Após uma perda de quase 4,9 bilhões, qual é o impulso da Yuyuan Shares na sua contínua “redução de tamanho”?

问AI · 大豫园片区文商旅能否成为业绩新引擎？

2025年，豫园股份营业收入实现363.73亿元，同比下滑22.49%，归母净利润由盈转亏，期内净亏损48.97亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2025年，国际金价持续高位震荡，多次出现大幅涨跌的剧烈波动行情，终端市场金银珠宝类需求亦呈现结构性分化趋势，消费者需求结构发生明显变化。据中国黄金协会统计数据，2025年，我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%，其中，黄金首饰同比下降31.61%至363.836吨。

在此背景下，主营涉及珠宝时尚领域的上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（下称豫园股份，600655.SH）业绩亦受到影响。

据豫园股份近日发布的2025年年报显示，公司营业收入仅实现363.73亿元，较上年同期下降22.49%；利润状况更令市场担忧，归母净利润同比骤降4009.26%，由盈转亏，录得48.97亿元的大额亏损。分季度来看，2025年第三、第四季度，豫园股份连续亏损，且净亏损额从第三季度的5.51亿元扩大至第四季度的44.09亿元。

对于此次亏损，豫园股份给出了具体原因，主要系公司处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少，同时，对部分房地产项目计提资产减值准备同比有所增加。数据显示，2025年，公司投资收益为-12.14亿元，上年同期为19.68亿元；同年，公司的资产减值损失及信用减值损失为18.89亿元，较上年增加了9.23亿元。

2025年豫园股份非主营业务导致利润重大变化的说明（单位：元；%）

数据来源：公司财报

豫园股份主营业务涉及珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业，这些行业市场化程度高、竞争较为激烈。2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，公司各业务板块均面临一定挑战。

珠宝时尚作为支柱板块之一，2025年为豫园股份贡献了227.34亿元收入，占公司全年总营收的62.50%。然而，这一年，受国际金价持续震荡影响，加之旗下核心品牌“老庙”终端销售模式面临行业竞争带来的挑战，该板块整体经营承压，收入较上年同期减少超70亿元；年内，公司黄金（产品）的销售量同比减少了42.04%。

门店方面，截至2025年年末，豫园股份珠宝时尚产业旗下的“老庙”“亚一”品牌连锁网点仅有3952家，较上年末减少了663家，与2023年年末网点数（4994家）相比，更是减少超千家。

2025年豫园股份黄金饰品各地区实体门店变化情况

数据来源：公司财报

近年来，房地产行业的深度调整同样带来一定压力。2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%（按可比口径计算）；新建商品房销售面积、销售额同比分别下降8.7%和12.6%。

在此大环境下，豫园股份聚焦库存去化与资金快速回流，导致实际销售价格及毛利率同比出现下滑，直接影响了公司地产开发运营板块的盈利水平。同时，受市场整体交易量萎缩、价格持续下跌、去化压力加大影响，公司对部分存在减值迹象的房地产项目计提了资产减值准备。该板块是公司2025年业绩亏损的主要影响领域之一。

事实上，豫园股份此次业绩大跌并非毫无预兆。回溯时间线，早自2022年起，豫园股份的年度归母净利润便陷入下滑趋势，从2021年的37.68亿元一路降至2024年的1.25亿元。

在盈利状况持续下行阶段，豫园股份同步推进“瘦身”计划，意在关停非盈利线下门店、出售低效资产，回笼资金、优化财务结构，以集中优势资源聚焦高潜力、高增长、高协同的核心资产。2022年、2023年期间，公司相继转让、减持、出售所持有的金徽酒部分股权、股票及股份；进入2025年，公司及子公司又接连转让持有的多家公司股权、债权等。

有分析指出，“瘦身”能够降低公司的资产负债率、回笼资金，但同时也引发了另一层面的担忧：此举措持续推进，是否会削弱豫园股份的增长引擎支撑？

当前，在珠宝时尚主业承压的情况下，豫园股份的大豫园片区文商旅板块受到一定关注。2025年，核心豫园商城一期GMV达42.9亿、入园客流4112万，出租率同比提升；豫园二期南里年内桩基已开工，北里规划方案也在报批过程中。那么，该板块是否有望成为改善公司业绩经营的一个新增长点？

投时关键词：豫园股份（600655.SH）

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