Shenzhen Pingshan destaca-se com uma IPO, fornecendo para a BYD, com mais de 80% da receita proveniente de veículos de nova energia

问AI · Como a Nissoco está a enfrentar o desafio da contínua diminuição da margem bruta?

Após a rápida inovação da sua entrada na bolsa de valores de Hong Kong e a entrega do prospecto pela Delanminghai, recentemente mais uma empresa de Shenzhen lançou um desafio ao mercado de capitais.

De acordo com a Glonghui, a Shenzhen Nissoco Connection Technology Co., Ltd. (abreviada como “Nissoco”) respondeu no dia 20 de março ao primeiro questionamento da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários, tendo anteriormente submetido o seu prospecto em 27 de dezembro de 2025, buscando listar-se no mercado de crescimento da Shenzhen Stock Exchange, com a CITIC Securities como patrocinador.

A Nissoco respondeu a questões levantadas pelos reguladores sobre a situação de desenvolvimento do setor e potencial de crescimento, tecnologias-chave e avançadas, e variação da margem bruta.

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Focada na área de componentes de sistemas de conexão de alta tensão e alta corrente, com sede em Shenzhen Pingshan

A Nissoco foi fundada em novembro de 2012 e, em fevereiro de 2025, transformou-se em uma empresa por ações, com sede no distrito de Pingshan, na cidade de Shenzhen.

Antes desta emissão, o controlador efetivo da empresa, Ni Quan, detinha um total de 78,55% dos direitos de voto da Nissoco, através de métodos diretos e indiretos.

Ni Quan nasceu em 1975 e possui ensino superior. Ele já trabalhou na Qingdao China Light Motorcycle Group, na Fuhkin Precision Industry (Shenzhen) Co., Ltd., na Shenzhen Tongmao Electronics Co., Ltd., na Amphenol, na Shenzhen Basbar Technology Development Co., Ltd., entre outras.

Na transferência de ações de março de 2025, a Nissoco foi avaliada em cerca de 800 milhões de yuan. A Shenzhen Guozhong Changrong Assets é um investidor institucional externo da empresa e, antes desta emissão, detinha um total de 12% das ações da empresa através de diferentes entidades.

A Nissoco é uma fornecedora de soluções para componentes de sistemas de conexão de alta tensão e alta corrente (também conhecidos como “terminais de conector”), construída com um sistema de matriz de produtos abrangendo três principais áreas de aplicação: veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicações e centros de dados de IA. Na área de veículos elétricos, a aplicação cobre completamente a fabricação de veículos, incluindo a porta de carregamento e os sistemas de três eletricidades.

Os sistemas de conexão de alta tensão e alta corrente desempenham um papel crucial nos equipamentos elétricos de alta tensão, frequentemente descritos como “artérias de energia”, assumindo a dupla missão de transmissão eficiente de energia elétrica e controle estável do sistema.

Como unidade funcional central do sistema de conexão de alta tensão e alta corrente, os componentes de conexão são responsáveis pela chave tarefa de assegurar a fiabilidade da conexão elétrica. Ao formar uma interface de contato físico estável e de baixa impedância com os conectores correspondentes, os componentes podem realizar a transmissão de corrente de forma eficiente e confiável.

Enquanto realizam esta função central, os componentes devem suportar eficazmente a vida útil mecânica de inserção e remoção, os efeitos térmicos causados pela carga elétrica e resistir a flutuações de temperatura e humidade, corrosão química e vibrações, entre outros fatores ambientais complexos.

Portanto, o desempenho abrangente dos componentes - que inclui não apenas a vida útil de inserção e remoção, controle da força de inserção e resistência a impactos de vibração, mas também a capacidade de corrente nominal, características de aumento de temperatura, qualidade de transmissão de sinal e estabilidade da resistência de contato - é crucial.

Os produtos de componentes atuais da Nissoco incluem uma série de produtos como molas de contato, molas torcidas e molas de contato de lâmina. Além disso, a empresa lançou novos produtos de próxima geração, como componentes de contato enrolados, componentes de contato flutuantes, componentes de bloqueio rápido e componentes de contacto de materiais compostos.

Alguns exemplos de principais séries de produtos, fonte: prospecto

Nos últimos anos, a receita da Nissoco proveniente do setor de veículos elétricos superou 85%.

