da avaliação (valorização) é mais elevada, sobretudo beneficiando as empresas líderes de setores com fluxos de caixa estáveis e elevada previsibilidade de desempenho, bem como empresas cotadas controladas pelo Estado.

Noutro relatório de investigação de uma corretora, é sublinhado que, atualmente, a avaliação global no mercado A-share ainda se encontra numa faixa razoável; o aumento das recompras para cancelamento é um importante sinal do avanço no nível de governação das empresas cotadas. Isso não só otimiza a estrutura do capital social e evita tanto a ociosidade prolongada de ações em carteira como a pressão de venda de reduções de posição subsequentes, como também transmite ao mercado a firme confiança da gestão nos fundamentos da empresa, formando um ciclo positivo de “recompra e cancelamento—melhoria do valor—impulso à confiança”. À medida que as políticas continuam a orientar, a prática normalizada de cancelamento tornar-se-á uma ação padrão de gestão de capital para empresas com bom desempenho.

Uma equipa de estratégia de uma corretora no Leste analisou, sob a perspetiva do impacto no mercado, que as reduções de posição em conformidade com as regras, associadas a recompras, tendem a satisfazer a procura de caixa de curto prazo das empresas, pelo que a aceitação pelo mercado é limitada. Já a recompra para cancelamento constitui um comportamento de aumento de valor irreversível; a longo prazo é mais facilmente favorecida por fundos institucionais e por fundos de longo prazo. A diferenciação entre os dois tipos de recompra impulsionará ainda mais a diferenciação de avaliações no mercado A-share, forçando as empresas cotadas a abandonar a mentalidade de arbitragem de curto prazo e regressar à essência da criação de valor a longo prazo. (Fonte: Económica Reference News)

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【Fonte: Taihai Net】