Timeless 2025 Relatório de Resultados: Lucro líquido caiu 33,07% e o fluxo de caixa operacional reduziu-se 46,12%

Interpretação dos principais indicadores de resultados

Receita de exploração: queda homóloga de 7,47%, com pressão dupla sobre encomendas e preços

Em 2025, a empresa alcançou uma receita de exploração de 839,9 milhões de yuans, o que representa uma diminuição homóloga de 7,47% face aos 907,6 milhões de yuans de 2024. Por produto, a receita de vestuário desportivo e de vestuário infantil caiu, respetivamente, 11,63% e 13,44%, constituindo os principais itens a pressionar a queda da receita; a receita de vestuário de lazer cresceu 7,47% em termos homólogos, tornando-se a única categoria com crescimento. A queda da receita de exploração deve-se principalmente a dois fatores: em primeiro lugar, a redução do volume de encomendas no modelo de fornecimento flexível por parte dos clientes-chave, com alguns clientes a reduzirem encomendas devido ao excesso de stock e a expectativas pouco favoráveis do mercado; em segundo lugar, parte dos produtos teve os preços de venda ajustados para baixo devido à concorrência no mercado.

Lucro líquido e lucro líquido não-GAAP (excluindo itens extraordinários): dupla queda superior a 33%, com forte pressão sobre a rentabilidade

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada foi de 47,1055 milhões de yuans, uma forte queda de 33,07% em termos homólogos; o lucro líquido não-GAAP foi de 38,6328 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 33,74%. A queda da rentabilidade, por um lado, deve-se à redução da receita e ao impacto direto de descidas de preços dos produtos; por outro lado, deve-se ao aumento dos custos de amostragem e dos custos de produção em diferentes lotes no modelo de fornecimento flexível, ao mesmo tempo que o projeto da primeira fase de Lu’an Yingrui (一期) está em fase de ramp-up de capacidade após a entrada em produção, fazendo com que os custos de produção tenham subido, comprimindo assim o espaço de rentabilidade por via de fatores duplos.

Resultados por ação: queda simultânea, com menor “pureza” do lucro

Em 2025, o lucro básico por ação foi de 0,44 yuans/ação, abaixo 32,31% em termos homólogos; o lucro não-GAAP por ação foi de 0,36 yuans/ação, com uma queda em termos homólogos em linha com a do lucro líquido não-GAAP. A queda do lucro por ação reflete diretamente o declínio do nível de lucro por ação da empresa, enfraquecendo a capacidade de retorno aos acionistas.

Desagregação aprofundada da estrutura de despesas

Despesas totais: queda homóloga de 7,59%, com redução evidente das despesas de I&D

Em 2025, as despesas totais da empresa (vendas+administração+I&D+despesas financeiras, no total) foram de 893,935 milhões de yuans, face aos 967,004 milhões de yuans de 2024, o que representa uma queda homóloga de 7,59%. A redução das despesas deve-se principalmente às variações nas despesas de I&D e nas despesas financeiras; em particular, as despesas financeiras passaram de positivo para negativo, o que teve um impacto significativo ao puxar para baixo o total das despesas.

Despesas de vendas: ligeira queda de 2,39%, a estrutura mantém-se praticamente estável

Em 2025, as despesas de vendas foram de 50,102 milhões de yuans, com queda homóloga de 2,39%. Entre elas, as variações nas rubricas-chave como remunerações dos trabalhadores, despesas com amostras e despesas de correio/estafeta foram pequenas, mantendo-se estável a estrutura global das despesas. Isto indica que a estratégia de investimento da empresa na área comercial não sofreu alterações evidentes; a queda das despesas deveu-se sobretudo a reduções ligeiras em alguns projetos.

Despesas de administração: queda de 5,58%, sendo a principal causa a redução dos pagamentos baseados em ações

Em 2025, as despesas de administração foram de 534,578 milhões de yuans, com queda homóloga de 5,58%. A redução das despesas deveu-se principalmente à diminuição das despesas com pagamentos baseados em ações; as despesas relacionadas com pagamentos baseados em ações no período reduziram 88,662 milhões de yuans face ao ano anterior. Ao mesmo tempo, rubricas como despesas de viagem e entretenimento também registaram cortes em certa medida, evidenciando os resultados do controlo das despesas de administração no conjunto.

Despesas financeiras: passagem de positivo para negativo, com grande contribuição do resultado de câmbio

Em 2025, as despesas financeiras foram de -17,491 milhões de yuans, face a 34,62 milhões de yuans em 2024, representando uma queda homóloga de 605,17%; a principal razão são as diferenças resultantes do ganho/perda cambial. O ganho cambial no período foi de 12,03 milhões de yuans, enquanto no mesmo período do ano anterior foi uma perda cambial de 121,26 milhões de yuans. Paralelamente, o aumento da receita de juros e a diminuição da despesa com juros, em conjunto, impulsionaram a passagem das despesas financeiras de positivo para negativo.

Despesas de I&D: queda de 14,72%, com redução do volume de investimento

Em 2025, as despesas de I&D foram de 335,847 milhões de yuans, uma queda homóloga de 14,72%. O investimento em I&D representou 4,00% da receita de exploração, ligeiramente abaixo dos 4,34% do ano anterior. Por projeto, as remunerações dos trabalhadores e as despesas com materiais registaram quedas em diferentes graus, refletindo que a empresa ajustou/encolheu o investimento na vertente de I&D. Ainda assim, ao longo do ano foram apresentadas 4 novas patentes de invenção e 4 patentes de modelo de utilidade; acumuladamente, a empresa detém 42 patentes de invenção autorizadas e 35 patentes de modelo de utilidade, pelo que as reservas tecnológicas continuam a ser acumuladas.

