A proporção de receitas de medicamentos inovadores ultrapassou 50%, a Hengrui Medicine lucrou 7,7 bilhões de yuans no ano passado, e a BD tornou-se uma nova força motriz para o desempenho.

O presente artigo tem origem em: 时代财经 (Tempo Financeiro), por: 杜苏敏

Impulsionada pelos negócios de medicamentos inovadores e pela actividade de BD (expansão comercial), a “empresa-líder” do sector farmacêutico, a Hengrui Medicine (600276.SH; 01276.HK), registou em 2025 aumentos de dois dígitos tanto nas receitas como no lucro líquido. De acordo com o relatório anual de 2025 divulgado a 25 de Março, a empresa alcançou no total um volume de negócios de 316,29 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 13,02%; o lucro líquido atribuível aos accionistas ascendeu a 77,11 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,69%.

Em termos da estrutura das receitas, as receitas de vendas de medicamentos inovadores atingiram 163,42 mil milhões de yuans, um aumento de 26,09%, representando 58,34% das receitas de vendas de medicamentos e, pela primeira vez, mais de metade da receita total. Por produto, os medicamentos oncológicos continuam a ser a principal força absoluta: atingiram 132,40 mil milhões de yuans de receitas, um aumento de 18,52%, representando 81,02% da receita global dos medicamentos inovadores.

Em simultâneo, as linhas de produtos não oncológicos estão também a ganhar rapidamente terreno. Em 2025, as receitas dos produtos não oncológicos alcançaram 31,02 mil milhões de yuans, um aumento de 73,36%. Entre estes, produtos como empagliflozina (SGLT2 inibidor), remazolam (agonista do receptor GABAa) e outros atingiram um crescimento relativamente rápido ao transmitir com eficácia as vantagens clínicas. No entanto, apesar de impressionante, a taxa de crescimento dos produtos não oncológicos ainda não chega a dois quintos das receitas dos medicamentos inovadores: ficou em 18,98%; a diversificação da gama de produtos ainda precisa de ser reforçada.

O Tempo Financeiro observa que, no seu relatório anual, a Hengrui Medicine também propõe a meta de “envidar esforços para que, em 2026, as receitas de vendas de medicamentos inovadores cresçam mais de 30%”. A 26 de Março, um analista do sector farmacêutico, em entrevista ao Tempo Financeiro, afirmou que, na Hengrui Medicine, o segmento de medicamentos inovadores tem de voltar a conseguir um crescimento superior a 30% num patamar-base elevado de 163 mil milhões de yuans; isto implica que em 2026 será necessário gerar quase 50 mil milhões de yuans adicionais. “Este volume de incremento já equivale, praticamente, à receita anual de uma farmacêutica de dimensão média, impondo requisitos elevados ao ritmo de expansão das vendas e à capacidade de penetração no mercado”, apontou o analista.

No segmento de medicamentos genéricos, o relatório anual de 2025 da Hengrui Medicine não divulgou directamente os valores exactos das receitas, mas indicou claramente que, sob a influência contínua das políticas nacionais de compras centralizadas, as receitas globais do segmento registaram uma ligeira queda. A empresa também reconheceu que, com o crescimento contínuo das receitas de vendas de medicamentos inovadores, a proporção das receitas de vendas de genéricos no total de vendas irá diminuindo ano após ano; a estrutura de receitas ficará ainda mais optimizada, e o modelo de desenvolvimento assente na inovação tornar-se-á mais sólido.

Além disso, as receitas de BD tornaram-se mais um importante motor para o crescimento do desempenho da Hengrui Medicine. Os dados do relatório financeiro mostram que, em 2025, as receitas de licenciamento para o exterior atingiram 33,92 mil milhões de yuans, representando 10,7% da receita total de exploração e um aumento homólogo de 25,62%. Esta composição de receitas inclui um pagamento inicial de 200 milhões de dólares da Merck & Co. (MSD), um pagamento inicial de 75 milhões de dólares da IDEAYA dos EUA, um pagamento inicial de 15 milhões de euros do Grupo Merck KGaA da Alemanha, um pagamento inicial de 65 milhões de dólares da Braveheart Bio, uma empresa norte-americana de medicamentos em fase inicial, bem como participação accionista, e cerca de 100 milhões de dólares reconhecidos com base no progresso do cumprimento do contrato a partir de um pagamento inicial de 500 milhões de dólares da GlaxoSmithKline (GSK).

                      Fonte da imagem: 网 (Wang) de 图虫 (TuChong)           

Contudo, por detrás do avanço acelerado da área de BD, os riscos vão-se tornando gradualmente visíveis. A 5 de Março, o Grupo Merck KGaA (Merck KGaA) anunciou a cessação da cooperação global de licenciamento com a Hengrui Medicine em torno do inibidor de PARP1 HRS-1167, e, em simultâneo, desistiu do direito global de selecção do medicamento ADC de Claudin 18.2, SHR-A1904. Em Outubro de 2023, a Merck obteve os direitos globais de desenvolvimento deste medicamento com um pagamento inicial de 160 milhões de euros e pagamentos de marcos potenciais até 1,4 mil milhões de euros. Agora, o projecto chegou ao fim após menos de dois anos e meio.

Quanto às razões para a cessação, no seu relatório anual a Hengrui Medicine mencionou que, face aos dados emergentes de eficácia e segurança quando o HRS-1167 é utilizado em terapêutica combinada com outros medicamentos, bem como à rápida evolução do panorama competitivo no domínio dos inibidores de PARP, a Merck KGaA tomou a decisão estratégica de não continuar a desenvolver o medicamento.

“O número de casos de ‘devolução’ em transacções de BD de medicamentos inovadores na China não é pequeno nos últimos anos; isto também significa que existe o risco de devolução nas transacções de BD. Depois de um grande pagamento inicial ser registado como receita do período, os pagamentos de marcos subsequentes ficam sujeitos a incerteza”, referiu o analista do sector farmacêutico ao Tempo Financeiro.

Para além da autorização BD se tornar mais frequente, o Tempo Financeiro nota que a Hengrui Medicine está a acelerar a construção de capacidades próprias de internacionalização. O relatório anual mostra que a empresa abriu um novo centro de investigação e colaboração clínica nos EUA, em Boston, e recrutou vários quadros-chave da gestão e especialistas médicos para se juntarem às equipas de investigação no estrangeiro. Além disso, vários medicamentos inovadores iniciaram os primeiros ensaios clínicos no exterior, impulsionando de forma constante a aprovação e registo de activos em fases posteriores. E, no produto PD-1, o carilizumab (卡瑞利珠单抗) nos EUA, a apresentação de BLA (pedido de licenciamento de produtos biológicos) foi novamente submetida e aceite.

Pelo que se observa neste momento, a Hengrui Medicine já conseguiu atravessar com sucesso o ciclo de impacto das compras centralizadas; as receitas dos medicamentos inovadores e as receitas de BD continuam a engordar. Como “senior” da indústria farmacêutica, as expectativas do exterior em relação à Hengrui Medicine vão muito além de fazer Fast-follow (seguimento rápido) e de depender de pagamentos iniciais obtidos via BD: trata-se de, de facto, alcançar a liderança global a partir da posição de vanguarda na China, e possuir capacidade para desenvolver medicamentos inovadores de origem mundial e concretizar comercialização autónoma no exterior.