O crescimento do valor de negócio novo dos gigantes do seguro de vida está a divergir: a líder, China Life, aumentou 35,7%, enquanto a Taiping registou apenas um aumento de 5,3%

Este ano, o verdadeiro teste do novo diretor-geral da China Taiping Life, Wang Xuze, começou.

Na noite de 25 de março, a China Life (601628.SH; 02628.HK) e a China Taiping (00966.HK) divulgaram simultaneamente os relatórios de desempenho para 2025.

O presidente da China Life, Cai Xiliang, avaliou o desempenho de 2025 na conferência de imprensa realizada na manhã de 26, descrevendo-o como “um sucesso total”. Vários indicadores de desempenho chave da empresa mostraram resultados excelentes, especialmente a taxa de retorno total sobre investimentos, que atingiu o melhor resultado em anos. Por outro lado, a China Taiping continuou a se transformar no setor de seguros de vida, com uma proporção significativamente maior de seguros de participação nos lucros, em resposta ao ciclo de queda das taxas de juros. No entanto, a taxa de retorno sobre investimentos da China Taiping apresentou uma queda, e o desempenho do valor do novo negócio foi insatisfatório.

Desempenho do valor do novo negócio diversificado

O relatório mostra que os ativos totais da China Life atingiram 7,59 trilhões de yuans, um aumento de 12,1% em relação ao ano anterior; a receita total de prêmios de seguro foi de 7298,87 bilhões de yuans, um aumento de 8,7%, ultrapassando pela primeira vez 7000 bilhões; a receita operacional foi de 6156,78 bilhões de yuans, um aumento de 16,5%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1540,78 bilhões de yuans, um aumento de 44,1%; o valor intrínseco foi de 14,7 trilhões de yuans, mantendo-se na liderança do setor.

No entanto, vale a pena notar que, considerando que o lucro líquido atribuível aos acionistas da China Life nos primeiros três trimestres de 2025 foi de 1678,04 bilhões de yuans, isso também significa que a empresa teve prejuízos no quarto trimestre. De acordo com a análise da Huatai Securities, isso pode ter sido causado pela volatilidade dos investimentos no quarto trimestre e pelo aumento da desvalorização de outros ativos.

Os ativos totais da China Taiping em 2025 ultrapassaram 1,9 trilhão de dólares de Hong Kong, um aumento de 14,5% em relação ao ano anterior; o lucro atribuível aos acionistas foi de 270,59 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 220,9%. A empresa afirmou que o grande crescimento se deve principalmente ao desempenho dos serviços de seguros e ao desempenho líquido de investimentos, que aumentaram em relação ao ano anterior, além do impacto único das novas políticas fiscais sobre o imposto de renda das empresas no setor de seguros da China.

No que diz respeito ao indicador chave do setor de seguros de vida, o valor do novo negócio, as duas empresas apresentaram um desempenho divergente.

A China Life alcançou um valor do novo negócio de 457,52 bilhões de yuans em 2025, com um crescimento acentuado de 35,7% em relação ao ano anterior, com a taxa de crescimento do novo negócio em um ano atingindo o nível mais alto desde 2017. Por canal, o valor do novo negócio do canal de seguros individuais cresceu 25,5% em relação ao ano anterior, enquanto o valor do novo negócio de outros canais cresceu 169,3%, impulsionado pelo forte crescimento dos negócios bancários de seguros.

O relatório anual mostra que, em 2025, o total de prêmios de seguros do canal bancário da China Life atingiu 1108,74 bilhões de yuans, ultrapassando a marca de mil bilhões, com um aumento de 45,5% em relação ao ano anterior; o prêmio do novo contrato foi de 585,06 bilhões de yuans, um aumento de 95,7%, com a proporção de prêmios do novo contrato de seguros de participação nos lucros aumentando cerca de 15 pontos percentuais em relação ao ano anterior; os prêmios de pagamento anual no primeiro ano foram de 264,78 bilhões de yuans, um aumento de 41,0%; os prêmios de renovação foram de 523,68 bilhões de yuans, um aumento de 13,1%, representando 47,23% do total de prêmios do canal.

O valor do novo negócio de seguros de vida da China Taiping em 2025 foi de 95,89 bilhões de dólares de Hong Kong, com um crescimento de apenas 5,34% em relação ao ano anterior. Por canal, o canal de seguros individuais cresceu 6,86% em relação ao ano anterior, o canal bancário cresceu 5,66%, enquanto outros canais caíram 15,80%. A taxa de valor do novo negócio da Taiping Life foi de 21,3%, com a taxa do novo negócio de seguros individuais sendo de 22,0% e a taxa do novo negócio do canal bancário de 20,3%.

O desempenho do valor do novo negócio gerou ligeira decepção no mercado, com a JP Morgan Securities avaliando o desempenho fiscal da China Taiping em 2025 como “misto”, com a parte positiva sendo um dividendos por ação impressionante, e a parte negativa sendo o desempenho insatisfatório do valor do novo negócio.

Desempenho de investimento desigual

No que diz respeito à capacidade de investimento, os ativos de investimento da China Life no final de 2025 alcançaram 7,42 trilhões de yuans, um aumento de 12,3% em relação ao final de 2024; o retorno total sobre investimentos foi de 3876,94 bilhões de yuans, um aumento de 794,43 bilhões de yuans em relação ao mesmo período de 2024; a taxa total de retorno sobre investimentos foi de 6,09%, atingindo um novo pico em anos, aumentando 59 pontos base em relação ao mesmo período de 2024, com uma média de taxa de retorno sobre investimentos de 4,76% nos últimos três anos.