Desde 2015, a empresa começou a fornecer em massa conectores de alta tensão e alta corrente para a AVIC Optoelectronics, líder no setor de veículos elétricos na China, tornando-se fornecedor de empresas líderes como Amphenol, Aptiv, Luxshare Precision, Yonggui Electric, Ruikeda, Wolong New Energy, Tianhai Electric, Huazhan Aerospace, e Ningbo Gaosong. Além disso, a empresa também é fornecedora de primeiro nível da BYD.

Situação dos principais clientes da empresa, fonte: prospecto

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Nos últimos dois anos, a margem bruta apresentou uma tendência de queda, enfrentando pressão sobre contas a receber

Nos últimos anos, beneficiando-se do rápido desenvolvimento de setores como veículos elétricos, a receita da Nissoco cresceu.

Em 2022, 2023, 2024 e no primeiro semestre de 2025 (período do relatório), a receita operacional da empresa foi de 420 milhões, 483 milhões, 597 milhões e 344 milhões de yuan, respectivamente, com lucro líquido atribuível aos acionistas de 111 milhões, 134 milhões, 137 milhões e 63,28 milhões de yuan, respetivamente.

Dados financeiros chave, fonte: prospecto

Vale a pena notar que a relativamente baixa taxa de despesas com pesquisa e desenvolvimento da Nissoco também foi questionada pelos reguladores. Durante o período do relatório, a taxa de despesas com pesquisa e desenvolvimento da Nissoco foi de 3,27%, 3,34%, 4,61% e 4,06%. Enquanto isso, a média das taxas de despesas com pesquisa e desenvolvimento das empresas comparáveis na indústria foi de 8,75%, 10,29%, 9,15% e 7,14%.

Dividindo por categoria de produto, a estrutura de receita da empresa permaneceu relativamente estável. Durante o período do relatório, a receita de vendas dos produtos de molas de contato representou a maior proporção da receita principal, sempre acima de 50%.

O valor de vendas dos produtos de molas de contato aumentou anualmente, com a proporção mais recente atingindo 17,91%.

O valor de vendas dos produtos de molas torcidas variou bastante, principalmente devido a grandes flutuações na quantidade comprada pelos principais clientes finais desses produtos.

Composição da receita principal, fonte: prospecto

Durante o período do relatório, a margem bruta da receita principal da empresa foi de 41,55%, 42,82%, 38,68% e 30,02%, apresentando uma tendência de queda nos últimos dois anos.

Os custos diretos de materiais representam mais de 50% do custo das operações principais da empresa. Os principais materiais necessários para a produção incluem cobre e vários acessórios metálicos processados. Se os preços do cobre aumentarem no futuro e a empresa não conseguir efetivamente transmitir a pressão do aumento dos preços dos materiais para os clientes, isso comprimirá a margem de lucro dos produtos e terá um impacto adverso no desempenho operacional da empresa.

Além disso, se a demanda do setor de veículos elétricos diminuir no futuro, se a velocidade de desenvolvimento e iteração de novos produtos da empresa diminuir, ou se a concorrência aumentar, isso apresentará riscos adicionais de queda da margem bruta.

Comparação da margem bruta das empresas do setor, fonte: prospecto

Durante o período do relatório, a receita de vendas dos cinco maiores clientes da Nissoco representou 53,72%, 60,99%, 64,97% e 62,09% da receita operacional, refletindo uma alta concentração de clientes.

Vendas da empresa para os cinco principais clientes, fonte: prospecto

Além disso, a Nissoco também enfrenta pressão sobre contas a receber. O valor contábil das contas a receber da empresa foi de 187 milhões, 245 milhões, 287 milhões e 234 milhões de yuan, representando 51,01%, 52,96%, 42,88% e 34,62% dos ativos circulantes, indicando que a escala das contas a receber é grande.

Fluxo de caixa, fonte: prospecto

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A empresa detém cerca de 7% de participação no mercado de componentes de veículos novos na China, enfrentando a concorrência de gigantes internacionais

O negócio de componentes de sistemas de conexão de alta tensão e alta corrente da Nissoco pertence à categoria “C39 Indústria de Fabricação de Computadores, Comunicações e Outros Equipamentos Eletrônicos”, subcategoria “C398 Fabricação de Componentes Eletrônicos e Materiais Eletrônicos Especiais”, e sub-subcategoria “C3989 Fabricação de Outros Componentes Eletrônicos”.