Análise de pessoal de I&D e fluxos de caixa

Pessoal de I&D: redução superior a 20%, com fuga de profissionais mais jovens evidente

Em 2025, o número de trabalhadores de I&D da empresa foi de 159, uma diminuição de 24,64% em termos homólogos. A percentagem de pessoal de I&D caiu de 9,27% para 7,32%. Em termos de composição etária, os profissionais de I&D com menos de 30 anos passaram de 39 para 19, uma queda homóloga muito significativa de 51,28%; os profissionais de I&D entre 30 e 40 anos também diminuíram 29,27%, enquanto a redução dos profissionais com mais de 40 anos foi menor. Uma diminuição substancial do pessoal de I&D, sobretudo dos profissionais mais jovens, poderá ter um impacto potencial na capacidade de inovação tecnológica de longo prazo da empresa.

Fluxos de caixa: pressão generalizada sobre os três tipos, com queda acentuada no fluxo de caixa das atividades operacionais

Em 2025, a variação líquida do caixa e equivalentes de caixa foi de -37,8023 milhões de yuans, uma queda homóloga de 921,93% face aos 45,992 milhões de yuans do ano anterior; os três tipos de fluxos de caixa apresentaram desempenho fraco:

1. Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais: em 2025, foi de 41,2636 milhões de yuans, uma queda acentuada de 46,12% em termos homólogos. A principal razão é que a diminuição da receita de vendas levou a uma redução da entrada de pagamentos de clientes; além disso, após a entrada em produção do projeto da primeira fase de Lu’an Yingrui, aumentaram as saídas operacionais como custos de mão de obra e encargos fiscais, fazendo com que a redução da saída do fluxo de caixa operacional tenha sido muito menor do que a redução da entrada.
2. Fluxo de caixa líquido das atividades de investimento: em 2025, foi de -39,9156 milhões de yuans, com redução de prejuízo de 46,08% em termos homólogos. Entradas e saídas do fluxo de caixa de investimento diminuíram em simultâneo, mas a redução das saídas foi maior; a principal razão foi a redução do volume de investimentos, como aplicações financeiras (理财).
3. Fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento: em 2025, foi de -39,3768 milhões de yuans, passando de positivo para negativo em termos homólogos, com uma redução de 1368,23%. A principal razão é que este ano houve aumento na amortização de empréstimos de financiamento por notas, expandindo a escala das saídas de caixa de financiamento; e as entradas de caixa de financiamento diminuíram devido à redução das necessidades de financiamento.

Riscos e interpretação da remuneração de dirigentes

Possíveis riscos enfrentados: coexistem múltiplos desafios, devendo-se estar alerta para a pressão operacional

2. Risco de flutuações macroeconómicas: fatores como oscilações cíclicas da economia nacional e ajustes de políticas macroeconómicas podem afetar os resultados operacionais da empresa; é necessário reforçar a capacidade de resistir a riscos através do aumento do investimento em I&D e do fortalecimento do controlo de custos.
3. Risco de flutuações na procura do mercado: mudanças nas necessidades dos consumidores e incerteza no contexto internacional podem levar à redução da procura do mercado; a empresa precisa de acompanhar de perto o ritmo do mercado, aumentar a inovação em I&D e otimizar a estrutura dos produtos.
4. Risco de transferência industrial: a indústria têxtil com suporte na região como o Sudeste Asiático é mais completa; se a empresa não conseguir elevar os níveis de automatização e digitalização/inteligência, poderá perder vantagens em custos e serviços, devendo responder através de produtos diferenciados e construção de fábricas inteligentes.
5. Risco de intensificação da concorrência no mercado: a concorrência no setor é intensa; se a empresa não conseguir adaptar a evolução de produtos e a expansão de clientes às mudanças do mercado, a pressão competitiva aumentará. É necessário aprofundar continuamente a pesquisa de produtos e melhorar a competitividade central.
6. Risco de aumento de custos com recursos humanos: com a subida dos custos de mão de obra e a competição acirrada por talentos, a empresa precisa de estabilizar a equipa através de sistemas de remuneração atrativos e iniciativas de cuidado aos colaboradores.

Remuneração dos dirigentes: diferenças acentuadas na remuneração dos principais dirigentes atuais

Em 2025, o presidente do conselho Huang Zhaobin, o administrador Jian Weiyi e Mo Liwei não receberam remuneração da empresa; o diretor e gerente geral Yang Min, a remuneração total antes de impostos foi de 125,20 milhões de yuans; o vice-gerente Chen Jing, a remuneração antes de impostos foi de 74,88 milhões de yuans. O vice-gerente Chen Jicheng, por ter um período de exercício mais curto, teve remuneração antes de impostos de 4,51 milhões de yuans; o responsável financeiro Pan Guoliang, a remuneração antes de impostos foi de 8,77 milhões de yuans; o secretário do conselho Wang Xia, a remuneração antes de impostos foi de 30,13 milhões de yuans. Entre os dirigentes que deixaram o cargo, o ex-diretor e diretor financeiro Tian Fenghong, a remuneração antes de impostos foi de 50,29 milhões de yuans, e o ex-vice-gerente Wang Min, a remuneração antes de impostos foi de 51,91 milhões de yuans. No geral, a remuneração dos dirigentes da camada central de gestão está vinculada ao desempenho da empresa; ao mesmo tempo, parte dos dirigentes apresenta diferenças de remuneração devido ao tempo de exercício ou às condições de emprego por parte de partes relacionadas.

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Declaração: há riscos no mercado, pelo que os investimentos devem ser prudentes. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões do Sina Finance. Qualquer informação mencionada neste artigo serve apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento pessoal. Se houver divergências, prevalecerá o comunicado efetivo. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiaolang KuaiBao