Perdeu 1,7 mil milhões, a Sunac China Holdings registou o seu primeiro prejuízo em quase cinco anos, com Luo Kangrui a afirmar que a ajustamento do mercado ainda não terminou e que a renovação urbana será o foco do desenvolvimento futuro.

Fonte: Jornal Times (时代周报) | Autor: Zhang Yiqing (张钇璟)

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“Nos últimos 12 meses, o ambiente da gestão imobiliária não tem sido fácil, com uma pressão muito grande, e o crescimento do mercado de consumo tem sido extremamente lento. Como promotor, também sinto que o mercado de financiamento está muito difícil, pelo que é necessário dar muita atenção à liquidez.” disse Luo Kangrui, comovido.

Na noite de 26 de março, a empresa imobiliária de Hong Kong de longa data, a Ryan Property (瑞安房地产) (00272.HK, adiante “Ryan Real Estate”), realizou a sua conferência de divulgação de resultados de 2025. Compareceram à reunião membros da administração, incluindo o presidente Luo Kangrui, o vice-presidente Luo Baoyu, o diretor financeiro e diretor de investimentos Sun Xihao, o diretor executivo Wang Ying e o diretor executivo da subsidiária da Ryan Real Estate, a Ryan New Town Co., Ltd., Zhang Bin, entre outros.

De acordo com o relatório de resultados divulgado nessa tarde, em 2025 a receita da Ryan Real Estate foi de 4,093 mil milhões de yuan, uma queda de 49,92% ano contra ano; o lucro atribuível aos acionistas foi de -1,782 mil milhões de yuan, a primeira perda nos últimos cinco anos.

Sobre a explicação dada pelo diretor financeiro e diretor de investimentos Sun Xihao, a presente perda deve-se principalmente à desvalorização das avaliações dos imóveis arrendados da empresa e às provisões para imparidade de inventários, não se tratando de uma perda real. Se se excluíssem o impacto de ambos, a Ryan Real Estate registou, em 2025, um lucro principal (core) de 397 milhões de yuan, uma queda de 12% ano contra ano.

Quanto ao futuro próximo, Luo Kangrui acredita que o ajustamento do mercado imobiliário ainda não terminou, devendo manter-se por mais dois ou três anos, e a tendência de tocar o fundo deverá continuar. No entanto, também assinalou que existe procura por imóveis de elevada qualidade, e que a renovação urbana e a transformação de aldeias/cidades urbanas em áreas consolidadas (chengzhongcun) serão o foco do desenvolvimento futuro.

A receita de vendas de propriedades do ano passado foi apenas 5 mil milhões, e ainda há 17,2 mil milhões de yuan em vendas por reconhecer

Ao consultar os relatórios financeiros, verifica-se que a “causa principal” da receita da Ryan Real Estate ter praticamente sido cortada a meio em 2025 foi a clara redução da escala das receitas de vendas de propriedades.

Em 2025, a Ryan Real Estate registou apenas 499 milhões de yuan de vendas de propriedades reconhecidas como receita, em comparação com 4,356 mil milhões de yuan em 2024, ou seja, uma redução de 3,857 mil milhões de yuan. E a razão por trás disso é que, em 2025, a Ryan Real Estate não concluíu quaisquer novos projetos residenciais.

Embora o volume de reconhecimento de receita por transferência fosse baixo, no que respeita às vendas de casas novas, a Ryan Real Estate tem apresentado um desempenho notável. Em 2025, a Ryan Real Estate realizou 7,916 mil milhões de yuan em vendas contratuais de propriedades, dos quais 7,246 mil milhões de yuan em vendas residenciais e 670 milhões de yuan em vendas de propriedades comerciais.

Segundo a explicação do diretor executivo Wang Ying, as vendas contratuais do ano passado da Ryan eram maioritariamente provenientes de dois projetos em Xangai: “Cuihu Tiandi·Liuhe” e “Wuhan Tiandi·Yunyi”.

