Sancionada com 15 milhões de yuan e com múltiplas proibições de entrada, por que dizem que este foi o melhor ano para Tianfeng Securities?

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Produzido por | Inquérito Web

Revisão | Li Xiaoyan

Recentemente, a corretora Tianfeng Securities recebeu decisões de sanção administrativa dos organismos reguladores de valores mobiliários das províncias de Hubei e Fujian, no que diz respeito a problemas históricos como a irregular circulação de fundos durante o período do antigo grande acionista privado, bem como omissões na divulgação de informação, que se concretizaram de forma concentrada. Esta sanção é tanto um acerto rigoroso e oportuno relativamente a falhas passadas de governação, como um ponto-chave para um corte definitivo entre a empresa e os riscos históricos. Desde que o Grupo Hubei Hongtai assumiu o controlo, a Tianfeng Securities tem avançado a revisão integral com a determinação de “tratar uma doença grave a ponto de doer”, reestruturando o sistema de conformidade, e fortalecendo as bases do negócio; sob múltiplos apoios, como a inversão de resultados para positivo, o reforço de capital e a melhoria da governação, a empresa está gradualmente a sair da sombra e a iniciar um novo percurso de desenvolvimento estável e sólido.

O cerne desta sanção regulatória visa operações irregulares da empresa entre 2020 e 2022 sob o controlo do antigo primeiro acionista, o Grupo Dangdai. Segundo apurado, a Tianfeng Securities, por meio de várias formas como a transferência com fundos próprios, fundos de investimento privados e planos fiduciários, acumulou mais de 9 mil milhões de yuan (90 mil milhões) em financiamentos irregulares prestados ao antigo acionista e a partes relacionadas, sem cumprir também, conforme exigido, as obrigações de divulgação de informação; além disso, existiam falhas de controlo interno como a comercialização (venda) de negócios não conforme e a insuficiência na gestão de subsidiárias. As autoridades regulatórias emitiram sanções à empresa e a responsáveis relevantes, tendo vários ex-dirigentes de topo sido multados e sujeitos a medidas de proibição no mercado, e alguns negócios foram suspensos, evidenciando uma postura clara de supervisão rigorosa no mercado de capitais e de responsabilização firme das entidades.

De forma objectiva, esta sanção representa uma liquidação concentrada de problemas históricos, e não uma nova exposição a riscos. A Tianfeng Securities já deixou claro o seu posicionamento: aceita com sinceridade e executa de forma firme as decisões regulatórias; como marco, os riscos históricos e remanescentes chegam ao fim de forma definitiva. Mais importante ainda, os fundos de financiamento irregular foram praticamente recuperados, para além de uma pequena parte de pagamentos finais; a segurança dos fundos está efetivamente garantida, libertando a empresa do seu fardo histórico mais pesado. Embora os negócios como a comercialização de fundos privados e a criação de novos produtos por subsidiárias de fundos privados estejam sujeitos a uma suspensão de curto prazo, o que causa uma pressão faseada na transformação dos negócios de gestão de património e de gestão de activos, esta “dor” de conformidade é precisamente o caminho inevitável para a empresa regressar a operações normalizadas e reconstruir a confiança do mercado.

A entrada do Estado no capital e a capacitação integral são o apoio central para a Tianfeng Securities romper o impasse e renascer. Em 2023, o Grupo Hubei Hongtai, empresa estatal provincial de Hubei, tornou-se oficialmente o accionista controlador da empresa; o grupo Dangdai saiu completamente, concluindo uma transformação fundamental, do crescimento agressivo privado para uma operação regulamentada estatal. O Grupo Hongtai segue uma estratégia de “operar ao mesmo tempo que repara, e transformar ao mesmo tempo que muda”, injetando um impulso forte para a Tianfeng Securities em três dimensões: participação no capital, governação e capital. No que respeita ao capital social, corta totalmente a ligação com os antigos acionistas irregulares, consolidando a base da governação de uma empresa com controlo estatal; na governação, promove uma substituição integral da equipa de gestão de topo, estabelece e aperfeiçoa o mecanismo de estudo prévio do Partido, o sistema de decisão “Três Principais Assuntos e Um Grande Plano” (“三重一大”), clarifica os limites de responsabilidades e poderes, e elimina, desde a raiz, a interferência indevida do grande acionista; na dimensão do capital, em 2025 a empresa subscreve integralmente uma emissão privada (aumento de capital) de 4 mil milhões de yuan em ações, reforçando continuamente o capital central e aumentando significativamente a capacidade da empresa para resistir a riscos e o espaço para expansão dos negócios.

Sob a liderança do capital estatal, a Tianfeng Securities iniciou a reestruturação de conformidade e controlo interno, com mudança profunda. A empresa usa esta sanção como alerta, construindo um sistema de gestão de risco de conformidade com abordagem de “penetrar em toda a cadeia” e cobertura do ciclo completo do negócio, de todas as camadas de subsidiárias e de todos os postos dos colaboradores, integrando as exigências de conformidade em cada etapa da tomada de decisões de gestão, do desenvolvimento de negócios e das avaliações de desempenho. Para as fragilidades como negócios de comercialização (venda), transações relacionadas e divulgação de informação, cria mecanismos de revisão específicos, reforçando a prevenção antes da ocorrência, o controlo durante o processo e a responsabilização após o acontecimento, completando de forma definitiva as lacunas históricas de controlo interno. Ao mesmo tempo, reforça de forma integral a gestão das subsidiárias, normaliza a operação dos negócios de fundos privados, assegurando que todas as actividades são conduzidas de forma conforme no âmbito regulatório, protegendo a linha vital da operação com o limite inferior da conformidade.

