Redução de 3,194 milhões de yuan, a receita da Feihe registra a maior queda em quase 5 anos

Pergunte à IA · A receita da Feihe caiu acentuadamente: porque é que os custos não conseguem descer em simultâneo?

Como líder das fórmulas infantis para bebés na China, a queda do número de nascimentos na China está ainda a agravar o impacto na Feihe.

A taxa de natalidade na China passou de 8,52‰ em 2020 para 5,63‰ em 2025. Em 2025, haverá apenas cerca de 7,9 milhões de recém-nascidos; o número de crianças dos 0 aos 3 anos caiu de cerca de 41,9 milhões em 2020 para 26,5 milhões em 2025.

A receita da Feihe diminuiu de 20,749 mil milhões de yuan em 2024, -12,7% (maior queda nos últimos cinco anos), para 18,113 mil milhões de yuan em 2025, sendo o principal fator o desempenho da atividade principal.

A atividade principal da Feihe — negócio de fórmulas para bebés e crianças — passou de 19,062 mil milhões de yuan em 2024 para 15,868 mil milhões de yuan em 2025, com uma queda de 16,8%.

Embora a receita de outros produtos lácteos tenha subido de 1,514 mil milhões de yuan em 2024 para 2,061 mil milhões de yuan em 2025, um aumento de 36,1% (ou 547 milhões de yuan); a receita de suplementos nutricionais aumentou de 0,173 mil milhões de yuan em 2024 para 0,181 mil milhões de yuan em 2025, subindo 6% (ou 80 milhões de yuan), mas, em comparação com os 3,194 mil milhões de yuan perdidos na atividade principal, 0,555 mil milhões de yuan não consegue tapar o buraco.

A queda da receita da atividade principal é difícil de travar, pelo que a Feihe naturalmente tem de reduzir custos.

As despesas de vendas e de distribuição por agentes diminuíram 0,3%, de 7,181 mil milhões de yuan em 2024 para 7,162 mil milhões de yuan em 2025 — foram gastos menos 19 milhões de yuan em custos de promoção. As despesas administrativas, a segunda maior componente dos custos, aumentaram de 1,681 mil milhões de yuan em 2024 para 1,683 mil milhões de yuan em 2025, mais 2 milhões de yuan. As despesas de I&D são insignificantes. Os custos financeiros baixaram de 0,446 mil milhões de yuan em 2024 para 0,318 mil milhões de yuan em 2025, uma redução de 28,8% (redução de empréstimos com juros), menos 12,8 milhões de yuan. No total, a redução foi de cerca de 0,3 mil milhões de yuan.

A receita caiu 2,636 mil milhões de yuan, mas os custos só baixaram 30 milhões de yuan — não admira que o lucro líquido da Feihe tenha diminuído 42,7%, de 3,654 mil milhões de yuan em 2024 para 2,094 mil milhões de yuan em 2025, uma redução de 1,56 mil milhões de yuan.

A margem bruta da Feihe na verdade caiu muito pouco: apenas de 66,3% em 2024 para 65,0% em 2025, uma descida de 1,3%; porém, a margem líquida da Feihe caiu de 17,21% em 2024 para 11,54% em 2025, uma queda de 5,67%.

Porque é que os custos da Feihe não conseguem descer? Porque a sua receita depende sobretudo do canal offline.

A Feihe vende os seus produtos a retalhistas e operadores de lojas de produtos para mães e bebés, bem como a supermercados e grandes cadeias de supermercados, através de mais de 2.800 clientes offline (cobrindo mais de 70.000 pontos de venda a retalho); estes geram 73,3% das receitas totais provenientes de produtos lácteos.

Com a forte queda da receita da atividade principal, o fluxo de caixa líquido das atividades de exploração da Feihe em 2025 foi de 2,214 mil milhões de yuan; em 2024 foi de 4,179 mil milhões de yuan, menos 1,965 mil milhões de yuan, o que representa uma queda homóloga de 47,02%.

Além de outros produtos lácteos (como leite em pó para adultos) e de nutrição para a alimentação, a Feihe adquiriu em 2018 a Vitamin World. A atividade principal é vender vitaminas, minerais, ervas medicinais, etc., nos Estados Unidos. Em 2025, a receita foi de 183 milhões de yuan, representando apenas 1,01% da receita total — difícil de assumir a liderança.

A 27 de março de 2026, a Feihe estava a 3,68 HKD por ação (capitalização bolsista total de 32,412 mil milhões de HKD). A 28 de março de 2025 era 6,3 HKD/ação; face ao ano anterior, a queda foi de 41,59%.