Liquidez, Confiança e Risco no Espaço de Ativos Digitais: Entrevista com Arthur Azizov

Arthur Azizov, Fundador e Investidor na B2 Ventures.

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Ao longo dos anos, o espaço dos ativos digitais passou por uma boa parte de altos e baixos, com a liquidez a ser um grande desafio para muitos. À medida que os ativos digitais continuam a amadurecer, tem havido uma necessidade crescente de sistemas que possam lidar com as complexidades dos mercados de criptomoedas, semelhantes aos encontrados nas finanças tradicionais. Mas, ao contrário dos mercados tradicionais, onde a infraestrutura teve décadas para se solidificar, a cripto teve que começar do zero.

Arthur Azizov, Fundador da B2 Ventures, tem estado no coração desta transformação. Desde a sua experiência em FX, onde a profundidade do mercado e a liquidez estavam bem estabelecidas, até a sua mudança para o mundo das criptomoedas, Arthur viu de perto os desafios e oportunidades em construir uma infraestrutura escalável e confiável que pudesse resistir ao teste de mercados voláteis.

Nesta entrevista, Arthur mergulha nas suas experiências, compartilhando como a sua experiência em FX moldou a forma como ele constrói soluções para o mercado de criptomoedas, as lições que aprendeu ao longo do caminho, e o que ele acredita que o futuro reserva para a liquidez dos ativos digitais. É uma conversa que toca no delicado equilíbrio entre inovação e estabilidade e oferece uma nova perspectiva sobre o quanto já avançamos — e o quanto ainda precisamos avançar.

Se você está se perguntando como os desafios de liquidez em ativos digitais podem ser superados e o que é necessário para construir confiança neste espaço em constante evolução, as percepções de Arthur definitivamente oferecerão muito para refletir.

Aproveite a entrevista completa!

1. A sua jornada profissional começou com FX e mais tarde se expandiu para a cripto. A partir da sua experiência pessoal, como é que trabalhar em FX moldou a sua abordagem aos desafios de liquidez no espaço dos ativos digitais?

A minha experiência em FX deu-me uma profunda compreensão de como a infraestrutura de liquidez deve funcionar e, tão importante quanto, de como pode falhar. Na cripto, especialmente nos primeiros dias, a liquidez era fragmentada e ineficiente. Não havia padrões estabelecidos, então tivemos que construir os nossos próprios do zero. Dependi fortemente da minha experiência em FX para desenhar sistemas que pudessem agregar liquidez de múltiplas fontes, gerir o risco de contraparte e garantir execução rápida e confiável.

Uma lição chave foi a importância da resiliência, tanto técnica quanto financeira. Em mercados altamente voláteis, as coisas podem quebrar rapidamente. Em FX, você aprende a esperar o inesperado e a construir sistemas que podem se adaptar em tempo real. Essa mentalidade foi inestimável na cripto, onde a volatilidade é a norma e as regras ainda estão a ser escritas. E outra lição foi o valor da confiança. Em FX, onde os negócios são frequentemente OTC e as relações importam, as contrapartes precisam acreditar nos seus sistemas e na sua gestão de risco. O mesmo se aplica na cripto, especialmente ao construir produtos de nível institucional.

2. Na sua carreira, como você adaptou a sua compreensão da profundidade do mercado e da estabilidade ao mover-se entre mercados tradicionais e digitais?

Nos mercados tradicionais de FX, a profundidade e a estabilidade advêm de provedores de liquidez bem estabelecidos, APIs de nível institucional como FIX e regulamentações robustas. Quando entramos no espaço cripto, a paisagem era apenas diferente. As primeiras exchanges dependiam de APIs REST básicas, careciam de padrões unificados e frequentemente tinham profundidade rasa. Com o tempo, aprendemos que a verdadeira profundidade não é apenas sobre o livro de ordens, mas como ele se comporta sob pressão. Tivemos que inovar construindo motores de agregação para simular profundidade, combinando locais fragmentados e adaptando nossos sistemas para corresponder à resiliência dos mercados de FX, respeitando ao mesmo tempo a volatilidade única dos ativos digitais.

3. Construir infraestrutura do zero é uma tarefa complexa. Olhando para trás, quais foram algumas das lições profissionais mais difíceis que você aprendeu ao criar ecossistemas de liquidez?

A lição mais difícil foi perceber que a tecnologia sozinha não cria liquidez, a confiança sim. No início, focamos em construir sistemas de marca branca e de agregação que funcionavam tecnicamente, mas subestimamos o quanto os participantes do mercado dependem de confiabilidade, transparência e continuidade. Tivemos que aprender a nos tornar mais do que um fornecedor de tecnologia, precisávamos ser uma contraparte confiável.