Entre eles, as moradias e as casas em banda (“townhouses”) com traços de moradia (“vista/fachada”) de “Cuihu Tiandi·Liuhe”, devido à sua raridade e ao estilo de vida único que proporciona, voltaram a captar grande atenção por parte de clientes de elevado património líquido e geraram também muitas intenções de subscrição. Todas as moradias e casas em banda para as quais já tinha sido emitida licença de pré-venda esgotaram; quanto às restantes moradias à venda, quando as licenças de pré-venda forem aprovadas, poderão então concluir a assinatura. Por sua vez, “Wuhan Tiandi·Yunyi”, enquanto obra de encerramento residencial do Wuhan Tiandi, teve um forte impulso de vendas após entrar no mercado. Até ao fim de 2025, a taxa de escoamento (de-acabamento) já ultrapassava 72%, e o volume de transações superava muito outros projetos residenciais premium na mesma área. Atualmente, o projeto está já próximo do seu encerramento total (quase “clearance” completo).

Wang Ying revelou que, até ao final de 2025, a Ryan Real Estate já havia bloqueado um montante de vendas de 17,231 mil milhões de yuan que ficaria a ser reconhecido como receita oficial, a ser entregue em 2026 e nos anos seguintes, e a ser confirmado nos subsequentes resultados.

Rendas comerciais com crescimento consecutivo há três anos

Em comparação com as vendas de propriedades, as receitas de renda comercial, enquanto outra grande atividade central da Ryan Real Estate, são ainda mais destacadas.

Segundo se sabe, em 2025, os mercados de escritórios e de propriedades de retalho em todo o país encontravam-se em concorrência acirrada. Por exemplo, em Xangai, de acordo com dados da JLL (仲量联行), a renda de escritórios em Xangai durante o ano foi de 5,2 yuan por dia por metro quadrado, uma queda de 11,6% face ao mesmo período do ano anterior; no segmento de retalho, as rendas dos centros comerciais em áreas centrais de Xangai e das áreas não centrais caíram 4,3% e 6,4% respetivamente, em termos homólogos.

Os dados do relatório financeiro mostram que, em 2025, a Ryan Real Estate registou 3,625 mil milhões de yuan em rendas e receitas relacionadas (incluindo empresas em regime de joint venture e associadas), um aumento de 2% ano contra ano, mantendo crescimento por três anos consecutivos. Dentre elas, as rendas e receitas relacionadas dos imóveis situados na “base” em Xangai atingiram 2,826 mil milhões de yuan, representando 78% da receita total de rendas, com aumento de 3% ano contra ano.

Entre vários projetos, as rendas e receitas relacionadas de Hongshoufang, inaugurado no final de setembro de 2023, cresceram 49% ano contra ano, impulsionadas principalmente pelo aumento das taxas de ocupação por combinação de locação do portfólio de escritórios; enquanto as rendas e receitas relacionadas do novo Xangai Tiandi (上海新天地) cresceram 14% ano contra ano, beneficiando sobretudo da abertura do East Tai Li do Tiandi; as rendas e receitas relacionadas de Panlong Tiandi cresceram 7% ano contra ano.

Contudo, num ambiente de concorrência intensa, a Ryan Real Estate também não conseguiu escapar aos seus efeitos. No seu relatório financeiro, a empresa indicou ainda que, em 2025, as rendas de renovação tanto dos imóveis de retalho como dos escritórios apresentaram quedas.

