FX Diário: Mais uma sexta-feira de 'Anti-Decay'

(MENAFN- ING)
USD: É do interesse do Irão manter o petróleo nas alturas

‘Theta’, ou o componente de depreciação temporal no valor de uma opção de FX, normalmente acelera durante os fins de semana pela visão de que nada acontece durante os dois dias em que o mercado está fechado. Este março, no entanto, temos visto opções de FX a manterem-se em alta durante os fins de semana pela percepção de que haverá um risco de evento importante no Médio Oriente. Parte do raciocínio aqui é que a Casa Branca pode fazer alguns dos seus comentários mais beligerantes enquanto os mercados financeiros estão fechados e dar aos investidores a oportunidade de reavaliar os eventos até que os mercados abram na segunda-feira.

Nos mercados de FX, o adiamento do plano do presidente dos EUA, Donald Trump, para bombardear a infraestrutura energética iraniana por 10 dias trouxe pouco alívio. O dólar continua bem valorizado e os rallies de alívio nas ações asiáticas têm sido muito modestos. Presumivelmente, os investidores estão bem cientes da posição iraniana de que já foi atacado antes no meio de negociações, e, por sua vez, o atraso de 10 dias está a proporcionar pouco consolo. Além disso, o Irão estará ciente de que o seu domínio sobre o Estreito de Ormuz está a começar a afetar a atividade no mundo real. O racionamento de combustível está a começar a ser implementado em alguns países e com relatórios de 60 dias de reservas de combustível restantes em países como a Índia e a Coreia, o Irão sentirá que tem tempo a seu favor.

Exceto por algumas palavras conciliatórias do Irão hoje – o que parece altamente improvável – esperamos que o dólar mantenha-se valorizado e que os ativos de risco permaneçam vulneráveis. A maioria está surpreendida com o quão bem os mercados de ações estão a desempenhar, dado a ameaça à atividade global e agora o aumento do custo de empréstimos/financiamentos. A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, foi a mais recente oficial a ecoar tais comentários numa entrevista ao The Economist ontem.

Os dados dos EUA voltarão a ficar em segundo plano em relação às manchetes do Médio Oriente hoje. No entanto, pode haver algum interesse no componente das expectativas de inflação dos dados finais de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan às 16:00 CET hoje. As leituras preliminares mostraram que as leituras de 1 ano e 5-10 anos subiram para 3,6% (3,4%) e 3,5% (3,2%) respetivamente. Qualquer grande aumento nestes poderá ser ligeiramente positivo para o dólar na medida em que poderia arrastar o Federal Reserve para um acampamento de aperto mais acentuado. Atualmente, 15bp de aperto do Fed está precificado para este ano. Sabemos que o Fed gosta de ver as expectativas de inflação a médio prazo ancoradas. As expectativas de inflação para os swaps de inflação zero-cupão de 5 e 10 anos aumentaram 20bp e 5bp respetivamente este mês. Qualquer grande aumento adicional aqui poderia fazer com que os traders se envolvessem mais ativamente na ideia de que o Fed apertasse este ano. Isso ajudaria o dólar e prejudicaria os ativos de risco.

O DXY continua valorizado em direção ao topo de uma faixa de negociação de 99,00-100,00. Vemos espaço para uma nova corrida em direção à área de 100,25/50 e os ativos de risco e moedas de risco permanecendo sob pressão.

Chris Turner

EUR: Pouco alívio

O EUR/USD continua fraco, uma vez que os investidores parecem mais inclinados a se preparar para uma escalada do que para um cessar-fogo. As notícias de novos movimentos de tropas dos EUA em direção ao Médio Oriente são vistas como preocupantes. Aqueles investidores em fevereiro que apoiaram a visão de que o aumento militar dos EUA resultaria em ação – e não seria apenas usado para máxima pressão negocial – estavam corretos.

Os desenvolvimentos no Médio Oriente são um claro risco negativo. Um aspecto que precisa de mais atenção é o papel dos investidores do Médio Oriente, principalmente através de Fundos Soberanos, nos mercados de capitais globais. Os seus fundos têm sido tipicamente mobilizados através dos mercados de obrigações em vez de depósitos bancários, mas a perda de acesso da região a receitas de energia e agora novos compromissos fiscais em casa desencadearão um aperto das condições financeiras globais. Isso é uma má notícia para pares de moedas pró-cíclicas como o EUR/USD.

Hoje não há muitos dados da zona euro, embora o mercado possa estar a observar a divulgação provisória do IPC de março em Espanha, onde a taxa mensal é esperada para subir para 1,0% (0,4%) e a taxa anual para 3,6% (2,3%). Parece que a vasta maioria do mercado não quer investir em um endurecimento imediato do banco central. Mas até que vejamos uma reversão acentuada para baixo nos preços das ações, os eventos no Médio Oriente e os discursos de bancos centrais hawkish podem provavelmente manter a precificação hawkish nas curvas do mercado monetário. Aqui, 82bp de aperto do BCE ainda está precificado para este ano. E fiquem atentos aos comentários de Isabel Schnabel do BCE hoje às 17:00 CET. Vamos ver se ela está a colocar um aumento da taxa de abril em cima da mesa.

O EUR/USD parece vulnerável, e poderíamos facilmente ver uma quebra até 1,1485 e um reteste dos mínimos na área de 1,1410/30.

Chris Turner

JPY: À espera de intervenção

Os responsáveis políticos japoneses estão a sugerir que uma intervenção no FX está próxima. O USD/JPY está perto de 160 novamente. Nos últimos meses, esses mesmos responsáveis políticos têm destacado a sua estreita coordenação com Washington. Nesse sentido, questionamos se Washington estaria satisfeito com o Japão a vender até $100 mil milhões como fez em 2024 – presumivelmente vendendo Títulos do Tesouro dos EUA para financiar essas vendas de FX. Os rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos já subiram 50bp este mês e uma intervenção japonesa em grande escala no FX poderia agravar a venda dos Tesouros.

O Japão, assim como as autoridades coreanas a 1500 no USD/KRW, pode ter dificuldades em traçar uma linha na areia em 160 no USD/JPY. E o caso para uma quebra acima disso está a ganhar força.

Chris Turner

MXN: Um ousado corte de taxa do Banxico

O Banxico surpreendeu moderadamente o mercado ao cortar a taxa de política em 25bp para 6,75% ontem. De forma algo surpreendente, as suas previsões de inflação permaneceram pouco alteradas desde fevereiro (apenas aumentos modestos de 0,1/0,2% para as taxas anuais de IPC geral e núcleo). E ainda prevê que a inflação retorne ao alvo de 3,00% no início de 2027.

Cortar taxas no ambiente atual é um pouco perigoso e sugere que o Banxico está ligeiramente menos preocupado com a fraqueza da moeda do que muitos outros bancos centrais de mercados emergentes. Sentimos mais cedo este ano que o Banxico não gostaria de ver o USD/MXN a negociar bem abaixo de 17,00 novamente. Como uma grande besta de EM e um hedge de proxy para o complexo de EM, pensamos que o peso permanece vulnerável. Algumas notícias negativas do Médio Oriente poderiam agora ver o USD/MXN corrigir de volta para a região de 18,50/70.

Chris Turner

MENAFN28032026000222011065ID1110911741