问AI · 黄涛跨界生物医药，资本运作高手如何重塑疫苗龙头？

文 | 杨万里

Uma empresa listada na A-share há mais de 15 anos, sem controlador real durante anos, pode estar prestes a receber um verdadeiro “chefe”. Trata-se da líder em vacinas Watson Biotech.

Recentemente, a líder em vacinas Watson Biotech anunciou que está avançando com um plano de aumento de capital que não excede 20,03 bilhões de yuanes, com a Tengyun Xinwo, subsidiária do Century Golden Resources, a assinar integralmente as ações do aumento de capital.

Se a transação for concretizada, a Watson Biotech encerrará a situação de “sem dono” que perdura há 15 anos desde a sua listagem, e o chamado “mestre em operações de capital” Huang Tao pode se tornar seu novo controlador real por meio do aumento de capital.

O Century Golden Resources é um grupo empresarial internacional diversificado, que se organiza em quatro principais áreas de negócios: “Grande Consumo, Grande Turismo Cultural, Grande Saúde e Nova Tecnologia”. Em 2018, Huang Tao assumiu o Century Golden Resources de seu pai, Huang Rulun. Desde a sua sucessão, Huang Tao tem realizado várias operações no mercado de capitais, desde Anhui Tong Technology até Annail, e agora, ao entrar no setor de biomedicina, expandirá ainda mais o mapa de capital da família Huang na A-share.

Enquanto os investidores estão entusiasmados com ações de tecnologia representadas pela IA, as ações de vacinas, que estavam em baixa por um tempo, foram percebidas por capitais atentos. O que torna a Watson Biotech atraente?

Anos sem controlador real, desempenho da empresa sob pressão

A Watson Biotech é uma empresa biofarmacêutica especializada em vacinas humanas, integrando pesquisa, produção e vendas. Em novembro de 2010, a empresa listou-se no mercado de ações, e até agora já se passaram mais de 15 anos desde a sua listagem.

Os principais acionistas da Watson Biotech, Liu Junhui e Li Yunchun, tinham participações que chegaram a 11,39% e 15,05%, respectivamente, mas após sucessivas vendas, até o final do terceiro trimestre de 2025, suas participações estavam abaixo de 2%.

Funcionários da Watson Biotech admitiram que, desde a sua fundação, a empresa tem uma estrutura acionária sem controlador real.

Do ponto de vista operacional, nos últimos anos, o desempenho da Watson Biotech tem estado sob pressão.

Em 2021, a receita da Watson Biotech cresceu 17,82% em relação ao ano anterior, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 57,36%, resultando em “aumento de receita sem aumento de lucro”. O aumento nas despesas de pesquisa e os prejuízos de variação de valor justo afetaram o lucro daquele ano.

Em 2022, o desempenho da Watson Biotech se recuperou, com um aumento de 46,89% na receita e um aumento de 70,35% no lucro líquido atribuível aos acionistas.

Em 2023, a receita da Watson Biotech caiu 19,12% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 42,44%, com a queda na receita e no lucro devido à redução nas vendas do produto da vacina pneumocócica conjugada 13-valente e vendas do vacina bivalente contra o vírus do papiloma humano (Pichia pastoris) que não atenderam às expectativas.

Em 2024, a receita da Watson Biotech caiu 31,41% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 66,10%. As previsões de desempenho para 2025 indicam um crescimento de 13% a 34% no lucro líquido atribuível aos acionistas, mas o lucro líquido após deduções ainda cairá entre 9% e 22%. Do ponto de vista de receita, espera-se que a receita total dos produtos de vacinas caia cerca de 8% em relação ao ano anterior. Além do desempenho pressionado nos últimos anos, a situação de “sem dono” e a alta dispersão acionária da empresa trazem riscos de governança.

Por exemplo, em novembro de 2024, a Watson Biotech não conseguiu aprovar uma proposta relacionada à transferência de participação minoritária de subsidiária, e na análise anterior do conselho de administração, houve votos de abstenção, revelando conflitos entre a gestão e alguns acionistas.

Em dezembro de 2025, devido à não apresentação das remunerações de diretores e executivos de 2023 e 2024 para deliberação da assembleia de acionistas ou do conselho de administração, a Watson Biotech recebeu uma “Carta de Supervisão” da Shenzhen Stock Exchange e uma “Decisão de Medidas Administrativas” da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Yunnan.