Os sistemas de conexão de alta tensão e alta corrente referem-se a componentes funcionais essenciais utilizados para a transmissão de eletricidade de alta tensão e alta corrente em cenários como veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicações e centros de dados de IA, redes elétricas e equipamentos industriais. Eles garantem a segurança, fiabilidade e eficiência da transmissão de energia elétrica, enquanto atendem a requisitos de leveza e resistência ambiental (como altas temperaturas, vibrações, corrosão).

Os conectores de alta tensão e alta corrente são o “articulação central” dos sistemas de conexão de alta tensão e alta corrente, transmitindo eletricidade ou sinal elétrico entre dispositivos, componentes, equipamentos e subsistemas, garantindo a colaboração funcional eficaz entre os sistemas, e são componentes fundamentais para a conexão do sistema completo.

Os conectores de alta tensão e alta corrente geralmente consistem em partes como contatos, isolantes, carcaças e acessórios, que trabalham em conjunto para garantir a transmissão eficiente de energia elétrica.

A tecnologia central dos conectores de alta tensão e alta corrente reside na sua capacidade de corrente, aumento de temperatura, vida útil de inserção e remoção, grau de proteção (contra condensação, interferência eletromagnética, etc.), resistência a vibrações e impactos, com dezenas de tipos de peças.

Conectores de alta tensão e alta corrente e suas classificações, fonte: prospecto

Os componentes de contato dos conectores de alta tensão e alta corrente são partes chave na transmissão de alta corrente em equipamentos de alta tensão, com a cadeia de suprimento começando com materiais e equipamentos básicos e terminando com conectores de alta tensão e alta corrente e integração de sistemas, aplicados em áreas como veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicações e centros de dados de IA.

Esses componentes eletrônicos constituem um sistema independente nos equipamentos terminais, sendo partes cruciais para o funcionamento seguro, desempenho e eficiência de equipamentos terminais como veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicações e centros de dados de IA.

Cadeia de suprimento dos componentes de contato dos conectores de alta tensão e alta corrente, fonte: prospecto

De acordo com as estatísticas da Frost & Sullivan, o mercado de componentes de conectores de alta tensão e alta corrente da China deve atingir 11,12 bilhões de yuan em 2024, e espera-se que cresça para 25,33 bilhões de yuan até 2029, com uma taxa de crescimento anual composta de 18,9% de 2025 a 2029, impulsionada principalmente pela demanda de mercado de veículos elétricos, armazenamento de energia, comunicações e centros de dados de IA.

Escala do mercado de componentes de conectores de alta tensão e alta corrente, fonte: prospecto

A indústria global de conectores é dominada por fabricantes líderes dos Estados Unidos, Japão e Alemanha. De acordo com dados da Bishop & Associates, em 2022, os três principais fabricantes de conectores globais foram TE Connectivity, Amphenol e Molex, com uma participação de mercado total superior a 30%.

Além disso, outros participantes da indústria incluem empresas estrangeiras como Aptiv e empresas nacionais como AVIC Optoelectronics, Luxshare Precision, Dalian Electric, Ruikeda, Yonggui Electric e Weifeng Electronics.

A Nissoco detém cerca de 7% da participação no mercado de componentes de veículos elétricos na China. No segmento de conectores de porta de carregamento de veículos elétricos, a Nissoco ocupou a primeira posição na indústria com uma participação de mercado de 37% em 2024 na China.

A Nissoco planeja levantar 1,373 bilhões de yuan, principalmente para investir em projetos de base da sede, construção de produção de componentes de contato e produtos de barra de cobre e alumínio, construção de um centro de pesquisa e desenvolvimento, e suplementar capital de giro.

Uso dos fundos levantados, fonte: prospecto

De um modo geral, o mercado de conectores de alta tensão e alta corrente em que a Nissoco está inserida é profundamente influenciado pela demanda do mercado de veículos elétricos e enfrenta a concorrência de gigantes globais, podendo enfrentar certa pressão no futuro, além de a categoria de produtos ser bastante segmentada, com um teto de mercado relativamente baixo.

No futuro, se a empresa conseguirá obter mais participação de mercado e melhorar a sua margem bruta, a Glonghui continuará a acompanhar.

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