Jinmao Service em 2025: aumento de receita sem aumento de lucro líquido: receita de 3,668 milhões de yuan, crescimento de 18,5% em relação ao ano anterior, lucro líquido atribuível aos acionistas diminui 18,8%

问AI · Por que o fluxo de caixa robusto contrasta fortemente com a queda nos lucros?

23 de março, a Jinmao Services (00816.HK) publicou o relatório de resultados anuais de 2025.

Os dados mostram que a Jinmao Services alcançou uma receita total de 3,668 bilhões de yuan, um aumento de 18,5% em relação ao ano anterior, mas o lucro líquido atribuído aos acionistas caiu para 310 milhões de yuan, uma diminuição de 18,8%, com o lucro bruto aumentando apenas 0,3% para 720 milhões de yuan, apresentando a típica característica de “aumento de receita sem aumento de lucro”.

Especificamente, em 2025, a receita total da empresa atingiu 3,668 bilhões de yuan, com uma taxa de crescimento de 18,5%, uma aceleração significativa em relação a 9,7% em 2024, impulsionada principalmente pelos serviços de gestão de propriedades. Durante o período, a receita dos serviços de gestão de propriedades foi de 2,691 bilhões de yuan, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, representando 73,3% da receita total, tornando-se o principal pilar do crescimento do desempenho; o lucro bruto deste segmento foi de 394 milhões de yuan, um aumento de 22%, com a margem de lucro bruto estável.

Os serviços de valor agregado não proprietários e os serviços de valor agregado comunitário apresentaram um desempenho fraco, impactados pela descida cíclica do setor imobiliário, com receitas de serviços de campo, planejamento prévio, consultoria de entrega e outros negócios de valor agregado não proprietários em queda. O lucro bruto total aumentou apenas 0,3% em relação ao ano anterior, muito abaixo da taxa de crescimento da receita, e a margem de lucro bruto consolidada caiu de 23,8% em 2024 para 19,6%, uma queda de 4,2 pontos percentuais.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, o lucro da empresa foi de 321 milhões de yuan, uma diminuição de 18,6% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuído aos acionistas foi de 310 milhões de yuan, uma queda de 18,8%, com um lucro por ação básico de 0,34 yuan, uma queda significativa em relação aos 0,41 yuan de 2024.

A queda nos lucros é atribuída a três aspectos principais: primeiro, a margem de lucro bruto consolidada caiu drasticamente, o crescimento da escala não consegue cobrir a redução nos lucros; segundo, o aumento das provisões para depreciação de contas a receber, com a depreciação dos recebíveis comerciais no período atingindo 62,685 milhões de yuan, um aumento acentuado em relação aos 38,116 milhões de yuan de 2024, corroendo os lucros; terceiro, o aumento dos custos de investimentos estratégicos e integração de aquisições, com a conclusão da aquisição da Jinmao Green Building em Chongqing em 2025, aumentando os custos de integração e operação.

Apesar da pressão nos lucros, o fluxo de caixa da empresa se mostrou robusto. Em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 748 milhões de yuan, um aumento significativo em relação aos 533 milhões de yuan de 2024, melhorando a capacidade de recuperação de caixa; no final do período, o caixa e equivalentes de caixa totalizavam 1,629 bilhões de yuan, um aumento de 16,4% em relação ao ano anterior, com fundos suficientes para pagamento de dívidas de curto prazo. O tamanho dos ativos cresceu de forma estável, com ativos totais no final do período de aproximadamente 4,810 bilhões de yuan, passivos totais de 3,191 bilhões de yuan, e uma taxa de endividamento de 66,3%, ligeiramente superior aos níveis de 2024.

A margem de lucro bruto consolidada da empresa caiu drasticamente 4,2 pontos percentuais para 19,6% em 2025. Por um lado, os custos rígidos de serviços de propriedades, como mão de obra e materiais, continuaram a aumentar, e, embora a receita básica tenha crescido, a pressão do lado dos custos foi difícil de transferir; por outro lado, os serviços de valor agregado não proprietários foram impactados pela profunda reestruturação do setor imobiliário, com a quantidade de negócios e os níveis de lucro em queda, resultando em uma queda significativa na margem de lucro desse segmento, prejudicando os lucros gerais.

No final do período, o valor contábil líquido das contas a receber comerciais da empresa foi de 1,438 bilhões de yuan, um aumento de 23,4% em relação aos 1,165 bilhões de yuan de 2024, com uma taxa de crescimento muito superior à das receitas e lucros, principalmente devido à prolongação do ciclo de recuperação de projetos de terceiros e à tensão financeira em toda a cadeia do setor imobiliário. Durante o período, a provisão para depreciação de contas a receber foi de 129 milhões de yuan, um aumento acentuado em relação aos 66,09 milhões de yuan de 2024, com perdas de depreciação corroendo diretamente os lucros.

Até o final de 2025, a Jinmao Services administrava uma área construída de aproximadamente 105,7 milhões de metros quadrados, um aumento de 4,8% em relação ao final de 2024, cobrindo 636 projetos em 66 cidades em 25 regiões administrativas provinciais, incluindo 430 comunidades residenciais e 206 propriedades não residenciais.