Após a implementação de correções e ajustes, os fundamentos da operação da Tianfeng Securities já apresentam uma tendência clara de recuperação, e o ponto de viragem dos resultados está formalmente estabelecido. Em 2022, a empresa registou um prejuízo líquido de 1,503 mil milhões de yuan; em 2024 voltou a apresentar uma pequena perda; e em 2025, a previsão de resultados indica que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe esperado para o ano será entre 0,125 mil milhões e 0,185 mil milhões de yuan, alcançando uma transição com sucesso de prejuízo para lucro. No primeiro a terceiro trimestres de 2025, a empresa concretizou um volume de receitas operacionais de 2,112 mil milhões de yuan, um aumento de 57,53% ano contra ano; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,53 mil milhões de yuan, e a vitalidade operacional continuou a ser libertada. Do ponto de vista da estrutura de negócio, as receitas do negócio de investimento por conta própria recuperaram de forma significativa e tornaram-se o principal pilar do retorno dos resultados; negócios tradicionais como subscrição de obrigações e corretagem de valores mobiliários aqueceram de forma constante; e o negócio de pesquisa manteve ainda a classificação de receitas de comissões de repartição (split) entre os 15 primeiros do sector, revelando gradualmente a resiliência do negócio principal.

Embora os negócios tradicionais ainda enfrentem pressão, a transformação em gestão de património é temporariamente dificultada devido à suspensão de curto prazo do negócio de comercialização de fundos privados; a capacidade de captação no negócio de gestão de activos fica limitada pelo impacto da suspensão de produtos recém-criados pela Tianfeng Tianrui, enquanto a estabilidade da equipa de analistas principais necessita de consolidação. Ainda assim, estes desafios são todos problemas faseados do período de correção. No longo prazo, à medida que o sistema de conformidade se aperfeiçoa, a força de capital aumenta e a estrutura do negócio é optimizada, a competência competitiva central da Tianfeng Securities será progressivamente restaurada. Com base no apoio de recursos do Grupo Hubei Hongtai, a empresa poderá fazer um alinhamento profundo com as necessidades de desenvolvimento da economia real regional, alargando o espaço de atuação em áreas como financiamento por ações, subscrição de obrigações e serviços ao setor industrial; ao concentrar-se em segmentos de vantagem, construir-se-á uma capacidade competitiva diferenciada, reduzindo gradualmente a dependência de receitas de investimento e estabelecendo um modelo de lucro estável e sustentável.

Para o mercado de capitais, a implementação desta sanção significa que “as más notícias já foram completamente absorvidas” e que a expectativa de espera do mercado poderá ser gradualmente resolvida. Durante muito tempo, o preço das ações da Tianfeng Securities esteve em níveis baixos dentro do setor devido ao arrastamento dos riscos históricos; à medida que os fardos históricos são limpos, os efeitos da correção se tornam visíveis e os resultados continuam a recuperar, a recuperação da avaliação da empresa tem uma base sólida. Mais importante ainda, num contexto de governação normalizada, capital estável e responsabilidade assumida sob controlo estatal, a confiança dos investidores será gradualmente reconstruída e será criado um bom ambiente de mercado para o desenvolvimento de longo prazo da empresa.

A indústria de valores mobiliários é uma área de negócios baseada em crédito e risco; a conformidade é a base para existir; a solidez é a fundação para o desenvolvimento. A experiência da Tianfeng Securities é um retrato da governação desregulada e do controlo de risco perdido em parte dos corretores durante o período de controlo privado; é também um exemplo típico de “correção e renascimento” e desenvolvimento regulamentado após a entrada do capital estatal. A resolução definitiva dos 9 mil milhões de yuan de problemas de irregularidade não é apenas a transformação da própria Tianfeng Securities, mas também uma lição profunda para a indústria aperfeiçoar a governação das empresas, reforçar a conformidade do controlo interno e prevenir a transmissão do risco do grande acionista.

Num novo ponto de partida histórico, a Tianfeng Securities já completou saltos fundamentais: limpeza dos riscos históricos, reestruturação do sistema de governação e reforço da força de capital. A pressão sobre os negócios no curto prazo não altera a tendência favorável de longo prazo; a dor da conformidade dá origem a uma nova oportunidade de desenvolvimento de alta qualidade. No futuro, sob a liderança do acionista controlador estatal, desde que a empresa cumpra o limite inferior de conformidade, aprofunde os seus negócios centrais, otimize as capacidades de serviço e devolva continuamente valor aos investidores, a Tianfeng Securities certamente sairá completamente da sombra histórica, realizando um renascimento (em ciclo) e avançando com firmeza no processo de servir a economia real e apoiar o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais.

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