A Semana na Breakingviews: Viver sem petróleo

LONDRES, 22 de março (Reuters Breakingviews) - Bem-vindo de volta! Jerome Powell tem uma nova frase de efeito: o presidente da Fed diz que “ninguém sabe” sobre o efeito econômico do conflito EUA-Israel com o Irão. Outros bancos centrais parecem mais decisivos. Quem está certo? Deixe-me saber, abre nova aba o que pensa. Se este boletim informativo foi encaminhado para você, inscreva-se aqui para recebê-lo na sua caixa de entrada todos os fins de semana.

LINHA DE ABERTURA

“Pergunte aos investidores com o que mais eles se preocupam, e provavelmente mencionarão uma crise prolongada no Irão ou o estouro da bolha da inteligência artificial. No entanto, a possibilidade mais assustadora, que parece cada vez mais provável, é que a primeira levará à segunda.”

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Leia mais: Como o choque energético pode desviar o boom da IA.

CINCO COISAS QUE APRENDI COM O BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. As empresas estão listando consultores financeiros de PR ao lado de bancos e escritórios de advocacia em negócios de fusões e aquisições. (O crédito público está em alta.)

2. O crescimento salarial para trabalhadores de fábricas chinesas tornou-se negativo. (É deflação ou robótica?)

3. A favorita das chips Nvidia (NVDA.O), abre nova aba negocia a um múltiplo de lucros mais baixo do que a AMD e a Microsoft. (Apesar das previsões que chamam a atenção.)

4. A probabilidade de o Fed aumentar as taxas este ano subiu para cerca de um terço. (Os mercados estão preparados.)

5. A fabricante de software de drones Swarmer (SWMR.O), abre nova aba está negociando a mais de 2.000 vezes a receita anterior após seu IPO. (Cuidado abaixo.)

BARRIS DE DIVERSÃO

Uma das minhas primeiras memórias de infância é de uma crise de energia. Cresci na Holanda, que foi severamente afetada pelo embargo de petróleo árabe de 1973. Na tentativa de reduzir o consumo de gasolina, o governo proibiu os cidadãos de dirigir aos domingos. Esses “autoloze zondagen, abre nova aba” duraram apenas alguns meses, mas deixaram uma impressão profunda. Anos depois, meus pais ainda falavam sobre ver pessoas patinando em linha na autoestrada deserta perto de nossa casa.

À medida que a guerra no Oriente Médio entra em sua quarta semana, é hora de nos prepararmos novamente para a escassez de petróleo e gás. O controle do Irão sobre o Estreito de Ormuz significa que cerca de 14 milhões de barris de petróleo por dia – aproximadamente um em sete produzidos globalmente – estão presos no Golfo. A Agência Internacional de Energia chama isso de a maior interrupção de fornecimento, abre nova aba na história.

Os preços do petróleo estão apenas lentamente se adaptando. Isso se deve, em parte, ao fato de que o mercado global é um intrincado mosaico de diferentes variantes da substância negra, entregues em múltiplos locais em diferentes momentos. O preço mais amplamente cotado, o contrato de futuros do petróleo Brent para entrega em maio, estava pairando ligeiramente abaixo de $110 por barril na sexta-feira. Mas o petróleo em Dubai está mudando de mãos por quase $60 a mais.

Reduzir rapidamente a demanda será um desafio. No auge da pandemia no segundo trimestre de 2020, o mundo ainda consumia 83 milhões de barris de petróleo por dia – uma queda de 17 milhões de barris desde o final de 2019. Em outras palavras, seria necessário outro bloqueio global ao estilo Covid para que o consumo diminuísse em linha com a redução das ofertas.

Os governos, portanto, enfrentam o que Jennifer Johnson chama de um ato de equilíbrio impossível. Limitar ou subsidiar os preços da energia pode amortecer o impacto para os consumidores, mas é caro e pode levar a escassez em outros lugares. O menu de alternativas indesejáveis inclui racionamento e restrição de exportações. Incentivar as pessoas a trabalhar de casa ou limitar voos, como sugere a IEA, abre nova aba, parece improvável que resolva o problema.

A longo prazo, no entanto, o conflito pode diminuir a sede do mundo por petróleo. Como Rob Cyran mostra, as crises da década de 1970 deram início a um impulso de eficiência energética que durou várias décadas. A quantidade de petróleo necessária para suportar $1.000 de PIB foi reduzida pela metade desde 1973. A menos que a guerra termine rapidamente e os embarques sejam retomados, o choque energético de 2026 pode marcar outro ponto de virada doloroso na redução da dependência do mundo em relação ao petróleo. E talvez mais domingos sem carros.

GRÁFICO DA SEMANA

O lento furo no mercado de crédito privado não é surpresa para os leitores do The Week in Breakingviews. Mesmo assim, é notável como os investidores do mercado de ações rapidamente perderam o amor por gestores de ativos alternativos como Blackstone (BX.N), abre nova aba, KKR (KKR.N), abre nova aba e Ares Management (ARES.N), abre nova aba. Há um ano, essas empresas coletivamente comandavam um múltiplo preço/lucro de duas vezes em relação aos seus rivais de gestão de fundos convencionais como BlackRock (BLK.N), abre nova aba e Amundi (AMUN.PA), abre nova aba. Como Liam Proud aponta, esse prémio desapareceu completamente.

A SEMANA EM PODCASTS

A febre da inteligência artificial está perdendo força? Essa é a pergunta que os colunistas do Breakingviews debateram no Viewsroom, abre nova aba esta semana. Aimee Donnellan e Jonathan Guilford questionaram Karen Kwok sobre a batalha da Anthropic com o governo dos EUA, os pequenos detalhes do mais recente mega exercício de angariação de fundos da OpenAI, e as maneiras estranhas como as startups de IA reportam receitas.

No The Big View, abre nova aba, fui acompanhado por Barry Eichengreen, o lendário economista de Berkeley e especialista em sistemas de taxas de câmbio. Exploramos os fatores que levaram à ascensão e queda das moedas globais, desde o denário romano e o florim florentino, e quais lições essa história traz para o futuro do dólar dos EUA.

DISPARO FINAL

A invasão da Ucrânia pela Rússia nos apresentou à brutal lógica econômica da guerra de drones. Agora, o conflito dos EUA e de Israel com o Irão abriu uma nova frente. Nos primeiros dias da guerra, os estados do Golfo lançaram mísseis Patriot para derrubar foguetes disparados pelo Irão. Mas quando esses mísseis, que custam $4 milhões cada, são usados para desativar drones “Shahed” iranianos que custam cerca de $35.000 cada, a disparidade financeira é difícil de sustentar. George Hay argumenta que a demanda por interceptores mais baratos impulsionará startups de defesa europeias.

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Edição por Aimee Donnellan; Produção por Oliver Taslic

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter é Editor Global da Reuters Breakingviews, baseado em Londres. Ele foi anteriormente editor da EMEA, e antes disso passou quatro anos em Hong Kong como Editor da Ásia, onde supervisionou o lançamento da edição asiática do Breakingviews. Antes de entrar na Reuters em 2009, Peter passou 10 anos no Financial Times, incluindo cinco anos como editor de bancos do jornal, liderando sua cobertura premiada da crise de crédito. Entre 2000 e 2004, Peter reportou para o FT de Nova York, onde cobriu uma variedade de histórias, incluindo os ataques de 11 de setembro e seu desdobramento. Nacionalidade holandesa, Peter possui diplomas da Universidade de Bristol e da London School of Economics.

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