O mercado dos EUA assume a liderança em meio à guerra do Irã, enquanto a recuperação das ações internacionais reverte

Principais conclusões

• Depois de terem superado as ações dos EUA em 2025, os mercados internacionais desvalorizaram desde o início da guerra do Irão, à medida que os investidores procuram refúgio em ativos dominados pelos EUA.
• Os investidores veem a independência energética americana como uma razão para comprar ações dos EUA, mas a escalada dos preços do petróleo pode ter ramificações económicas prejudiciais a nível global.
• Um conflito prolongado no Médio Oriente também poderá causar estragos na economia americana, já que o mercado de trabalho do país continua fraco e pairam pressões inflacionistas.

Numa ocorrência relativamente rara, as ações internacionais superaram os seus congéneres dos EUA em 2025. Mas desde o início da guerra do Irão, essa dinâmica mudou, à medida que as ações globais vacilaram.

Os mercados internacionais tiveram um 2025 de grande impacto. O Morningstar Global Markets ex-US Index terminou o ano em alta de 28,3%, superando o ganho de 15,9% do mercado dos EUA. O Morningstar Europe Index subiu 31,8% no ano passado, enquanto o Asia Pacific Index avançou 24,3%. O Morningstar Emerging Markets Index — que inclui mercados em países que estão a transitar rapidamente para economias industriais e modernas como o Brasil, a Rússia, a Índia e a China — ganhou 26,5%.

“Nos últimos vários anos anteriores a 2025, o mercado dos EUA superou praticamente todos os mercados internacionais do ponto de vista do desempenho”, diz Dom Pappalardo, diretor executivo de estratégia de multiativos da Morningstar Wealth. “A superação fora dos EUA parece invulgar, pois não aconteceu durante algum tempo e nunca tinha sido observada por investidores mais recentes.”

A guerra do Irão inverteu essa dinâmica. O mercado dos EUA está agora a ultrapassar os mercados internacionais, graças à forte confiança no dólar e à independência energética da América, num contexto de disrupções contínuas no acesso ao petróleo no Médio Oriente. No entanto, um conflito prolongado poderá representar uma ameaça maior para os mercados em todo o mundo, segundo Pappalardo.

A dominância das ações internacionais em 2025 foi impulsionada sobretudo por avaliações elevadas para grandes empresas dos EUA, especialmente no setor tecnológico. Essas valorizações em ascensão alimentaram o ceticismo dos investidores, levando-os a procurar mercados relativamente mais baratos na Europa, na Ásia e na América Latina, explica Pappalardo. Afirma também que um dólar americano mais fraco e moedas estrangeiras mais fortes impulsionaram igualmente os retornos internacionais.

Desde o início da guerra do Irão, a 28 de fevereiro, as ações dos EUA provaram ser resilientes e estão a superar os mercados internacionais, caindo 2,8%, face a uma queda de 8,0% no Global Markets ex-US Index. Pappalardo diz que os investidores procuram segurança nestas ações, em parte porque existe uma forte confiança na moeda dos EUA. “O dólar está novamente a valorizar-se como parte de uma negociação de ‘fuga para a qualidade’, em que os investidores procuram a segurança relativa de ativos denominados em USD”, diz. “Ele diz”

Independência Energética dos EUA Alarga a Diferença vs. Mercados Internacionais

Os investidores também têm maior confiança nas ações dos EUA devido à independência energética do país e à convicção de que está melhor posicionado para aguentar as disrupções no acesso ao petróleo do Médio Oriente, explica Pappalardo. Países europeus e asiáticos com uma dependência comparativamente maior das reservas de petróleo do Médio Oriente sofreram perdas de mercado de dois dígitos desde o início da guerra. O Europe Index está em baixa de 8,06% desde que a guerra começou, enquanto o Asia Pacific Index perdeu 8,51%.

A atual superação dos EUA é relativa, explica Pappalardo, que alerta que um conflito de longo prazo deverá ter ramificações económicas prejudiciais tanto para os mercados domésticos como para os internacionais. “Os EUA poderão eventualmente sair-se melhor, mas muito provavelmente será um cenário em que os mercados dos EUA apenas desvalorizam menos do que os mercados globais”, diz. “Embora isso ainda represente uma superação relativa, poderia ainda assim ser doloroso para os EUA em termos absolutos de desempenho.”

Os preços das ações dos EUA permaneceram elevados em 2025, enquanto as ações globais enfrentaram uma desvalorização generalizada, criando oportunidades para mercados emergentes-chave como a Coreia, que disparou mais de 85% em 2025. O México subiu 44,8% e a África do Sul ganhou 36,6% no ano passado, ajudados em parte pela subida dos preços do ouro. Além disso, os índices da Europa e da China da Morningstar subiram cerca de 30% cada um.

Os investidores estão agora a tomar decisões com base em que países sofrerão maiores repercussões económicas com o conflito, diz Pappalardo. Alguns já começaram a sentir o efeito de retorno. Desde o início da guerra, os mercados da Coreia e da África do Sul caíram cerca de 14,0% em cada caso; o México perdeu 10,5%; o Europe Index está em baixa de 8,3%; e o Canada Index perdeu 4,6%. O China Index teve um desempenho ligeiramente melhor do que as ações dos EUA desde o início da guerra, caindo apenas cerca de 2%.

As empresas do setor tecnológico (muitas das quais caíram no que a Morningstar considera um território subavaliado) também têm reportado recentemente um forte crescimento dos lucros e orientações para 2026, levando os investidores a virarem novamente as atenções para o mercado doméstico, diz Pappalardo. “À medida que os mercados internacionais dispararam em 2025 e no início de 2026, muitas das suas valorizações ficaram esticadas”, explica. “Em contraste com o que aconteceu em 2025, alguns investidores estão a realocar-se novamente para as ações dos EUA e a realizar ganhos nas alocações internacionais.”

Ameaças Económicas de Longo Prazo

Pappalardo acredita que uma guerra prolongada agravaria a fraqueza em curso nos Estados Unidos. Essa tensão económica poderia repercutir-se no mercado de ações. “A maior parte dos dados macroeconómicos divulgados em 2026 tem vindo a mostrar uma tendência mais fraca, especialmente no que diz respeito aos mercados de trabalho”, diz. “Se este tipo de fraqueza continuar, poderá ter um impacto negativo no desempenho do mercado acionista dos EUA, já que as preocupações com a recessão vão aumentar.” Os dados de emprego de fevereiro, recolhidos antes do início da guerra do Irão, mostraram números de contratação mais fracos do que o esperado, além de uma taxa de desemprego mais elevada.

Uma guerra duradoura também manteria os preços da energia elevados, o que Pappalardo diz que causaria “danos económicos significativos” para os consumidores em todo o lado, dado que os preços de entrada dos bens e serviços aumentariam. O relatório do Índice de Preços no Consumidor de fevereiro mostrou uma inflação moderada. Economistas alertaram que o crescimento dos preços deverá acelerar em março e abril, uma vez que esses dados vão refletir a escalada do preço do petróleo.