Pode-se dizer que resolver a situação de “sem dono” e dispersão acionária que perdura na empresa e melhorar o desempenho da empresa tornaram-se questões que a Watson Biotech deve enfrentar.

Gigante do capital planeja assumir o controle, uma nova mudança à vista?

2026 poderá ser um ponto de inflexão na história operacional da Watson Biotech, podendo encerrar anos sem controlador real.

O anúncio indica que a Tengyun Xinwo, subsidiária do Century Golden Resources, irá subscrever todas as ações do aumento de capital da Watson Biotech, com cerca de 208 milhões de ações a serem adquiridas, e após a conclusão da transação, deterá diretamente 11,51% das ações, somando com o acordo de ação unificada com outros acionistas, controlará um total de 14,46% dos direitos de voto. Além disso, a Tengyun Xinwo indicará mais da metade dos diretores para a Watson Biotech.

Após a Tengyun Xinwo se tornar acionista controladora da Watson Biotech, Huang Tao, controlador real da Tengyun Xinwo, também se tornará o controlador real da Watson Biotech.

Um detalhe é que a Tengyun Xinwo foi estabelecida em 12 de fevereiro de 2026, muito próxima ao tempo da publicação do anúncio do aumento de capital. Observando os investimentos da Tengyun Xinwo, o Century Golden Resources investiu 1,6 bilhões de yuanes, o presidente da Watson Biotech, Li Yunchun, investiu 240 milhões de yuanes, e a Xixian Asset, que colabora com a Watson Biotech há muito tempo, investiu 160 milhões de yuanes. Isso sugere que a criação da Tengyun Xinwo pode ter sido especificamente para participar deste aumento de capital.

Para Huang Tao e o Century Golden Resources, eles também obterão uma plataforma listada e expandirão ainda mais suas operações no mercado de capitais, assim como no setor de biomedicina.

De acordo com relatos da mídia, Huang Tao é filho de Huang Rulun, fundador do Century Golden Resources, que é um conhecido empresário de Fujian. Como “segunda geração empresarial”, Huang Tao é relativamente discreto em público. Em contraste, ele tem estado ativo no mercado de capitais.

Em fevereiro de 2022, Huang Tao adquiriu o controle da Anhui Tong Technology através da Tibet Jingyuan Enterprise Management Co., Ltd., estabelecendo a primeira plataforma listada na A-share; em junho de 2025, Huang Tao, através da Shenzhen Xinchuangyuan Investment Partnership, adquiriu 13,03% das ações da Annail; com a entrada na Watson Biotech, Huang Tao pode completar o布局 de capital da terceira empresa listada na A-share.

De acordo com relatos da mídia, Huang Tao possui participações em várias empresas listadas em Hong Kong: por exemplo, detém 9,11% da China Financial International, 10,84% da Ximing Life Science e 12,53% da First Service Holdings, entre outras.

Não é difícil perceber que o Century Golden Resources, sob a gestão de Huang Tao, pode estar jogando um “jogo de capital” — criando seu próprio sistema operacional no mercado de capitais.

Uma das estratégias centrais de Huang Tao após assumir o Century Golden Resources é impulsionar a transformação da empresa para a área de saúde pública, que é uma necessidade básica da população. A Tengyun Grande Saúde é dedicada a coordenar a construção de um sistema de saúde pública, possuindo três principais plataformas de serviços: Tengyun Family Medicine, Tengyun Specialty e Tengyun Elderly Care.

Esta aquisição do controle da Watson Biotech pode ser um passo em direção à transformação e desenvolvimento do Century Golden Resources na área de saúde pública.

O público está curioso se a entrada de Huang Tao na Watson Biotech poderá resultar em um efeito de 1+1>2? Por enquanto, não é possível afirmar. No futuro, podem surgir duas situações: Huang Tao atuando apenas como controlador real, delegando a gestão a uma equipe de gerentes profissionais, ou participando diretamente na tomada de decisões operacionais. Se Huang Tao, após assumir, mantiver a Watson Biotech focada em seu negócio principal, fornecendo recursos de qualidade ou injetando mais ativos de qualidade, isso será um “toque de mestre” para a Watson Biotech.

A chegada do novo controlador pode trazer suporte financeiro e aumentar a eficiência na tomada de decisões, mas se isso resultará em uma melhoria no desempenho e na valorização no mercado de capitais, levará mais tempo para ser validado. Continuaremos a acompanhar os desenvolvimentos relacionados à transação de aumento de capital da Watson Biotech.