Outra lição difícil veio de espalhar recursos muito finos ao dizer “sim” a muitos pedidos personalizados. Quando você constrói do zero, cada decisão importa: seja investir em microserviços, quais APIs suportar ou quais moedas integrar. Eventualmente, aprendemos a priorizar com base na demanda mais ampla dos clientes e na viabilidade do mercado a longo prazo, não apenas na receita imediata.

4. Você testemunhou tanto as dores do crescimento dos mercados de FX quanto agora dos mercados de cripto. Como o seu processo de tomada de decisão evoluiu ao enfrentar ambientes de alta volatilidade e rápidas mudanças?

No começo, as decisões eram reativas, construíamos rápido para capturar a oportunidade. Os clientes perguntavam: “Você pode integrar isto?” e nós dizíamos sim, depois descobríamos como. Essa mentalidade nos ajudou a sobreviver e inovar no início, mas não era sustentável.

À medida que o negócio amadureceu, desenvolvemos um processo muito mais estruturado. Hoje, avaliamos cada nova iniciativa com base na demanda dos clientes, viabilidade técnica, escalabilidade e ROI a longo prazo. A volatilidade ainda existe, especialmente na cripto, mas nossas respostas são mais ponderadas. Por exemplo, não saltamos em cada token ou cadeia, avaliamos fundamentos, potencial de adoção e risco de conformidade.

É um equilíbrio entre velocidade e disciplina.

5. A fusão de infraestruturas financeiras requer antecipar riscos ocultos. Como você aborda pessoalmente a avaliação e mitigação de riscos ao trabalhar em modelos complexos entre mercados?

A minha abordagem é tanto prática quanto em camadas. Primeiro, analisamos o risco de contraparte — a outra parte pode entregar em condições voláteis? Depois, avaliamos a infraestrutura técnica — confiabilidade da API, latência, execução de ordens. Também fazemos testes de estresse: simulando eventos reais de mercado entre locais para ver como a liquidez se mantém. E, claro, há o ângulo regulatório. Ao fazer a ponte entre o TradFi e a cripto, um detalhe de conformidade negligenciado pode desencadear grandes consequências.

Portanto, envolvemos consultores jurídicos desde o início e estruturamos modelos para serem flexíveis entre jurisdições. No final, o risco não pode ser eliminado, mas ao se preparar para cenários de falha, você pode construir uma infraestrutura que se dobra, mas não quebra.

6. O conceito de ilusão de liquidez está se tornando mais proeminente. A partir da sua experiência, como os líderes podem distinguir entre liquidez real e artificial ao navegar em mercados emergentes?

A ilusão de liquidez é uma das armadilhas mais perigosas, especialmente na cripto, onde os formadores de mercado podem criar volume sem profundidade real.

O primeiro filtro é comportamental: como o livro reage a grandes ordens? A verdadeira liquidez absorve; a liquidez falsa desaparece. Realizamos simulações de execução em diferentes locais e observamos deslizamento, resiliência de spread e consistência de preenchimento.

Além disso, verificamos anomalias nas razões de ordens para transações — se a maioria das ordens é cancelada, isso é um sinal vermelho. Os líderes precisam ir além dos painéis de controle e perguntar: se meu cliente enviar uma ordem de $1M agora, podemos executá-la de forma limpa? Se a resposta não for um claro sim, então a liquidez é provavelmente artificial.

7. Para os profissionais que desejam construir uma carreira na interseção entre finanças tradicionais e ativos digitais, que mentalidade ou habilidades práticas você aconselharia a desenvolver para se manter resiliente e eficaz?

Comece com esta mentalidade: a expansão não é opcional no fintech, é o trabalho. Mas uma vez que você ultrapassa os centros estabelecidos, o jogo muda. Os obstáculos regulatórios se multiplicam. O comportamento do cliente torna-se imprevisível. O que funcionou em casa muitas vezes falha no exterior. É aí que a IA entra como um co-piloto estratégico. Ela ajuda a comprimir prazos, simular jornadas do cliente e sinalizar questões de conformidade precocemente. Mas sem um julgamento humano afiado, a IA é apenas uma cara máquina de adivinhação.

Além disso, mantenha-se curioso e adaptável. Este espaço evolui rapidamente demais para um pensamento rígido. Você precisa se sentir confortável com a ambiguidade e ainda assim tomar decisões. Tecnicamente, conheça suas APIs, entenda a microestrutura do mercado e familiarize-se tanto com FIX quanto com nós de blockchain. Mas mais do que isso, desenvolva resiliência. Você enfrentará incertezas regulatórias, falhas tecnológicas e caos no mercado.

Os profissionais que prosperam são aqueles que conseguem ampliar a visão, manter a calma e continuar resolvendo para o cliente.