Em resposta, o vice-presidente da China Life e secretário do conselho, Liu Hui, afirmou na conferência de imprensa de resultados que o desempenho de investimento foi alcançado principalmente devido ao desenvolvimento de alta qualidade da economia da China, à estabilidade do mercado de capitais, ao investimento em valor que a empresa manteve ao longo do tempo e à análise correta do mercado e operações táticas flexíveis em 2025. Por exemplo, a empresa promoveu ativamente a entrada de capital de médio e longo prazo no mercado, investindo em ações de tecnologia que representam a nova direção da produtividade chinesa durante períodos de baixa do mercado; nos últimos anos, aproveitou a alta das taxas de juros e as grandes emissões de títulos de longo prazo, aumentando a alocação de títulos de longo prazo de forma cíclica.

Por outro lado, a taxa de retorno sobre investimentos da China Taiping caiu em todas as áreas; até o final de 2025, os ativos de investimento da China Taiping alcançaram 1,7 trilhão de dólares de Hong Kong, um aumento de 11,6% em relação ao final do ano anterior; o retorno líquido de investimentos foi de 529,72 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 5,2%, com uma taxa de retorno líquido de 3,21%, uma queda de 0,25 pontos percentuais em relação ao ano anterior; o retorno total sobre investimentos foi de 668,26 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 0,4%; a taxa total de retorno sobre investimentos foi de 4,04%, uma queda de 0,53 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a taxa de retorno sobre investimentos combinada foi de 1,73%, uma queda acentuada de 8,59 pontos percentuais em relação aos 10,32% do ano anterior.

O analista-chefe de não bancário da Guotai Junan, Liu Xinqi, acredita que a queda na taxa de retorno líquido de investimentos da China Taiping se deve principalmente ao vencimento gradual de ativos de renda fixa de alta qualidade no estoque; a queda na taxa total de retorno sobre investimentos é provavelmente influenciada pela volatilidade do mercado de capitais; a queda acentuada na taxa de retorno sobre investimentos combinada é principalmente causada pela alta das taxas de juros resultando em perdas flutuantes em títulos avaliados a valor justo, cujos efeitos são contabilizados como outros resultados abrangentes.

Queda na participação de mercado da Taiping Life

Em março de 2025, o ex-diretor-geral da Taiping Life, Cheng Yonghong, aposentou-se ao atingir a idade limite, e no ano anterior à sua aposentadoria, Cheng promoveu ativamente a transformação dos seguros de participação nos lucros. Em junho do ano passado, Wang Xuze foi nomeado responsável interino da Taiping Life. Em 9 de março deste ano, a Taiping Life anunciou que Wang Xuze assumiu oficialmente o cargo de diretor-geral da empresa.

O currículo público mostra que Wang Xuze nasceu em agosto de 1972 e se formou na Universidade de Tecnologia de Tianjin. Ele ocupou cargos como assistente do diretor-geral da filial de Tianjin da Taiping Life, vice-diretor-geral, vice-diretor-geral da filial de Dalian (dirigindo o trabalho), diretor-geral da filial de Liaoning, entre outros. Em janeiro de 2020, Wang Xuze foi transferido para a sede da Taiping Life, onde atuou como diretor de marketing da empresa e foi promovido a vice-diretor-geral em abril de 2022.

No dia 26 de março, a China Taiping realizou uma conferência de imprensa sobre o desempenho anual de 2025, onde Wang Xuze, ao responder a perguntas, afirmou que em 2026 manterá uma confiança firme no desenvolvimento, mantendo a determinação estratégica e promovendo a transformação das “três diversificações” — diversificação de produtos, diversificação da estrutura de prazos e gestão detalhada do risco de taxa de juros, realizando uma união orgânica entre estabilidade de lucros, estabilidade de canais e criação de capital, sob a premissa de respeitar rigorosamente a linha de base de risco. Simplificando, isso significa que a empresa se concentrará nos seguros de participação nos lucros como seu principal produto, enquanto também desenvolverá linhas de produtos de seguros de saúde, aposentadoria e anuidades, alongando a duração das apólices e reduzindo o impacto da volatilidade das taxas de juros sobre os lucros. O relatório anual mostra que a participação dos seguros de participação nos lucros da Taiping Life nos prêmios de pagamento anual do primeiro ano já alcançou 86,1%.

Se no ano passado a Taiping Life ainda teve uma parte significativa do crédito pelo desempenho atribuída ao ex-diretor-geral Cheng Yonghong, a partir deste ano, o verdadeiro teste de Wang Xuze realmente começou. O relatório anual mostra que, até o final de 2025, a participação de mercado da Taiping Life caiu de 4,5% em 2024 para 4,2%. Ao mesmo tempo, a empresa também está perdendo clientes, com o número de clientes individuais caindo de 1390,70 milhões para 1274,74 milhões, uma redução de 115,96 milhões, o que não é comum entre as principais seguradoras.

Informações massivas e interpretações precisas estão disponíveis no aplicativo Sina Finance.

Editor: Wang Xinru