Relativamente à estratégia operacional da Ryan Real Estate para 2026 no segmento comercial, Zhang Bin, diretor executivo da Ryan New Town, afirmou que o segmento de retalho continuará a aumentar continuamente os fundamentos como a faturação e o fluxo de clientes através de formas de inovação diversificada, alcançando uma situação de ganhos mútuos com os inquilinos. Por exemplo, em Xangai, é possível aproveitar o fluxo de clientes provenientes do exterior para criar vantagens diferenciadas no retalho; ao mesmo tempo, continuará a lançar conteúdos de experiências culturais que se adequem às características do novo Tiandi, para impulsionar a melhoria da combinação dos inquilinos. Quanto ao segmento de escritórios, a prioridade será aumentar as taxas de arrendamento, reforçando a competitividade através de estratégias de arrendamento flexíveis e serviços de alta qualidade como remodelações à medida e escritórios sustentáveis; e, além disso, expandirá continuamente serviços de valor acrescentado para além do espaço.

Aumento de “light assets” com foco na renovação urbana

Ao rever relatórios financeiros anteriores, percebe-se que, nos últimos anos, as reservas de terrenos da Ryan Real Estate na sua base, em Xangai, têm vindo a diminuir rapidamente. Até ao final de 2025, a área bruta total disponível para arrendamento e para venda de projetos em desenvolvimento e para desenvolvimento futuro da Ryan Real Estate em Xangai era de 169.000 m²; já no fim de 2020 esse número era de 2,08 milhões de m², tendo diminuído mais de 1,9 milhões de m² ao longo dos últimos cinco anos.

No desenvolvimento de projetos, a “estratégia de light assets” tem sido a escolha da Ryan Real Estate. Nesta conferência de resultados, a administração também reconheceu que, no atual contexto de mercado, a estratégia de light assets permite tanto equilibrar o investimento da Ryan Real Estate em fundos e capital, como manter uma expansão saudável ao nível da escala.

Em 2025, o desempenho da Ryan Real Estate na expansão de light assets também foi digno de nota. Durante o período, a Ryan Real Estate conseguiu adicionar dois projetos de light assets: “Yongxinli”, um projeto residencial de gama alta dentro da comunidade do novo Xangai Tiandi, em Xangai, e “Shanghaí Sanlin”, um projeto de transformação de aldeia/área urbana consolidada (chengzhongcun) no distrito de Pudong, Xangai. No primeiro, o interesse efetivo da empresa era de 15%; no segundo, era de 13,26%.

Segundo Wang Ying, “Yongxinli” será desenvolvido e operado com a marca do Cuihu Tiandi. Atualmente, os trabalhos de realojamento e compensação de deslocações já estão totalmente concluídos. O plano é iniciar formalmente a obra no primeiro semestre deste ano e concluir a obra do conjunto em 2031. Já o projeto de Sanlin prevê-se concluir em 2035.

Os mais recentes dados do relatório financeiro mostram que, até ao final de 2025, o número total de projetos de reserva de light assets da Ryan Real Estate aumentou para 4, com uma dimensão total de 1,22 milhões de m² de habitação em construção e a construir, e 291.000 m² de comércio.

Conforme se informou, os 4 projetos de light assets desenvolvidos pela Ryan provêm de renovação urbana e de transformação de aldeias urbanas (chengzhongcun). A este respeito, o diretor executivo Wang Ying explicou que, nos últimos anos, o governo tem intensificado os esforços para promover a transformação de aldeias urbanas. Em 2025, Xangai também publicou um novo plano plurianual de renovação urbana de três anos, e clarificou que em 2026 será iniciado o plano de transformação global dessas áreas, acelerando o desenvolvimento de alta qualidade das cidades. Neste contexto, a transformação de aldeias urbanas tornou-se um foco de atuação na renovação urbana.

“Panlong Tiandi é um dos exemplos de sucesso mais conhecidos de transformação de aldeias urbanas em Xangai. Não só melhora o ambiente da zona, como também promove eficazmente a prosperidade económica da região. O sucesso deste projeto comprova plenamente a excelência da Ryan na área de transformação de aldeias urbanas, e também nos deixa muito confiantes quanto às perspetivas de projetos do mesmo tipo, como Sanlin Tiandi e Zhaolou Tiandi.” disse Wang Ying.